3826 億港元，是什么概念？
放在國內(nèi) AI 公司里，MiniMax已經(jīng)和峰值超過 3200 億的智譜 AI 并列“雙雄”；放到整個港股科技板塊，也足以壓過攜程、快手、京東等一眾老牌互聯(lián)網(wǎng)公司，擠進前 10 到 15 名。
更夸張的，是它那像坐上星艦一樣的股價漲幅。
作為一家 2026 年 1 月才登陸港股的 AI 公司，MiniMax 的 IPO發(fā)行價只有每股 165 港元；可到了 3 月 10 日盤中高點，股價已經(jīng)沖到 1286 港元。
也就是說，短短兩個多月，這家公司股價就翻了將近 10 倍。
放眼整個 2025 年，A 股里股價翻十倍的公司也只有兩家：上緯新材和天普股份；放到素來更生猛的港股里，也不過 14 家。
這一路狂飆的市值，也給持股約 25% 的創(chuàng)始人閆俊杰帶來了驚人的財富增量：他的身價一度暴漲至 956.5 億港元，成為 AI 賽道最年輕的百億級新貴，甚至超過了 DeepSeek 創(chuàng)始人梁文峰約 115 億美元的身家。
更戲劇性的是，閆俊杰 2014 年曾在百度深度學習研究院實習，算得上一個“百度實習生”；可如今，他創(chuàng)辦的公司，市值卻一度壓過了百度約 3322 億港元的體量。
這一切，很難不讓人懷疑閆俊杰是提前拿到了龍傲天劇本。
畢竟，MiniMax 2025 年營收只有 7904 萬美元，約合 5.45 億元人民幣；經(jīng)調(diào)整凈虧損則達到 2.5 億美元，約合17.2 億人民幣。
就是這樣一家還遠談不上成熟、甚至還在虧損的 AI 公司，卻在短短幾天里市值超越百度，創(chuàng)始人也順勢接住了潑天富貴。
可就在所有人都以為，MiniMax 要接過 DeepSeek 的劇本，坐實“2026 年版天命之子”這層身份時，劇情卻突然拐了個彎。
高光來得快，剎車也來得快。
在創(chuàng)造了3826 億港元市值高峰的一天后，MiniMax 的股價急轉直下。
3 月 11 日，MiniMax 收跌 6.48%，股價最低時僅有 1101 港元；3 月 12 日，其股價再跌去 4.47%，收在 1090 港元。
和兩天前的“巔峰時刻”相比，MiniMax 的市值蒸發(fā)了 400 億港幣。
挨打的也不止 MiniMax 一家。
“龍蝦三兄弟”中剩余的兩位兄弟，都受到了不同程度的傷害：兩天漲了 80% 的迅策科技，3 月 11 日收跌 8.19%；智譜 AI 在兩天累計上漲20% 之后，又在后兩天累計下跌 15%，幾乎把漲幅都吐回去了。
風向轉得這么快，原因卻很簡單：“養(yǎng)龍蝦”在短短幾天里就呈現(xiàn)出了極度的狂熱，需要冷靜冷靜了。
因為這看似全能的龍蝦，實則“毒性”不小。
一開始，大家看到的還只是些帶點荒誕感的翻車段子。
比如 2 月時， Meta 一位女高管本來只是想讓龍蝦幫忙整理文件、清理郵箱。結果它越干越離譜，完全無視叫停，一路把郵箱里的信件刪了個精光。
這事放在當時，看著還像一條適合轉發(fā)的笑話。
等到龍蝦在國內(nèi)大面積鋪開之后，大家才意識到，這根本就是事故的前菜。
有人給龍蝦裝 skill，裝著裝著發(fā)現(xiàn)不太對勁，干脆讓它自己修自己。結果它上來就是一通命令亂跑，最后把 D 盤刪得干干凈凈，資料直接清零。
事情再往后走，就更不是個人倒霉那么簡單了。
