但與此同時，虧損仍然是投資者關(guān)注的重點。
2025年凈虧損9.91億元，三年虧損逐步擴大，這個數(shù)字放在任何一家上市公司身上，都會引發(fā)投資者的警覺。
不過，如果細看招股書，剔除優(yōu)先股公允價值變動、股份支付開支等非現(xiàn)金因素，經(jīng)調(diào)整后的凈虧損實際從3.94億元收窄至2.72億元。
這種“賬面虧損擴大，但經(jīng)營虧損收窄”的結(jié)構(gòu)，意味著企業(yè)仍處在研發(fā)投入與市場擴張階段，但商業(yè)化進程正在走上正軌。招股書顯示，這家公司已經(jīng)服務(wù)超過730家大型客戶，其中包括特斯拉、卡爾蔡司、京東方、立訊精密、中國中車等全球制造業(yè)龍頭。
換句話說，思謀科技正在用真金白銀的投入，換取在更多產(chǎn)線上站穩(wěn)腳跟的機會。虧損是當下的代價，產(chǎn)業(yè)滲透率才是長遠的籌碼。
從數(shù)據(jù)來看，虧損結(jié)構(gòu)確實還在改善期，但商業(yè)化進展已經(jīng)跑出了自己的節(jié)奏。作為一家年輕的AI創(chuàng)業(yè)公司，能夠交出這樣的階段性成績，IDG、紅杉等資本出現(xiàn)在股東名單里，不是沒有理由的。
但更值得關(guān)注的故事，才剛剛開始。思謀科技證明了工業(yè)AI“能做”，但接下來要證明的是“能做多大”。
資本正在押注制造業(yè)的下一代AI基礎(chǔ)設(shè)施。
就在不久前，思謀科技做了一件有意思的事：把市面上幾款主流大模型拉進來，跟自研的IndustryGPT一起考了三場試。結(jié)果顯示，公司自研、專為工業(yè)打造的大模型IndustryGPT，在萬條工業(yè)基準和“執(zhí)業(yè)級”工程考場上，打敗了GPT-5.2 Thinking（high）與Gemini-3.1-Pro。
這揭示了一個事實，通用模型在常識層面表現(xiàn)良好，但在規(guī)范遵從、邊界控制、復雜決策等工業(yè)剛需上存在結(jié)構(gòu)性短板。在相對嚴謹?shù)墓I(yè)場景，這意味著什么不言而喻。
工業(yè)需要一個專屬的，能對生產(chǎn)負責的行業(yè)大模型。
思謀科技能否脫穎而出，在于IndustryGPT通過“規(guī)范一致性獎勵模型”和“計算過程獎勵模型”，從訓練范式上重構(gòu)了對工業(yè)規(guī)則的適應能力。
在此基礎(chǔ)上，思謀科技構(gòu)建了一套“眼-腦-手”協(xié)同的工業(yè)智能體，用視覺感知做“眼”，用工業(yè)多模態(tài)大模型做“腦”，再把設(shè)備與執(zhí)行終端當作“手”。試圖通過“算法突破＋大模型協(xié)同＋硬件創(chuàng)新”的組合拳，“通關(guān)”工業(yè)場景這一大模型商業(yè)化的硬骨頭。
如果這種能力能夠規(guī)模化復制，思謀科技所提供的就不僅僅是技術(shù)方案，而更接近制造業(yè)的AI基礎(chǔ)設(shè)施。
今年1月，西門子全球執(zhí)行副總裁肖松率隊到訪思謀科技，雙方圍繞工業(yè)智能體的技術(shù)路徑與場景化落地展開交流。這釋放了一個信號，即便是全球工業(yè)自動化的老牌巨頭，也在關(guān)注這家中國AI公司能帶來什么不一樣的解法。
隨著全球制造業(yè)進入智能化升級階段，工業(yè)AI也許會成為AI產(chǎn)業(yè)中最具長期價值的一條賽道。
這條路并不像“龍蝦”那么性感，需要AI工程師在車間里當學徒，需要模型在產(chǎn)線上反復試錯，需要忍受漫長的回款周期和挑剔的客戶驗收。
但反過來想，一旦跨過這些門檻，后來者想復制就沒那么容易了。
這也是大工業(yè)賽道的魅力所在，尤其是當思謀科技背靠全球最大的工業(yè)國家時。
從更宏觀的視角來看，思謀科技的IPO，是中國制造業(yè)智能化發(fā)展的縮影。
2026年是“十五五”規(guī)劃的開局之年，國家明確提出“人工智能+制造”專項行動，支持工業(yè)AI智能體的發(fā)展。今年1月，工信部等八部門聯(lián)合發(fā)文，明確到2027年推出1000個高水平工業(yè)智能體；3月，政府工作報告首次將“智能經(jīng)濟新形態(tài)”納入頂層設(shè)計。
政策從“鼓勵創(chuàng)新”轉(zhuǎn)向“明確目標”，意味著這個賽道已經(jīng)走過了概念驗證期，開始進入規(guī)?；涞仉A段。
政策力度加大的背后，是產(chǎn)業(yè)需求在爆發(fā)。
全球供應鏈重構(gòu)，制造業(yè)勞動力短缺，企業(yè)對數(shù)字化的需求進入全新階段。這些結(jié)構(gòu)性因素正在驅(qū)動制造業(yè)從“減少人力”的傳統(tǒng)自動化目標，轉(zhuǎn)向提升決策能力和系統(tǒng)靈活性的新階段。
根據(jù)灼識咨詢的數(shù)據(jù)，中國工業(yè)AI智能體行業(yè)的市場規(guī)模已達148億元，預計到2030年將達906億元，2025年至2030年復合年增長率為43.6%。
看見這個爆發(fā)式增長的市場，思謀科技在此時沖刺港交所的目的已經(jīng)很明確了。
這是一場關(guān)于“資本卡位”的戰(zhàn)役。
在這樣一個高速膨脹的市場里，誰能率先拿到足夠的資本彈藥，誰就能在接下來的七年窗口期里跑馬圈地。思謀科技的招股書把募資用途寫得清清楚楚：技術(shù)深挖、商業(yè)拓展、生態(tài)并購。翻譯過來就是，要趁著行業(yè)還沒形成絕對贏家，把現(xiàn)有的先發(fā)優(yōu)勢轉(zhuǎn)化成規(guī)模壁壘。
目前的工業(yè)AI賽道仍然處于早期，市場結(jié)構(gòu)高度分散。思謀科技暫時僅以5.8%的市場份額位列中國第一，但第二名至第五名合計市場份額為17.6%。這意味著，尚未形成絕對贏家。
未來，市場參與者是多樣化的，除了日本基恩士、德國西門子這樣的全球工業(yè)巨頭，還有國內(nèi)機器視覺和機器人企業(yè)，以及隨時可能入場的大模型公司和科技巨頭們。
對思謀科技而言，上市成敗決定公司能否留在牌桌上，繼續(xù)爭奪這場大變革的時代紅利。而站在整個第四次工業(yè)變革進程看，上市只是新起點。
工業(yè)是最不相信故事，也最相信結(jié)果的領(lǐng)域。誰能在這個時間窗口里拿下更多客戶認可，誰就有可能在未來十年成為制造業(yè)升級的默認選項。
對整個中國工業(yè)AI賽道而言，這場IPO是下一場競賽的發(fā)令槍。
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