中國SaaS服務商微盟集團（2013.HK）日前發(fā)布2025年全年業(yè)績公告。這份財報堪稱微盟近三年來最亮眼的一份成績單，核心業(yè)績指標如下：
在中國SaaS行業(yè)普遍面臨需求疲軟、盈利困難，且年初AI智能體引發(fā)“AI吞噬SaaS”行業(yè)焦慮的大背景下，微盟的這份業(yè)績交出了自身戰(zhàn)略轉型的答卷。
整體來看，2025年全年微盟盈利質量得到提升，全年凈虧損2.42億元，較2024年的17.44億元大幅收窄86.2%；經營虧損1.47億元，同比收窄89.7%，如果剔除股權激勵、資產減值等非經常性損益，已經實現盈利。
截至2025年末，公司現金及銀行存款達20.99億元，凈負債率從2024年的53%大幅下降至10%，財務安全性顯著提升。
費用端的優(yōu)化效果同樣明顯，全年銷售費用同比減少23.3%、管理費用同比減少27.3%，人員優(yōu)化和業(yè)務收縮的效果顯現，費用率下降幅度遠超營收增速，規(guī)模效應開始體現。
值得注意的是，微盟的毛利率提升并非來自單一業(yè)務的改善，而是兩大業(yè)務板塊的毛利率同時提升：訂閱解決方案毛利率從36%提升到62.8%，商家解決方案毛利率從63.1%提升到90.9%，反映出公司主動放棄低毛利業(yè)務、聚焦高價值客戶的戰(zhàn)略已經見效，而AI技術的落地應用也成為降本提效的核心驅動因素。
把視線從整體財務數據落到業(yè)務結構上，能看到微盟正在發(fā)生的新舊動能切換。
訂閱解決方案作為微盟的SaaS基本盤，全年收入8.97億元，同比微降2.3%，付費商戶數5.84萬家，同比減少7.2%，主要是因為2024年下半年公司主動砍掉了低利潤業(yè)務，導致商戶數和遞延收入相應減少。
不過該板塊的ARPU（每付費用戶平均收入）同比提升5.3%至15367元，客戶結構持續(xù)向高價值客戶傾斜。
該板塊最大的亮點來自AI相關收入，全年貢獻1.16億元，其中下半年收入達8200萬元，是上半年的2.375倍，環(huán)比增長137.5%，呈現爆發(fā)式增長態(tài)勢。
微盟在財報電話會上首次披露了完整的AI商業(yè)化圖譜：核心產品WAI已經打造了導購Agent、智能經營Agent等15大AI智能體，覆蓋內容創(chuàng)作、智能運營決策、店鋪交易管理全流程，通過SaaS增值服務+Token消耗模式實現商業(yè)化。
目前WAI月活商戶數同比增長66.7%，核心功能使用量增長77.8%，已經落地AI導購、AI虛擬試穿等場景，客戶案例顯示AI導購可以為商戶帶來6.15%的7天轉化率提升，柒牌等品牌客戶的小程序GMV有70%來自AI導購的貢獻。
面向中小企業(yè)的多模態(tài)生成式AI工具WIME累計用戶超51萬，活躍用戶同比增長442.73%，憑借“一人搞定電商創(chuàng)作全流程”的能力成為SaaS訂閱收入的新增長點。
面向品牌客戶的定制化AI服務WAI Pro，提供從咨詢到系統集成的全鏈路服務；2026年初推出的微盟星啟GEO解決方案，布局AI搜索時代的生成式引擎優(yōu)化賽道，目前頭部客戶需求旺盛。
針對年初“AI吞噬SaaS”的行業(yè)論調，微盟集團技術副總裁肖鋒在交流時明確表示這是偽命題：“不是AI吞噬SaaS，而是SaaS吞噬AI。SaaS的共享經濟成本結構、十幾年沉淀的幾千個功能點的復雜業(yè)務邏輯、客戶專屬的數據壁壘，都是通用AI無法替代的，AI只會成為SaaS的工具，讓SaaS變得更強。”
商家解決方案作為拉動收入增長的核心動力，全年收入6.95億元，同比大增65.1%。
雖然廣告總流水166.94億元同比下降7.3%，但得益于平臺返點率恢復正常、主動放棄低毛利客戶，該板塊毛利潤同比增長137.7%，毛利率提升27.8個百分點至90.9%，盈利質量大幅改善。
多平臺布局成效顯著，在鞏固騰訊生態(tài)領先地位的同時，抖音渠道獲得巨量千川服務商資質，支付寶廣告消費同比增長超50倍，小紅書渠道年消費同比增長112%，快手渠道獲得年度十佳標桿合作伙伴，已經從單一依賴騰訊生態(tài)轉向全域覆蓋。
