雖然也有一些廣告營(yíng)銷之類的服務(wù)，但給車企、4S店導(dǎo)流，一直是懂車帝的主要模式。它嘗試過做出差異化，比如采用UGC模式，而非編輯產(chǎn)出內(nèi)容；按成交量而非線索數(shù)量向客戶收費(fèi)等。但競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手很快照單全抄，整個(gè)行業(yè)的同質(zhì)化并沒有多少改變。
這門傳統(tǒng)生意，顯得與字節(jié)其他板塊格格不入，也讓懂車帝具備了較高的獨(dú)立性，為“單飛”提供了條件。
早在2024年初，懂車帝調(diào)整了股權(quán)和人員架構(gòu)，與字節(jié)形成一定程度的隔離。它的大股東由今日頭條變更為廈門的一家新公司，還傳出一部分員工勞務(wù)關(guān)系遷移、開設(shè)獨(dú)立辦公地點(diǎn)的消息。
彼時(shí)，這被視為懂車帝獨(dú)立發(fā)展和上市的先聲。隨后兩年里，懂車帝沒有更多新動(dòng)作，直到最近傳出赴港上市。
與留在集團(tuán)內(nèi)部相比，懂車帝從字節(jié)分拆上市有許多好處。
成為上市公司后，懂車帝可以從二級(jí)市場(chǎng)募資，開辟更多資金來源，為經(jīng)營(yíng)活動(dòng)提供更大的靈活性。對(duì)于需要自力更生、不能仰仗集團(tuán)輸血的懂車帝而言，這一點(diǎn)尤為重要。
另一方面，作為獨(dú)立上市公司，懂車帝可以建立不同于母公司的估值模型，進(jìn)而獲得更高市值。在選擇合作伙伴開展業(yè)務(wù)時(shí)，它也將更加進(jìn)退自如，不需要過多考慮母公司的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)。
參照汽車之家等同行的業(yè)績(jī)，懂車帝每年收入大約為數(shù)十億元人民幣。相比之下，字節(jié)每年收入超一千億美元；把懂車帝拆分出去，不至于牽一發(fā)而動(dòng)全身。
由于與字節(jié)主營(yíng)業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)度較低，懂車帝上市后披露財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)，不太可能與抖音等業(yè)務(wù)高度綁定，外界很難借機(jī)管窺整個(gè)字節(jié)的全貌。對(duì)于尚未上市的字節(jié)而言，這可以避免節(jié)外生枝，減輕來自公眾輿論和資本市場(chǎng)的壓力。
懂車帝沖刺IPO的路，并不會(huì)特別難走。
汽車之家、易車網(wǎng)等上市多年，二級(jí)市場(chǎng)已經(jīng)對(duì)汽車資訊平臺(tái)這門生意非常熟悉。它的成長(zhǎng)性、行業(yè)前景、潛在風(fēng)險(xiǎn)等，也都非常清楚。懂車帝只需要按圖索驥，就能比較平穩(wěn)地完成上市。
登陸二級(jí)市場(chǎng)后，懂車帝坐擁字節(jié)紅利，還整合了抖音、今日頭條等平臺(tái)的汽車內(nèi)容，未來業(yè)績(jī)預(yù)期可以更樂觀一些，但也不會(huì)過于逆天。畢竟，汽車資訊網(wǎng)站賺的是B端的錢，而汽車廠商和銷售商更關(guān)注轉(zhuǎn)化效果，而非只看曝光。
相對(duì)獨(dú)立的狀態(tài)，再加上高度成熟的商業(yè)模式，意味著懂車帝IPO雖然很難出彩，卻也很難犯錯(cuò)。這或許是字節(jié)讓它率先上市的重要原因。
懂車帝此時(shí)上市，還能享受到一個(gè)獨(dú)特的AI紅利——豆包上車。
汽車資訊網(wǎng)站這門生意，早已是明日黃花，各大平臺(tái)的收入和利潤(rùn)增速連年下滑，基本上沒有什么成長(zhǎng)性可言。懂車帝就算有字節(jié)的背書，也很難超越這一行業(yè)變化，跑出遠(yuǎn)超同行的增長(zhǎng)曲線。
根本原因在于，汽車銷量增長(zhǎng)，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上汽車銷售線索的增長(zhǎng)。
