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面對科技股不斷帶領美股走高以及大型科技公司受到的狂熱追逐，標普道瓊斯指數(shù)委員會在一個多月前，決定把一些重量級科技股如Facebook和谷歌歸入另一個行業(yè)。
上周五，美股整體成交量突然放大了一倍，很大程度上這正是因為即將到來的標普500指數(shù)調整。而本周一，這一變更即將實施。
標普500是著名的美國大型股基準指數(shù)，廣泛用作衡量美國股票表現(xiàn)的標準。
如今總市值達到了24.16萬億美元，占美國股市市值的80%左右。本次標普500指數(shù)最主要的調整，是將原有電信板塊重新命名為通信服務板塊，并將標普500指數(shù)的16只非必需消費品板塊股票和6只科技板塊轉股票移至這個新類別。
其中，科技板塊中的谷歌母公司Alphabet、Facebook、動視暴雪、美國藝電（EA）和Take Two等公司將轉移至通信服務板塊。而非必需消費品板塊中，則有迪士尼、康卡斯特、奈飛、推特以及哥倫比亞廣播公司（CBS）轉向通信服務板塊。
按照重組后的全球行業(yè)分類標準，F(xiàn)acebook和谷歌母公司Alphabet作為重量級科技股，將被挪出標普信息科技板塊(Information Technology)，被歸類于通信服務板塊。具體而言，重組后的通信服務板塊將包括綜合電信服務、無線電信服務、出版、電影與娛樂、交互式家庭娛樂以及交互式媒體與服務這幾大類別的公司。
蘋果公司將仍被保留在信息技術板塊，且權重將從17%升至22%，而微軟在科技板塊的比重將從目前的13%上升至16%，而隨著Facebook和谷歌這兩家重量級公司的調離，信息科技板塊在標普500指數(shù)中的權重將從25%下降至20%。
據(jù)CNBC估計，變動后，谷歌母公司在通信服務板塊的權重將達到25.8%，F(xiàn)acebook為18.4%，這兩家巨頭就將占通信服務板塊的44.2%；算上康卡斯特和傳統(tǒng)巨頭迪士尼，這四家公司在新版塊的占比將達到52%；此外，動視暴雪和美國藝電分別為4.5%和4.2%。新板塊中，前九大公司的權重將達到77%，標普500科技板塊原先26%的比重下降到20%左右。
在經歷了金融危機最嚴重時刻后，標普500股指曾一度觸及666.79點的盤中低位，此后該指數(shù)一路反彈，并在上周五，該指數(shù)觸及2928點上方的歷史新高，期間漲幅超過330%。此輪美股牛市的起點開始于2009年3月9日，換句話來說，超過了10年時間，標普500指數(shù)都處于上升通道中。
1980年以來，標普500下跌的年份只有8次，而且其中只有2000到2002年出現(xiàn)了連續(xù)三年的下跌，其他年份的下跌僅僅維持了一年，這8次中還包含了1994年和2015年的2%以內跌幅。事實上根據(jù)伯克希爾哈撒韋的年報，在過去的53年中，標普500指數(shù)（包含分紅率）只有11年出現(xiàn)了虧損，賺錢的比例接近80%，其中的指數(shù)年化收益率在9.7%，放眼全球都是收益率極高的市場。
將時間線放長到10年的周期看，標普11大分項指數(shù)中，非必需消費品、信息技術、健康保健是三大漲幅最大的板塊，累計漲幅分別為263%、242%及170%。而新一輪10年美股牛市則主要由科技股推動而成，科技板塊為標普500的漲幅貢獻了22%的力量，僅蘋果一家公司就貢獻了4.1%。 2018年至今，標普500又上漲了7.08%，其中亞馬遜、微軟、蘋果、奈飛這些科技公司貢獻了40%。
根據(jù)富達投資集團援引的第三方數(shù)據(jù)，在更為細分板塊中，互聯(lián)網(wǎng)及目錄零售，互聯(lián)網(wǎng)軟件及服務，技術硬件、存儲和外圍設備，健康保健供應商及服務，專業(yè)零售是前五大累計漲幅最大的板塊，10年漲幅在284%至1918%不等。Facebook、蘋果、亞馬遜、谷歌母公司、Alphabet、微軟等明星科技股的股價都在今年創(chuàng)出歷史新高。
