圖片來源@泡泡瑪特微博
6月1日，這個充滿童真的日子里，知名潮流玩具品牌泡泡瑪特正式提交招股書，擬登陸港交所。摩根士丹利、中信里昂證券擔(dān)任其聯(lián)席保薦人。泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧持股47.49%，為控股股東。
去年年底，一場關(guān)于「盲盒經(jīng)濟」的大討論，將潮流玩具這一略顯小眾的消費品，推到了大眾面前。而站在這些盲盒玩具背后的，就是泡泡瑪特。
招股書顯示，2017年至2019年，泡泡瑪特營收分別為1.581億元、5.145億元、16.834億元，2018和2019年的營收增幅分別為225.4%、227.2%，連續(xù)兩年保持高速增長。2017年至2019年，公司凈利潤分別為156萬元、9952萬元、4.51億元，凈利潤3年暴漲近300倍。
成立于2010年的泡泡瑪特，早期做的是類似“潮流用品雜貨鋪”生意，2016年前后開始把目光聚焦在潮流玩具市場。旗下最火爆的潮玩IP「Molly」，是一個金發(fā)、碧眼、嘟嘟嘴的小女孩形象，自2016年被泡泡瑪特引進內(nèi)地后，迅速引爆內(nèi)地潮玩市場。
「Molly」開心火車大派對系列，圖片來源@泡泡瑪特天貓旗艦店
手掌大小的PVC娃娃玩具，是泡泡瑪特最主要的產(chǎn)品，每個定價59-79元。泡泡瑪特一般把他們裝進盒子里，按系列發(fā)售，每個系列會配有一個出現(xiàn)幾率大約1/144的隱藏款式。在不展示實際款式的情況下，消費者們“盲抽”來購買。
目前，泡泡瑪特已建立了一個覆蓋潮流玩具全產(chǎn)業(yè)鏈的一體化平臺，包括藝術(shù)家發(fā)掘、IP運營、消費者觸達及潮流玩具文化的推廣，其中IP是泡泡瑪特業(yè)務(wù)的核心。
招股書介紹，泡泡瑪特目前運營有85個IP，包括12個自有IP、22個獨家IP及51個非獨家IP。此外，泡泡瑪特也擁有一支由91名設(shè)計師組成的內(nèi)部創(chuàng)意設(shè)計團隊。而據(jù)泡泡瑪特官網(wǎng)，泡泡瑪特現(xiàn)有包括Kenny、畢奇、龍家升等知名潮玩設(shè)計師在內(nèi)的28位合作藝術(shù)家，以及包括迪士尼、HelloKitty在內(nèi)的25個合作品牌。
最大IP「Molly」2019年賣出4.56億元
泡泡瑪特主要收入來自潮流玩具產(chǎn)品的銷售，其中82.1%為泡泡瑪特自主開發(fā)產(chǎn)品，種類包括分為盲盒、手辦、BJD及衍生品。
「Molly」是泡泡瑪特人氣最高、也最暢銷的IP，泡泡瑪特從中獲得很大一部分收益?；贛olly形象自主開發(fā)的潮流玩具產(chǎn)品的銷售額，分別約占2017年、2018年 及2019年總收益的 26.3%、42.6%及27.4%。
圖片來源@泡泡瑪特招股書
2019年，泡泡瑪特基于自有IP開發(fā)的潮玩產(chǎn)品收益6.27億元，占據(jù)總收益的37.2%；其中光「Molly」就賣出了4.56億元，相比上一年2.13億元的銷售額，足足翻了一倍。
2019年泡泡瑪特基于「PUCKY」、「THE MONSTERS」、「SATYR RORY」等獨家IP開發(fā)的潮玩產(chǎn)品一共賣出了5.97億元，占潮玩總收益的 35.4%；其中「PUCKY」賣出了3.15億元，占總收益的18.7%，成為泡泡瑪特僅次于「Molly」的第二大IP。