AI技術也已經深度融入營銷業(yè)務，目前AI輔助創(chuàng)作占內容總產量的60%以上，內容生成效率平均提升45%，可用率超過70%，顯著降低了人力成本。
2025年是微盟ALL in AI戰(zhàn)略全面落地的第一年，在業(yè)績兌現之外，微盟的長期增長邏輯也已經完成重構。
財報電話會上，微盟高管宣布將升級底層技術框架，從基于Workflow的Agent升級為基于Skills調度的Agent 2.0：未來商家只需告訴AI“我想要什么”，系統就會自動分解指令、調用能力、完成任務。
從批量修改商品描述，到每日定時推送經營報表，WAI正從單點工具進化為幫助商家智能調度、自動化執(zhí)行的“經營操作系統”。
對于外界關注的通用AI智能體的沖擊，肖鋒表示：“龍蝦這類通用智能體適合低容錯的個人場景，token成本高、執(zhí)行不確定性強，不適合高頻商業(yè)場景。”此外，“微盟不會直接使用通用智能體，而是借鑒其思想，研發(fā)‘語音+界面結合’的人機協同模式，AI自動填好參數，用戶只需要確認點選，既提效又可控，同時成本可承受。”
微盟的AI布局采用“同心圓”戰(zhàn)略，最核心的一環(huán)是圍繞騰訊生態(tài)做深做透，和淘寶閃購、美團、支付寶打通，提升商家經營效果。
對于和騰訊生態(tài)在AI領域的協同，肖鋒認為“騰訊修路（通用Agent能力），微盟造車（垂直解決方案），路修寬了專業(yè)車隊跑得更快。”“未來商家在企微里問一句‘今天經營怎么樣’，AI就能推送報表，這部分能力集成進來，對商家是提效，對微盟就是增收”。
在此基礎上，微盟在鞏固騰訊生態(tài)優(yōu)勢的同時，圍繞商家生意增長需求布局GEO等業(yè)務機會，同時探索AI智能硬件等ToC方向，尋找爆發(fā)式增長的可能性。
更重要的是，微盟已經在探索AI時代的SaaS商業(yè)模式轉型，從傳統的席位售賣轉向融合了AI使用效果的混合型收入模式。
艾睿鉑報告指出，2026年混合SaaS定價模式將占據軟件收入的40%，取代主導SaaS時代的按席位定價，估值也將從ARR倍數轉向包含AI杠桿比率和基于結果的指標的混合模型。
與此同時，微盟的第二增長曲線出海業(yè)務也正式啟動。
2025年9月成立“微盟出海”業(yè)務單元，戰(zhàn)略投資北美AI電商公司Genstore.ai并成為其中國獨家戰(zhàn)略合作伙伴，推出面向跨境商家的獨立站搭建、精準營銷、全鏈路運營支持的一體化解決方案。
子公司海鼎科技的業(yè)務已經覆蓋東南亞、北美、大洋洲市場，已經在6個國家獲得客戶。
不過增長曲線的拐點顯現，并不意味著微盟已經高枕無憂。微盟當前面臨的核心挑戰(zhàn)包括：
1. AI業(yè)務目前收入占比仍只有7.3%，雖然增速很快，但仍處于早期階段，Agent 2.0的落地速度、商家對AI增值服務的付費意愿仍需要時間培育，后續(xù)能否保持高速增長、形成規(guī)?；杖耄孕枰串a品迭代和客戶拓展效果。
2. 訂閱業(yè)務的付費商戶數已經連續(xù)兩年下滑，2025年流失率達到26.1%，較2024年的24.3%有所上升，后續(xù)AI產品能否帶動商戶數恢復增長、降低流失率，是SaaS業(yè)務重回增長的關鍵。
3. 商家解決方案的廣告流水下滑，反映出宏觀環(huán)境下商家營銷預算仍然疲軟，后續(xù)多平臺布局能否帶來流水的恢復增長，將決定該板塊的增長天花板。
4. 此外AI商業(yè)化的成本控制仍待驗證，肖鋒也提到通用智能體的token成本過高，微盟的人機協同模式如何平衡用戶體驗和成本，也是規(guī)模化落地需要解決的問題。
從戰(zhàn)略來看，微盟已經熬過了過去兩年的業(yè)務收縮、成本優(yōu)化階段，AI戰(zhàn)略投入開始進入收獲期。此次盈利轉正或許證明SaaS公司通過AI提升產品價值、實現盈利的可行性。接下來Agent 2.0的落地效果和出海業(yè)務的進展，將決定微盟下一輪增長的高度。（本文首發(fā)鈦媒體APP，文 | DeepWrite秦報局，作者｜秦聰慧 ）
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