有人把龍蝦接進辦公環(huán)境，想體驗一下“AI 自動化辦公”的未來；但未來沒等來，先等來了事故通知：私自安裝龍蝦后，外網(wǎng)暴露、內(nèi)網(wǎng)失守，黑客順著入口摸進公司網(wǎng)絡，最后勒索病毒在員工電腦里多點開花，整個系統(tǒng)一起躺平。
到這個時候，大家才終于反應過來，龍蝦的問題不只是“偶爾犯蠢”。
它的問題在于，權限給得太高，安全又做得太松。
一個普通軟件出錯，多半只是報個錯、閃個退；這種高權限的 AI Agent 出錯，動不動就是刪文件、丟數(shù)據(jù)、開后門，甚至把整個辦公環(huán)境一起拖下水。
當然，相比民間零星的“翻車案例”，給龍蝦熱降溫效果最猛的，還得是官方下場。
3 月 10 日晚，CNCERT 正式發(fā)布《關于 OpenClaw 安全應用的風險提示》。話說得已經(jīng)很直白了：這東西權限高、配置松、插件生態(tài)還很野，普通用戶別拿主力設備裸奔。
總結下來，龍蝦主要有四大“罪狀”：
你讓它看網(wǎng)頁，網(wǎng)頁也可能順手給它塞點東西，把密鑰和環(huán)境變量一起騙出來；
你給它高權限，它就可能誤刪郵件、文件，甚至生產(chǎn)數(shù)據(jù)；
你給它裝技能包，裝進去的未必都是功能，也可能順手把木馬和后門一起請進門；
再加上本身已經(jīng)曝出不少漏洞，一旦被人盯上，照片、文檔、聊天記錄、代碼倉庫、商業(yè)機密，哪個都不太安全。
所以一夜之間，風向就變了。
甚至前腳還是“上門部署大龍蝦”的“賣蝦工人”，后腳已經(jīng)變成了“收費上門卸載大龍蝦”的“宰蝦工人”，收費還不便宜，要 299 元一次。
一瞬間從狂熱轉向冷靜，MiniMax 們的股價回落，也就順理成章了。
只不過，盡管股價回落了一點，MiniMax 依然是一家市值 3000 億元港幣的 AI 賽道現(xiàn)象級公司；這一波龍蝦戰(zhàn)役他們賺足了流量、話題度甚至還有真金白銀，無論如何都是大贏家。
或許眼下最值得關心的，是“龍蝦降溫”之后，他們未來的路要怎么走？
先問一個問題：這只被吹上天的大龍蝦，真有可能變成智能手機那樣的現(xiàn)象級產(chǎn)品嗎？
大概率不可能吧。
畢竟，OpenClaw 這種東西，從一開始就不是為普通人準備的。
它誕生于程序員的世界里，部署門檻和使用門檻都不低。即便騰訊、智譜、百度這些廠商都在拼命給它做一鍵部署的懶人包，真裝上之后，軟件調(diào)試、模型切換，很多時候還是繞不開終端和命令行。
問題是，很多普通人別說會不會用了，連“終端”和“命令行”這兩個詞都沒怎么聽過。
更麻煩的是，它還貴。
想讓龍蝦穩(wěn)定運轉，就得不斷接入大模型 API，持續(xù)消耗 token。這件事燒錢的程度，很多時候比買一臺 MacBook 或 Mac mini 回來部署龍蝦還要高。
個人用戶一天輕松燒掉 30 到80 元，并不算夸張；要是按企業(yè)工作流的標準去跑，一天花到上千元，也不是什么稀罕事。
這也是大龍蝦在短短幾天里，從爆火飛速走向祛魅的一大重要原因。
它的命運，也很容易讓人想起另一個熟悉的名字：
Manus。
也是差不多的時間點，也是“真正會做事”的故事，也是全網(wǎng)圍觀、邀請碼亂飛，仿佛下一秒就要重塑生產(chǎn)力。
Manus 最瘋的時候，邀請碼曾在二手平臺上被炒到上千美元，熱度離譜得很?？蓭讉€月后再看，除了后來傳出被 Meta收購時又激起過一陣討論，它基本已經(jīng)淡出了大眾視野。
退潮后，才知道誰在裸泳。
今天的龍蝦，其實也很像在走這條路。
