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文 | 預(yù)見(jiàn)能源

國(guó)家能源局在兩會(huì)上披露：化石能源消費(fèi)中，燃料用能向原料用能轉(zhuǎn)換趨勢(shì)明顯，原料用能對(duì)化石能源消費(fèi)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到129%。

2025年的能源賬單上，藏著一個(gè)反常識(shí)的真相：全國(guó)燒掉的煤、油、氣實(shí)際變少了，但化石能源消費(fèi)總量卻增長(zhǎng)了5000萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤。唯一的解釋是——有6600萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤的能源，被“吃”進(jìn)了化工裝置，變成了塑料、農(nóng)藥和衣服。這是中國(guó)能源消費(fèi)史上，原料用能增量第一次超過(guò)全部化石能源的增量。

浙江寧波，大榭島的萬(wàn)華化學(xué)產(chǎn)業(yè)園，幾條銀色的管道從乙烷裂解裝置延伸而出，直通后道的聚醚單元。2025年冬天，這里的裝置始終保持滿(mǎn)負(fù)荷運(yùn)轉(zhuǎn)。操作工三班倒，不是為了供暖，而是為了給下游的汽車(chē)內(nèi)飾、冰箱保溫層源源不斷地供應(yīng)原料。

這種“熱火朝天不燒鍋爐”的場(chǎng)景，正在全國(guó)各地的化工園區(qū)里同步上演。國(guó)家統(tǒng)計(jì)局在2026年兩會(huì)期間披露的數(shù)據(jù)，為這種微觀熱度提供了宏觀注腳：2025年，全國(guó)原料用能消費(fèi)量達(dá)到6.37億噸標(biāo)準(zhǔn)煤，增速11.6%。而作為燃料燒掉的化石能源，反而下降了1500萬(wàn)噸。

消失的火電被誰(shuí)吃了

火電的確在退潮。2025年，全國(guó)火電發(fā)電量同比下降0.7%，這是新能源裝機(jī)狂飆后的必然結(jié)果。但煤炭、石油、天然氣的開(kāi)采并沒(méi)有停滯，它們只是換了一個(gè)去處——從鍋爐和發(fā)動(dòng)機(jī)，鉆進(jìn)了氣化爐和裂解塔。

在內(nèi)蒙古鄂爾多斯，寶豐能源的煤制烯烴項(xiàng)目現(xiàn)場(chǎng)，黑色的煤炭被磨成粉末，與水混合成水煤漿，在1500攝氏度的氣化爐中變成合成氣，再經(jīng)過(guò)一系列化學(xué)反應(yīng)，最終變成晶瑩剔透的聚丙烯顆粒。這些顆粒被運(yùn)往浙江義烏，變成塑料袋；運(yùn)往廣東佛山，變成家電外殼；運(yùn)往山東壽光，變成蔬菜大棚的棚膜。

整個(gè)2025年，中國(guó)的乙烯產(chǎn)能突破了6200萬(wàn)噸/年，占全球比重超過(guò)三成。這意味著，每三噸乙烯中，就有一噸是在中國(guó)生產(chǎn)的。而乙烯的上游，正是石腦油、乙烷、煤炭這些“原料用能”。

一個(gè)直觀的對(duì)比是：一噸煤如果送進(jìn)電廠，發(fā)三千度電，按現(xiàn)在的電價(jià)，產(chǎn)值大約一千五百元。但這一噸煤如果送進(jìn)煤制烯烴裝置，變成聚丙烯，產(chǎn)值可以超過(guò)五千元。經(jīng)濟(jì)賬算下來(lái)，資本和能源的流向，自然會(huì)發(fā)生偏移。 

塑料、農(nóng)藥和那個(gè)隱形的工業(yè)胃

原料用能憑什么能一直“吃”？因?yàn)橄掠蔚奈缚趯?shí)在太大了。

2025年的快遞包裝箱里，填充的泡沫塑料產(chǎn)量同比增長(zhǎng)了7%；山東壽光的蔬菜大棚里，農(nóng)膜的使用量創(chuàng)下新高；甚至那些被吐槽“越來(lái)越貴”的農(nóng)藥，產(chǎn)量也在以年均13.9%的速度增長(zhǎng)。

這些產(chǎn)品的背后，是一張密密麻麻的化工網(wǎng)。初級(jí)形態(tài)塑料被注塑成汽車(chē)保險(xiǎn)杠、電視機(jī)外殼、礦泉水瓶；合成纖維被紡成衣服布料、口罩過(guò)濾布；農(nóng)藥原藥被配制成除草劑、殺蟲(chóng)劑，灑向十八億畝耕地。

