來自阿里財(cái)報(bào)
在2026財(cái)年的前9個月（即上圖中截至2025年12月31日的前9個月），阿里在經(jīng)營現(xiàn)金流同比基本“腰斬”的情況下，仍在加大資本性開支，使得手上的自由現(xiàn)金流變成了赤字，而2024年同期還手握高達(dá)701億自由現(xiàn)金流。按季度看，2025年第四季度阿里自由現(xiàn)金流是113億元，也低于2024年同期的390億水平。
當(dāng)然這個自由現(xiàn)金流減少的大頭因素是對重組即時零售業(yè)務(wù)的投入、用于打外賣價格戰(zhàn)了，AI基礎(chǔ)設(shè)施投入只是一部分因素，它消耗的主要是資本性開支。
根據(jù)騰訊財(cái)報(bào)，2025年第四季度自由現(xiàn)金流是340億元，反映當(dāng)期經(jīng)營現(xiàn)金流665億元，減去用于AI投入的224億元資本性開支，以及其他一些支出。相比，2024年第四季度用于AI項(xiàng)目發(fā)展的資本性開支高達(dá)390億元，自由現(xiàn)金流是45億元。這樣看，騰訊這次是用資本支出的收縮，使自由現(xiàn)金流得到改善。
然而這些巨額投入是必要的，或者說不得不做。因?yàn)檎麄€行業(yè)所處的周期變了，互聯(lián)網(wǎng)過去在各自領(lǐng)域“躺平數(shù)錢”的時期即將過去，競爭從未像今天的AI那樣如此集中。移動互聯(lián)網(wǎng)時期搶得重要“入口”就能贏的邏輯將不再管用，只留下人的意圖+機(jī)器反饋這種閉環(huán)交互方式。
像筆記本電腦的漲價、汽車的價格戰(zhàn)內(nèi)卷、大廠間的資本性開支競賽，這些都被AI串成了一條“因果鏈”。他們都要在商業(yè)新秩序的海上風(fēng)暴到來前拼命扎緊船上貨物、確保不要偏離正確的航向。
快報(bào)
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