文 | 遠(yuǎn)東鈦度，作者 | 張林（遠(yuǎn)東資信研究院副院長）
在全球地緣博弈日益從規(guī)則治理滑向叢林法則的過程中，局部戰(zhàn)爭等極端風(fēng)險(xiǎn)事件發(fā)生的概率正在增加，而戰(zhàn)爭，是最昂貴的商業(yè)。在傳統(tǒng)的資產(chǎn)定價(jià)模型中，風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)通常被設(shè)定為相對穩(wěn)定的外部參數(shù)，但近年來地緣風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)持續(xù)放大。當(dāng)前美國與以色列對伊朗發(fā)動的軍事行動，以及其帶來的地緣風(fēng)險(xiǎn)加速上行，正成為重塑AI資產(chǎn)、能源資產(chǎn)以及避險(xiǎn)資產(chǎn)定價(jià)邏輯的關(guān)鍵變量。
戰(zhàn)爭場景證實(shí)了AI資產(chǎn)的戰(zhàn)略重要性
2026年2月28日，以色列、美國聯(lián)合發(fā)起的軍事行動，精準(zhǔn)命中了伊朗首都德黑蘭，伊朗伊斯蘭革命衛(wèi)隊(duì)立即發(fā)起反擊，雙方全面戰(zhàn)爭已經(jīng)失去任何緩沖地帶。本次沖突的一個(gè)最鮮明特征，是AI技術(shù)及其應(yīng)用場景得以充分驗(yàn)證。
根據(jù)環(huán)球時(shí)報(bào)等媒體披露，以色列、美國早于2025年之前就開始使用AI公司Palantir的所謂“本體論”的數(shù)字融合技術(shù)，執(zhí)行信息整合與戰(zhàn)術(shù)方案制定的功能。這套數(shù)字融合技術(shù)可以把一堆雜亂的非標(biāo)準(zhǔn)化數(shù)據(jù)源：衛(wèi)星圖像、電話記錄、金融交易、ERP系統(tǒng)、社交媒體內(nèi)容，轉(zhuǎn)換為戰(zhàn)場上的人員、物資、戰(zhàn)術(shù)等具體部署決策方案。
根據(jù)美國本土媒體披露，美國軍方在對伊朗的空襲行動中，使用了人工智能公司Anthropic研發(fā)的Claude模型進(jìn)行情報(bào)分析和作戰(zhàn)規(guī)劃。Claude模型在空襲中整合衛(wèi)星圖像、無人機(jī)視頻和情報(bào)信號，在極短時(shí)間內(nèi)生成戰(zhàn)場報(bào)告，識別偽裝軍事目標(biāo)，并實(shí)時(shí)生成多種打擊方案風(fēng)險(xiǎn)評估。
星鏈的軍事版“星盾”系統(tǒng)憑借低軌廣覆蓋、抗干擾、低時(shí)延的優(yōu)勢，為戰(zhàn)機(jī)、無人機(jī)、指揮中心提供加密通信，實(shí)現(xiàn)打擊指令實(shí)時(shí)傳輸，并通過配合商業(yè)遙感衛(wèi)星、軍用偵察衛(wèi)星，形成高重訪、全時(shí)段監(jiān)視網(wǎng)絡(luò)，獲取目標(biāo)精準(zhǔn)地理坐標(biāo)與實(shí)時(shí)狀態(tài)，操控“低成本無人戰(zhàn)斗攻擊系統(tǒng)”（LUCAS）無人機(jī)打擊軍事目標(biāo)。
在伊朗方面，其政府高層在最近兩年已經(jīng)公開把AI技術(shù)上升到國家戰(zhàn)略高度，期望在經(jīng)濟(jì)管理、網(wǎng)絡(luò)治理和未來軍事對抗中有所建樹，但在先進(jìn)制程芯片、高端 GPU、全球云算力等領(lǐng)域，伊朗幾乎被排除在前沿技術(shù)體系之外。
