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圖片來(lái)源@視覺(jué)中國(guó)

鏈得得App注：本文來(lái)源于Decrypt；原文標(biāo)題：Bitcoin halving could bring way more mining back to North America；譯者：Chaindder；編輯：宋宋

如果不出意外的話，5月12日將會(huì)迎來(lái)比特幣歷史上第三次區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半，或許很多人對(duì)這次“減半”翹首以盼，因?yàn)楸忍貛艃r(jià)格通常會(huì)在“減半”事件完成之后大幅上漲。 

不過(guò)，這次減半可能會(huì)對(duì)使用高杠桿的國(guó)內(nèi)礦工不太有利，因?yàn)榘殡S著比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半也會(huì)淘汰一批效率低下的礦工，此時(shí)全球礦工算力份額很可能將重新調(diào)整。

在這種情況下，有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為一些使用高杠桿的國(guó)內(nèi)礦工會(huì)被淘汰，而借此機(jī)會(huì)，北美地區(qū)加密貨幣礦工有機(jī)會(huì)彌補(bǔ)可能出現(xiàn)的市場(chǎng)空缺。

所以，北美礦工能從中國(guó)礦工“崩潰”中受益嗎？

根據(jù)CoinShare數(shù)據(jù)顯示，目前中國(guó)礦池算力已經(jīng)占到比特幣總算力的65%，北美礦池的市場(chǎng)占比約為15%。行業(yè)專家認(rèn)為，中國(guó)飽受困擾的挖礦行業(yè)會(huì)在下周減半（礦工的報(bào)酬減少一半）之后進(jìn)一步惡化，甚至?xí)l(fā)一場(chǎng)拉鋸戰(zhàn)，屆時(shí)部分算力很可能會(huì)轉(zhuǎn)移到北美地區(qū)。

中國(guó)礦工在財(cái)務(wù)上處于過(guò)度杠桿狀態(tài)，同時(shí)供應(yīng)鏈短缺也影響了下一代ASIC礦機(jī)上市，與此同時(shí)，北美礦工卻在享受著廉價(jià)和可再生能源挖礦，更重要的是，北美投資者的胃口越來(lái)越大。

“減半”后，比特幣網(wǎng)絡(luò)算力可能會(huì)受到影響

比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半很可能會(huì)影響過(guò)度杠桿化的國(guó)內(nèi)礦工開(kāi)展業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@些礦工會(huì)使用貸款支付運(yùn)營(yíng)成本，并不是現(xiàn)金。他們或許將被迫重組業(yè)務(wù)，否則難以和對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)，最終直接出局。

比特幣區(qū)塊獎(jiǎng)勵(lì)減半之后，短期內(nèi)價(jià)格可能并不會(huì)大幅增長(zhǎng)，所以這些礦工將面臨破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)，同樣的問(wèn)題也會(huì)出現(xiàn)在使用下一代礦機(jī)的礦工身上。如果這些礦工必須把大部分挖礦收益用于償還債務(wù)，那么他們將會(huì)成為第一批潛在破產(chǎn)的礦工，一旦收入減少兩倍，一切將灰飛煙滅。 

北美Luxor Mining Pool礦池運(yùn)營(yíng)商Ethan Vera說(shuō)道：“中國(guó)礦工比北美礦工更容易受到杠桿化的影響，很明顯，中國(guó)礦工是高度杠桿化的，因?yàn)樵诮衲耆卤忍貛艃r(jià)格出現(xiàn)暴跌時(shí)，幾乎所有礦工都被要求追加保證金。”

Ethan Vera證實(shí)，比特大陸聯(lián)合創(chuàng)始人吳忌寒旗下加密金融服務(wù)公司MatrixPort也向許多國(guó)內(nèi)最大的幾家礦商提供貸款，這些礦工也許可以使用世界上最便宜的電力，但他們的收入都會(huì)被用于償還貸款。

如果這些業(yè)務(wù)破裂，北美挖礦公司（特別是當(dāng)這些挖礦公司最終組裝起最新礦機(jī)之后）將會(huì)填補(bǔ)比特幣網(wǎng)絡(luò)算力的空白。

北美礦工可以從“減半”中受益？

丹尼斯·魯西諾維奇(Denis Rusinovich)在哈薩克斯坦運(yùn)營(yíng)80兆瓦挖礦業(yè)務(wù)，他預(yù)計(jì)一旦有更多新一代ASIC礦機(jī)上線，將對(duì)未來(lái)12個(gè)月比特幣算力的重新分配產(chǎn)生重大影響。

丹尼斯·魯西諾維奇進(jìn)一步解釋說(shuō)，如果比特幣價(jià)格在減半后仍處于較高水平（約8,000美元或更高價(jià)位），那么效率低下的礦工將能繼續(xù)維持運(yùn)營(yíng)一段時(shí)間；但如果比特幣價(jià)格趨向于4,000美元，預(yù)計(jì)我們可能會(huì)一場(chǎng)“價(jià)格戰(zhàn)”，規(guī)模更大的比特幣礦場(chǎng)將會(huì)擠壓小礦場(chǎng)，一些在中國(guó)挖礦的礦工可能會(huì)遇到更大的中心化風(fēng)險(xiǎn)。

