此輪反彈中，美國市場的資本動向尤為值得關注。
全球第三大資產(chǎn)管理公司FMR LLC（富達）連續(xù)增持諾基亞股份，使其持股比例在3月初突破 5% 閾值，占到總股本的 5.26%，觸發(fā)公開披露機制。與此同時，全球頂級全服務投行之一Jefferies （杰富瑞金融集團）最近也公開披露其在2025年第三季度新建立了對諾基亞的持倉，并維持“買入”評級。
被市場視為“聰明錢”的美國機構(gòu)資金為什么看好諾基亞并在此節(jié)點集體加碼？答案或許藏在諾基亞從傳統(tǒng)電信設備制造商向AI基礎設施核心供應商的戰(zhàn)略敘事蝶變之中。
在全球機構(gòu)投資格局中，美國資本常被視為“聰明錢”的風向標，其決策更依賴長期產(chǎn)業(yè)趨勢與基本面研判。
當前，全球最大的資產(chǎn)管理公司BlackRock （貝萊德）以約 6.67%的持股比例，穩(wěn)居諾基亞最大機構(gòu)股東；全球第三大資產(chǎn)管理公司FMR LLC（富達）緊隨其后，將其在諾基亞的持股從 5.04% 快速增持至 5.26%。這兩家美國資管巨頭在諾基亞的合計持股已超 11.9%，顯著高于芬蘭國家控股公司 Solidium 約 5.66% 的持股水平。
這一結(jié)構(gòu)變化具有標志性意義：諾基亞的資本市場定價權，正從本土政府資本向全球機構(gòu)投資者轉(zhuǎn)移。
頂級投行Jefferies （杰富瑞金融集團）的建倉雖規(guī)模有限，但作為“新開倉”信號顯示他們看好諾基亞的長期潛力，開始用實際資金投票。此前該行已將諾基亞評級從“持有”上調(diào)至“買入”，目標價設定為 7.20 歐元。
投行研報的導向作用往往成為資金入場的前哨，進入3月份后市場情緒同步升溫。3 月 10 日，諾基亞看漲期權交易量達 92,784 份，較日均水平激增 68%，顯示市場近乎單邊押注上漲。散戶與部分對沖基金通過期權杠桿集中押注股價向 8—9 美元區(qū)間突破，點燃了市場做多熱情。
“機構(gòu)持續(xù)增持 + 期權市場單邊看漲”的組合，成為推動諾基亞股價強勢攀升的最直接催化劑。然而，美資的持續(xù)加倉絕非簡單的投資行為，更像是對諾基亞商業(yè)模式轉(zhuǎn)型的提前押注。
點燃市場情緒的關鍵事件，發(fā)生于 2025 年 10 月 28 日的英偉達 GTC 大會。
當日，英偉達宣布以 10 億美元認購諾基亞 1.66389 億股新股，認購價 6.01 美元/股，持股比例達 2.90%，一躍成為第四大股東。這筆投資的意義遠超資金規(guī)模——其背后是深度綁定的AI-RAN戰(zhàn)略合作。
根據(jù)合作協(xié)議，諾基亞將把英偉達 Aerial RAN Computer GPU 加速平臺集成至其 5G Advanced 及未來 6G 網(wǎng)絡設備，使基站具備 AI 計算能力。由此，基站不僅承擔通信功能，更可成為分布式 AI 算力節(jié)點，支撐邊緣計算、自動駕駛、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等場景，通信網(wǎng)絡將從“固定配置系統(tǒng)”升級為“智能計算平臺”。
該消息發(fā)布當日，諾基亞股價暴漲 23%，創(chuàng)多年最大單日漲幅，一舉將諾基亞股價拉出低迷區(qū)。更重要的是，與英偉達的戰(zhàn)略合作重塑了市場對諾基亞的認知——從傳統(tǒng)電信設備制造商轉(zhuǎn)型為 AI 原生網(wǎng)絡基礎設施提供商的想象空間。
Omdia 等研究機構(gòu)預測，AI-RAN 市場累計規(guī)模至 2030 年或超 2000 億美元，甚至可能重塑整個電信網(wǎng)絡產(chǎn)業(yè)鏈的價值結(jié)構(gòu)。在英偉達和諾基亞的合力推動下，包括美國運營商T-Mobile、印尼運營商Indosat在內(nèi)的全球多家運營商已經(jīng)參與測試AI-RAN。
在剛剛閉幕的世界移動通信大會（MWC 2026）上，諾基亞展示了一系列與英偉達戰(zhàn)略合作取得的突破性進展，英國電信BT、芬蘭Elisa、日本NTT DOCOMO和Vodafone集團等領先運營商紛紛宣布加入AI-RAN的評估計劃。
這被市場解讀為，AI 網(wǎng)絡升級或?qū)⒊蔀槔^ 4G、5G 之后的新一輪全球通信投資周期，成為諾基亞進入3月份以來股價拉升的助燃劑。
內(nèi)部改革同樣是驅(qū)動股價的重要因素。