雖然戰(zhàn)爭結(jié)局本身尚未定論，但AI相關(guān)的技術(shù)、技術(shù)設(shè)施、場景應(yīng)用等層面的重要性，已經(jīng)在軍事沖突領(lǐng)域得到驗(yàn)證。對于AI技術(shù)是否存在泡沫的討論，或許在國家競爭和直接戰(zhàn)爭對抗的現(xiàn)實(shí)面前已經(jīng)不再重要。
AI技術(shù)的發(fā)展并不是空中樓閣，它需要電力、金屬、通信等領(lǐng)域基礎(chǔ)設(shè)施與技術(shù)水平的足夠支撐，從這個(gè)角度而言，我國在AI技術(shù)領(lǐng)域的現(xiàn)有水準(zhǔn)以及未來發(fā)展?jié)摿蓚€(gè)方面，都具有顯著的優(yōu)勢。
黃金價(jià)格與美元指數(shù)的聯(lián)動性或有所走弱
黃金作為一種不生息的資產(chǎn)，其價(jià)格波動主要源自避險(xiǎn)需求的漲落。從歷史規(guī)律看，地緣沖突對金價(jià)的脈沖式影響往往集中在爆發(fā)初期，其持續(xù)性主要取決于事件的持續(xù)時(shí)間及烈度。一旦局勢沒有進(jìn)一步惡化到不可控的地步（例如引發(fā)全面能源危機(jī)），此前因避險(xiǎn)情緒涌入的“熱錢”會選擇獲利了結(jié)，導(dǎo)致金價(jià)在短期沖高后出現(xiàn)技術(shù)性回調(diào)。
比如在2022年俄烏沖突期間，黃金價(jià)格走勢就形成了短期情緒沖高、后續(xù)邏輯切換、最終回歸主驅(qū)動的轉(zhuǎn)換。
2022年2月沖突爆發(fā)伊始，黃金因突發(fā)性避險(xiǎn)情緒急速拉升，根據(jù)Wind統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，紐約黃金期貨（COMEX）價(jià)格上破1970美元/盎司關(guān)口，最高觸及1974美元/盎司，創(chuàng)下自2020年9月以來的新高。金價(jià)在3月因地緣風(fēng)險(xiǎn)和通脹擔(dān)憂推動再度沖高，黃金期貨一度升至2078.8美元/盎司的階段高點(diǎn)，國際現(xiàn)貨黃金也觸及2069美元/盎司，逼近歷史高點(diǎn)。
此后，隨著市場對地緣沖突的避險(xiǎn)情緒逐漸減弱，以及美聯(lián)儲為遏制40年來最嚴(yán)重的通脹而開啟激進(jìn)加息周期，金價(jià)進(jìn)入趨勢性下跌通道。從4月中下旬開始，紐約黃金期貨價(jià)格呈現(xiàn)直線下跌走勢，至5月16日已返回階段低點(diǎn)1786美元/盎司，上半年最大向下振幅達(dá)13.67%。隨后金價(jià)繼續(xù)承壓，至7月20日跌至1678.4美元/盎司，9月更是觸及30個(gè)月低點(diǎn)1614美元/盎司，幾乎回吐了戰(zhàn)爭帶來的全部漲幅。
此后，俄烏沖突使得俄羅斯與歐洲陷入長期戰(zhàn)爭的泥潭，而美國奉行戰(zhàn)略保守主義不斷激化全球地緣形勢動蕩，并且在2025年4月實(shí)施針對全球貿(mào)易對手的“對等關(guān)稅”，疊加美債風(fēng)險(xiǎn)高懸與去美元化趨勢，黃金價(jià)格一路飆升，截止2026年2月27日（美以對伊朗發(fā)動攻擊之前），倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格已經(jīng)超過5200美元/盎司。
未來黃金價(jià)格會如何演繹？當(dāng)然，如果假設(shè)美以與伊朗之間的戰(zhàn)爭不會陷入長期對抗，霍爾木茲海峽封鎖危機(jī)也會較快解除的話，黃金市場的獲利賣盤仍有可能帶來黃金價(jià)格的短期向下波動。