Ethan Vera認(rèn)為，比特幣價(jià)格如果在9,000美元位置，或許會(huì)在短期內(nèi)損害北美礦工利益，但從中期來(lái)看仍比較有利。

Blockstream首席戰(zhàn)略官繆永權(quán)（Samson Mow）比較認(rèn)同這一看法，并補(bǔ)充說(shuō)：“現(xiàn)在已經(jīng)看到很大一部分比特幣挖礦業(yè)務(wù)開(kāi)始轉(zhuǎn)移到北美，Blockstream也不例外，我們?cè)诳笨撕蛦讨蝸喼萦?00MW的挖礦設(shè)施。而總部位于德國(guó)慕尼黑的Data AG（以前是Northern Bitcoin AG）已在德克薩斯州羅克代爾建設(shè)好了300MW的礦場(chǎng)，這些都是全球規(guī)模最大的幾個(gè)比特幣礦場(chǎng)。

北美挖礦行業(yè)中海油許多后起之秀：Upstream Data是一家向石油鉆井公司出售礦機(jī)的公司，以幫助石油鉆井公司利用火炬氣能源挖礦，另一家挖礦公司VBit目前正在加拿大艾伯塔省建設(shè)一個(gè)擁有200兆瓦電力的礦場(chǎng)。

繆永權(quán)希望財(cái)富也能流入到ASIC礦機(jī)芯片制造領(lǐng)域，并表示“在未來(lái)幾年內(nèi)，主要ASIC礦機(jī)制造商在北美建立制造工廠是不可避免的”。 

盡管算力遷移可能會(huì)發(fā)生，但繆永權(quán)并不希望減半對(duì)算力市場(chǎng)的重新分配造成影響，相反，他希望這個(gè)過(guò)程可以漸進(jìn)完成。這意味著北美礦工最終仍會(huì)成為中國(guó)礦工的主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，繆永權(quán)預(yù)計(jì)這場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)還會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，而不是僅局限于礦機(jī)硬件制造和挖礦本身。

繆永權(quán)解釋說(shuō)：“挖礦效率最低、資金儲(chǔ)備最少的礦工將會(huì)面臨艱難困境，甚至可能倒閉。我們已經(jīng)看到今年三月比特幣價(jià)格暴跌時(shí)發(fā)生了什么：算力下降、挖礦難度下降，結(jié)果效率更高的礦工開(kāi)采了更多比特幣。當(dāng)價(jià)格恢復(fù)時(shí)，算力也開(kāi)始恢復(fù)，比特幣系統(tǒng)會(huì)按照預(yù)期設(shè)定的那樣運(yùn)轉(zhuǎn)，并且只會(huì)吸引效率最高的‘玩家’。”

如果減半造成算力轉(zhuǎn)移，可能會(huì)引發(fā)過(guò)度杠桿化的大型中國(guó)礦工出現(xiàn)大面積“蕭條”。Ethan Vera表示，過(guò)去幾十年來(lái)，中國(guó)挖礦行業(yè)伴隨著中國(guó)不斷繁榮的經(jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)，這一結(jié)果也讓許多中國(guó)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好高于美國(guó)投資者。

在新興挖礦經(jīng)濟(jì)中，北美礦工很可能會(huì)超越中國(guó)礦工，主要有兩個(gè)因素：

1.美國(guó)投資者越來(lái)越將比特幣視為機(jī)遇而不是風(fēng)險(xiǎn)；

2.隨著觀念的改變，以及中國(guó)礦工過(guò)度杠桿化運(yùn)營(yíng)造成業(yè)務(wù)脫節(jié)。

面向未來(lái)

盡管如此，比特幣和繁榮與蕭條周期仍然讓一些傳統(tǒng)投資人感到不是滋味，他們將大量資金投入到基礎(chǔ)設(shè)施和挖礦設(shè)備上，結(jié)果“減半”一來(lái)，過(guò)去的投資很可能就會(huì)打水漂，只留下一堆“廢銅爛鐵”。

也許，這就是新興比特幣挖礦行業(yè)需要面臨的最大挑戰(zhàn)，即：如何適當(dāng)擴(kuò)展規(guī)模并對(duì)沖波動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。

丹尼斯·魯西諾維奇在談到當(dāng)前比特幣挖礦市場(chǎng)缺乏“套期保值策略”時(shí)指出，目前尚不存在挖礦保險(xiǎn)政策。（套期保值策略是一種涉及限制損失的期權(quán)合約的投資策略）

一位加拿大礦工在今年三月的“黑色星期四”幣價(jià)暴跌時(shí)破產(chǎn)時(shí)表示，破產(chǎn)讓他開(kāi)始重新考慮自己以前作為保險(xiǎn)經(jīng)紀(jì)人的工作，現(xiàn)在他想為礦工提供保險(xiǎn)服務(wù)，而這其實(shí)正是丹尼斯·魯西諾維奇所討論過(guò)的對(duì)沖策略。

但在相關(guān)業(yè)務(wù)成型之前，礦工將不得不堅(jiān)持完成迄今已有的“劇本”：效率低下的礦工會(huì)倒閉、要事先做好有效規(guī)劃。用繆永權(quán)說(shuō)過(guò)的一句話：“你仍需要相信比特幣”。的確，如果北美投資者繼續(xù)相信比特幣，那么這次減半或許是挖礦行業(yè)與中國(guó)脫鉤的開(kāi)始。