圖 / 創(chuàng)維集團(tuán)財(cái)報(bào)
早在2022年和2024年，公司股權(quán)持有人應(yīng)占溢利就已經(jīng)分別同比下滑49.4%、46.9%，規(guī)模從16.34億元（2021年）到5.68億元（2024年），3年縮水超10億元。
圖 / 創(chuàng)維集團(tuán)2024年、2022年、2021年財(cái)報(bào)
在資本市場，創(chuàng)維集團(tuán)也處于“價(jià)值洼地”。2022年至2025年的4年時(shí)間里，其股價(jià)大多在5港元/股以下徘徊，最低時(shí)不足3港元/股。在這期間，這家營收超500億元的“彩電巨頭”，總市值曾長期不足100億港元。
對于創(chuàng)維集團(tuán)來說，如何改變利潤下滑、股價(jià)萎靡的現(xiàn)狀已經(jīng)成為當(dāng)務(wù)之急。
此時(shí)，一個(gè)重要轉(zhuǎn)折點(diǎn)出現(xiàn)。今年1月11日，黃宏生在接受媒體采訪時(shí)透露，2025年光伏業(yè)務(wù)收入預(yù)計(jì)首次超過起家的電視業(yè)務(wù)。
9天后（1月20日），創(chuàng)維集團(tuán)宣布，擬透過股份回購計(jì)劃撤銷上市地位，同時(shí)分拆創(chuàng)維光伏以介紹方式在港交所主板上市。
在這個(gè)過程中，股東可以選擇每股股份兌換4.03港元現(xiàn)金，或兌換一股新股份。與此同時(shí)，全體股東將獲發(fā)約0.37股創(chuàng)維光伏的股份。
目前，創(chuàng)維集團(tuán)主要從事智能家電、智能系統(tǒng)技術(shù)、新能源、現(xiàn)代服務(wù)業(yè)等四大業(yè)務(wù)，而通過這種“騰籠換鳥”的方式，創(chuàng)維集團(tuán)可以將其他三大業(yè)務(wù)剝離出上市平臺(tái)，將“上市殼”留給新能源業(yè)務(wù)。
實(shí)際上，創(chuàng)維集團(tuán)進(jìn)軍新能源時(shí)間并不長。創(chuàng)維光伏成立于2020年，主營戶用和商用的分布式光伏發(fā)電站。
但創(chuàng)維集團(tuán)認(rèn)為，當(dāng)前市場估值未能充分反映創(chuàng)維集團(tuán)資產(chǎn)內(nèi)在價(jià)值，持續(xù)的價(jià)值低估限制了集團(tuán)為創(chuàng)維光伏加速在光伏及儲(chǔ)能市場中拓展而籌集所需大量資金的能力。
相比于競爭激烈、利潤貼地的家電業(yè)務(wù)，市場顯然對新能源的前景更抱有期待。復(fù)牌當(dāng)日（1月21日），創(chuàng)維集團(tuán)股價(jià)一度漲至7.59港元/股，最終收漲37.45%。不過，到3月18日時(shí)股價(jià)報(bào)收7.09港元/股，2個(gè)月又回調(diào)了6.6%。
接下來，黃宏生押注新能源賽道的戰(zhàn)略抉擇能否順利推進(jìn)，仍有待進(jìn)一步觀察。
即將被剝離上市平臺(tái)的家電，其實(shí)是創(chuàng)維集團(tuán)的起家之本。
過去，創(chuàng)維集團(tuán)曾研制出中國首臺(tái)可錄液晶電視、推出全國首臺(tái)3G-USB液晶電視，穩(wěn)居彩電第一陣營。
只是，創(chuàng)維集團(tuán)曾斥巨資押寶的OLED，沒有成為電視行業(yè)主流，而自身也錯(cuò)失了Mini LED起飛的窗口。
奧維云網(wǎng)（AVC）推總數(shù)據(jù)顯示，2025年OLED電視零售量占比0.2%、零售額占比0.5%，而Mini LED電視零售量占比31.8%、零售額更是占比高達(dá)55.4%。
創(chuàng)維集團(tuán)坦承，由于市場飽和、客戶需求減弱及競爭激烈等因素影響，傳統(tǒng)智能家電及智能系統(tǒng)技術(shù)業(yè)務(wù)近年增長放緩。
