圖/阿里巴巴財(cái)報(bào)
國(guó)內(nèi)電商集團(tuán)上，遠(yuǎn)場(chǎng)電商核心的收入引擎客戶(hù)管理收入本季度同比只增長(zhǎng)了1%。收入增做個(gè)對(duì)比，上個(gè)季度這一增速還是10%，2024年四季度，這一增速也還是9%。
阿里在財(cái)報(bào)中將該項(xiàng)業(yè)務(wù)收入增速的大幅放緩歸結(jié)于成交有所放緩，以及收取基礎(chǔ)軟件服務(wù)費(fèi)影響的消退。
相比之下，即時(shí)零售業(yè)務(wù)確實(shí)維持了高增速，業(yè)務(wù)收入從2024年四季度的133.56億元增長(zhǎng)到208.42億元，同比增長(zhǎng)了56%，主要是淘寶閃購(gòu)帶來(lái)了訂單量的增長(zhǎng)。
只是即時(shí)零售業(yè)務(wù)帶來(lái)的收入增長(zhǎng)是更多的資金投入換來(lái)的。這帶來(lái)了阿里中國(guó)電商集團(tuán)分部糟糕的利潤(rùn)表現(xiàn)。四季度該板塊經(jīng)調(diào)整EBITA為346.13億元，同比下降了43%。
更顯性的挑戰(zhàn)來(lái)自?xún)牲c(diǎn)：
第一是即時(shí)零售業(yè)務(wù)客觀(guān)上還未帶動(dòng)電商業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，協(xié)同性策略的有效性未被驗(yàn)證，至少現(xiàn)在還未被驗(yàn)證。
當(dāng)然，閃購(gòu)對(duì)平臺(tái)有拉動(dòng)效應(yīng)。管理層在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上提到，包括閃購(gòu)在內(nèi)的電商大盤(pán)年度活躍買(mǎi)家增長(zhǎng)了1.5億，實(shí)物電商的年度活躍買(mǎi)家增長(zhǎng)了1億，淘寶實(shí)物電商年度活躍買(mǎi)家增長(zhǎng)，超過(guò)了過(guò)去三年的總和。
問(wèn)題在于，新的用戶(hù)相比成熟用戶(hù)短期的客單價(jià)和購(gòu)買(mǎi)頻次，都相對(duì)較低。換言之，在淘寶上點(diǎn)外賣(mài)的用戶(hù)，不一定會(huì)在淘寶網(wǎng)購(gòu)。
第二是外賣(mài)有一定減虧，但整體的UE改善速度并不算快。按海豚研究的測(cè)算，淘寶閃購(gòu)的單均虧損大致從上個(gè)季度的5塊出頭，收窄到了四季度的3.5元左右，但整體業(yè)務(wù)虧損仍處在市場(chǎng)預(yù)期200-250億元區(qū)間的上限。
不過(guò)阿里倒也給出了樂(lè)觀(guān)預(yù)期以及時(shí)間表——2028財(cái)年即時(shí)零售整體交易規(guī)模過(guò)萬(wàn)億，2029財(cái)年即時(shí)零售業(yè)務(wù)板塊實(shí)現(xiàn)整體盈利。
管理層也在財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上表態(tài)，“在未來(lái)兩年我們會(huì)以實(shí)現(xiàn)整體規(guī)模過(guò)萬(wàn)億的目標(biāo)繼續(xù)‘堅(jiān)定投入’，同時(shí)實(shí)現(xiàn)市場(chǎng)地位領(lǐng)先。”
國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)上，營(yíng)收端，AIDC板塊業(yè)務(wù)收入從2024年四季度的377.56億元增長(zhǎng)到了392.01億元，同比增速僅為4%，回到了2022年三季度的水平。
拉長(zhǎng)時(shí)間線(xiàn)看，AIDC板塊的同比營(yíng)收增速，已經(jīng)是過(guò)去三年里最差的水平，也是唯一一次個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)——
2022年1月蔣凡接手阿里國(guó)際業(yè)務(wù)時(shí)，阿里海外電商的形勢(shì)并不樂(lè)觀(guān)。那年，阿里海外一季度的營(yíng)收增速是7%，二季度為2%，三季度為4%。