對于第三方供應(yīng)商提供的潮玩產(chǎn)品，招股書顯示2019年銷售額為2.80億元，僅占總收益的16.6%。
三年凈利潤暴漲近300倍至4.51億元，114家零售店貢獻43.9%的收入
招股書披露，泡泡瑪特2017年的總收益從1.58億增加225.4%至2018年的5.1億元，并再增加227.2%至2019年的16.83億元。
利潤方面，2017-2019年，泡泡瑪特凈利潤從156.9萬元、漲至18年的9952.1萬元，2019年更是漲到了4.51億元，暴漲280多倍；毛利率也從47.6%，漲到2019的64.8%。
線下零售店為泡泡瑪特的第一大銷售渠道。招股書顯示，2019年線下零售店為泡泡瑪特貢獻了7.40億元，占據(jù)總收益的43.9%。
截至2019年12月31日，泡泡瑪特已在中國33個一、二線城市主流商圈開了114家零售店，在57個城市開了825家機器人商店。 在韓國、日本、新加坡和美國等21個海外國家及地區(qū)建立了全球據(jù)點。
而包括天貓旗艦店、「泡泡抽盒機」微信小程序、潮玩愛好者在線社群「葩趣」APP在內(nèi)的線上渠道，貢獻了5.39億元的收益，占據(jù)總收益的32.0%。
圖片來源@泡泡瑪特招股書
泡泡瑪特于2018年9月推出「泡泡抽盒機」微信小程序，作為線上銷售渠道之一。用戶可以通過該小程序在線上“抽盒”，泡泡瑪特為其寄送到家。據(jù)招股書，泡泡抽盒機產(chǎn)生的收益從2018年的2300萬元，增至2019年的2.712億元。
天貓旗艦店也是泡泡瑪特的線上渠道之一。2019年天貓雙十一，泡泡瑪特天貓旗艦店曾憑借超過 8212 萬的總銷售額，超過樂高拿下玩具品類銷量第一名。據(jù)泡泡瑪特招股書，2019年天貓旗艦店產(chǎn)生的收益為人民幣2.515億元。而今年4月，泡泡瑪特也已官宣入駐京東。
機器人商店以2.49億元的銷售收入，成為泡泡瑪特的第三大銷售渠道，占總收入的14.8%。
泡泡瑪特也通過多渠道會員計劃及線上、線下的會員運營，積累了一大批會員粉絲。據(jù)招股書，截至2019年12月31日，泡泡瑪特已擁有2.2百萬名注冊會員，而截至目前，這一數(shù)字已漲到3.2百萬名。
疫情曾導(dǎo)致88家零售店關(guān)閉，但線上銷售額仍在增長
2020年第一季度，受新冠疫情影響，中國消費品零售總額較2019年同期減少19.0%。新冠疫情也嚴(yán)重影響到泡泡瑪特的業(yè)務(wù)。
疫情期間，泡泡瑪特曾暫停關(guān)閉共88家零售店及279間機器人商店，上海國際潮玩展已由2020年4月推遲至同年11月。泡泡瑪特預(yù)期，由于旅游限制，參展藝術(shù)家及粉絲人數(shù)將有所減少。
不過，招股書披露，新冠疫情爆發(fā)期間，泡泡瑪特線上渠道的銷售額仍錄得增長。而截至目前，幾乎所有零售店及機器人商店都已重新開業(yè)，對物流及經(jīng)銷方面的限制亦已逐漸解除。泡泡瑪特預(yù)期，新冠肺炎疫情對產(chǎn)品銷售的不利影響將逐漸減退。
爆款I(lǐng)P是核心資產(chǎn)，也是潛在風(fēng)險
當(dāng)然，雖然業(yè)績非常亮眼，但作為一個以IP運營為核心的公司，IP是核心資產(chǎn)，也可能成為潛在風(fēng)險。
「Molly」對泡泡瑪特的銷售表現(xiàn)至關(guān)重要。但作為一個從2016年火爆到現(xiàn)在的IP，泡泡瑪特招股書中也提到，并無法確保Molly的受歡迎程度及市場接受程度可以一直保持在現(xiàn)有水平。如若Molly受損害，或未能保持其目前對消費者的吸引力，泡泡瑪特也無法保證能成功開發(fā)或物色到替代品IP，使新IP玩具的銷量足以彌補Molly潮流玩具產(chǎn)品銷量的減少。