而數(shù)據(jù)也佐證了這一說法。2025年上半年，其智能家電業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營業(yè)額170.74億元，同比增長9.4%，增幅較2024年同期的10.1%有所放緩。
圖 / 創(chuàng)維集團(tuán)2025年上半年、2024年上半年財(cái)報(bào)
據(jù)了解，創(chuàng)維集團(tuán)的智能家電業(yè)務(wù)主要包括智能電視、智能白電、其他智能電器及酷開系統(tǒng)的互聯(lián)網(wǎng)連接服務(wù)等。2025年上半年，智能電視貢獻(xiàn)了約56%收入，是這一板塊的“頂梁柱”。
但在國內(nèi)頻繁的“價(jià)格戰(zhàn)”和激烈的行業(yè)競爭中，創(chuàng)維電視在中國大陸的銷售顯露疲態(tài)。2025年上半年，其智能電視在中國大陸實(shí)現(xiàn)營業(yè)額55.36億元，同比下滑0.2%。
圖 / 創(chuàng)維集團(tuán)財(cái)報(bào)
當(dāng)電視在中國大陸的銷售遇阻，創(chuàng)維集團(tuán)選擇向海外尋求增量。
據(jù)多家媒體報(bào)道，2月23日，創(chuàng)維集團(tuán)和松下達(dá)成戰(zhàn)略合作，創(chuàng)維集團(tuán)即將全面接管松下品牌電視在歐洲、北美的生產(chǎn)、銷售、營銷及渠道拓展。
那么，雙方具體會(huì)如何展開合作，創(chuàng)維集團(tuán)又將如何布局海外市場？在創(chuàng)維集團(tuán)內(nèi)部，電視的定位究竟是什么？電視在中國大陸市場銷售萎靡，將如何提振銷售？如果被剝離上市平臺(tái)，電視、白電等業(yè)務(wù)是否還會(huì)打包再上市？
對此，「子彈財(cái)經(jīng)」試圖向創(chuàng)維集團(tuán)方面進(jìn)行了解，但截至發(fā)稿仍未獲回復(fù)。
客觀來說，家電廠商將眼光瞄向海外，是行業(yè)內(nèi)共識(shí)。2026年1月，TCL與索尼達(dá)成戰(zhàn)略合作，雙方將成立一家承接索尼家庭娛樂業(yè)務(wù)的合資公司，并在全球范圍內(nèi)開展電視機(jī)和家庭音響等產(chǎn)品在內(nèi)的業(yè)務(wù)。在此之前，東芝也早已易主海信。
TCL、海信的全球化布局更快，“后來者”小米也后來居上，創(chuàng)維電視在海外的銷售已經(jīng)隱隱出現(xiàn)承壓的苗頭。
2025年上半年，創(chuàng)維集團(tuán)的智能電視產(chǎn)品在海外市場的營業(yè)額為41億元，同比增長3.8%。但其明確，電視銷量實(shí)際上是同比下滑，但由于提升了銷售單價(jià)和毛利率，才保住了銷售額微增的局面。
圖 / 創(chuàng)維集團(tuán)財(cái)報(bào)
而奧維睿沃發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2025年全球電視品牌出貨規(guī)模排名中，三星、TCL、海信、LGE、小米是行業(yè)前5，Skyworth（創(chuàng)維）排名第六。
此時(shí)，創(chuàng)維集團(tuán)將電視押寶在海外，成效如何仍充滿不確定性。
每當(dāng)外界談起創(chuàng)維集團(tuán)，大多繞不開黃宏生。
1988年，黃宏生辭去體制內(nèi)的工作開始創(chuàng)業(yè)，在香港成立創(chuàng)維實(shí)業(yè)有限公司，做電視遙控器生意。在接受《中國經(jīng)營報(bào)》專訪時(shí)，黃宏生說創(chuàng)業(yè)時(shí)踩大坑、遭背叛、交學(xué)費(fèi)是常態(tài)，他用“九死一生”來比喻創(chuàng)業(yè)。
從遙控器到彩電，黃宏生一步一步將創(chuàng)維帶大，并送入港交所，在人生巔峰時(shí)刻鋃鐺入獄。出獄后，他又啟動(dòng)第二次創(chuàng)業(yè)，一頭扎進(jìn)新能源汽車。在近40年的創(chuàng)業(yè)生涯中，黃宏生走過許多起起落落時(shí)刻，但從未想要停止“折騰”。
