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在基準(zhǔn)聯(lián)邦基金利率升至16年最高水平后，美聯(lián)儲主席鮑威爾終于播下“暫停加息”預(yù)期的種子。
當(dāng)?shù)貢r間5月3日，一如市場所料，美國聯(lián)邦儲備委員會宣布，再次將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間上調(diào)25個基點(diǎn)到5%至5.25%之間。
對于下一步行動，美聯(lián)儲刪除了3月政策聲明中的一個關(guān)鍵說法，即他們預(yù)計進(jìn)行一些額外的加息或許是合適的。取而代之的是新措辭，他們表示將仔細(xì)監(jiān)測經(jīng)濟(jì)狀況及過去一年中快速加息的影響。“這是一個重要變化，我們不再說我們‘預(yù)計’會有額外加息。”鮑威爾說道。
與此同時，美聯(lián)儲還刪除了“形成足夠限制性的貨幣政策立場”的措辭，這也令外界猜測這可能是暫停加息信號。
受此影響，當(dāng)?shù)貢r間5月3日，基準(zhǔn)10年期美國國債收益率從前日的3.438%跌至3.401%。美元指數(shù)則由前日的102.30下挫至101.24。不過，美股卻不漲反跌，同日，道瓊斯指數(shù)下跌約270點(diǎn)，跌幅達(dá)0.8%。
5月4日，截至收盤，滬指漲0.82%，深成指跌0.57%，創(chuàng)業(yè)板指跌1.16%。傳媒板塊全天強(qiáng)勢，大金融、云游戲走強(qiáng)；酒店餐飲、景點(diǎn)旅游板塊跌幅居前，半導(dǎo)體概念表現(xiàn)疲軟。
摩根大通美國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Feroli在最新報告中表示，盡管美聯(lián)儲聲明保留了“在條件允許情況下，在下次會議上收緊（貨幣政策）”的選項，但該聲明的前瞻性指引措辭已有所改變，暗示這很有可能是美聯(lián)儲此次緊縮周期的最后一次加息。高盛亦在最新報告中提及，5月聯(lián)邦公開市場委員會（FOMC）會議聲明支持美聯(lián)儲將在6月暫停加息的觀點(diǎn)。
中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家論壇理事李宗光在接受《財經(jīng)》記者采訪時表示，美聯(lián)儲加息周期將盡，意味著中國金融市場的外圍風(fēng)險逐步下降，未來中國股債匯市場將聚焦于中國經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和市場流動性。“股市將迎來風(fēng)格輪動，債市、匯市將積蓄上漲動能。”他說。
在新聞發(fā)布會上，鮑威爾表示，前述措辭的變化是“有意義的”。隨著問答環(huán)節(jié)推進(jìn)，他更直接地暗示，由于目前利率高于5%，以及壓力重重的地區(qū)性銀行的信貸緊縮可能導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)進(jìn)一步降溫，美聯(lián)儲可能終于走到了這樣一個時點(diǎn)：它已經(jīng)采取了足夠多的措施，將通脹率拉低至2%的長期目標(biāo)。
“我們離加息結(jié)束比離加息開始近。”他告訴記者，“如果你把通過各種渠道進(jìn)行的所有緊縮加起來，我們覺得我們正在接近，甚至可能已經(jīng)接近（結(jié)束）。”
在東證期貨衍生品研究院宏觀外匯首席分析師元濤看來，之所以美聯(lián)儲可能將為加息周期按上暫停鍵，是因為加息的風(fēng)險正逐漸積蓄并釋放。“如果美聯(lián)儲持續(xù)加息，將對美國金融業(yè)帶來更多的流動性風(fēng)險，并將擴(kuò)散至地產(chǎn)、科技等實體經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。”他對《財經(jīng)》記者表示。
在硅谷銀行“暴雷”后，歐美銀行業(yè)危機(jī)并未偃旗息鼓。即便美國第一共和銀行已被售予摩根大通，但投資者對銀行業(yè)健康狀況仍有擔(dān)憂。當(dāng)?shù)貢r間5月2日，追蹤較小型銀行的KBW地區(qū)性銀行股指數(shù)下跌5.52%，創(chuàng)2020年12月以來最低點(diǎn)。次日，在傳出尋求出售的消息后，西太平洋銀行股價暴跌超50%，帶動地區(qū)銀行板塊集體跳水。
在新聞發(fā)布會上，對于近期銀行業(yè)頻發(fā)的風(fēng)險事件，鮑威爾也坦言“我有過一些（后悔）。”
此外，李宗光還認(rèn)為，美聯(lián)儲正通過加息抑制需求和通脹，其貨幣政策的效果需要一定時間釋放和檢驗。這意味著，目前的經(jīng)濟(jì)情況并沒有完全反應(yīng)美聯(lián)儲累計加息效果，美聯(lián)儲有空間“按兵不動”，待后續(xù)數(shù)據(jù)出爐后，再決定下一步行動。
不過，對于美聯(lián)儲會否在下半年或者明年降息，市場仍存分歧。在本次利率決定公布前，市場對年終聯(lián)邦基金利率的預(yù)期為4.5%左右，交易員預(yù)計明年會降息約1.5個百分點(diǎn)。
