文 | 邁點?
當?shù)貢r間2月28日起，以色列和美國對伊朗發(fā)起的軍事打擊持續(xù)發(fā)酵，戰(zhàn)火逐步蔓延至中東多國。這片原本是國際酒店集團業(yè)務增長核心引擎的區(qū)域，瞬間被蒙上戰(zhàn)爭陰影。
這場突如其來的地緣政治危機，不僅打亂了中東地區(qū)旅游與酒店市場的發(fā)展節(jié)奏，也讓此前業(yè)績表現(xiàn)冷暖不一的國際酒店集團，面臨著新的市場挑戰(zhàn)。
01 七巨頭財報全景，冷暖分化，各有攻守
先看看財報，萬豪國際、希爾頓酒店、凱悅酒店、雅高、洲際酒店、溫德姆酒店及度假村、朗廷七大國際酒店集團的2025年年度財報，盡顯行業(yè)冷暖分化格局，各企業(yè)憑借不同戰(zhàn)略實現(xiàn)攻守兼?zhèn)洹?/p>
- 萬豪國際集團
2025年第四季度，萬豪集團RevPAR（全球每間可售房收入）增長1.9%，其中國際市場增長6.1%，美國和加拿大市場微降0.1%。全年全球RevPAR增長2.0%，國際市場增長5.1%，美國和加拿大市場增長0.7%。
規(guī)模布局上，全年凈增客房約7.36萬間，其中國際市場凈增約5.16萬間。年底，萬豪全球系統(tǒng)總計超過9800家酒店，近178萬間客房，全球開發(fā)管線總計4056家酒店，近61萬間客房，包括234家酒店，超3.5萬間客房已獲批開發(fā)但尚未簽訂合同。
- 希爾頓集團
第四季度希爾頓營收30.9億美元，同比增長11%，調(diào)整后每股收益2.08美元，RevPAR（每間可售房收入）微增0.5%；全年凈利潤14.61億美元，調(diào)整后EBITDA為37.25億美元，RevPAR增長0.4%。規(guī)模擴張上，全年共新增97000間客房，凈客房數(shù)量較2024年增長6.7%，籌建客房數(shù)達52萬間創(chuàng)歷史新高。
- 凱悅酒店集團
凱悅成財報季“黑馬”，核心指標全線飄紅。2025年第四季度凱悅全系統(tǒng)RevPAR增長4.0%，全年增長2.9%，全包式度假村領域，凈套餐RevPAR在第四季度和全年分別增長了8.3%和8.6%。盈利方面，調(diào)整后EBITDA達11.59億美元，RevPAR、規(guī)模擴張、簽約量三大關鍵指標均超出市場預期，實現(xiàn)了擴張與經(jīng)營效率的同步提升。
規(guī)模布局上，凱悅在2025年凈客房數(shù)全年增長7.3%，不包括收購的凈客房數(shù)也增長了6.7%。同時，公司已執(zhí)行的管理及特許經(jīng)營合同儲備量達到約148,000間客房，較2024年增長7%。
- 雅高集團
2025年全年收入56.39億歐元，按固定匯率計算，較2024年增長4.5%。RevPAR增長4.2%至76歐元。從季度表現(xiàn)來看，集團業(yè)績逐季加快，僅四季度RevPAR就實現(xiàn)7%的增長，增長動能持續(xù)釋放。
- 洲際酒店集團
洲際2025年第四季度全球整體表現(xiàn)平穩(wěn)，全球RevPAR增長1.5%，其中歐洲、中東、非洲及亞洲區(qū)RevPAR增長4.6%；僅大中華區(qū)受市場短期調(diào)整影響，RevPAR小幅下滑1.6%，成為集團全球業(yè)務的唯一短板。盈利端，洲際2025年全年經(jīng)營利潤12.65億美元，同比大增13%；總客房收入352億美元，同比增長5%。
2025年集團在全球范圍內(nèi)新開業(yè)443家酒店，共計65100間客房，同比增長10%。特別是在大中華區(qū)，酒店開業(yè)和簽約數(shù)量均創(chuàng)下歷史新高。截至年底，全球在營酒店6963家，客房總數(shù)達到1026000間。
- 溫德姆酒店及度假村
2025年溫德姆全年凈利潤1.93億美元，同比大跌33%，低于2024年全年的2.89億美元。第四季度更是出現(xiàn)6000萬美元的凈虧損。美國市場成為主要拖累，當?shù)豏evPAR下滑8%，直接拉低集團整體的業(yè)績表現(xiàn)。
但規(guī)模擴張上，溫德姆屢創(chuàng)記錄，全年新開業(yè)7.2萬間客房，凈客房數(shù)增長4%，這一增長主要由EMEA（歐洲、中東和非洲）及拉丁美洲地區(qū)（同比增長7%）驅動，而美國市場則保持1%穩(wěn)定增長?；I建客房數(shù)25.9萬間也刷新歷史新高。
