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繼上周兩次觸發(fā)熔斷后，本周美股市場再迎“黑色星期一”。
美股歷史上共有四次熔斷，卻在兩周內(nèi)觸發(fā)了三次，可謂是歷史罕見。這是美股自1987年引入熔斷機(jī)制以來，史上第四次熔斷，也是繼3月9日、12日以來的第三次熔斷。
美東時(shí)間3月16日開盤后（北京時(shí)間3月16日晚），美股開盤即熔斷，暫停交易15分鐘后，三大指數(shù)跌幅迅速擴(kuò)大。截至收盤，道指收跌約3000點(diǎn)，跌近13%，創(chuàng)1987年以來的最大單日跌幅。納斯達(dá)克指收收跌970.28點(diǎn)，跌幅約為12.3%；標(biāo)普500收跌約325點(diǎn)，跌幅近12%，創(chuàng)下2018年12月以來的最低水平。
與此同時(shí)，用于衡量股市恐慌程度的芝加哥期權(quán)交易所波動(dòng)率指數(shù)（VIX）飆升近25點(diǎn)，接近43%，收于82.69的創(chuàng)紀(jì)錄高點(diǎn)，超過了2008年11月21日創(chuàng)下的80.74的峰值。這也代表著當(dāng)前的恐慌指數(shù)，已經(jīng)超過2008年金融危機(jī)時(shí)的峰值。
全球金融市場繼續(xù)恐慌，避險(xiǎn)資產(chǎn)亦震蕩
全球愈發(fā)嚴(yán)峻的疫情給了金融市場重創(chuàng)。周一收盤前，美國總統(tǒng)特朗普曾表示，最糟糕的情況是疫情可能會(huì)持續(xù)到8月。病毒消失后，美國經(jīng)濟(jì)可能出現(xiàn)巨大反彈。他更直言，美國經(jīng)濟(jì)可能會(huì)因此陷入衰退。這是特朗普首次公開表明疫情帶來的可怕后果。
跌幅隨即擴(kuò)大，截至3月16日收盤，美股已經(jīng)逼近觸發(fā)第二級(jí)熔斷。
熔斷機(jī)制，是紐約證券交易所、納斯達(dá)克及其他證券交易所在1987年10月份的股災(zāi)發(fā)生以后，為防范股市下跌導(dǎo)致的恐慌情緒進(jìn)一步擴(kuò)散，給市場帶來更大的沖擊而推出。
共分三個(gè)等級(jí)，分別在標(biāo)普500指數(shù)下跌7%、13%、20%時(shí)觸發(fā)。觸發(fā)一、二級(jí)熔斷時(shí)，全美證券市場交易將在美東時(shí)間9：30至15：25暫停15分鐘，15：25后恢復(fù)交易；觸發(fā)三級(jí)熔斷時(shí)，當(dāng)天交易停止，直至下個(gè)交易日開盤。
中概股也遭遇全線走低。其中，阿里巴巴跌7.39%，京東跌11.26%，百度跌10.58%；人人網(wǎng)跌30.95%，萬達(dá)體育跌26.87%，搜狐跌25.23%，趣店跌24.52%，微博跌12.87%，拼多多跌4.65%，蔚來汽車跌6.11%，網(wǎng)易跌11.43%。
本月內(nèi)美股第三次熔斷后，全球金融市場的恐慌繼續(xù)蔓延。
菲律賓宣布自17日起暫停股市、債市和外匯市場交易，成為第一個(gè)因疫情關(guān)閉金融市場的國家。
巴西、加拿大等地均觸發(fā)熔斷。其中，巴西IBOVESPA指數(shù)盤中下跌12.5%；加拿大S&P/TSX指數(shù)大跌12%。
而歐洲方面，英國富時(shí)100指數(shù)，法國CAC40指數(shù)和德國DAX指數(shù)跌幅受窄，截至收盤，三大股指分別跌4.01%，5.75%和5.31%。
在市場恐慌之下，投資者也紛紛趨向黃金、債券等避險(xiǎn)資產(chǎn)。然而避險(xiǎn)資產(chǎn)也遭遇了震蕩。
以國債為例，10年期美債收益率下跌20.1個(gè)基點(diǎn)至0.753%；30年期美債收益率下跌21.2個(gè)基點(diǎn)至1.355%。
16日晚間現(xiàn)貨白銀迅速崩盤，倫敦銀現(xiàn)跌幅一度超過20%，失守12美元/盎司關(guān)口，但隨后有所反彈。
被視作避險(xiǎn)首選的黃金也在一路走跌，一度跌破1460美元/盎司。觸底反彈后，截止收盤回漲至1486.50美元/盎司。
另外，原油價(jià)格大幅跳水。美國WTI期貨價(jià)格下跌9.5%，報(bào)收于每桶28.70美元；國際布倫特油價(jià)暴跌12.2%，報(bào)每桶29.68美元。
美國重回“零利率”時(shí)代，救市不成反致恐慌
3月15日，美聯(lián)儲(chǔ)宣布降息1個(gè)百分點(diǎn)到0%至0.25%之間，創(chuàng)下自2015年以來的最低基準(zhǔn)利率水平。美國也啟動(dòng)了7000億美元量化寬松計(jì)劃，希望以此救市，使美國免受疫情侵?jǐn)_。