并且，隨著海外擴張的進行，泡泡瑪特在全球市場面臨著更加多元化的客戶群，這就非?？简炂漕A(yù)測及適應(yīng)各市場及地區(qū)不斷變化的消費者口味及偏好的能力，以及設(shè)計能夠受全球各類消費者群體歡迎的產(chǎn)品。
此外，泡泡瑪特也面臨有關(guān)IP授權(quán)協(xié)議的多項風(fēng)險，其招股書中也對此進行了詳細說明——泡泡瑪特的部分產(chǎn)品很多都是基于IP授權(quán)協(xié)議而進行開發(fā)的，授權(quán)協(xié)議的期限通常為1-4年，部分不會自動續(xù)期。因此，如若IP授權(quán)終止，未經(jīng)授權(quán)方批準(zhǔn)，泡泡瑪特將不再有權(quán)出售該等產(chǎn)品。
小盲盒背后的千億潮玩市場
2019年8月，天貓發(fā)布的《95后玩家剁手力榜單》顯示，潮玩手辦成為95后年輕人中熱度最高、最燒錢的愛好，90-95后在天貓國際潮流玩具品類中消費額占比達到40%。在天貓上為盲盒年花費超過2萬元的“硬核玩家”，一年有近20萬人。
人們這才驚奇地發(fā)現(xiàn)，這些手掌大小的玩具娃娃，已經(jīng)進入了Z世代年輕人「必買清單」的前幾名。
根據(jù)弗若斯特沙利文報告，全球潮流玩具的零售市場規(guī)模由2015年的87億美元，增長到了2019年的198億美元，復(fù)合年增長率為22.8%，并預(yù)計會進一步增長至2024年的448億美元，復(fù)合年增長率為17.7%。
中國潮流玩具零售市場的增長更為快速，由2015年的63億元，增加至2019年的207億元，復(fù)合年增長率為34.6%， 預(yù)期于2024年將增加至人民幣763億元，復(fù)合年增長率為29.8%。
而根據(jù)弗若斯特沙利文報告，2019年，泡泡瑪特在中國潮流玩具零售市場排名第一，市場份額為8.5%。
去年年底，在鈦媒體對泡泡瑪特創(chuàng)始人王寧的專訪中，王寧曾表示，打造潮玩界的IP帝國，像迪士尼一樣成為一個快樂制造基地，是他對泡泡瑪特的期待和愿景。
在他看來，潮玩將像是冰淇淋一樣，將不知不覺地融入年輕人的生活中。“冰激凌雖然于充饑無益，不能當(dāng)正餐，但它存在的的意義，就是讓消費者能獲得5-10分鐘的多巴胺。”
而在招股書中，泡泡瑪特也披露了未來戰(zhàn)略：
- 進一步提升藝術(shù)家發(fā)掘及IP創(chuàng)作和運營能力；
- 擴展消費者觸達渠道和海外市場；
- 拓寬產(chǎn)品和服務(wù)；
- 吸引、培養(yǎng)及保留人才；
- 精挑細選尋求戰(zhàn)略聯(lián)盟、收購和投資。
據(jù)財新報道，在遞交招股書前，泡泡瑪特于4月剛剛完成Pre-IPO輪融資，融資額超過1億美元，由正心谷資本領(lǐng)投，華興新經(jīng)濟基金等資本參投。融資后，泡泡瑪特估值為25億美元。
天眼查信息顯示，在Pre-IPO融資之前，泡泡瑪特已完成7輪融資，投資方包括中贏控股、創(chuàng)業(yè)工場、華強資本、啟賦資本和黑蟻資本等。
2017年1月，泡泡瑪特也曾掛牌新三板，后于2019年4月從新三板退市。（本文首發(fā)鈦媒體App，作者 | 趙虹宇）
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