第一階段，是外賣(mài)大戰(zhàn)開(kāi)始到8月底。
這是主要的估值下跌期，美團(tuán)股價(jià)從一百七八一路跌到一百左右。這個(gè)階段，市場(chǎng)其實(shí)在集中消化一個(gè)問(wèn)題：美團(tuán)到底有沒(méi)有護(hù)城河？
過(guò)去很多年，這個(gè)問(wèn)題幾乎不需要認(rèn)真討論?？扇ツ臧⒗镞M(jìn)一步加碼投入，大打七傷拳，單量和份額數(shù)據(jù)也陸續(xù)出來(lái)。于是市場(chǎng)在這個(gè)問(wèn)題上的均衡，開(kāi)始一點(diǎn)點(diǎn)朝不利于美團(tuán)的方向移動(dòng)。
第二階段，是九月到年底。
這幾個(gè)月里，美團(tuán)股價(jià)基本橫盤(pán)在100港幣左右。
橫盤(pán)并不意味著問(wèn)題解決了，而是市場(chǎng)暫時(shí)接受了一個(gè)新的僵局。
阿里雖然有無(wú)限開(kāi)火權(quán)，但進(jìn)一步擴(kuò)大戰(zhàn)果也非常困難。
淘閃通過(guò)補(bǔ)貼提高訂單密度，提升了履約效率；但搖擺用戶基本已經(jīng)開(kāi)發(fā)完畢，后面的任務(wù)重心變成了維持單量規(guī)模，同時(shí)靠精細(xì)化運(yùn)營(yíng)去爭(zhēng)奪美團(tuán)的高客單份額。
第三階段，是今年初到現(xiàn)在，美團(tuán)又進(jìn)入了新的下跌周期。
這個(gè)階段很難用表面上更熱鬧的因素解釋。
春節(jié)的AI大戰(zhàn)美團(tuán)缺席了？顯然不是，市場(chǎng)暫時(shí)也沒(méi)指望美團(tuán)能在AI方面有啥作為，都沒(méi)估值談何回調(diào)。
恒科大盤(pán)在跌，市場(chǎng)情緒如此，所以美團(tuán)也跟著跌？問(wèn)題是美團(tuán)比恒科跌得更早、也跌得更狠，超跌必有理由。
如果股價(jià)是所有市場(chǎng)參與者在當(dāng)下信息與預(yù)期下，用真金白銀投票形成的共識(shí)價(jià)格，那結(jié)論就是大家對(duì)美團(tuán)的預(yù)期和共識(shí)還在調(diào)整。
2月11日，媒體爆出阿里要繼續(xù)大投入淘寶閃購(gòu)，三年內(nèi)不擔(dān)心虧損，目標(biāo)是今年實(shí)現(xiàn)份額超過(guò)美團(tuán)。
隨后兩個(gè)交易日，美團(tuán)股價(jià)連續(xù)大跌，下挫了七八個(gè)點(diǎn)。對(duì)手放個(gè)狠話，股價(jià)就應(yīng)聲下挫，市場(chǎng)現(xiàn)在看美團(tuán)，已經(jīng)有點(diǎn)風(fēng)聲鶴唳了。
這種認(rèn)知收縮也不只發(fā)生在二級(jí)市場(chǎng)。幾乎在Keeta宣布推遲里約上線、調(diào)整團(tuán)隊(duì)的同時(shí)，標(biāo)普下調(diào)了美團(tuán)的信用評(píng)級(jí)，展望從“穩(wěn)定”轉(zhuǎn)為“負(fù)面”。
所以過(guò)去一年，美團(tuán)最重要的變化，是資本市場(chǎng)和外部輿論對(duì)它的看法，仍在持續(xù)改口。
淘閃跟美團(tuán)的外賣(mài)大戰(zhàn)，高峰期是在去年七八月份。隨后幾個(gè)月雙方非常默契，沒(méi)有撤掉補(bǔ)貼，但也沒(méi)有誰(shuí)挑動(dòng)局勢(shì)。
這種情況下，外部共識(shí)和反映共識(shí)的股價(jià)居然在穩(wěn)定一段時(shí)間后，反而又進(jìn)入了下行通道，這是非常不好的預(yù)兆。
我在月初那篇《抖音聯(lián)手阿里，美團(tuán)能守住嗎？》里，提到過(guò)一個(gè)很小的細(xì)節(jié)。
抖音生服在主站對(duì)應(yīng)Tab頁(yè)上的標(biāo)題叫“團(tuán)購(gòu)”。
如果參考“抖音商城”的命名邏輯，這個(gè)入口其實(shí)完全可以叫“抖音團(tuán)購(gòu)”，用戶理解起來(lái)也更直接。但字節(jié)最終沒(méi)有這么起名，而是選擇“抖省省”這個(gè)名字。