據(jù)中國(guó)青年報(bào)報(bào)道，2011—2021年，國(guó)內(nèi)乘用車年銷量增長(zhǎng)約40%，線上線索量卻猛增66倍。三大平臺(tái)激烈內(nèi)卷，大量沒有購(gòu)車意愿的用戶被當(dāng)作潛在客戶推薦給車商，導(dǎo)致銷售人員事倍功半，時(shí)間一長(zhǎng)，車商自然不愿意繼續(xù)交錢。
在此情況下，懂車帝要想IPO取得成功，必須講出不一樣的故事——既要看得見、摸得著，又要足夠性感，可以營(yíng)造足夠?qū)掗煹南胂罂臻g。
恰在此時(shí)，字節(jié)AI上車的構(gòu)想，給懂車帝送來了至關(guān)重要的助攻。
AI智能座艙，是AI大模型的主要落地場(chǎng)景之一。用戶在駕駛車輛時(shí)，只需要說一句話，就能通過AI大模型和智能車機(jī)控制車輛的各項(xiàng)功能。與目前主流的觸屏操控相比，語(yǔ)音操控更符合用戶直覺，理論上也更加安全，代表著未來趨勢(shì)。
字節(jié)顯然希望抓住這一波機(jī)會(huì)。它雖然不造車，但在AI業(yè)務(wù)在B端和C端相繼站穩(wěn)腳跟后，AI上車已經(jīng)成為字節(jié)的戰(zhàn)略之一。
截至目前，字節(jié)已經(jīng)與梅賽德斯-奔馳、上汽奧迪、上汽榮威、長(zhǎng)安馬自達(dá)、東風(fēng)奕派等眾多汽車品牌建立合作。豆包和火山引擎出現(xiàn)在一批量產(chǎn)新車中，覆蓋從十多萬到三十多萬的轎車、SUV等車型。
AI大模型在汽車上的應(yīng)用前景非常廣闊，尤其是自動(dòng)駕駛，特斯拉已經(jīng)通過新版本的FSD自動(dòng)駕駛套裝，展示了AI的巨大潛力。
相比之下，字節(jié)AI上車，尚處于比較淺層的階段。豆包和火山引擎對(duì)于車輛的加持，主要體現(xiàn)在車機(jī)的智能化水平上。
比如，AI可以幫助車機(jī)更加精準(zhǔn)地理解模糊表述和上下文語(yǔ)境，進(jìn)而回答問題、調(diào)節(jié)音樂、開關(guān)車窗等。又比如，在AI的幫助下，車機(jī)會(huì)把用戶經(jīng)常使用的功能自動(dòng)整理成卡片，推送到車內(nèi)大屏的首頁(yè)。而在執(zhí)行效率和精度上，AI也讓車機(jī)系統(tǒng)有了明顯提升。
把AI“圈養(yǎng)”在車機(jī)里，顯然不是字節(jié)的終極目標(biāo)。如何讓AI與車輛底層軟硬件進(jìn)一步打通，甚至成為真正的車輛大腦，是字節(jié)需要攻克的難關(guān)。
在這方面，鴻蒙智行起到了某種示范作用。它不僅有鴻蒙座艙，還基于AI構(gòu)建了較為領(lǐng)先的智能駕駛技術(shù)，“AI上車”程度更深。
與此同時(shí)，鴻蒙智行也是字節(jié)AI上車的最大對(duì)手之一。
鴻蒙智行之所以強(qiáng)大，關(guān)鍵因素之一就是與車企的深度合作。它通過各種“界”構(gòu)建了主機(jī)廠朋友圈，再加上營(yíng)銷和銷售端的合力，讓自家智能座艙在B端和C端都建立了可觀的影響力和用戶基礎(chǔ)。
相比之下，字節(jié)在車圈的號(hào)召力就弱得多。它與車企達(dá)成的合作雖然也不少，相比深度造車的鴻蒙智行，還是處于較為早期和初級(jí)的階段。
在此情況下，懂車帝多年來累計(jì)的上游廠商和下游消費(fèi)者，都可以為字節(jié)AI上車提供幫助。
汽車資訊平臺(tái)的主要使用人群是車迷，沉淀了大量潛在購(gòu)車者的數(shù)據(jù)和畫像，包括年齡、性別、手機(jī)號(hào)、住址等敏感信息。消費(fèi)者的真實(shí)需求和口味變化，也可以從用戶使用習(xí)慣的變遷中看出端倪。
同時(shí)，平臺(tái)通過服務(wù)車企，打通了汽車行業(yè)上下游資源，特別是汽車生產(chǎn)資質(zhì)和能力。與汽車經(jīng)銷商網(wǎng)絡(luò)的合作，則讓懂車帝有了洞察汽車銷售鏈路的機(jī)會(huì)。
熟悉買車賣車的懂車帝，可以讓字節(jié)對(duì)于AI上車這件事加深理解，同時(shí)也為主機(jī)廠合作做好鋪墊。車主需要怎樣的AI功能，主機(jī)廠對(duì)于AI的痛點(diǎn)和需求是什么，懂車帝比豆包和火山引擎更懂，也更熟悉與C端和B端打交道的方式。