從全球角度看，今年以來科技股更是讓美國股市出類拔萃的主要力量，我們可以比較一下，科技股中的龍頭亞馬遜漲幅一度達50%，而以主要科技藍籌股為成分的FANG+指數(shù)漲幅也達30%，依次下來標普500指數(shù)科技板塊漲幅10%，而標普500指數(shù)漲幅在1.67%。而MSCI全球非美市場指數(shù)，半年下來跌幅超過了5%，似乎全球股市除了美股大部分都在跌。
Canaccord Genuity LLC分析師德懷爾（Tony Dwyer）撰文認為，“在美股上行過程中，任何停頓都應視為機會。毫無疑問，中美之間潛在的貿易戰(zhàn)以及10年期美債收益率再次上破3%將導致市場波動性上升，但是從基本面看，這些背景都可以視為美股上漲的機會，雖然帶有一定風險。”
德懷爾之所以對美股非常樂觀，很大程度上得益于三方面原因：
其實如果拋開各種擾動，從更大的尺度上看，美股過去100多年里的走勢可以整體視為一個大長牛。推動這個大牛市的力量是人類進入了科技文明時代，而目前這輪以互聯(lián)網(wǎng)技術為主導的牛市正是這個科技文明時代中的一環(huán)?？萍脊傻膹妱荩谟谄鋸姶蟮某砷L性，以及充分的利用了全球化趨勢的體現(xiàn)。
對于此次作出的調整，路透社認為，這體現(xiàn)了科技、媒體和消費產業(yè)的發(fā)展變化。標普則在報告中寫道，“這些調整措施是在GICS框架下，承認了通信、媒體、部分互聯(lián)網(wǎng)公司的融合以及他們提供服務的重合。”事實上，這并非標普500指數(shù)的第一次調整?；仡欉^去歷史，每隔十年，標普前十大成分股都會出現(xiàn)一些變化，而這也往往和經濟結構的變化與時俱進。
1957年標普500指數(shù)剛剛誕生的時候，當時的構成占比為：85%工業(yè)板塊，10%公用事業(yè)板塊，5%鐵路板塊。我們知道二戰(zhàn)結束后，美國是少數(shù)工業(yè)制造沒有受戰(zhàn)爭摧毀的國家。制造業(yè)也天然的成為了當時美國經濟增長的主要源頭。
到了1976年，金融板塊第一次獨立出來，交通運輸板塊也從鐵路中獨立出來。那時候標普500構成中，工業(yè)依然占比86%，之后是6.5%的公用事業(yè)，6.1%的金融以及1.6%的交通運輸。之后則是一輪嬰兒潮帶動的消費品牛市以及第一次互聯(lián)網(wǎng)泡沫。
于是到了2001年，標普500指數(shù)進一步細化：金融和信息技術各自占比18%，醫(yī)療占比14%，可選消費占比13%，工業(yè)占比11%，日常消費占比8.2%，電信占比5.5%，其他包括原材料，能源，以及公用事業(yè)。截止2016年底，標普500的市值中20.8%來自于IT，14.8%來自于金融，13.6%來自于醫(yī)療服務，12%來自于可選消費，10.3%來自于工業(yè)，9.4%來自于必選消費，最后7.6%能源，3.2%公用事業(yè)，2.9%房地產，2.8%原材料以及2.7%通信。
2018年5月，標普500指數(shù)10大權重股總市值為6萬億美元。10大權重股有5家為信息技術公司，1家為可選消費，1家為醫(yī)療保健行業(yè)，其中蘋果公司、微軟公司、亞馬遜、FACEBOOK、谷歌等已經成為世界級的公司。
標普500指數(shù)在過去50年的構成變化，不斷反應了經濟結構的變化，這是一個與時俱進的指數(shù)。而從標普500指數(shù)的行業(yè)變遷可以看出，以信息技術為代表的新經濟行業(yè)，隨著一個國家科技實力的發(fā)展，在紅海經濟中，占據(jù)越來越重要的地位。
調整之后，美股將要何去何從，這或許是很多投資者關心的一件事。對于本次調整，全球最大的三大基金巨頭貝萊德、道富、先鋒表示已經做好準備，它們預計在未來兩三個月，市場會有所反應，比如資金可能會流出傳統(tǒng)的標普500科技板塊指數(shù)基金或ETF，畢竟這次移走的幾只成分股也是其中的優(yōu)秀成員。