我當(dāng)時(shí)的判斷是，這個(gè)命名方式背后，可能是在給后面的外賣(mài)業(yè)務(wù)形態(tài)預(yù)留空間。抖音做外賣(mài)有過(guò)幾次嘗試，暫時(shí)都不是很順利，但抖音做外賣(mài)的野心是沒(méi)被澆滅的。
幾天之后，抖音就把“隨心團(tuán)”更名為“抖音即送”。
這表明雖然當(dāng)前阿里美團(tuán)已把外賣(mài)打成焦土，抖音仍然保留著對(duì)外賣(mài)或即時(shí)零售的興趣，用克制審慎、不占資源的方式來(lái)探索。
今天看外賣(mài)戰(zhàn)局時(shí)，大家習(xí)慣用“淘寶閃購(gòu)主攻外賣(mài)、抖音生服主攻到店”來(lái)概括競(jìng)爭(zhēng)格局?？蛇@個(gè)格局不是天然固定的，也不一定永遠(yuǎn)持續(xù)。
淘閃團(tuán)購(gòu)已經(jīng)在招代理商，準(zhǔn)備在中心城市逐步鋪開(kāi)。短期內(nèi)，這件事給美團(tuán)造成的壓力大概率還是次要的，因?yàn)槊缊F(tuán)到店當(dāng)前最主要的防守對(duì)象，仍然是抖音生服。但它的戰(zhàn)略意義不能低估，起碼不能放松。
反過(guò)來(lái)，抖音也不似乎甘心永遠(yuǎn)只在到店和團(tuán)購(gòu)里打轉(zhuǎn)。無(wú)論是“抖省省”的產(chǎn)品形態(tài)，還是“抖音即送”的更名動(dòng)作，都在說(shuō)明它對(duì)外賣(mài)和即時(shí)零售仍有興趣。
兩個(gè)戰(zhàn)場(chǎng)，兩個(gè)對(duì)手，但抖音面臨的是四條戰(zhàn)線。
過(guò)去美團(tuán)和抖音之所以能維持一段時(shí)間的階段性平衡，很大程度上是因?yàn)殡p方都碰到了自己的能力邊界。抖音更適合連鎖品牌和有內(nèi)容能力的商家，美團(tuán)則更適合大量中小商家和目的性消費(fèi)。
這也是為什么過(guò)去很長(zhǎng)一段時(shí)間里，抖音在到店這塊看上去聲勢(shì)很大，卻始終沒(méi)能真正把美團(tuán)打穿。因?yàn)樗鼘?duì)中小商家的兼容能力，一直沒(méi)有那么強(qiáng)。
但“抖省省”有機(jī)會(huì)改變這件事。未來(lái)抖音生服上的商家，可能會(huì)形成事實(shí)上的分流。有內(nèi)容能力的商家繼續(xù)通過(guò)主站流量成交；而沒(méi)有內(nèi)容能力的中小商家，則可能像經(jīng)營(yíng)美團(tuán)一樣，在“抖省省”上獲得成交。
2024年初，美團(tuán)宣布了近年來(lái)最重要的一次組織架構(gòu)和人事調(diào)整。
這次調(diào)整的核心是王莆中管理權(quán)限進(jìn)一步擴(kuò)大，統(tǒng)籌國(guó)內(nèi)到店和到家兩塊最重要的業(yè)務(wù)，王興本人則直接負(fù)責(zé)境外業(yè)務(wù)。
這個(gè)調(diào)整當(dāng)時(shí)有兩個(gè)背景。
一是美團(tuán)國(guó)內(nèi)的到店業(yè)務(wù)，正面臨抖音生服的猛烈進(jìn)攻。而此前負(fù)責(zé)到店的張川，被認(rèn)為對(duì)抖音動(dòng)作反應(yīng)遲鈍，最終不得不交出這塊管理權(quán)限。
王莆中統(tǒng)管到店到家后，加強(qiáng)了二者間的協(xié)同交叉，尤其是通過(guò)統(tǒng)一的會(huì)員體系實(shí)現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)外賣(mài)對(duì)到店業(yè)務(wù)的帶動(dòng)。
二是當(dāng)時(shí)美團(tuán)Keeta前一年剛在香港上線，作為外賣(mài)出海的首站，Keeta在香港快速打開(kāi)局面，市占率不到一年就超過(guò)競(jìng)對(duì)，發(fā)展勢(shì)頭迅猛。