諾基亞從英特爾招募來的新任 CEO Justin Hotard 上任后迅速推進戰(zhàn)略重組，將業(yè)務結(jié)構(gòu)精簡為專注AI 數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡和光傳輸?shù)木W(wǎng)絡基礎設施業(yè)務與深耕移動通信市場的移動基礎設施業(yè)務這兩大核心板塊；同時，也做出了逐步剝離低效業(yè)務以提升盈利能力的決定。
根據(jù)最新披露的2025年財報，諾基亞全年營收199億歐元，雖然同比僅微增2%，但受AI與云服務客戶需求的推動，光網(wǎng)絡及IP網(wǎng)絡的訂單需求保持強勁，第四季度光網(wǎng)絡業(yè)務營收增長了17%。從客戶架構(gòu)層面來看，諾基亞在AI與云服務商、政企、國防等非運營商市場的年度營收規(guī)模同比增長了42%。
因此隨著 AI 模型訓練對數(shù)據(jù)中心網(wǎng)絡帶寬需求激增，市場對諾基亞網(wǎng)絡基礎設施業(yè)務在2026年增長10%-12%的指引目標充滿期待。此外，歐盟“去華為化”政策的推進，也為諾基亞在運營商市場擴大5G份額提供了機會，給市場留下了一定的想象空間。
在公司資本市場日（Capital Markets Day）上，諾基亞CEO Justin Hotard宣布了未來三年核心可比經(jīng)營利潤增長 60%，達到27億至32億歐元區(qū)間的目標。最新財報顯示，諾基亞2025年可比經(jīng)營利潤達到20億歐元，略高于指引的中位數(shù)，因此市場對于諾基亞在2026年實現(xiàn)20-25億歐元可比營業(yè)利潤的目標也抱有信心。
諾基亞這些基本面的持續(xù)改善，被美資機構(gòu)精準捕捉，成為其果斷增持、新開倉的底層邏輯。
盡管股價已顯著上漲，但從估值角度看，諾基亞當前的市盈率水平仍明顯低于多數(shù) AI 基礎設施公司。美國市場上 AI 網(wǎng)絡相關企業(yè)的市盈率多為 25-30 倍，而諾基亞當下的市盈率約為15倍，仍處于相對保守區(qū)間。
同時，近期美國市場上的AI 基礎設施板塊整體強勢，諾基亞在光網(wǎng)絡設備市場的競爭對手 Ciena ，股價1年時間漲超400%，達到360美元左右，市盈率亦高達200倍以上。而Ciena全年營收規(guī)模不足48億美元，約為諾基亞網(wǎng)絡基礎設施業(yè)務板塊年度營收（80億歐元）的半數(shù)左右。
因此，疊加Ciena等同業(yè)企業(yè)股價的強勢表現(xiàn)，以及整個電信板塊對AI驅(qū)動網(wǎng)絡升級的預期回暖，包括 Morgan Stanley （摩根·斯坦利）在內(nèi)的多家機構(gòu)將諾基亞評級上調(diào)至“超配”。
諾基亞在資本市場的敘事角度由此正在完成一次“品牌重塑”：從曾經(jīng)的手機時代巨頭，如今的通信設備制造商，轉(zhuǎn)變?yōu)?AI 時代的網(wǎng)絡基礎設施提供商。
這種敘事轉(zhuǎn)變，無疑為諾基亞帶來了充滿想象的估值溢價。
當然，目前諾基亞股價已從低點大幅反彈，短期獲利回吐壓力不容忽視。即將于4月份發(fā)布的 2026 年一季報，將成為檢驗其后期走勢的第一個關鍵窗口，網(wǎng)絡基礎設施業(yè)務毛利率變化和來自AI和云服務商的訂單能否持續(xù)增長，將直接決定這波漲勢能否延續(xù)。
從中長期來看，按當前行業(yè)節(jié)奏，AI-RAN 預計 2026 年進入試驗階段，2027 年后方可能大規(guī)模商業(yè)化，因此與英偉達在AI-RAN上的戰(zhàn)略合作能否真正擴展諾基亞的增長空間和盈利能力，也仍需時間與執(zhí)行力來證明。
綜合來看，美資機構(gòu)的密集加倉釋放出清晰的市場信號：諾基亞正站在 AI 網(wǎng)絡超級周期的起點。
在英偉達這一“AI 教父”級公司的戰(zhàn)略加持下，諾基亞正試圖以 AI-RAN 為核心技術突破口，重塑其在全球通信產(chǎn)業(yè)鏈中的地位。對這家百年科技企業(yè)而言，這不僅是一場業(yè)務轉(zhuǎn)型，更是一場資本市場敘事的重構(gòu)。
當英偉達入股、FMR LLC（富達）與Jefferies （杰富瑞金融集團）等“聰明錢”集體加倉時，市場似乎已開始押注：諾基亞的下一個時代，或許正在開啟。
但對投資者而言，更理性的策略仍是持續(xù)跟蹤諾基亞的訂單兌現(xiàn)、AI 網(wǎng)絡商業(yè)化進度，以及未來財報表現(xiàn)。 畢竟，在資本市場上，真正決定長期價值的從不是故事本身，而是故事最終能否成為現(xiàn)實。
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