作為創(chuàng)始人的黃宏生，如今在創(chuàng)維集團(tuán)位置略顯“模糊”。2025年中報(bào)顯示，黃宏生的妻子林衛(wèi)平在創(chuàng)維集團(tuán)擔(dān)任執(zhí)行董事，二人的兒子林勁出任董事會(huì)主席，黃宏生本人是控股股東，但并未在管理團(tuán)隊(duì)、董事會(huì)現(xiàn)身。
不過，這并不妨礙黃宏生在公開場合為創(chuàng)維集團(tuán)“代言”、“發(fā)聲”。近年來，黃宏生頻繁對外喊出創(chuàng)維的千億目標(biāo)，并透露分拆子公司上市計(jì)劃。
據(jù)多家媒體報(bào)道，創(chuàng)維曾分別計(jì)劃在2020年、2023年、2024年、2025年實(shí)現(xiàn)千億營收目標(biāo)。目前，創(chuàng)維集團(tuán)的營收巔峰出現(xiàn)在2023年，約為690億元，始終沒有觸達(dá)千億。
圖 / 創(chuàng)維集團(tuán)財(cái)報(bào)
2025年8月，黃宏生在接受媒體采訪時(shí)還表示，希望將創(chuàng)維打造為生態(tài)平臺(tái)，并推動(dòng)旗下產(chǎn)業(yè)獨(dú)立上市，目標(biāo)是在未來五年內(nèi)分拆出5到8家上市公司。
目前，創(chuàng)維旗下有創(chuàng)維集團(tuán)、創(chuàng)維數(shù)字兩個(gè)上市平臺(tái)，其實(shí)僅依靠創(chuàng)維集團(tuán)，就已經(jīng)給黃宏生家族帶來了巨額利益。
根據(jù)財(cái)報(bào)信息不完全統(tǒng)計(jì)，2021年至2023年，創(chuàng)維集團(tuán)分別分紅4.97億元、0.69億元、1.76億元，三年合計(jì)分紅7.42億元。
圖 / 創(chuàng)維集團(tuán)財(cái)報(bào)
在這期間，僅黃宏生、林衛(wèi)平夫婦通過信托、個(gè)人持股比例一直保持在46%以上。即便按照46%計(jì)算，黃宏生、林衛(wèi)平夫婦也拿走了超3億元分紅。
除此之外，林衛(wèi)平、林勁母子二人都拿著高薪。2022年至2024年，林勁的酬金分別為1447.9萬元、3338.3萬元、1289.7萬元；林衛(wèi)平的酬金分別為664.1萬元、632.1萬元、541.7萬元，兩人三年合計(jì)拿走7913.8萬元酬金。
圖 / 創(chuàng)維集團(tuán)財(cái)報(bào)
一邊是公司大方分紅、一邊是黃宏生家族成員領(lǐng)著高薪，但創(chuàng)維集團(tuán)自身的現(xiàn)金流反而承壓。
于2025年中期末，創(chuàng)維集團(tuán)的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物為106.27億元、其他金融資產(chǎn)15.15億元，短期銀行借款129.67億元。若以此粗略計(jì)算，公司流動(dòng)資金仍無法覆蓋短期銀行借款，存在缺口超8億元。
圖 / 創(chuàng)維集團(tuán)財(cái)報(bào)（單位：百萬元）
盡管已經(jīng)70歲高齡，黃宏生仍奮戰(zhàn)在第一線，試圖將創(chuàng)維打造成一個(gè)營收超千億的商業(yè)帝國。只是在這份雄心背后，黃宏生仍需面對重重考驗(yàn)：光伏業(yè)務(wù)雖扛起收入大旗，卻尚未經(jīng)受過行業(yè)周期的充分檢驗(yàn)；海外電視業(yè)務(wù)的布局前路未卜，歐美市場的競爭與壁壘仍在……
這場以光伏為核心的轉(zhuǎn)型之戰(zhàn)，究竟是創(chuàng)維突破困局的新起點(diǎn)，還是又一次艱難的探索？對此，「子彈財(cái)經(jīng)」將密切觀察。
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