王興當(dāng)時(shí)的盤(pán)算應(yīng)該是，美團(tuán)國(guó)內(nèi)外賣(mài)并不面臨有效競(jìng)爭(zhēng)，基本盤(pán)是穩(wěn)的。擊敗抖音已不可能，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)由干將王莆中守住份額，到店形成跟抖音的僵持局面，共同做大增長(zhǎng)是最好結(jié)局。而自己親自帶隊(duì)出海，才是美團(tuán)真實(shí)有望拿下的第二增長(zhǎng)曲線。
現(xiàn)在外賣(mài)大戰(zhàn)還是需要持續(xù)大投入，抖音生服繼續(xù)維持高增長(zhǎng)目標(biāo)。淘閃覬覦到店，抖音覬覦外賣(mài)。不管是引流的高頻外賣(mài)，和變現(xiàn)的低頻團(tuán)購(gòu)，美團(tuán)都有巨大的防守壓力。
在這種情況下，資源排序就變成比擴(kuò)張更重要的事情。基本盤(pán)是最大的籌碼，籌碼必須用來(lái)防衛(wèi)基本盤(pán)。
先被放下的，是美團(tuán)優(yōu)選。
去年6月，這項(xiàng)業(yè)務(wù)已經(jīng)關(guān)閉下線大多數(shù)省區(qū)，只保留廣東、浙江兩個(gè)省份的部分服務(wù)。到12月15日，美團(tuán)優(yōu)選迎來(lái)全國(guó)撤倉(cāng)。至此，在投入超千億后，美團(tuán)優(yōu)選在社區(qū)團(tuán)購(gòu)領(lǐng)域的數(shù)年探索，算是徹底畫(huà)上了句號(hào)。
優(yōu)選的收縮，雖然投入巨大，但其實(shí)可以理解為一次正常的業(yè)務(wù)止損。當(dāng)然放到當(dāng)下這個(gè)時(shí)點(diǎn)來(lái)看，不只是一個(gè)舊業(yè)務(wù)終于認(rèn)輸了，而是王興認(rèn)識(shí)到有些長(zhǎng)期投入、重資本、見(jiàn)效慢、還未必能贏下來(lái)的事情，已經(jīng)沒(méi)有資格繼續(xù)占用核心資源。
然后是國(guó)際化。
3月13日管理層溝通會(huì)上，王興關(guān)于巴西的那段講話，表面上是談國(guó)際化節(jié)奏，實(shí)質(zhì)上還是談資源分配。幾乎就在本月初，Keeta已經(jīng)宣布擱置在里約熱內(nèi)盧的上線計(jì)劃。原本為里約上線招聘的團(tuán)隊(duì)受到影響，裁撤了大約200名員工。
官方回應(yīng)說(shuō)，Keeta決定推遲在里約的上線，是為了集中精力提升面向消費(fèi)者、餐廳和配送合作伙伴的服務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，包括解決阻礙巴西外賣(mài)行業(yè)良性競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)構(gòu)性問(wèn)題，然后再推進(jìn)在巴西的地域擴(kuò)張。巴西當(dāng)?shù)睾芏嗖蛷d都和平臺(tái)簽訂了獨(dú)家合作協(xié)議，這對(duì)Keeta這種后入場(chǎng)玩家的確構(gòu)成了阻礙。
但如果不是去年開(kāi)始的外賣(mài)大戰(zhàn)，美團(tuán)大概會(huì)有更強(qiáng)的耐心在巴西市場(chǎng)繼續(xù)周旋。那時(shí)候，國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)還可以持續(xù)給國(guó)際業(yè)務(wù)輸血，Keeta在香港的成功也給了王興很強(qiáng)的信心。
而隨著外賣(mài)大戰(zhàn)帶來(lái)持續(xù)的現(xiàn)金流和虧損壓力，這種“國(guó)內(nèi)供血、海外試錯(cuò)”的模式暫時(shí)難以推進(jìn)，尤其是在巴西這樣規(guī)模巨大的市場(chǎng)。
這就是“斷舍離”真正的含義。
跟某種輕盈的人生哲學(xué)無(wú)關(guān)，而更像是一種疼痛的資源再分配。
因?yàn)楫?dāng)外賣(mài)要守份額，到店要守利潤(rùn)，國(guó)際化還要燒耐心，新業(yè)務(wù)又不斷吞噬現(xiàn)金流的時(shí)候，所有戰(zhàn)線一起推進(jìn)，本來(lái)就是一種奢侈。
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