2014年1月31日大年初一，京東商城向美國證監(jiān)會遞交IPO 文件。根據(jù)財報，京東2013年前三季度凈利6000萬人民幣，扭轉(zhuǎn)前幾年虧損的局面。不出意外，預計京東2013年也將實現(xiàn)盈利。
這對京東來講是一個重大利好消息，京東的整體營收一直保持不錯的態(tài)勢，前幾年基本都能保持年增長率100%的態(tài)勢，在2013年前三季度整體營收已達490億人民幣。盈利一直是困擾著京東的難題，而這個難題卻在2013年迎刃而解，這讓投資人對京東印象大為改觀。這或許是京東迫不及待要上市的直接原因：國際歌有唱到“趁熱打鐵才能成功”。
但如果細細研究一下京東的損益表，會發(fā)現(xiàn)京東2013年前三季度主營業(yè)務仍舊虧損3.2億人民幣。這意味著京東的盈利并不是由主營業(yè)務帶來的。細細研讀發(fā)現(xiàn)，京東2013年的盈利主要是因為利息收入以及其他業(yè)務收入如政府補貼收入貢獻帶來的。這樣看來，京東的盈利看起來并不是那么有說服力，相信有不少的評論人都在數(shù)落京東的此次盈利，看起來勝之不武。
那么，京東的財務業(yè)績是否真的經(jīng)不起推敲呢？
專業(yè)角度來講，依據(jù)通用會計準則計算出來的凈收益（虧損），在某些時侯有一些會計賬務處理的特定的要求，并不能真正反映公司的營運業(yè)績表現(xiàn)。一般來講，gaap凈利潤是嚴格按照會計準則計量核算出來的，這樣的凈利潤有些時侯并不能反映公司正常的業(yè)績，因為有一些特殊的會計處理會對公司業(yè)績產(chǎn)生影響，如期權(quán)成本計算，金融工具的計算等，進而影響凈利潤的金額。
而作為很多投資者而言，更多的人則關心公司經(jīng)營方面的業(yè)績。如果凈利潤中包括一些復雜的特殊會計處理，則很難讓投資者了解公司實際的經(jīng)營狀況。
因此，有必要對公司gaap利潤調(diào)整成non-gaap凈收益（虧損）或non-gaap EBITDA，以更好向投資者呈現(xiàn)公司業(yè)績。因此，很多公司會提供調(diào)整（non-gaap）的EBITDA及凈收益（虧損）來反映公司的財務業(yè)績，為投資者提供有價值的信息。很多公司的招股書中都會在提及gaap凈收益（虧損）的同時也會提及non-gaap EBITDA或凈收益（虧損）的相關數(shù)據(jù)。
而具體到京東，此次凈利潤中主要是利息收入及政府補貼的貢獻，而調(diào)整的凈收益（虧損）中仍舊會體現(xiàn)這兩項，因此調(diào)整的凈收益（虧損）并不能全面的反映公司的營運狀況。因此，個人認為，京東比較適合使用non-gaap EBITDA這樣的指標。
下表是京東的EBITDA（non-gaap）的計算過程。
EBITDA（Earnings Before Interest，Taxes, Depreciation and Amortization的縮寫）即未計利息、稅項、折舊及攤銷前的利潤。那么正常來講，應是主營業(yè)務利潤加上折舊與攤銷費用的和。慣例上，GAAP與non-gaap的調(diào)整項主要是指非現(xiàn)金類或一次性的項目（如常見的金融衍生工具公允價值調(diào)整、以及期權(quán)成本等）。通過對京東商城財務狀況進行分析，期權(quán)成本應當屬于調(diào)整項。
從上表計算很清楚的看到，京東商城的非準則的調(diào)整EBITDA利潤為8268萬人民幣，比依據(jù)準則稅后的凈利潤6000萬多了2000多萬人民幣。而更重要的是，這樣經(jīng)過調(diào)整的EBITDA更能反映公司經(jīng)營業(yè)績。
故從我的角度建議，京東未來在向證監(jiān)會修改的招股說明書中是否可以考慮加入Adjusted EBITDA（non-gaap）。這個指標，或許能讓投資者更全面更真實的理解京東的經(jīng)營業(yè)績。
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