文 | 預(yù)見能源
2026年1月，一筆10億元的融資款打入星環(huán)聚能的賬戶。這家成立不到五年的公司剛剛刷新了國內(nèi)民營核聚變單筆融資紀(jì)錄，領(lǐng)投方是上海國投旗下未來產(chǎn)業(yè)基金。按照他們的規(guī)劃，2033年前后要建成商業(yè)示范堆——比中核集團(tuán)首席科學(xué)家段旭如剛公布的國家隊時間表，整整提前了12年。
這種時間差正在成為核聚變賽道最微妙的張力。2025年被業(yè)內(nèi)視為聚變商業(yè)化元年，國內(nèi)民營聚變?nèi)谫Y規(guī)模躍居全球第二，2025年上半年公開融資總額超過115億元，而在2019年之前這個數(shù)字幾乎為零。新奧科技、能量奇點(diǎn)、星環(huán)聚能、諾瓦聚變等一批企業(yè)迅速崛起，布局從高溫超導(dǎo)托卡馬克到場反位形、磁壓縮協(xié)同等多元技術(shù)路線。
兩會代表段旭如在兩會上給出了官方的刻度表：2027年開啟燃燒實(shí)驗(yàn)、2035年建成工程實(shí)驗(yàn)堆、2045年實(shí)現(xiàn)商用示范堆。但資本市場顯然不打算按這個節(jié)奏走。問題在于：民營資本的涌入究竟意味著行業(yè)加速，還是可能演變成另一場泡沫？
百億資本賭什么
時間提前到2017年，新奧集團(tuán)剛開始投入聚變研究時，國內(nèi)幾乎沒有第二家民營企業(yè)敢碰這個領(lǐng)域。8年過去，新奧累計研發(fā)投入已達(dá)45億元，建成了“玄龍-50U”實(shí)驗(yàn)裝置，2025年實(shí)現(xiàn)了全球首次氫硼等離子體高約束模放電。這家河北起家的清潔能源企業(yè)選擇的氫硼聚變路線，與主流的氘氚聚變不同，號稱“清潔安全、燃料易得、成本低廉”。
2021年成立的星環(huán)聚能走的則是另一條路。創(chuàng)始團(tuán)隊來自清華大學(xué)工程物理系，選擇了小型化球形托卡馬克路線。業(yè)內(nèi)測算顯示，傳統(tǒng)大型托卡馬克建成能量增益Q＞1的裝置造價超過150億元，而小型化路線的目標(biāo)是將同類裝置的造價壓縮一個數(shù)量級。這種成本差正是資本愿意下注的核心邏輯。
資本涌入的速度確實(shí)驚人。2023年單年融資額突破50億元，2025年上半年就超過115億元。但科技部ITER計劃首批專家陳忠勇給出了一個冷靜的判斷：這些錢流向的多數(shù)技術(shù)路線，科學(xué)可行性尚未得到完全驗(yàn)證，更別說工程化。
國家隊與民企的時間差從哪來
段旭如把核聚變商業(yè)化劃分為六個階段：原理探索、規(guī)模實(shí)驗(yàn)、燃燒實(shí)驗(yàn)、實(shí)驗(yàn)堆、示范堆、商用堆。中國目前正處于第三步“燃燒實(shí)驗(yàn)階段”，中國環(huán)流三號剛剛實(shí)現(xiàn)原子核溫度1.17億攝氏度、電子溫度1.6億攝氏度的“雙億度”運(yùn)行。按照他的推演，后面三個臺階每個都需要十年左右的爬坡期。
但民企顯然沒有這個耐心。星環(huán)聚能的規(guī)劃是：2026年NTST裝置在上海開工建設(shè)，2028年完成工程驗(yàn)證，2033年建成商業(yè)示范堆。這個節(jié)奏比國家隊快了整整一輪。
差距的核心在于對“商業(yè)化”的定義不同。段旭如的標(biāo)準(zhǔn)是電網(wǎng)級大規(guī)模供電，需要考慮產(chǎn)業(yè)鏈成熟度、經(jīng)濟(jì)可承受性、監(jiān)管適配性等一系列問題。而民企瞄準(zhǔn)的可能是更靈活的分布式場景——諾瓦聚變直接對標(biāo)AI數(shù)據(jù)中心，單堆輸出50-100MW功率，目標(biāo)度電成本控制在0.1元以下。這個成本線意味著聚變發(fā)電要具備與火電、風(fēng)電、光伏正面競爭的能力。
兩種邏輯的碰撞正在重塑行業(yè)格局。全國政協(xié)委員、聚變新能董事長嚴(yán)建文觀察到，現(xiàn)有低溫超導(dǎo)材料性能仍有優(yōu)化空間，高溫超導(dǎo)材料成為需要重點(diǎn)突破的方向。而高溫超導(dǎo)磁體恰恰是民企押注的核心技術(shù)之一，段旭如也承認(rèn)，如果這塊有大的進(jìn)展，有望讓聚變堆規(guī)模更緊湊、周期更短。
產(chǎn)業(yè)鏈還沒成型，誰來買單
