ETF層面，電網(wǎng)設(shè)備相關(guān)ETF表現(xiàn)強勁，電網(wǎng)設(shè)備ETF（159326）早盤下跌午后回升收漲1.11%，綠電ETF（562550）大漲1.96%。此外，煤炭ETF（515220）受能源替代邏輯推動，一度漲超6%，盤中成交額持續(xù)放大。
蓄勢已久：2026年以來電力板塊行情脈絡(luò)梳理
今日電力板塊的表現(xiàn)并非日內(nèi)脈沖，而是2026年以來電力板塊持續(xù)走強的延續(xù)與深化。自年初以來，電力相關(guān)概念股便展現(xiàn)出獨立于大盤的韌性行情，成為貫穿一季度的重要投資主線。
2026年以來，電力（申萬）板塊（801161.SI）累計上漲12.45%，換手率58.3%，成交量2230.78億股，成交額1.64萬億元。電力及新能源設(shè)備（長江）指數(shù)（001016.CJ）2026年以來漲幅為10.72%，區(qū)間換手率為189.01%，成交額10.13萬億元，交易活躍度較高。
從指數(shù)表現(xiàn)來看，電力細分方向漲幅令人矚目。特高壓指數(shù)、虛擬電網(wǎng)指數(shù)、智能電網(wǎng)指數(shù)年初至今漲幅均超30%，國泰恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF、廣發(fā)恒生A股電網(wǎng)設(shè)備ETF等產(chǎn)品漲超35%。綠電與儲能領(lǐng)域同樣表現(xiàn)亮眼，綠電ETF（562550）年內(nèi)漲幅超15%，儲能相關(guān)個股如科華數(shù)據(jù)（002335.SZ）、特銳德（300001.SZ）因數(shù)據(jù)中心供電解決方案需求增長，股價表現(xiàn)突出。
行情演進呈現(xiàn)出清晰的三階段特征：第一階段（1月）以水電、核電等穩(wěn)健型綠電資產(chǎn)率先走強；第二階段（2月）特高壓、智能電網(wǎng)等電網(wǎng)升級相關(guān)板塊接力上漲；第三階段（3月以來）燃氣輪機、變壓器等電力設(shè)備細分方向加速補漲，多只個股頻創(chuàng)歷史新高。
政策面的持續(xù)催化是行情深化的重要支撐，2026年3月召開的全國兩會上，“算電協(xié)同”首次被寫入政府工作報告，明確列為新基建工程，提出“實施超大規(guī)模智算集群、算電協(xié)同等新基建工程，加強全國一體化算力監(jiān)測調(diào)度”。這一表述標志著“算電協(xié)同”從地方試點、部門政策正式上升為國家戰(zhàn)略部署，意義重大。與此同時，政府工作報告還提出“制定能源強國建設(shè)規(guī)劃綱要”，著力構(gòu)建新型電力系統(tǒng)，加快智能電網(wǎng)建設(shè)，并明確提出培育發(fā)展未來能源。這些政策信號的密集釋放，為電力板塊的持續(xù)表現(xiàn)提供了堅實的宏觀背景。
在電力設(shè)備出海方面，行情演繹更為劇烈。以燃氣輪機板塊為例，杰瑞股份作為具備燃氣輪機整機交付能力的企業(yè)，在與西門子、貝克休斯等國際廠商建立穩(wěn)定合作并接連斬獲北美億元訂單后，其股價自2025年下半年以來累計漲幅超過250%，僅2026年初至今漲幅近70%。應(yīng)流股份作為國內(nèi)燃氣輪機高溫葉片龍頭，已實現(xiàn)重型燃機熱端葉片的批量生產(chǎn)，受益于燃氣輪機需求旺盛，股價年內(nèi)漲幅也超過了六成。這些個股的驚人表現(xiàn)，反映出全球電力短缺背景下中國制造業(yè)出海的廣闊空間。
從公募基金持倉變化亦可窺見機構(gòu)布局思路的轉(zhuǎn)變。截至2025年末，共有156只基金重倉杰瑞股份，嘉實多元動力、摩根士丹利品質(zhì)生活精選等基金更將其列為第一重倉股。平安鼎越、平安鑫安等基金因重倉電力相關(guān)板塊，在2026年初兩個多月內(nèi)實現(xiàn)了約40%的收益，在主動權(quán)益基金中名列前茅。這表明，嗅覺敏銳的機構(gòu)投資者早已前瞻布局電力主線，并收獲頗豐。