這是一種剛性的需求。不同于火電可以被風(fēng)電、光伏替代，化工生產(chǎn)中的原料用能，是化學(xué)反應(yīng)中的“骨架”。只要還有十四億人要吃飯穿衣，只要中國(guó)還是“世界工廠”，裂解爐就不能熄火。

衛(wèi)星化學(xué)在連云港的乙烷裂解項(xiàng)目，2025年一直維持著九成以上的產(chǎn)能利用率；榮盛石化在舟山的煉化一體化項(xiàng)目，乙烯產(chǎn)量屢創(chuàng)新高。這些企業(yè)的共性在于，他們不再是單純的能源加工者，而是變成了“材料公司”。

129%貢獻(xiàn)率背后的投資邏輯重估

原料用能對(duì)化石能源消費(fèi)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率達(dá)到百分之一百二十九，這個(gè)數(shù)字之所以反常識(shí)，是因?yàn)樗沂玖艘粋€(gè)事實(shí)：即便剔除所有燃料用途，中國(guó)的化石能源消費(fèi)依然是增長(zhǎng)的。 這直接影響了資本市場(chǎng)的敘事邏輯。

過(guò)去，投資者分析中國(guó)神華，看的是下水煤價(jià)格、電廠日耗、港口庫(kù)存。但2025年，神華半年報(bào)里聚烯烴銷(xiāo)量增長(zhǎng)23.4%的數(shù)據(jù)，吸引了更多目光。煤化工板塊的利潤(rùn)從去年同期的100萬(wàn)元飆升至七千六百萬(wàn)元，雖然絕對(duì)值還小，但趨勢(shì)已經(jīng)很明顯——這家公司正在從“賣(mài)煤的”變成“賣(mài)新材料的”。

寶豐能源的表現(xiàn)更典型。2025年前三季度，其主營(yíng)產(chǎn)品聚丙烯價(jià)格同比下跌5.6%，但公司凈利潤(rùn)反而暴增九成以上。市場(chǎng)的解釋是：當(dāng)煤化工企業(yè)擁有成本極低的原料煤時(shí)，它實(shí)際上是在用能源周期的底，去對(duì)沖化工周期的頂。這種抗周期性，讓資金愿意給它更高的估值。

有券商分析師在2026年初的策略報(bào)告里寫(xiě)道：化工板塊正在從“周期股”向“成長(zhǎng)股”切換。切換的底氣，就來(lái)自于原料用能的持續(xù)增長(zhǎng)——這意味著產(chǎn)能利用率有保障，意味著下游需求有支撐。

回不去的燃料時(shí)代

在山西晉城，當(dāng)?shù)亟y(tǒng)計(jì)局2025年的一則數(shù)據(jù)耐人尋味：化學(xué)原料和化學(xué)品制造業(yè)的能耗同比增長(zhǎng)7.6%，但單位工業(yè)增加值能耗卻大幅下降。

這說(shuō)明什么？說(shuō)明新增的原料用能，沒(méi)有變成低效的浪費(fèi)，而是流向了高附加值的產(chǎn)業(yè)鏈環(huán)節(jié)。尿素企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)車(chē)用尿素、甲醇企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)光伏料、焦化企業(yè)轉(zhuǎn)產(chǎn)針狀焦——每一噸能源的流向，都在往價(jià)值鏈上游爬升。

六千六百萬(wàn)噸標(biāo)準(zhǔn)煤的增量，沒(méi)有變成光和熱散失在空中，而是變成了手機(jī)后蓋、汽車(chē)內(nèi)飾、快遞包裝、農(nóng)藥瓶子。它們被生產(chǎn)出來(lái)，被消費(fèi)，最后被回收或降解。這是一條比“挖煤燒掉”長(zhǎng)得多的產(chǎn)業(yè)鏈，也是一條更能容納就業(yè)和創(chuàng)造稅收的產(chǎn)業(yè)鏈。

2025年的能源賬單已經(jīng)翻篇。火電下降的0.7%，是過(guò)去；化工增長(zhǎng)的11.6%，是現(xiàn)在。至于未來(lái)，當(dāng)你下次拆快遞、穿新衣、買(mǎi)菜做飯時(shí)，或許可以想一想：那些摸得到的東西里，有多少曾經(jīng)是地底下的一塊石頭，被高溫和氣化爐改造，最終以一種完全不同的形態(tài)，進(jìn)入了你的生活。