來源：公告
不過上述業(yè)務的毛利率去年均出現(xiàn)大幅下滑，其中芯片設(shè)計及應用業(yè)務毛利率為20.79%，同比減少7.71個百分點；太陽能電站毛利率為21.14%，同比減少22.67個百分點；由此拖累公司整體毛利率從2024年的34.98%降至2025年的21.94%，為近十年來新低。
毛利率表現(xiàn)
值得注意的是，綜藝股份凈利潤的暴增并非來自主營業(yè)務改善。財報顯示，公司2025年非經(jīng)常性損益實現(xiàn)1.22億元，其中絕大部分來自于持有或處置交易性金融資產(chǎn)和負債產(chǎn)生的公允價值變動損益。
據(jù)悉，公司股權(quán)投資業(yè)務分部包含子公司江蘇高投等相關(guān)公司，從事創(chuàng)業(yè)投資、境內(nèi)外二級市場股權(quán)投資、投資銀行、創(chuàng)投公司資產(chǎn)管理的專業(yè)投資業(yè)務。
本報告期，公司非經(jīng)常性損益金額較大，主要系下屬海外子公司利用歸集的部分自有閑置資金，通過證券投資的方式進行投資理財，投資取得的收益增加較多。2025年，僅證券投資帶來的公允價值變動損益為9143萬元。
如果說毛利率下滑反映的主要是存量業(yè)務的老化，那么并購標的業(yè)績不達標則暴露了公司外延擴張的隱憂。
財報顯示，子公司吉萊微2025年度凈利潤為2,505.13萬元，業(yè)績承諾完成率為96.35%，未實現(xiàn)2025年度業(yè)績承諾目標。由于承諾實現(xiàn)金額以吉萊微在業(yè)績承諾期內(nèi)累計實現(xiàn)的凈利潤進行計算，本次交易的業(yè)績承諾實現(xiàn)情況尚待承諾期屆滿后最終確定，故2025年度業(yè)績承諾方暫不觸發(fā)業(yè)績補償義務。
吉萊微未完成業(yè)績承諾，主要原因系銅、銀、錫為吉萊微產(chǎn)品的基礎(chǔ)金屬材料，受宏觀環(huán)境影響，上述大宗商品價格上漲，導致主要原材料采購成本上升，進而擠壓利潤空間。
吉萊微是一家以芯片設(shè)計、晶圓制造、封裝測試的垂直一體化經(jīng)營為主的功率半導體芯片及器件制造企業(yè)。2025年9月，綜藝股份通過增資2.2億元并輔以表決權(quán)委托等方式，拿下吉萊微控制權(quán)。
根據(jù)《增資協(xié)議》，吉萊微2025至2028年度累計承諾凈利潤為1.5億元（各年分別為2,600萬元、3,300萬元、4,100萬元、5,000萬元），僅計算經(jīng)審計合并報表凈利潤，剔除股份回購影響。若四年累計實現(xiàn)凈利潤低于承諾總額的80%（即1.2億元），則業(yè)績承諾方李建新、李大威須一次性補償。
無獨有偶。另一子公司新聚環(huán)保2025年度實現(xiàn)營業(yè)收入9,190.27萬元，完成率為102.11%；實現(xiàn)凈利潤550.09萬元，完成率為91.68%，未實現(xiàn)當年凈利潤目標。鑒于新聚環(huán)保2025年度實際實現(xiàn)凈利潤及營業(yè)收入均超過當年業(yè)績目標的80%，根據(jù)投資協(xié)議，業(yè)績承諾方2025年度無需對綜藝光伏進行業(yè)績補償。
新聚環(huán)保專注于有機廢氣中高價值溶劑的回收利用，核心業(yè)務涵蓋廢氣組分分析、回收價值判斷、工程項目設(shè)計、設(shè)備生產(chǎn)加工、現(xiàn)場安裝調(diào)試及運維售后的全流程總包服務。2025年，行業(yè)低價競標現(xiàn)象增多，疊加原材料價格波動、人工成本上升，設(shè)備業(yè)務整體毛利率有所下滑，高毛利材料板塊的業(yè)務貢獻占比略遜預期，導致未能實現(xiàn)承諾的凈利潤目標。
2024年11月，綜藝股份通過增資1,400萬元方式獲得新聚環(huán)?？刂茩?quán)。彼時，業(yè)績承諾方楊蘇川、吳天添承諾江蘇新聚在2024至2026年度分別實現(xiàn)凈利潤400萬元、600萬元、800萬元，以及營業(yè)收入8,000萬元、9,000萬元、10,000萬元。（文丨公司觀察，作者丨馬瓊，編輯丨曹晟源）
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