電力板塊上漲的深層邏輯剖析
電力板塊的強勢崛起并非偶然，而是多重中長期邏輯共同影響的結(jié)果。從表面看，是資金在震蕩市中的避險選擇；但從深層次分析，則涉及新興產(chǎn)業(yè)需求爆發(fā)、地緣政治格局重塑、能源替代加速推進等根本性變革因素。這些因素按照影響周期的不同，可區(qū)分為短期催化與長期變革兩個維度。
長期邏輯：AI革命催生電力新需求
“算力的盡頭是電力”正從一句市場調(diào)侃變?yōu)楫a(chǎn)業(yè)共識。隨著人工智能技術(shù)加速進化，大模型訓(xùn)練和推理所需的算力呈指數(shù)級增長，而算力的物理載體正是電力。數(shù)據(jù)顯示，2025年，中國全社會用電量突破10萬億千瓦時，穩(wěn)居全球第一，是美國兩倍還多；2025年7月、8月連續(xù)兩個月用電量破萬億千瓦時，創(chuàng)世界紀錄。這一驚人用電規(guī)模的背后，數(shù)據(jù)中心等數(shù)字基礎(chǔ)設(shè)施的貢獻日益突出。
根據(jù)國際能源署預(yù)測，到2030年，全球數(shù)據(jù)中心的電力需求將增長一倍以上，達到約945太瓦時。而中信建投的測算更為激進，預(yù)計2025年至2028年美國AI需求帶來的電力容量需求期間復(fù)合增長率約為55%，未來3年累計需求超150GW，帶來大量電力需求。這些數(shù)據(jù)中心不僅用電量大，對供電質(zhì)量和穩(wěn)定性也有極高要求，需要電網(wǎng)提供強有力的支撐。
國內(nèi)層面，“東數(shù)西算”工程的深入推進，正在重塑電力與算力的空間布局。通過將數(shù)據(jù)中心直接建在綠電富集地區(qū)，西部的風(fēng)光資源轉(zhuǎn)化為算力，再順著光纜走向世界。這種布局模式既解決了東部地區(qū)能耗指標緊張的問題，又促進了西部清潔能源的本地消納，實現(xiàn)了雙贏。政府工作報告明確提出，國家樞紐節(jié)點新建數(shù)據(jù)中心綠電占比超過80%，這一硬性約束將倒逼數(shù)據(jù)中心與綠電深度綁定，為清潔能源創(chuàng)造巨大增量市場。
華創(chuàng)證券分析指出，綠電下游新需求、新賽道不斷涌現(xiàn)，2021年綠電行業(yè)見頂后當(dāng)前板塊估值處在歷史的相對底部，建議重視綠電板塊的投資機會。算力及數(shù)據(jù)中心的需求爆發(fā)將有效緩解目前綠電行業(yè)的量價困境，綠電與算力的深度融合也有望為綠電運營商帶來全新的商業(yè)模式探索。這從產(chǎn)業(yè)演進角度揭示了AI革命如何為傳統(tǒng)電力行業(yè)注入新動能。
長期邏輯：能源替代與電網(wǎng)升級的剛性需求
能源轉(zhuǎn)型大潮下，新型電力系統(tǒng)建設(shè)正在提速。隨著風(fēng)電、光伏等波動性電源占比不斷提升，電網(wǎng)的穩(wěn)定性面臨嚴峻挑戰(zhàn)，倒逼電網(wǎng)升級改造加速推進。國家電網(wǎng)公司已宣布，“十五五”時期固定資產(chǎn)投資預(yù)計達到4萬億元，較“十四五”時期增長40%。主網(wǎng)建設(shè)預(yù)計仍將是投資重點，跨省輸電能力較“十四五”時期末提升超30%，以解決新能源、水電的外送瓶頸。
這一投資規(guī)模遠超市場預(yù)期。特高壓工程作為解決能源資源與負荷中心逆向分布的關(guān)鍵基礎(chǔ)設(shè)施，將在“十五五”期間迎來建設(shè)高峰。目前，我國已建成46條特高壓工程，架起“西電東送”“北電南供”的大通道。未來，隨著更多清潔能源基地的建成投產(chǎn)，特高壓的覆蓋范圍和輸送能力將進一步擴大，相關(guān)設(shè)備需求將持續(xù)旺盛。
與此同時，智能電網(wǎng)、配電網(wǎng)升級同樣不可或缺。AI算力帶來的脈沖式負荷、超大規(guī)模數(shù)據(jù)中心集中用電，正倒逼電網(wǎng)開啟新一輪升級浪潮。傳統(tǒng)電網(wǎng)難以應(yīng)對數(shù)據(jù)中心這種高密度、高波動性的用電需求，必須借助數(shù)字化、智能化手段提升電網(wǎng)的彈性響應(yīng)能力。