理想情況下，懂車帝甚至可以與豆包一起推動(dòng)AI智能座艙的發(fā)展。屆時(shí)，懂車帝的故事不再是又一個(gè)汽車資訊網(wǎng)站，而是AI智能座艙的一環(huán)，其想象空間和長(zhǎng)期股價(jià)才有機(jī)會(huì)得到支撐。
懂車帝IPO，既是張一鳴個(gè)人的里程碑，也將是字節(jié)在資本市場(chǎng)上的投石問路。
從資本市場(chǎng)的內(nèi)外環(huán)境來看，2026年初的字節(jié)，正處于一個(gè)比較微妙的節(jié)點(diǎn)。
不利因素是，原本狂飆突進(jìn)的抖音，近一兩年逐漸放慢了步伐，用戶增速已經(jīng)不如前幾年。其收入規(guī)模的提升，主要依賴商業(yè)化程度的加深，而非用戶規(guī)模的水漲船高。這對(duì)于字節(jié)上市顯然不是一個(gè)好消息。
但更值得關(guān)注的，是字節(jié)那些生機(jī)勃勃的新板塊。
在傳統(tǒng)賽道上，字節(jié)培育出了紅果短劇和汽水音樂兩大APP，前者DAU破億。而在面向下一個(gè)時(shí)代的AI賽道上，豆包的崛起讓字節(jié)抓住了船票。
老業(yè)務(wù)減速、新業(yè)務(wù)崛起，但兩者還未完成交接棒。字節(jié)若選擇此時(shí)上市，需要解答的難題比2022年左右要多得多。
字節(jié)在IPO問題上舉棋不定，投資人卻不可能無限期等待下去。
在最新的一級(jí)市場(chǎng)股票交易中，字節(jié)拿到了5500億美元的估值。但如前所述，投資人——尤其是持有大筆股權(quán)的機(jī)構(gòu)投資人——依然需要為退出而煩惱。
內(nèi)部員工和小股東，尚且能通過內(nèi)部回購(gòu)、賣老股等方式套現(xiàn)。但對(duì)于大股東而言，只有IPO才是唯一出路。
無論管理層是何想法，字節(jié)遲早要走到上市這一步。問題是，5500億美元的估值，依然存在一定程度的低估。
這一估值大致處于騰訊和阿里之間，但僅僅相當(dāng)于社交巨頭Meta的零頭——最近一個(gè)交易日，Meta市值高達(dá)1.64萬億美元。字節(jié)不僅收入更高，還手握抖音、豆包等多張王牌，理應(yīng)獲得差不多甚至更高的估值。
過去幾年間，字節(jié)何時(shí)上市，不僅資本市場(chǎng)希望知道答案，投資人也在翹首以盼。
特別是2022年之后，字節(jié)通過一系列組織架構(gòu)調(diào)整，將抖音擺在整個(gè)集團(tuán)的中心位置；同時(shí)又請(qǐng)來了具備豐富上市經(jīng)驗(yàn)的高準(zhǔn)，讓字節(jié)IPO的猜測(cè)一度高漲。
然而，在多重因素影響下，字節(jié)始終沒有邁出上市步伐。傳言中的抖音、游戲業(yè)務(wù)分拆上市，最終也不了了之。
如今，全球資本市場(chǎng)的回暖，為字節(jié)嘗試IPO提供了條件。而OpenAI完成最新一輪融資后8500億美元的估值，也表明了資本市場(chǎng)對(duì)于AI概念的追捧。但倘若整體打包上市，5500億美元的估值，顯然不足以讓字節(jié)以及陪跑多年的投資人滿意。
但字節(jié)正處于新老業(yè)務(wù)交接棒的關(guān)口，在豆包等新業(yè)務(wù)完全證明商業(yè)價(jià)值之前，很不容易拿到上萬億美元的估值。拆出更多小巨頭，讓不同業(yè)務(wù)分別上市，“大字節(jié)”的整體估值才能再上一個(gè)臺(tái)階。
懂車帝本身業(yè)務(wù)規(guī)模有限，它更像是一塊面向二級(jí)市場(chǎng)的試驗(yàn)田，同時(shí)也可以給一直吃不到“大餐”的字節(jié)投資者一個(gè)交代，讓他們?cè)谧止?jié)上市前獲得一些回報(bào)。公開信息顯示，懂車帝僅在2024年進(jìn)行了一輪融資，參與者都是字節(jié)老股東，包括紅杉中國(guó)、KKR、泛大西洋投資等機(jī)構(gòu)。
字節(jié)選擇讓懂車帝這樣的小業(yè)務(wù)單獨(dú)拆出來、自己沖一沖，可以為后續(xù)拆分更多子業(yè)務(wù)上市練兵。
在創(chuàng)立字節(jié)十四年后，張一鳴終于有望圓夢(mèng)IPO，而字節(jié)千呼萬喚的上市，也有了更加明晰的潛在路徑。
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