接下來，它大概率會從“賽博寵物”慢慢退回“專業(yè)工具”。還會有人用，還會有公司圍著它做生意，但那種一夜之間人人都在教你養(yǎng)龍蝦、人人都想靠龍蝦發(fā)財?shù)氖r，恐怕很難一直持續(xù)下去。
問題是，龍蝦熱可以退，MiniMax 的估值和想象力，總不能一直靠龍蝦吊著。
熱潮退下去以后，靠龍蝦概念股起飛的 MiniMax，后面怎么辦？
往好處看，這波龍蝦熱潮里，MiniMax 至少把自己的幾張牌亮出來了。
先看模型底子。MiniMax 很早就押了 MoE，也就是混合專家架構。對 Agent 這種要反復調(diào)用、連續(xù)跑任務的場景來說，這條路線本身就比較討喜。
再看產(chǎn)品路線。MiniMax 一直在強調(diào)自己的多模態(tài)能力，文本、語音、圖像、視頻、音樂都在做。放在國內(nèi)創(chuàng)業(yè)公司里，這樣鋪得這么開的并不多。到了龍蝦這種強調(diào)執(zhí)行和調(diào)用的場景里，多模態(tài)能力也更容易派上用場。
最關鍵的一點在于，MiniMax 展現(xiàn)了自己能準確判斷“Agent 時代到底賣什么”的眼光。
MiniMax 家大模型M2.5 發(fā)布時，他們就說得很明確，它想強調(diào)的不是測試環(huán)境，不是刷榜，而是 “real-world productivity”，現(xiàn)實生產(chǎn)力。
官方甚至直接給出了非?，F(xiàn)實的成本賣點：按每秒 100 個 token 連續(xù)運行一小時，成本只要 1 美元；按每秒 50 個 token 來算，成本只要0.3 美元。
這個成本，是 ChatGPT 等主流海外大模型的十分之一。
這種token 的超低價，一度成為這次龍蝦養(yǎng)殖熱潮里，超越模型性能、多模態(tài)的核心競爭力。
可說到底，MiniMax 最大的風險也很清楚：國內(nèi)替代品太多了。
Agent 這條線上，月之暗面的Kimi 一直都在牌桌上，模型能力不弱，也在開發(fā)者圈里積累了不少存在感。
多模態(tài)這塊，字節(jié)的豆包和 SeeDance 2.0 也很難繞開。再往下看，還有阿里的千問、百度的文心，以及存在感始終很強的 DeepSeek。
甚至“token 便宜”，在國內(nèi)也稱不上什么獨步天下的優(yōu)勢。
也就是說，一旦拋開龍蝦這個特殊場景，市場里并沒有什么“非 MiniMax 不可”的理由。
最后，“龍蝦給 MiniMax 們帶來了非凡意義”，這是無可否認的。
它把市場原本對包括 MiniMax 在內(nèi)的一大票公司的印象，從 “又一家大模型公司”，在短時間內(nèi)轉變成了“Agent時代底層賣鏟人”。
這個身份一換，市值和想象力都跟著起飛了。
可等到龍蝦熱慢慢退下去，大家還是會重新回到那些老問題上：模型到底強不強，商業(yè)化能不能持續(xù)，多模態(tài)是不是都能打，海外增長能不能穩(wěn)住，7904 萬美元的營收，到底配不配三四千億港元的市值。
只看 MiniMax，2025 年收入同比增長 159%，這個數(shù)字當然漂亮；可經(jīng)調(diào)整凈虧損也還有 2.5 億美元，離“高枕無憂”這四個字，顯然還早。
也許一年之后，再回頭看 2026 年這場龍蝦熱，大家會得出一個很有時代感的結論：
龍蝦還沒真正替世界打工，倒先替一批 AI 公司改了命。
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