短期催化：地緣政治博弈加劇能源安全焦慮
如果說AI需求是電力板塊走強的內(nèi)在動力，那么地緣政治沖突則是重要的外部催化。2026年初以來，美以伊沖突持續(xù)焦灼，霍爾木茲海峽多艘商船遇襲，相關(guān)地區(qū)船舶面臨無戰(zhàn)爭險保障，加劇能源運輸風(fēng)險。中東地區(qū)作為全球能源供應(yīng)的核心地帶，其局勢動蕩直接沖擊全球能源市場，推升能源安全焦慮。
國泰海通證券分析指出，美以伊沖突焦灼，關(guān)鍵能源面臨供應(yīng)危機，沖突的不可預(yù)測性將持續(xù)影響風(fēng)險資產(chǎn)價格。華泰證券也認為，美以伊軍事沖突走向較難預(yù)測，若油價大幅上漲將推升全球滯脹風(fēng)險，建議以應(yīng)對為主、避免單邊押注。這種地緣政治不確定性，使得能源自主可控的重要性空前提升，資本市場給予電力等戰(zhàn)略資源板塊更高的風(fēng)險溢價。
值得注意的是，中美能源基礎(chǔ)設(shè)施的對比進一步凸顯了中國電力體系的優(yōu)勢。美國電網(wǎng)被割裂為東部、西部和得州三大幾乎互不相聯(lián)的獨立系統(tǒng)，常常是“有電送不出，缺電調(diào)不來”，穩(wěn)定性、負荷能力和基建速度全面跟不上。而中國堅持適度超前發(fā)展，堅持全國一盤棋，構(gòu)建了全球最大的統(tǒng)一電網(wǎng)體系。這種制度優(yōu)勢和基礎(chǔ)設(shè)施優(yōu)勢，在全球能源緊張背景下顯得尤為珍貴，也成為A股電力板塊估值提升的重要支撐。
短期催化：燃氣輪機供需缺口擴大
在電力板塊內(nèi)部，燃氣輪機細分領(lǐng)域表現(xiàn)尤為突出，其背后是短期供需失衡帶來的價格彈性。在電力持續(xù)緊張背景下，自建電源已成趨勢，尤其對于AI數(shù)據(jù)中心而言，燃氣輪機憑借響應(yīng)快、適配性強、成本較低及可靠性高等優(yōu)勢，正成為主流電源方案。
供給層面，燃氣輪機行業(yè)過去數(shù)年處于低谷，全球產(chǎn)能擴張有限。而當(dāng)前需求驟增，歐美龍頭廠商交付周期已延長至1.5至2年。供給端難以快速響應(yīng)，預(yù)計未來3至5年行業(yè)供需缺口將持續(xù)擴大，“一機難求”的局面或?qū)⒊蔀槌B(tài)。這種供需格局為具備生產(chǎn)能力的企業(yè)創(chuàng)造了罕見的量價齊升機遇。
中國企業(yè)憑借完整的產(chǎn)業(yè)鏈和制造效率，可在10至12個月內(nèi)交付，競爭優(yōu)勢明顯。在特高壓和高壓變壓器領(lǐng)域，中國技術(shù)已處于世界領(lǐng)先。隨著海外訂單毛利率普遍高于國內(nèi)，這種“以技術(shù)溢價換取高毛利”的模式具有較強可持續(xù)性，變壓器已成為全球能源轉(zhuǎn)型中的“硬通貨”。這從微觀層面解釋了為何電力設(shè)備出海能成為兼具確定性與成長性的投資主線。
從產(chǎn)業(yè)角度看電力：有哪些投資機遇？
面對電力板塊的系統(tǒng)性機會，如何從產(chǎn)業(yè)鏈視角把握投資脈絡(luò)？近期國內(nèi)主流券商研究報告，從不同維度剖析電力產(chǎn)業(yè)鏈的投資機遇，均認為電力是2026年值得重點配置的方向。多空象限結(jié)合多家機構(gòu)觀點，梳理產(chǎn)業(yè)鏈上中下游的投資機遇。
從上游資源端來看，能源金屬和傳統(tǒng)能源的戰(zhàn)略價值正在被重新定價。華泰證券認為，地緣和全球HALO交易均指向能源+電力，這是政府工作報告多項重點任務(wù)的交集，建議超配電力鏈，包括能源金屬、電網(wǎng)設(shè)備、電力運營商等。國泰海通證券同樣指出，美以伊沖突焦灼，關(guān)鍵能源面臨供應(yīng)危機，推薦電力電網(wǎng)、油氣開發(fā)等戰(zhàn)略能源方向。這表明，上游資源品作為能源安全的最直接載體，正受益于多重邏輯疊加。