- 朗廷酒店集團
2025年朗廷酒店組合收入15.75億港元，同比微降0.8%；歸屬溢利大幅下滑76.6%至5420萬港元。但在股東回報上力度不減，朗廷全年可分派收入1.38億港元，同比增長21.9%，末期分派3.2港仙/單位，較去年直接翻倍，在盈利承壓的情況下依舊保障了投資者的收益。值得注意的是，朗廷當前負債比率僅38.0%，遠低于行業(yè)平均水平。
02 分化成主旋律，行業(yè)邁入新競爭階段
從七大國際酒店集團的財報表現(xiàn)中，可以清晰提煉出2025年全球酒店業(yè)的三大核心發(fā)展信號，行業(yè)不再是全員普漲的格局，而是進入了差異化競爭的新階段，而中東地區(qū)原本的增長紅利，也為行業(yè)分化添上了重要一筆。
信號一：區(qū)域分化加劇，EMEA成引擎、美市疲軟、大中華區(qū)分化復蘇。
全球酒店業(yè)的區(qū)域增長冷熱差異顯著，經(jīng)濟復蘇、政策環(huán)境、消費需求成為左右市場的核心因素，而EMEA區(qū)域的亮眼表現(xiàn)，曾是2025年行業(yè)的最大亮點。沙特對多國開放電子簽證、卡塔爾對95個國家免簽/落地簽、阿聯(lián)酋推出黃金簽證，疊加基礎設施的完善與供給端的精準匹配，讓中東成為全球商旅與休閑需求復蘇的核心區(qū)域，也帶動雅高、洲際等深耕企業(yè)的核心指標一路走高。
與之形成鮮明對比的是美國市場的需求放緩。2025年全球旅游增長4%的背景下，前往美國的外國游客數(shù)量卻下降4.2%。美國現(xiàn)政府大幅擴大移民執(zhí)法、加強邊境審查，并對全球多國加征關稅的舉措，成為國際游客減少的主要原因，而這也直接給美國酒店行業(yè)帶來壓力。美國市場成為溫德姆、希爾頓等集團業(yè)績短板。
大中華區(qū)則迎來分化式復蘇的發(fā)展特征，不同企業(yè)的市場表現(xiàn)差異顯著。萬豪憑借本土化品牌布局實現(xiàn)逆勢生長，5月28日，萬豪國際宣布與美團推出聯(lián)合會員，整合雙方在住宿、餐飲、本地生活等領域資源，打造涵蓋酒店空間到本地生活等多元場景全方位體驗，成為大中華區(qū)的增長亮點；希爾頓、凱悅等企業(yè)則持續(xù)加碼在華布局，鄭州航空港希爾頓逸林酒店的開業(yè)，標志著希爾頓在華運營酒店突破1000家，其還計劃未來幾年將中國區(qū)酒店規(guī)模擴大至2000家；凱悅則與如家簽署中國區(qū)總特許經(jīng)營戰(zhàn)略協(xié)議，計劃在華新開不少于50家凱悅嘉迎酒店，聚焦新興城市長住型酒店需求。
信號二：規(guī)模集體擴張，輕資產(chǎn)成主流，行業(yè)迎來擴張大年。
2025年成為國際酒店行業(yè)擴張大年，幾乎所有頭部集團都創(chuàng)下新開業(yè)或籌建管線的歷史記錄，希爾頓、溫德姆、萬豪等企業(yè)尤為突出。希爾頓籌建客房數(shù)達52.05萬間，較2024年增長4%，管線遍布129個國家和地區(qū)；溫德姆籌建客房數(shù)刷新歷史新高；萬豪的全球開發(fā)管線也保持超60萬間客房的規(guī)模，輕資產(chǎn)模式成為各大集團擴張的核心支撐。
輕資產(chǎn)模式憑借降低資產(chǎn)投入、提升擴張效率的優(yōu)勢，成為行業(yè)搶占市場份額的首選，各大集團均通過管理及特許經(jīng)營合同的方式擴大規(guī)模，既規(guī)避了重資產(chǎn)運營的資金壓力，也讓其能夠快速切入新興市場。但規(guī)模擴張背后，企業(yè)布局邏輯也更加理性，溫德姆實現(xiàn)了全球市場的均衡布局，凱悅則注重簽約儲備穩(wěn)步增長，為后續(xù)擴張奠定基礎，規(guī)模擴張不再是單純“跑馬圈地”，而是與市場需求、區(qū)域布局相結合的理性行為。
信號三：盈利兩極分化，資本策略各有側重，企業(yè)戰(zhàn)略走向差異化。
七大頭部集團的盈利表現(xiàn)呈現(xiàn)處明顯的兩級分化，凱悅、萬豪、雅高、洲際實現(xiàn)盈利與核心指標的穩(wěn)步增長，希爾頓盈利端暗藏隱憂，溫德姆、朗廷則面臨盈利下滑局面，盈利表現(xiàn)差異，本質(zhì)上是企業(yè)運營效率、區(qū)域布局、戰(zhàn)略選擇的綜合體現(xiàn)。