這是本月內(nèi)美聯(lián)儲(chǔ)第二次緊急降息，也是美聯(lián)儲(chǔ)自2008年金融危機(jī)后再次回到“零利率”時(shí)代。
美國總統(tǒng)特朗普表示對(duì)此舉“非常滿意”，希望能提振市場信心。3月16日盤前，特朗普還曾發(fā)布推特表示：“愿上帝保佑美國！”
不僅美聯(lián)儲(chǔ)出組合拳救市，全球央行都做出了降息的集體動(dòng)作：
1、越南央行宣布將再融資利率下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)至5%；
2、沙特央行將回購利率及逆回購利率均下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)；
3、巴林央行宣布將貸款利率下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)至1.70%；
4、阿聯(lián)酋央行將存款單利率下調(diào)75個(gè)基點(diǎn)；
5、卡塔爾央行調(diào)降存款利率50個(gè)基點(diǎn)至1%；
6、科威特央行將貼現(xiàn)率降低至1.5%；
7、斯里蘭卡央行：調(diào)降關(guān)鍵貸款利率25個(gè)基點(diǎn)至7.25%；
8、韓國央行將關(guān)鍵利率降低50個(gè)基點(diǎn)至0.75%；
9、約旦央行宣布將基準(zhǔn)利率下調(diào)100個(gè)基點(diǎn)
IMF甚至表示，準(zhǔn)備好調(diào)動(dòng)1萬億美元貸款能力用于抗擊疫情；呼吁全球提供貨幣、財(cái)政和監(jiān)管的支持；為了防止疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)造成長期損害，有必要出臺(tái)額外的財(cái)政刺激措施。
然而結(jié)果并不盡如人意。美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息的舉措，非但沒能讓投資者安心，反而讓市場擔(dān)憂更大的經(jīng)濟(jì)危機(jī)即將到來。
中金公司認(rèn)為這反映了市場隱含的兩大擔(dān)憂：
一是在目前的政策空間耗盡后，市場擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)是否還有進(jìn)一步的“后手”，以應(yīng)對(duì)未來可能的壓力和風(fēng)險(xiǎn)；
二是美聯(lián)儲(chǔ)如此急切做出政策響應(yīng)，是否意味著貨幣當(dāng)局注意到市場尚未反應(yīng)的更大風(fēng)險(xiǎn)，因此才快速做出響應(yīng)，進(jìn)而加大市場的擔(dān)憂情緒。
申萬宏源研究副總經(jīng)理、首席策略分析師王勝認(rèn)為，“這種快速寬松的行為無法真正起到安撫全球金融情緒。核心的金融市場期待的事情是看到切實(shí)的應(yīng)對(duì)新冠肺炎疫情的舉措，而不是簡單的寬松放水。”
在他看來，美股有大量的人工智能量化產(chǎn)品，這些產(chǎn)品不斷的在針在歷史數(shù)據(jù)和事件中進(jìn)行學(xué)習(xí)。這些歷史的數(shù)據(jù)和事件告訴他們，如果美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息且幅度較大。往往意味著有重大的負(fù)面事件發(fā)生，所以反而導(dǎo)致了市場的波動(dòng)。
JonesTrading的首席市場策略師Michael O’Rourke評(píng)價(jià)此舉道，“美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)用盡了所有常規(guī)和非常規(guī)工具。關(guān)鍵的一點(diǎn)是，他們真正耗光了所有彈藥，而且這是一個(gè)恐慌中的央行所采取的行動(dòng)。”
在各國央行推行降息政策方面，安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文指出，發(fā)達(dá)國家的中央銀行幾乎沒有政策空間。歐洲、日本已經(jīng)長期負(fù)利率，美國的利率下調(diào)空間也十分有限。
“在此背景下，疫情沖擊結(jié)束后，經(jīng)濟(jì)就可能由嚴(yán)重衰退逐步轉(zhuǎn)入長期停滯，伴隨著債務(wù)-通貨緊縮的惡性循環(huán)。這也許是市場的長期擔(dān)憂的重點(diǎn)。”高善文指出。
全球經(jīng)濟(jì)將往何處去？
即便全球央行紛紛舉措救市，在嚴(yán)峻的疫情下，全球經(jīng)濟(jì)依舊前景不明。