2026年3月，常州經(jīng)開區(qū)開了一場可控核聚變未來產(chǎn)業(yè)大會。今創(chuàng)集團(tuán)這家做軌道交通裝備的企業(yè)，現(xiàn)場與華中科技大學(xué)聚變與等離子體研究所簽約，成立合資公司搞等離子體破裂預(yù)測系統(tǒng)。
這個場景很有意思——一家跟核聚變八竿子打不著的制造企業(yè)，開始往里擠。背后的邏輯是：現(xiàn)在不卡位，等產(chǎn)業(yè)鏈成型了就沒機(jī)會了。
類似的情況在長三角多個城市上演。上海成了聚變企業(yè)扎堆的地方，僅2025年就有5家聚變公司落地。中國科學(xué)院等離子體所副所長徐國盛分析，各區(qū)域依托自身優(yōu)勢錯位發(fā)展——上海拼金融，合肥拼研發(fā)，常州拼制造。
但問題在于產(chǎn)業(yè)鏈還沒真正成型。徐國盛直言，在大型工程裝置建設(shè)帶動下，產(chǎn)業(yè)鏈上下游開始初步發(fā)展，但“尚未形成完整、成熟的產(chǎn)業(yè)鏈條，也未能實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益上的正向反饋”。有聚變企業(yè)人士透露，作為下游采購方，他們此前不得不親自推進(jìn)本該由供應(yīng)鏈承擔(dān)的工作，比如“手搓”磁體。
這才是民企熱潮背后最現(xiàn)實(shí)的挑戰(zhàn)。資本可以快速涌入，技術(shù)路線可以多點(diǎn)開花，但核聚變終究是個需要龐大產(chǎn)業(yè)鏈支撐的工程。等離子體破裂問題、耐高能中子轟擊材料、氚循環(huán)系統(tǒng)——這些硬骨頭不會因?yàn)槿谫Y額增加而自動消失。
嚴(yán)建文在今年兩會上列舉了一串問題：超導(dǎo)材料性能需提升，材料可靠性和穩(wěn)定性有待加強(qiáng)，專業(yè)人才缺口突出，涉及氚管理的法規(guī)亟待明確。原子能法今年1月剛施行，但配套標(biāo)準(zhǔn)還遠(yuǎn)遠(yuǎn)跟不上產(chǎn)業(yè)發(fā)展的節(jié)奏。
快速商業(yè)化到底可不可能
AI技術(shù)的融入正在改變研發(fā)效率。段旭如提到，人工智能已經(jīng)在等離子體運(yùn)行監(jiān)測、控制及不穩(wěn)定性預(yù)測中獲得初步驗(yàn)證，有望解決等離子體控制難題。有從業(yè)者表示，AI目前能提高百分之二三十的效率，但期望是成倍提升。
另一個變量是國家隊進(jìn)場帶來的產(chǎn)業(yè)鏈催化。2023年以來，兩支聚變國家隊相繼成立——中科院等離子體所牽頭的聚變新能注冊資本145億，中核集團(tuán)西南物理研究院為班底的中國聚變能源有限公司注冊資本150億。有行業(yè)人士觀察到，“現(xiàn)在很多供應(yīng)商哪怕虧錢，也愿意進(jìn)入這個行業(yè)。這是之前很難見到的。”
但快速商業(yè)化的障礙依然堅硬。國際原子能機(jī)構(gòu)的報告顯示，全球近40個國家在推進(jìn)聚變計劃，但聚變能商業(yè)化仍面臨多重挑戰(zhàn)。ITER計劃的成本從最初50億美元飆升至220億美元以上，時間表一再推遲，給所有激進(jìn)的商業(yè)化時間表敲了警鐘。
在行業(yè)人士看來，中國在風(fēng)電光伏、新能源車領(lǐng)域的成功路徑或許可以復(fù)刻——在一項(xiàng)新技術(shù)商業(yè)化前，通過政策引導(dǎo)工業(yè)能力向產(chǎn)業(yè)鏈靠攏，迸發(fā)出極強(qiáng)的市場競爭力。這也是不少民企對2030年前后目標(biāo)抱有底氣的原因。
但在徐國盛看來，從聚變科研大國向聚變產(chǎn)業(yè)強(qiáng)國轉(zhuǎn)型，還需要在關(guān)鍵領(lǐng)域形成可商用、可復(fù)制的技術(shù)解決方案。而這，恰恰不是靠融資規(guī)模能解決的問題。
2026年的核聚變賽道正在上演一場雙重博弈。民營資本賭的是技術(shù)曲線被AI和高溫超導(dǎo)掰彎的速度，國家隊守著的是六十年科研積累沉淀出的工程規(guī)律。兩邊的時間表相差十二年，但誰都不敢輕易說對方是錯的。
畢竟在“人造太陽”這件事上，人類已經(jīng)被“永遠(yuǎn)的五十年”打臉太多次了。
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