在李宗光看來，年內(nèi)美聯(lián)儲降息的可能性不會太大，其原因在于美國的通脹，尤其是核心通脹仍在高位。由于核心通脹與服務(wù)業(yè)息息相關(guān)，這意味著美聯(lián)儲還需將利率維持高位，進(jìn)而打擊服務(wù)業(yè)需求、降低通脹。
美國勞工部數(shù)據(jù)顯示，3月美國核心消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）同比上漲5.6%，仍遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲2%的政策目標(biāo)。其中，權(quán)重超過三分之一的住房價格同比上漲8.2%，新車銷售、交通服務(wù)同比漲幅分別為6.1%和13.9%。此外，勞動力市場狀況依然緊俏，這或使薪資價格依然處于高位。
在李宗光看來，無論是美聯(lián)儲政策聲明，還是鮑威爾答記者問言論，都在一定程度上釋放了鴿派信號。對于中國市場而言，這意味著外圍市場的緊縮周期或告一段落，流動性風(fēng)險將下降，未來中國市場變化更將聚焦于中國經(jīng)濟(jì)基本面、政策面和市場流動性。
對于受國際影響比較大的外匯市場，元濤認(rèn)為，如果美聯(lián)儲加息將盡，疊加美國經(jīng)濟(jì)衰退迫近，美元將進(jìn)入下行通道。在此背景下，人民幣或有上行動力。“但也需注意，由于當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇仍處于早期階段，且中國央行貨幣政策料將寬松，未來人民幣亦有下行壓力，未來人民幣走勢或?qū)⒃?.8附近震蕩偏強(qiáng)。”他說。
與歐元強(qiáng)勢上漲相對，近期美元已顯現(xiàn)出下行態(tài)勢。截至目前，美元已較去年9月峰值下跌了約8.3%，并在經(jīng)歷2018年以來最糟糕的年度開局。國際貨幣基金組織預(yù)計，2024年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）增速將放緩至1.1%。豐業(yè)銀行對美國商品期貨交易委員會數(shù)據(jù)的分析顯示，對沖基金經(jīng)理一直在加大做空美元，截至4月25日的做空規(guī)模已升至122億美元左右。
截至目前，離岸人民幣報6.9277，較兩周前的6.8309已有所走貶。從經(jīng)濟(jì)基本面來看，中國4月制造業(yè)PMI環(huán)比下滑2.7個百分點(diǎn)至49.2%，重新跌回收縮區(qū)間，超市場預(yù)期。從貨幣政策來看，中國人民銀行貨幣政策司司長鄒瀾近日表示，下階段，中國央行穩(wěn)健的貨幣政策將精準(zhǔn)有力，兼顧把握好穩(wěn)增長、穩(wěn)就業(yè)、穩(wěn)物價的平衡，堅持穩(wěn)健取向，保持總量適度、節(jié)奏平穩(wěn)，創(chuàng)造良好貨幣環(huán)境。
聚焦A股市場，李宗光認(rèn)為，從近期召開的中央政治局會議來看，目前地產(chǎn)等行業(yè)的產(chǎn)業(yè)政策定調(diào)較中央經(jīng)濟(jì)工作會議并沒有實質(zhì)性變化，這意味著像地產(chǎn)、周期等行業(yè)并不會呈現(xiàn)趨勢性機(jī)會。與此同時，從一季報等數(shù)據(jù)來看，新能源等行業(yè)存在一定產(chǎn)能過剩的風(fēng)險，且消費(fèi)行業(yè)沒有給市場過多驚喜，這些行業(yè)也未必能獲得資金流入。在此背景下，如果市場資金總量沒有太大變化，那么資金很有可能流入低估值的TMT、人工智能等科技板塊。
從細(xì)分市場表現(xiàn)來看，市場已有所反應(yīng)。5月4日，黃金股早盤逆勢大漲，四川黃金一度漲超8%，中金黃金、山東黃金、銀泰黃金、中潤資源、恒邦股份等紛紛領(lǐng)漲。與此相對，旅游板塊集體調(diào)整，君亭酒店、麗江股份跌超9%，同慶樓、云南旅游、曲江文旅、西安旅游等紛紛跟跌。
“不過，會賣比會買更重要。”李宗光也提醒道，“目前A股未必能獲得過多增量資金，這意味著市場僅可能呈現(xiàn)風(fēng)格輪動。如果沒有長期的上漲動能，股價漲多了自然就會回調(diào)。同時，監(jiān)管層也在提醒要警惕科技行業(yè)一些方面的風(fēng)險。”
中共中央政治局4月28日召開會議，會議指出，當(dāng)前中國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行好轉(zhuǎn)主要是恢復(fù)性的，內(nèi)生動力還不強(qiáng)，需求仍然不足，經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級面臨新的阻力，推動高質(zhì)量發(fā)展仍需要克服不少困難挑戰(zhàn)。同時，會議還表示，要重視通用人工智能發(fā)展，營造創(chuàng)新生態(tài)，重視防范風(fēng)險。
此外，李宗光還認(rèn)為，在未來一段時間內(nèi)，債市或迎機(jī)會。“美聯(lián)儲貨幣政策掣肘減輕，中國貨幣政策更將以我為主，目前中國國內(nèi)的物價較低，這都為中國央行的貨幣政策提供空間，助其獲得寬松的貨幣空間，這樣或使利率保持低位，債券價格將因此上行。”他說。
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