高盛預(yù)測，美股下跌遠(yuǎn)未結(jié)束，預(yù)計(jì)標(biāo)普500指數(shù)可能從最高點(diǎn)下跌41%至2000點(diǎn)左右。
安信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家高善文在《新冠疫情下的全球金融動(dòng)蕩》一文中指出，市場參與者的擔(dān)憂超越了疫情的短期經(jīng)濟(jì)沖擊，越來越轉(zhuǎn)向?qū)ζ溟L期負(fù)面影響的關(guān)切。
此外，石油市場的動(dòng)蕩、美國高收益?zhèn)袌雠菽屏?，以及長期的股票回購可持續(xù)性、交易層面流動(dòng)性缺失等風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)一步加劇了美國金融市場的調(diào)整壓力，加大了經(jīng)濟(jì)的下行風(fēng)險(xiǎn)。
高善文同時(shí)也做出預(yù)測：
存在這樣的可能性，即包括美聯(lián)儲(chǔ)在內(nèi)的發(fā)達(dá)市場中央銀行都將長期維持零利率，并反復(fù)嘗試量化寬松等非常規(guī)工具；隨著美國經(jīng)濟(jì)陷入短期衰退和長期停滯，需要關(guān)注美國股票市場十年牛市終結(jié)和美元重新轉(zhuǎn)入貶值趨勢的可能性。
業(yè)內(nèi)普遍擔(dān)憂，當(dāng)美股大跌進(jìn)入技術(shù)性熊市，全球市場震蕩會(huì)重演2008年的金融危機(jī)嗎？
中泰證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李迅雷認(rèn)為，當(dāng)前歐美已經(jīng)來到金融危機(jī)的邊緣，未來需要關(guān)注美國上市公司債務(wù)會(huì)否發(fā)生大規(guī)模違約，這可能是危機(jī)爆發(fā)的導(dǎo)火索。美聯(lián)儲(chǔ)在經(jīng)過兩次緊急降息后，未來可能會(huì)繼續(xù)降息，甚至將利率下調(diào)至負(fù)區(qū)間。
他更是指出，如果危機(jī)真的來了，應(yīng)對(duì)難度肯定比2008年要大。“2008年的時(shí)候，美國政府的杠桿率只有40%，現(xiàn)在杠桿水平大約在100%，政府還有多少余力救市？購買資產(chǎn)要有錢，但現(xiàn)在不管是歐盟還是美國、日本，政府的杠桿水平都太高了。”
宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平指出，“我們正站在新一輪全球經(jīng)濟(jì)金融危機(jī)的邊緣，疫情全球大流行只是導(dǎo)火索，根源是全球經(jīng)濟(jì)、金融、社會(huì)的脆弱性。”
在他看來，這一次全球金融危機(jī)，疫情是導(dǎo)火索，企業(yè)債務(wù)危機(jī)和股市泡沫是引爆點(diǎn)，資產(chǎn)負(fù)債表衰退和債務(wù)-通縮循環(huán)是經(jīng)濟(jì)危機(jī)的傳導(dǎo)機(jī)制，即金融周期中的“去杠桿”階段。
任澤平認(rèn)為，貨幣政策作用有限，正確的應(yīng)對(duì)方式是盡快控制疫情，以短期代價(jià)換取長期勝利，然后以財(cái)政政策為主、貨幣政策為輔來穩(wěn)增長。其中中國和新加坡的經(jīng)驗(yàn)值得借鑒，短期當(dāng)務(wù)之急是防控疫情和恢復(fù)生產(chǎn)生活，之后提供短期流動(dòng)性和減稅，然后再逐步刺激經(jīng)濟(jì)增長和就業(yè)。
也有一些專家持較為樂觀的態(tài)度。
海通證券的荀玉根認(rèn)為不能輕言“金融危機(jī)”、“經(jīng)濟(jì)危機(jī)”。他認(rèn)為，全球股市大跌與2008年的金融危機(jī)存在不同。但股市連續(xù)大跌后引發(fā)的全球流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)依然值得警惕。
也有一些專家認(rèn)為，目前來看發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的可能性較低。相比于2008年全球金融危機(jī)中金融系統(tǒng)自身出了毛病，當(dāng)前更像是經(jīng)濟(jì)外部的“傷風(fēng)感冒”，疫情能否盡快得到控制才是決定市場未來走勢的關(guān)鍵因素。在疫情得到有效控制前，金融市場坐“過山車”可能成為常態(tài)。
（鈦媒體編輯蘆依綜合自騰訊證券、每日經(jīng)濟(jì)新聞、界面新聞、中國金融四十人論壇）
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