面對超預(yù)期的通脹數(shù)據(jù)，美聯(lián)儲最終選擇維持利率不變。本次利率決議以11-1的投票結(jié)果通過，僅理事米蘭主張降息25個基點，反映出美聯(lián)儲內(nèi)部整體立場向“更少降息、更晚降息”傾斜。
最受市場關(guān)注的“點陣圖”（反映美聯(lián)儲官員利率預(yù)測的核心工具）釋放出明確的鷹派信號：官員們預(yù)計2026年僅會有一次降息，2027年再進行一次降息，具體降息時點尚未明確。這與沖突爆發(fā)前市場預(yù)期的“今年兩次降息、甚至可能三次降息”形成鮮明對比，而油價上漲以及一系列能源沖擊前的強勁通脹數(shù)據(jù)，或降低降息預(yù)期。更關(guān)鍵的是，點陣圖顯示，2026年底聯(lián)邦基金利率的預(yù)估中值為3.4%，與去年底的預(yù)測完全持平。
美聯(lián)儲主席鮑威爾在新聞發(fā)布會上明確表示，當(dāng)前通脹降溫進程已明顯放緩，短期通脹預(yù)期近幾周再度上升，他這一暗示通脹無進展則不降息的表態(tài)，或進一步錨定其抗通脹的政策重心。他同時承認(rèn)，渠道通脹壓力依然存在，尤其是在服務(wù)領(lǐng)域，這使得美聯(lián)儲在權(quán)衡維持高利率的時長時，決策路徑變得更加復(fù)雜。
本次美聯(lián)儲議息決議的一大隱患的是，中東局勢持續(xù)升級帶來的成本沖擊，尚未被納入本次政策決策的考量范圍。正如前文所述，當(dāng)前中東局勢的變化，令國際油價波動加大，也令全球資金流向發(fā)生較大的震蕩。
但以上勞工部發(fā)布的通脹數(shù)據(jù)尚未涵蓋與中東局勢相關(guān)的價格上漲。數(shù)據(jù)表明，甚至在中東局勢發(fā)生之前，通脹就已經(jīng)是個問題。上周的一份報告顯示，2月份消費者價格以2.4%的年率上漲。另外，商務(wù)部表示，其主要的通脹指標(biāo)（美聯(lián)儲用作預(yù)測工具）核心指數(shù)為3.1%，整體指數(shù)為2.8%，均高于美聯(lián)儲的通脹目標(biāo)2%。
美聯(lián)儲在會后聲明中僅提及“中東局勢發(fā)展對美國經(jīng)濟的影響尚不確定”，鮑威爾也在新聞發(fā)布會上表示，判斷戰(zhàn)爭的影響“為時過早”。但不可忽視的是，霍爾木茲海峽作為全球約20%石油貿(mào)易、20%液化天然氣貿(mào)易的必經(jīng)之路，其通行受阻將直接導(dǎo)致全球能源供應(yīng)緊張，不僅會推高美國國內(nèi)通脹，還可能通過壓制消費、擠壓企業(yè)成本、擾動運輸鏈條，對美國就業(yè)和整體經(jīng)濟活動形成負(fù)面連鎖反應(yīng)，甚至增加“類滯脹”的風(fēng)險，形成“能源漲價→成本傳導(dǎo)→通脹高企”的惡性循環(huán)。
美聯(lián)儲目前的決策模型是基于“過去的數(shù)據(jù)”，而市場恐懼的是“未來的沖擊”。一旦油價長期維持在100美元上方，疊加原本就頑固的服務(wù)業(yè)通脹，美國很可能在2026年下半年面臨“滯脹”風(fēng)險——即經(jīng)濟增長放緩與通脹率再度飆升并存。
官員們雖然上調(diào)了今年的通脹預(yù)測（預(yù)計整體和核心PCE均為2.7%），但仍樂觀地認(rèn)為隨著關(guān)稅和戰(zhàn)爭影響消退，通脹將在隨后幾年回落。這種樂觀建立在“沖突不會長期化”的假設(shè)之上，但在地緣政治日益碎片化的今天，這一假設(shè)顯得尤為脆弱。
與議息決議相配套，美聯(lián)儲官員對美國經(jīng)濟的預(yù)測也進行了小幅調(diào)整。在經(jīng)濟增長方面，美聯(lián)儲預(yù)計2026年美國國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）將增長2.4%，較去年12月的預(yù)測上調(diào)0.1個百分點；預(yù)計2027年經(jīng)濟增長率將穩(wěn)定在2.3%，較之前的預(yù)測高出0.3個百分點，這表明美聯(lián)儲對美國經(jīng)濟的韌性持樂觀態(tài)度。
在通脹預(yù)期方面，官員們大幅上調(diào)了今年的通脹展望：當(dāng)前預(yù)計2026年個人消費支出價格指數(shù)（PCE）的整體和核心通脹率均為2.7%，而此前的預(yù)測分別為2.4%和2.5%。不過，官員們?nèi)跃S持長期樂觀預(yù)期，認(rèn)為隨著關(guān)稅和戰(zhàn)爭的影響逐步消退，通脹將在隨后幾年回落至接近2%的目標(biāo)水平。
就業(yè)方面，盡管近期美國公布了一系列疲軟的就業(yè)數(shù)據(jù)，但美聯(lián)儲政策制定者仍預(yù)計到2026年底失業(yè)率為4.4%，與此前預(yù)測持平。
PPI的超預(yù)期飆升、服務(wù)業(yè)通脹的內(nèi)生性發(fā)酵，讓美聯(lián)儲不得不維持高利率以壓制通脹；而中東局勢的不確定性、經(jīng)濟增長的韌性，又讓其不敢貿(mào)然收緊政策或大幅降息。
對于市場而言，此次決議釋放的信號或意味著，高利率環(huán)境可能將持續(xù)更久，2026年的降息預(yù)期暫時鎖定為“最多一次”，這將對美股、美債等資產(chǎn)價格形成壓制。而對于美國經(jīng)濟而言，未來面臨的最大風(fēng)險，莫過于中東局勢升級帶來的能源沖擊與通脹反彈——若霍爾木茲海峽通行持續(xù)受阻，能源價格進一步飆升，美聯(lián)儲可能被迫進一步推遲降息，甚至不排除重啟加息的可能，美國經(jīng)濟陷入“滯脹”的風(fēng)險也將顯著上升。
后續(xù)，美聯(lián)儲的政策調(diào)整將更加依賴數(shù)據(jù)指引，尤其是通脹數(shù)據(jù)與中東局勢的演變。若通脹能逐步回落至預(yù)期區(qū)間，且中東局勢趨于緩和，降息可能在今年下半年落地；但若通脹持續(xù)高企、能源成本進一步攀升，美聯(lián)儲的政策將進一步向鷹派傾斜，高利率常態(tài)化或?qū)⒊蔀槲磥硪欢螘r間美國貨幣政策的主基調(diào)。而這一切，都將深刻影響全球資本流動與經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏。
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