與之相匹配的是，各大集團的資本策略也各有側重，成為其應對市場變化、鞏固市場信心的重要手段。洲際啟動9.5億美元股票回購計劃，用回購回饋股東，鞏固市場信心，吸引更多投資者，為后續(xù)資本運作打下基礎。朗廷在盈利承壓的情況下仍加碼股東分派翻倍，依托低負債的穩(wěn)健財務結構，向市場傳遞積極信號；萬豪則憑借輕資產(chǎn)模式的現(xiàn)金流優(yōu)勢，為規(guī)模擴張和盈利增長提供支撐。資本策略的差異化選擇，反映出各大企業(yè)的發(fā)展重心與市場判斷，也推動企業(yè)的戰(zhàn)略走向進一步分化。
03 國際局勢動蕩，酒店市場迎來大挑戰(zhàn)
從2025年財報數(shù)據(jù)與行業(yè)表現(xiàn)中，為2026年全球酒店業(yè)發(fā)展勾勒出清晰輪廓，而持續(xù)發(fā)酵的中東地緣政治危機，更是讓行業(yè)迎來多重挑戰(zhàn)。
趨勢一，新市場崛起與地緣風險并存，本土化運營成核心競爭力。美國市場的疲軟態(tài)勢料將延續(xù)，而持續(xù)發(fā)酵的中東戰(zhàn)局，將極大沖擊該區(qū)域酒店市場，原本增長引擎暫時熄火，深耕該區(qū)域的酒店集團將面臨運營調(diào)整、收益下滑的挑戰(zhàn)。
大中華區(qū)分化式復蘇中，仍暗藏著不少發(fā)展機遇，成為各大集團對沖地緣風險、布局全球市場的重要陣地。在此背景下，區(qū)域布局能力和本土化運營水平，將成為各大集團競爭的核心要素，加碼高增長區(qū)域、優(yōu)化弱勢區(qū)域布局，規(guī)避地緣風險區(qū)域，或將成為行業(yè)共識。
趨勢二，輕資產(chǎn)擴張成主流，從“跑馬圈地”到精耕細作。輕資產(chǎn)模式因為降低了擴張的資產(chǎn)投入，依舊會是2026年各大集團搶占市場份額的首選，行業(yè)也將進入規(guī)模競速和效率比拼的雙軌階段。但2025年業(yè)績已經(jīng)證明，單純規(guī)模擴張并帶不來盈利同步增長，凱悅“擴張與效率并重”模式，成為行業(yè)發(fā)展的重要參考。
尤其是在中東局勢擾動、全球市場不確定性增加的背景下，各大集團將更加注重擴張的質(zhì)量與效率，行業(yè)將從“跑馬圈地”轉向對運營效率的精耕細作。
趨勢三，盈利與資本策略分化，發(fā)展重心各有側重。2026年，各大國際酒店集團的盈利與資本策略將持續(xù)分化，企業(yè)的發(fā)展邏輯進一步拉開差距，形成不同的戰(zhàn)略方向，而地緣政治風險的應對，也將成為策略制定的重要考量。
部分企業(yè)將繼續(xù)堅持“規(guī)模與盈利雙優(yōu)”的發(fā)展路徑，以凱悅為標桿，平衡擴張速度與經(jīng)營效率，聚焦核心市場打造競爭優(yōu)勢，對沖中東、美國等市場的風險；部分企業(yè)將放緩擴張節(jié)奏，重點優(yōu)化弱勢市場布局，提升運營效率，解決規(guī)模與盈利失衡的問題，同時謹慎調(diào)整中東區(qū)域業(yè)務布局；還有部分企業(yè)將依托穩(wěn)健財務結構，推進業(yè)務調(diào)整與戰(zhàn)略升級，逐步修復盈利水平，同時通過差異化的資本策略鞏固市場信心，抵御市場不確定性。
04 寫在最后
2025年的全球酒店業(yè)，是行業(yè)格局深度調(diào)整的一年，也是行業(yè)正式邁入差異化競爭全新階段的一年。
七大頭部酒店集團的業(yè)績表現(xiàn)，既是全球消費需求與區(qū)域經(jīng)濟復蘇節(jié)奏的直觀映射，也彰顯了企業(yè)戰(zhàn)略布局與運營能力的核心價值，而中東地區(qū)的短暫高光，也讓行業(yè)看到了區(qū)域市場的潛力與不確定性。
站在2026年的行業(yè)起點，全球酒店業(yè)不僅面臨著區(qū)域分化、盈利失衡的內(nèi)部挑戰(zhàn)，更遭遇了中東地緣政治危機的外部擾動，行業(yè)競爭不再是單一維度的規(guī)模競速，而是區(qū)域資源整合、運營能力升級、資本策略適配的綜合較量。對于各大國際酒店集團而言，唯有找準自身定位、適配市場節(jié)奏，才有可能在分化格局中站穩(wěn)腳跟，把握行業(yè)新一輪的發(fā)展機遇。
而中東局勢的后續(xù)走向，也將成為影響2026年全球酒店業(yè)發(fā)展的重要變量，考驗著各大集團的應變與布局能力。
快報
根據(jù)《網(wǎng)絡安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論