截圖來自阿斯麥官網(wǎng)
1月28日，歐洲市值最高的公司——荷蘭光刻機巨頭阿斯麥（ASML）公布了2025年Q4及全年財報。
2025年第四季度，阿斯麥實現(xiàn)營收97.2億歐元，毛利率52.2%，凈利潤28.4億歐元，預訂單總額高達132億歐元，環(huán)比增長一倍多并創(chuàng)下歷史紀錄。
其主力產(chǎn)品、生產(chǎn)7nm及以下先進制程芯片必備的EUV光刻機預訂單更是達到了74億歐元。
值得一提的是，雖然無法向中國銷售EUV等高端設備，但中國區(qū)的營收自去年下半年觸底回升后，仍是該公司四季度最大的市場，以占總額36%的比例實現(xiàn)35億歐元營收，創(chuàng)下新的紀錄，季度環(huán)比高增近50%。
此前Bernstein研報顯示，中國去年12月的光刻設備進口額高達23億美元，創(chuàng)歷史新高。
阿斯麥的業(yè)績整體上超過了市場預期。此前，F(xiàn)actSet分析師預測，該公司季度營收為95.7億歐元，訂單量僅為68.5億歐元。
不過，公司凈利潤表現(xiàn)低于市場預期的29.3億歐元，這可能主要與研發(fā)和運營支出的增長、新一代EUV量產(chǎn)導致的高成本、攤薄效應以及高利潤產(chǎn)品在中國持續(xù)受限等因素有關(guān)。
從全年來看，阿斯麥2025年實現(xiàn)營收327億歐元，凈利潤96億歐元，均創(chuàng)下歷史新高，全年毛利率也高達52.8%。
此外，該公司截至2025年底未交貨訂單總額達到388億歐元，已超過全年營收，其中包括255億歐元的EUV訂單，顯示出市場需求之旺盛。
阿斯麥CFO羅杰·達森（Roger Dassen）表示，基于對AI需求的樂觀，公司客戶在過去幾個月對中期市場前景的評估變得更加積極。
目前，AI已大幅推高高端半導體產(chǎn)業(yè)的需求預期，阿斯麥最重要的客戶——芯片代工巨頭臺積電此前公布財報時也表示，未來三年資本開支將大幅增長。
達森解讀稱，從客戶的角度來看，AI需求似乎更具可持續(xù)性，這種認知促使他們真正開始投資產(chǎn)能，并加速中期擴產(chǎn)計劃，這種前景也為阿斯麥帶來了強勁的訂單。
作為核心設備供應商，阿斯麥在光刻機市場中處于壟斷地位。市場也普遍看好該公司，去年以來其股價已飆升110%，今年1月中旬在臺積電發(fā)布財報后，阿斯麥市值首次突破5000億美元，是繼LVMH和諾和諾德后第三家市值達到過這一高度的歐洲公司，目前也位列全球市值TOP20，是歐洲市值最高公司。
這種強勁表現(xiàn)顯然還將繼續(xù)。
阿斯麥的2026年業(yè)績指引預測，今年銷售額將達到340億至390億歐元之間，增長率約在4%到19%左右。預測毛利率在51%至53%之間，與2025年水平大致相符。而此前，該公司曾表示2026年銷售額至少會與2025年持平，一度被市場認為相對保守。
值得關(guān)注的是，阿斯麥CEO克里斯托夫·富凱（Christophe Fouquet）在財報業(yè)績訪談中談及了“AI泡沫”問題。
他認為，“實際情況非常積極”，稱市場對AI需求真實存在有著強烈的信念，并正為此做準備，短期內(nèi)將進行大規(guī)模擴產(chǎn)。該公司預測自身將在2030年實現(xiàn)440億至600億歐元的營收，較目前增長34%-84%，毛利率升至56%至60%之間。
“在這一背景下，我們預計未來公司的EUV業(yè)務將顯著增長，相關(guān)營收會大幅上升。”富凱預測稱。
作為上游核心設備供應商，阿斯麥往往能提前一步看到市場供需結(jié)構(gòu)的變化。在公布財報的同時，該公司管理層也談及了對目前市場上最為火爆的“超級存儲周期”的看法。
富凱稱，公司已看到DRAM客戶開始加速他們的產(chǎn)能規(guī)劃，HBM（高帶寬存儲器）的需求非常強勁，DDR的需求也很可觀。他還表示，這很可能將導致供應緊張，至少持續(xù)整個2026年，甚至更久。
此前，存儲巨頭美光科技移動與客戶端業(yè)務部門營銷副總裁克里斯托弗·摩爾（Christopher Moore）表示，DRAM市場的供需結(jié)構(gòu)已因AI數(shù)據(jù)中心需求的爆發(fā)而徹底被重構(gòu)，盡管行業(yè)已啟動巨額投資擴產(chǎn)，但預計短缺問題至少將持續(xù)至2028年。
半導體行業(yè)的景氣的確能為阿斯麥帶來持續(xù)利好，但該公司也面臨一定的風險和不確定因素。
最主要的當屬地緣因素。
美國總統(tǒng)特朗普因格陵蘭島問題已與歐洲產(chǎn)生矛盾，如果雙方爆發(fā)貿(mào)易戰(zhàn)，美國或?qū)⒋蠓黾雨P(guān)稅，作為歐洲最重要的對美出口企業(yè)之一，阿斯麥的銷售顯然會受到影響。
另一方面，在EUV被禁止出口中國、高端DUV也被持續(xù)擴大限制出口中國的情況下（據(jù)稱出口到中國的設備相較其最先進型號落后八代），阿斯麥中國業(yè)務整體趨弱，從2024年超過36%的總營收占比到2025年上半年降至30%以下。
雖然下半年有所回暖，但2026年受更加嚴格的限制和中國國產(chǎn)替代等影響，普遍預期中國地區(qū)營收占比會進一步走低。在達森給出的預期中，2026年中國業(yè)務可能僅占該公司總營收的20%。
此外，阿斯麥生產(chǎn)出的最新一代High-NA EUV因造價高昂還未得到市場普遍采納，臺積電未曾公開承諾規(guī)?；少廐igh-NA EUV，稱現(xiàn)有設備仍能繼續(xù)服役。
不過，富凱依舊樂觀。他表示，客戶在High-NA EUV設備驗證方面繼續(xù)取得了良好進展，英特爾已報告他們接受了首臺EXE:5200B，這意味著其他客戶的出貨預計也將很快達成。（作者｜胡珈萌，編輯｜李程程）
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