3月27日，港股最大科技出行平臺曹操出行（02643.HK）交出2025年全年業(yè)績答卷，這份財報不僅寫下公司發(fā)展史上的關(guān)鍵一筆——第四季度首次實現(xiàn)調(diào)整后凈利潤轉(zhuǎn)正，更以全年營收202億元、同比增長38%的硬核數(shù)據(jù)，勾勒出這家科技出行企業(yè)從規(guī)模擴張到盈利增長、從本土深耕到全球布局的清晰路徑。
在共享出行行業(yè)仍在探索盈利模式的當(dāng)下，曹操出行的這份成績單，既是自身十年深耕的結(jié)果，也為行業(yè)提供了“規(guī)模+技術(shù)+生態(tài)”的可持續(xù)增長范本，更以科技出行平臺的基底，在未來出行賽道提前鎖定核心位置，同時更為其Robotaxi轉(zhuǎn)型提供了堅實的基礎(chǔ)。
AI與定制車合力，驅(qū)動盈利模型跑通
2025年財報數(shù)據(jù)的出爐，標志著曹操出行正經(jīng)歷著里程碑式的轉(zhuǎn)折。
公司全年實現(xiàn)收入人民幣202億元，同比增長38%。這一營收的強勁增長，源于平臺規(guī)模的持續(xù)擴大——平均月活躍用戶數(shù)達到4130萬，同比提升43.9%；平均月活躍司機數(shù)達63.1萬，同比提升35.4%。然而，比規(guī)模增長更引人注目的是盈利能力的質(zhì)變。財報顯示，公司在2025年第四季度首次實現(xiàn)了調(diào)整后凈利潤轉(zhuǎn)正，這標志著其徹底告別了行業(yè)普遍存在的“燒錢換規(guī)模”舊模式，步入了規(guī)模與利潤同步擴張的嶄新階段。
盈利能力的系統(tǒng)性提升體現(xiàn)在多個關(guān)鍵財務(wù)指標上。期內(nèi)毛利率由2024年同期的8.1%提升至9.4%，增加了1.3個百分點，這直接反映了單位經(jīng)濟效益的顯著改善。凈虧損同比大幅收窄50.8%，顯示出公司正迅速接近全面盈虧平衡點。更具說服力的是，經(jīng)營活動所得現(xiàn)金凈額同比增長了60.3%，自我“造血”能力得到前所未有的增強，為公司未來的戰(zhàn)略投資和可持續(xù)發(fā)展提供了堅實的財務(wù)基礎(chǔ)。
這一盈利拐點的實現(xiàn)，是AI提效與資產(chǎn)增效雙輪驅(qū)動的必然結(jié)果。
在軟實力的層面，其自主研發(fā)的AI運營決策系統(tǒng)“曹操大腦”持續(xù)進化，通過優(yōu)化訂單匹配與車輛調(diào)度算法，大幅提升了運營效率和資產(chǎn)利用率；
在硬實力的層面，公司強大的資產(chǎn)壁壘是支撐盈利的核心。截至2025年底，曹操出行在31個城市自持超過3.8萬輛定制車，構(gòu)成了國內(nèi)同類規(guī)模最大的定制車隊。這些專為共享出行場景設(shè)計的車輛，從源頭上優(yōu)化了總持有成本。以曹操60車型為例，其每公里總持有成本可低至約0.47元，相比行業(yè)主流純電車型降低了約40%。成本的顯著降低不僅為平臺釋放了更大的盈利空間，也直接轉(zhuǎn)化為司機的更高收入。根據(jù)第三方數(shù)據(jù)，曹操出行司機平均小時收入已高于行業(yè)平均水平，形成了司機增收、平臺增效、用戶體驗提升的正向循環(huán)。規(guī)模效應(yīng)、技術(shù)驅(qū)動與成本優(yōu)勢的深度融合，共同開啟了曹操出行的規(guī)模盈利時代。
口碑與國際化構(gòu)筑增長韌性
首次盈利驗證了當(dāng)前商業(yè)模式的健康與韌性，而一個企業(yè)的長期價值，則取決于其增長是否具備可持續(xù)性。曹操出行的可持續(xù)性，建立在日益穩(wěn)固的國內(nèi)基本盤與正在展開的宏大全球化藍圖之上。
在國內(nèi)市場，其業(yè)務(wù)已覆蓋全國195座城市，形成了廣泛的網(wǎng)絡(luò)效應(yīng)。更為重要的是，憑借“定制車+高品質(zhì)服務(wù)”構(gòu)建的差異化優(yōu)勢，曹操出行在2023年第四季度至2025年第四季度的九次用戶調(diào)研中，連續(xù)獲評中國主要共享出行平臺中“服務(wù)口碑最佳”。這種來自用戶端的口碑認可，是其抵御競爭、實現(xiàn)內(nèi)生性增長的最深護城河。同時，公司通過收購耀出行（高端出行服務(wù)）及擬收購吉利商旅，正積極構(gòu)建覆蓋個人與企業(yè)、從標準到高端的出行+商旅一站式服務(wù)平臺，這將進一步拓寬收入來源，增強業(yè)務(wù)的協(xié)同效應(yīng)和抗周期能力。