蔣凡就任后的前三個(gè)季度，阿里海外電商增速?zèng)]提上來(lái)的原因，是他還沒(méi)發(fā)力——2022年上半年，蔣凡將更多的工作重心，放在了內(nèi)部組織建設(shè)和戰(zhàn)略方向的思考上。
但自那以后，阿里國(guó)際數(shù)字商業(yè)集團(tuán)連續(xù)多個(gè)季度成為阿里業(yè)績(jī)表現(xiàn)最亮眼的業(yè)務(wù)分部，甚至大多數(shù)時(shí)間里沒(méi)有之一。
利潤(rùn)端，阿里國(guó)際電商還在虧損，但同比已經(jīng)減虧。2025年四季度該業(yè)務(wù)板塊經(jīng)調(diào)整EBITA為虧損20.16億億元，2024年同期該項(xiàng)數(shù)字為虧損49.52億元，阿里在財(cái)報(bào)中稱(chēng)，減虧主要是由于速賣(mài)通運(yùn)營(yíng)效率的顯著提升，以及多項(xiàng)業(yè)務(wù)的效率提升所致。
此外，四季度阿里包括盒馬、菜鳥(niǎo)、阿里健康、虎鯨文娛集團(tuán)、高德、千問(wèn)C端事業(yè)群、靈犀互娛、釘釘和其他業(yè)務(wù)在內(nèi)的“所有其他”業(yè)務(wù)，收入端同比下降了25%，主要是由于處置高鑫零售和銀泰業(yè)務(wù)導(dǎo)致的收入下降，以及菜鳥(niǎo)的收入下降所致，其中部分被盒馬和阿里健康的收入增長(zhǎng)所抵銷(xiāo)，經(jīng)調(diào)整EBITA也多虧了超6600萬(wàn)元。
財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)上，阿里管理層一直在陳述即時(shí)零售業(yè)務(wù)和AI戰(zhàn)略的潛在長(zhǎng)期回報(bào)：
阿里巴巴電商事業(yè)群CEO蔣凡說(shuō)阿里將維持2028財(cái)年即時(shí)零售整體交易規(guī)模過(guò)萬(wàn)億的目標(biāo)，相信可以實(shí)現(xiàn)規(guī)模化的正向現(xiàn)金流，同時(shí)預(yù)計(jì)2029財(cái)年該業(yè)務(wù)板塊將實(shí)現(xiàn)整體盈利；
至于AI戰(zhàn)略，阿里巴巴集團(tuán)CEO吳泳銘說(shuō)，阿里未來(lái)幾年的目標(biāo)是，在云和AI（包括通義千問(wèn)）的外部收入總和上，突破千億美元大關(guān)。
甚至如果你在聽(tīng)財(cái)報(bào)電話(huà)會(huì)前沒(méi)看阿里該季度財(cái)報(bào)，大概率會(huì)覺(jué)得阿里的財(cái)報(bào)是可圈可點(diǎn)的。
你當(dāng)然不能說(shuō)阿里在畫(huà)餅，尤其是聚焦到AI戰(zhàn)略上，阿里過(guò)去一段時(shí)間里表現(xiàn)出來(lái)的投入力度、技術(shù)成熟度、生態(tài)完整性、布局廣度、調(diào)整敏捷性都無(wú)可指摘。持續(xù)帶來(lái)利潤(rùn)壓力的即時(shí)零售業(yè)務(wù)，阿里的投入決心和力度在這家公司史上也算少有。
只是現(xiàn)在阿里面前擺著的是無(wú)法預(yù)知、難以預(yù)測(cè)的商業(yè)回報(bào)周期，長(zhǎng)線(xiàn)的AI戰(zhàn)略、短線(xiàn)的即時(shí)零售業(yè)務(wù)，都是如此。
AI戰(zhàn)略指向的或許是光明的未來(lái)，帶來(lái)了一些確定性，但這種確定性會(huì)不會(huì)被相對(duì)短線(xiàn)的即時(shí)零售業(yè)務(wù)拖累？至少現(xiàn)在來(lái)看是拖累的。
歷史把壓力再次給到了吳泳銘和蔣凡。
蔣凡分管的電商事業(yè)群合計(jì)承擔(dān)著集團(tuán)70%的營(yíng)收重任，以及占比比例只會(huì)更高的利潤(rùn)貢獻(xiàn)。
過(guò)去他證明了自己是阿里內(nèi)部最擅長(zhǎng)打硬仗的高管，或許都沒(méi)有之一。但現(xiàn)在，在即時(shí)零售和AI這兩大集團(tuán)意志面前，蔣凡是時(shí)候重新證明自己了。
吳泳銘現(xiàn)在是阿里這艘大船的舵手，AI+消費(fèi)的雙線(xiàn)戰(zhàn)略不說(shuō)完全是他的意志，至少方向盤(pán)握在他手里，在阿里抵達(dá)AI帶來(lái)的潛在光明未來(lái)之前，他先要讓這艘大船穩(wěn)下來(lái)。
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