這背后，是兩種截然不同的時(shí)間結(jié)構(gòu)。
在微信體系中，用戶時(shí)間被社交關(guān)系切割，呈現(xiàn)為高頻但離散的“維持性消耗”；而在抖音體系中，時(shí)間被算法重新組織為連續(xù)流動(dòng)的體驗(yàn)，用戶不再主動(dòng)“尋找內(nèi)容”，而是被持續(xù)推送的信息流所包裹；單個(gè)應(yīng)用開始覆蓋娛樂、搜索乃至電商等多重場(chǎng)景；時(shí)間也從碎片化分布，轉(zhuǎn)向更長(zhǎng)時(shí)段的集中停留。
與此同時(shí)，一個(gè)更難量化、但同樣關(guān)鍵的變化正在發(fā)生，即騰訊正在失去對(duì)年輕客群的絕對(duì)掌控。
QQ 的下滑：作為曾經(jīng)年輕人的精神家園，QQ 的活躍用戶數(shù)在 2025 年繼續(xù)下滑。QQ移動(dòng)終端月活躍賬戶數(shù)為5.08億，同比下降3%，環(huán)比下降2%。
微信的“工具化”： 微信的底色已從“社交平臺(tái)”蛻變?yōu)?ldquo;生產(chǎn)力工具”。在職場(chǎng)人的語(yǔ)境里，微信是接收通知、處理工作的“牛馬工具”。
對(duì)于騰訊而言，“社交即入口”的邏輯在年輕人心中正在解構(gòu)。當(dāng)一個(gè)社交平臺(tái)不再具備“酷”的屬性，它就從一種情感連接變成了一種通信剛需。
流量格局的重塑，直接導(dǎo)致了金錢流向的改變。
彭博社早前引述知情人士報(bào)道稱，字節(jié)跳動(dòng)有望在2025年實(shí)現(xiàn)約500億美元的利潤(rùn)。字節(jié)跳動(dòng)今年前三個(gè)季度已實(shí)現(xiàn)約400億美元的凈利潤(rùn)，按此進(jìn)度，盈利規(guī)模將接近美國(guó)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手Meta，后者今年的預(yù)計(jì)盈利為600億美元。
若按照這一數(shù)據(jù)，字節(jié)跳動(dòng)的盈利規(guī)模已經(jīng)超過(guò)騰訊。
騰訊對(duì)AI的態(tài)度，經(jīng)歷了一次明顯轉(zhuǎn)變。
2023年股東大會(huì)上，馬化騰將AI 定義為“幾百年不遇、堪比發(fā)明電的工業(yè)革命”，但他同時(shí)認(rèn)為，“對(duì)于工業(yè)革命來(lái)講，早一個(gè)月把電燈泡拿出來(lái)，在長(zhǎng)的時(shí)間跨度上來(lái)看是不那么重要的。”當(dāng)時(shí)的他甚至批評(píng)友商：“我感覺現(xiàn)在有很多公司太急了，感覺是為了提振股價(jià)，我們一貫不是這種風(fēng)格。”
這一判斷，延續(xù)了騰訊一貫的策略——在關(guān)鍵技術(shù)周期中保持克制，通過(guò)后發(fā)優(yōu)勢(shì)實(shí)現(xiàn)反超。這一邏輯在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代屢次奏效。
騰訊曾是最擅長(zhǎng)“后發(fā)先至”的公司，無(wú)論是支付、游戲還是短視頻，它總能在市場(chǎng)成熟后通過(guò)微信的流量杠桿完成收割。
但在 AI 時(shí)代，這套路徑依賴失效了。到2026年初，騰訊的態(tài)度明顯趨于積極。
在今年年會(huì)上，馬化騰表示“AI是公司唯一投入較多資金的領(lǐng)域。”隨后，馬化騰在朋友圈罕見頻繁表態(tài)，轉(zhuǎn)發(fā)了騰訊發(fā)布“龍蝦”產(chǎn)品矩陣的文章，并表示：“自研龍蝦、本地蝦、云端蝦、企業(yè)蝦、云桌面蝦，安全隔離蝦房、云保安、知識(shí)庫(kù)……還有一批產(chǎn)品陸續(xù)趕來(lái)。”
組織層面，騰訊也在2025年末完成大模型研發(fā)體系重組，新設(shè)AI Infra、AI Data等關(guān)鍵部門，強(qiáng)化算力與數(shù)據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施。