中游設(shè)備環(huán)節(jié)是機構(gòu)共識最為集中的領(lǐng)域，細分方向最為豐富。
特高壓方向，國泰基金基金經(jīng)理吳中昊認為，“十五五”主網(wǎng)建設(shè)預(yù)計仍將是投資重點，跨省輸電能力較“十四五”時期末提升超30%，以解決新能源、水電的外送瓶頸。智能電網(wǎng)方向，電網(wǎng)設(shè)備ETF憑借其高純度成為捕捉行情的便利工具，AI算力帶來的脈沖式負荷正倒逼電網(wǎng)開啟新一輪升級浪潮。燃氣輪機方向，基金經(jīng)理調(diào)研后認為，海外主機廠在手訂單飽滿，擴產(chǎn)計劃明確，為國內(nèi)燃氣輪機零部件企業(yè)切入全球供應(yīng)鏈提供了較強確定性。變壓器方向，中國企業(yè)憑借技術(shù)優(yōu)勢和交付能力，正在全球市場攻城略地，海外訂單毛利率普遍高于國內(nèi)，盈利質(zhì)量更高。
下游運營環(huán)節(jié)，綠電運營商直接受益于算力需求爆發(fā)。華創(chuàng)證券明確指出，算力及數(shù)據(jù)中心的需求爆發(fā)也將帶來綠電需求的進一步提升，有效緩解目前綠電行業(yè)的量價困境。綠電與算力的深度融合也有望為綠電運營商帶來全新的商業(yè)模式探索。
電力ETF華寶（159146）基金經(jīng)理曹旭辰表示，電力股的強勢表現(xiàn)，一方面體現(xiàn)出我國IDC數(shù)據(jù)中心行業(yè)的AI化轉(zhuǎn)型正在逐步加速，另一方面也表明我國整體電力需求結(jié)構(gòu)的逐步升級。依托較低的估值和周期底部的特征，整體電力板塊也正逐步迎來估值、預(yù)期重塑的機遇。這種從“防御屬性”向“成長屬性”的認知轉(zhuǎn)變，正是電力板塊估值體系重構(gòu)的關(guān)鍵所在。
機構(gòu)普遍強調(diào)電力出海主線的確定性機會。中國企業(yè)不僅擁有領(lǐng)先的交付能力與技術(shù)水平，其海外訂單的盈利質(zhì)量也顯著更高。吳中昊總結(jié)中國企業(yè)核心優(yōu)勢在于：完善的產(chǎn)業(yè)鏈與成本優(yōu)勢、領(lǐng)先的技術(shù)實力與服務(wù)能力、更高的盈利質(zhì)量與可持續(xù)性。海外項目毛利率整體高于國內(nèi)，歐美電網(wǎng)升級改造周期長，AI數(shù)據(jù)中心電力需求持續(xù)增長，新興市場電氣化進程加速，為中國企業(yè)提供長期穩(wěn)定的市場空間。
結(jié)論
電力正在成為AI時代的核心基礎(chǔ)設(shè)施，正如市場所言，“AI的盡頭是電力”，而“電力的盡頭是中國”。中國擁有全球最大的統(tǒng)一電網(wǎng)、最完整的電力裝備產(chǎn)業(yè)鏈、最豐富的工程應(yīng)用經(jīng)驗，這些優(yōu)勢正在全球能源轉(zhuǎn)型和AI革命浪潮中轉(zhuǎn)化為核心競爭力。Token出海的本質(zhì)，就是把電力變成算力，再把算力變成智能。誰的電便宜、誰的電穩(wěn)、誰的電網(wǎng)調(diào)得快，誰就握著AI時代的成本底牌。
站在2026年春季的時點，電力板塊的演繹或許才剛剛開始。短期看，3月中下旬經(jīng)濟數(shù)據(jù)公布和年報一季報密集披露，將對行情成色形成檢驗；中期看，“十五五”電網(wǎng)投資規(guī)劃將逐步落地，為相關(guān)企業(yè)帶來訂單支撐；長期看，AI算力需求仍處爆發(fā)早期，電力與算力的深度融合將催生無數(shù)產(chǎn)業(yè)變革與投資機遇。在這場由AI和地緣政治共同驅(qū)動的電力革命中，中國電力產(chǎn)業(yè)鏈有望實現(xiàn)從“國內(nèi)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)”到“全球能源方案輸出”的轉(zhuǎn)變。
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