而瑞銀則表示，預計重新分類不會對科技行業(yè)的交易產生重大影響，因為標普和MSCI早已說明清楚，市場人士為此也準備了數(shù)月時間，并且今年以來，F(xiàn)AANG對標準普爾500指數(shù)的影響力已有所消退。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，F(xiàn)acebook、亞馬遜、奈飛以及谷歌的母公司Alphabet在2018年第三季度貢獻了標準普爾500指數(shù)漲幅的2.9%，而第二季度的時候，它們的貢獻幅度則為42%。
許多投資者和市場策略師表示，技術、非必需消費品和通信板塊之間的主要科技股調整，不會解決大科技公司在市場中的影響力問題。不過這將對投資者產生重大影響。Zacks Investment Research的ETF研究總監(jiān)尼娜·米斯拉（Neena Mishra）表示，“對投資者而言，了解影響他們的投資組合的板塊重新分類非常重要，因為投資者目前持有的交易所交易基金（ETF）可能不再適合他們的投資目標。”
根據(jù)PWC的研究，全球指數(shù)基金ETF的規(guī)模從2010年的1.46萬億增長到了2015年底的2.96萬億，五年時間規(guī)模暴漲了102%。而且在ETF的大趨勢下，越來越多的傳統(tǒng)主動資產管理公司，保險公司，銀行都推出了指數(shù)基金產品。
目前美國市場交易的指數(shù)基金多達1944只(截止2016年11月），有1560只在紐交所交易，指數(shù)基金的規(guī)模規(guī)模超過2.2萬億，單日交易量超過900億美元。投資者在美國市場過去一年交易了18.2萬億份的指數(shù)基金。2016年，美國指數(shù)基金交易量占到了全市場交易量的30%。2016年11月，美國交易最活躍品種中，前十大有六個來自于指數(shù)基金，當然最牛的就是著名的SPDR 標普500ETF，每天的換手超過了1億股。
全美去年有4900億美元的資金流入指數(shù)基金，而對沖基金的規(guī)模減少了700億美元。今天全球指數(shù)基金的整體規(guī)模超過了3.5萬億美元，已經超過3萬億美元對沖基金的整體規(guī)模。從上述數(shù)據(jù)來看，標普500指數(shù)重構，勢必將會對跟蹤這些板塊的ETF有著非常大的影響。過去十年，被動投資呈現(xiàn)爆炸增長態(tài)勢，追蹤各個行業(yè)的被動基金在短期內，隨著投資組合的重整，市場預計會出現(xiàn)波動。
很多投資者都認為美國牛市將延續(xù)至2020年，但如今市場卻充滿著各種悲觀情緒。Facebook和Netflix在第二季度財報遭遇滑鐵盧后，一直處于守勢。谷歌在7月27日創(chuàng)歷史新高后，不斷往下緩慢陰跌。亞馬遜也在市值破萬億美元后，迅速跳空低開，投資者開始擔憂亞馬遜云計算會遭遇來自微軟的沖擊；至于蘋果則在創(chuàng)歷史的突破1.1萬億美元后，受困于2000億美元關稅和iPhone新機缺乏創(chuàng)新開始走弱。
換句話來說，美股這一輪上漲最強的動力FANNG，如今都一定程度上遭遇瓶頸。套用騎大的一句話，“美股市場當下這種龍頭股偃旗息鼓，指數(shù)、垃圾股雞犬升天的景象，在2007年12月，2015年5月的A股身上也出現(xiàn)過。美股創(chuàng)下新高，我的觀點不變：不是不報，時候未到。”
即將到來的Q3財報季將會是美股牛市能否繼續(xù)保持的試金石，一旦無法繼續(xù)超預期，無法滿足投資者對高增長的期待，那么很可能美股牛市的拐點將會出現(xiàn)。（本文不構成任何投資建議）
【鈦媒體作者介紹：文/俊世太保，微信公眾號：俊世太保，個人微信號：lijunhust】
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今年股市大跌，全球經濟危機爆發(fā)，以后也很難好，