但從結(jié)果來(lái)看，這一輪加碼尚未轉(zhuǎn)化為領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。
騰訊財(cái)報(bào)顯示，Q4銷售以及推廣費(fèi)用同比增長(zhǎng)26%，除了少量新游戲宣發(fā)外，預(yù)計(jì)主要用于元寶買量。QuestMobile數(shù)據(jù)也顯示，2025年，元寶硬廣投放費(fèi)用占比為38.5%，遠(yuǎn)超螞蟻阿福、千問硬廣投放費(fèi)用占比。
但最終，在AI應(yīng)用比拼中，元寶大幅落后。
AI產(chǎn)品榜發(fā)布了2026年2月全球AI應(yīng)用月活躍用戶榜單。數(shù)據(jù)顯示，字節(jié)跳動(dòng)旗下AI產(chǎn)品“豆包”的月活為3.15億，環(huán)比增長(zhǎng)87.38%，強(qiáng)勢(shì)登頂國(guó)內(nèi)AI應(yīng)用榜榜首。騰訊元寶月活僅1.09億，未進(jìn)榜單前五。
這種差距，本質(zhì)上來(lái)自AI競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制的變化。
與移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)依賴流量入口不同，AI更接近一個(gè)“數(shù)據(jù)—算法—用戶反饋”的實(shí)時(shí)閉環(huán)。用戶規(guī)模與使用時(shí)長(zhǎng)不僅決定分發(fā)能力，更直接影響模型訓(xùn)練與產(chǎn)品體驗(yàn)的迭代速度。一旦錯(cuò)過(guò)早期用戶積累窗口，后續(xù)追趕所需的成本將顯著提高。
目前，騰訊已經(jīng)對(duì)AI展現(xiàn)出決心。
2025年全年資本開支高達(dá) 792 億元，研發(fā)投入 857.5 億元，均創(chuàng)下歷史新高，主要用于算力基礎(chǔ)設(shè)施與AI相關(guān)能力建設(shè)。同時(shí)，公司也明確將減少股票回購(gòu)，把更多資金投入到AI領(lǐng)域。
這一調(diào)整，也標(biāo)志著騰訊從過(guò)去以資本回報(bào)為導(dǎo)向的策略，轉(zhuǎn)向面向未來(lái)的不確定性投入。對(duì)于資本市場(chǎng)而言，這意味著騰訊的估值邏輯正在發(fā)生轉(zhuǎn)變——從依賴穩(wěn)定現(xiàn)金流的成熟平臺(tái)，轉(zhuǎn)向需要為未來(lái)增長(zhǎng)下注的科技公司。
但目前，騰訊對(duì)AI的角色定位，仍然存在一定的不確定性。
從現(xiàn)有騰訊產(chǎn)品形態(tài)看，AI更多以“效率工具”的形式嵌入既有業(yè)務(wù)體系，而尚未形成一個(gè)具備獨(dú)立入口屬性的應(yīng)用。這種路徑短期更穩(wěn)健，也更符合騰訊一貫的產(chǎn)品哲學(xué)，但代價(jià)是，很難在用戶心智中形成“AI即入口”的認(rèn)知。
問題在于，AI競(jìng)爭(zhēng)已經(jīng)是“入口之爭(zhēng)”。一旦用戶的主要交互方式被新的AI產(chǎn)品重構(gòu)，流量分配機(jī)制也將隨之重寫。歷史上，騰訊依靠微信完成了從工具到超級(jí)平臺(tái)的躍遷，但在這一輪，它尚未拿出一個(gè)具備同等勢(shì)能的AI原生產(chǎn)品。
騰訊亟需拿出一個(gè)像當(dāng)年的微信一樣，重新定義用戶交互方式的“超級(jí)Agent”。但在那個(gè)產(chǎn)品出現(xiàn)之前，這家習(xí)慣主導(dǎo)互聯(lián)網(wǎng)格局的巨頭，必須先完成一次痛苦的身份轉(zhuǎn)換： 它需要一邊面對(duì)研發(fā)支出的持續(xù)出血，一邊學(xué)會(huì)以追趕者的姿態(tài)耐心蟄伏，用時(shí)間與成本去換取下一張AI時(shí)代的入場(chǎng)券。
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