如果說國內(nèi)市場是增長的壓艙石，那么國際化布局則是驅(qū)動未來的新引擎。2025年，曹操出行的全球化戰(zhàn)略邁出了實質(zhì)性步伐。公司與阿布扎比投資辦公室（ADIO）簽署了具有里程碑意義的戰(zhàn)略合作備忘錄，并為此成立了專門的事業(yè)部。這一合作的核心，是將曹操出行在中國市場經(jīng)過大規(guī)模驗證的、以電動及換電車輛為核心的可持續(xù)交通解決方案，以及高效的平臺運營和資產(chǎn)管理能力，輸出到阿布扎比，并探索Robotaxi在當(dāng)?shù)氐募夹g(shù)試點與部署。這標志著其“智能定制車+智能駕駛+智能運營”的成熟模式具備了海外復(fù)制的潛力。
背靠吉利控股集團的全球資源網(wǎng)絡(luò)，曹操出行具備了快速切入和適應(yīng)不同國際市場的獨特優(yōu)勢。從深化國內(nèi)運營的護城河，到有條不紊地出海復(fù)制成功經(jīng)驗，其增長路徑展現(xiàn)出清晰的戰(zhàn)略縱深和巨大的想象空間。
“曹操模式”領(lǐng)跑Robotaxi賽道
對于科技出行平臺而言，當(dāng)下的盈利是生存能力的證明，而對未來賽道的爭奪則決定了發(fā)展的上限。
在Robotaxi（自動駕駛出租車）這場決定行業(yè)未來的競賽中，曹操出行的核心優(yōu)勢在于，它并非單一的算法開發(fā)商或測試運營商，而是全球少數(shù)同時掌握“智能定制車、智能駕駛技術(shù)、智能運營”三大核心要素的科技平臺。這種三位一體的全要素閉環(huán)，構(gòu)成了其獨特的“曹操模式”，也是其難以被競爭對手簡單復(fù)制的終極壁壘。
2025年是曹操出行Robotaxi業(yè)務(wù)全面提速和戰(zhàn)略落地的關(guān)鍵一年。2月，公司在蘇州和杭州推出了“曹操智行”自動駕駛平臺，開啟了Robotaxi 1.0階段的試點驗證；12月，公司發(fā)布Robotaxi 2.0解決方案，開始投放集成度更高、面向無人化運營的第二代車輛，并同步啟用了承擔(dān)遠程安全監(jiān)控與接管職責(zé)的“曹操智行RAS遠程安全服務(wù)平臺”，這標志著其業(yè)務(wù)正式從“有安全員”階段向“遠程護航、最終自動化”的過渡階段邁進。
截至財報發(fā)布，公司已部署超過100輛Robotaxi，并在杭州市濱江區(qū)和蕭山中心區(qū)啟用了超過3600個Robotaxi虛擬上下車點，為規(guī)模化運營做好了初步的基礎(chǔ)設(shè)施準備。
更為深遠的是，曹操出行正以Robotaxi為關(guān)鍵節(jié)點，提前構(gòu)建一個面向未來的立體化智慧出行生態(tài)。2025年，全球首座集自動換電、清潔、調(diào)度、結(jié)算于一體的“綠色智能通行島”在杭州正式啟用。這不僅是支持Robotaxi高效運維的基礎(chǔ)設(shè)施，更預(yù)留了eVTOL（電動垂直起降航空器）的起降坪，初步具象化了未來城市立體交通的樞紐形態(tài)。通過與此前已達成戰(zhàn)略合作的商業(yè)航天公司時空道宇（提供低軌衛(wèi)星通信與高精度定位）、低空出行企業(yè)沃飛長空（提供eVTOL）進行生態(tài)協(xié)同，曹操出行發(fā)布的“天地空一體化”出行藍圖，已遠遠超出了地面網(wǎng)約車的范疇。它旨在構(gòu)建一個整合衛(wèi)星通信、地面自動駕駛網(wǎng)絡(luò)和低空立體交通的下一代綜合出行系統(tǒng)。
為此，公司還提出了“十年百城千億”戰(zhàn)略目標，計劃未來十年在全球一百座城市累計實現(xiàn)1000億元人民幣的總交易額，并計劃到2030年累計投放10萬輛完全定制的Robotaxi。從全棧技術(shù)能力，到前瞻生態(tài)布局，再到清晰的商業(yè)化路徑，曹操出行正憑借其獨一無二的“曹操模式”，在定義未來出行形態(tài)的競賽中牢牢占據(jù)著領(lǐng)跑者的身位。(文 | 公司觀察，作者 | 鄧皓天，編輯 | 曹晟源)
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