市場習(xí)慣用“美元指數(shù)+實(shí)際利率”的框架來解釋金價(jià)波動，但這次沖突讓市場意識到，地緣政治不再是短期的擾動因素，而是演變?yōu)橛绊懞暧^經(jīng)濟(jì)的長期結(jié)構(gòu)性變量，這個(gè)變量正在重塑黃金的定價(jià)模型，削弱其與美元指數(shù)的負(fù)相關(guān)性。也許美元指數(shù)會因利率難以下調(diào)，以及美國資本市場的韌性支撐而重新走高，黃金價(jià)格在這種情形下仍有可能走高，除非全球地緣形勢出現(xiàn)明顯緩和跡象。
全球地緣沖突帶來的不確定性加劇，但我國總體遠(yuǎn)離地緣動蕩核心，加之穩(wěn)健的經(jīng)濟(jì)基本面和出口韌性，人民幣走弱的條件不充分，人民幣以及人民幣資產(chǎn)的避險(xiǎn)功能將有所增強(qiáng)。
傳統(tǒng)能源的地緣因素壓力與新能源的戰(zhàn)略優(yōu)勢
根據(jù)Wind資訊，攻擊事件發(fā)生后的3月2日，全球金融市場首日開盤，國際油價(jià)、金價(jià)開盤大幅上漲，布油漲13%，報(bào)81.57美元/桶，美油漲11%，報(bào)75美元/桶；國內(nèi)股市能源與天然氣板塊也大幅上行。
原因也不難理解，美國與以色列對于伊朗的襲擊背后離不開對于中東能源戰(zhàn)略的考量。伊朗是全球第三大儲油國，也是重要的產(chǎn)油國，而霍爾木茲海峽是全球石油運(yùn)輸?shù)拇髣用}，全球20%的海運(yùn)原油和約20%-30%的液化天然氣（LNG）運(yùn)輸都要途徑該海峽，目前伊朗革命衛(wèi)隊(duì)已經(jīng)對其進(jìn)行封鎖，由于物理航道被封鎖，中東產(chǎn)油國的閑置產(chǎn)能也無法轉(zhuǎn)化為有效能源供給，能源價(jià)格短期上行理所應(yīng)當(dāng)。
但是更長期視角來看，如果美國與以色列能夠掌控伊朗局勢并疏通霍爾木茲海峽，他們將有更大的能力壓低石油與天然氣等能源價(jià)格，特別是在美國面臨著巨大的通脹壓力與美債付息壓力的背景下，從伊拉克到敘利亞到委內(nèi)瑞拉再到伊朗，石油戰(zhàn)爭的重要目標(biāo)就是更方便的控制油價(jià)。
可以推測，伊朗戰(zhàn)事結(jié)束之后，美國、以色列以及歐盟地區(qū)有可能會對沙特以及OPEC組織施加更大的能源價(jià)格談判能力與壓力。
對于我國而言，短期原油與天然氣價(jià)格上行會帶來油氣資源、油運(yùn)以及油氣化工鏈的景氣度提升和利潤空間擴(kuò)容，對于替代性的煤炭以及煤化工行業(yè)有所利好，但也會帶來一定的輸入型通脹壓力。
真正具有關(guān)鍵影響的問題是，雖然我國對于石油以及天然氣的進(jìn)口依存度仍然較高，但新能源的迅速發(fā)展使得我國經(jīng)濟(jì)正在降低對于外部能源供應(yīng)的依賴。我國風(fēng)電、光伏、水電、核電等裝機(jī)容量在2020年至2026年期間持續(xù)快速增長，且增速顯著，新能源在總裝機(jī)容量中的占比也在持續(xù)上升。我國在非化石能源技術(shù)（包括核能、生物能源和可再生能源）的研發(fā)和制造方面具有全球領(lǐng)先地位，這不僅有助于能源獨(dú)立性，還為我國參與全球AI競爭中提供了重要支撐，電力是AI技術(shù)與產(chǎn)業(yè)發(fā)展的最重要基礎(chǔ)設(shè)施。
當(dāng)前我國新能源發(fā)展速度快、規(guī)模大，產(chǎn)業(yè)鏈完整、自主可控能力強(qiáng)，政策支持力度大、持續(xù)性長，而能否將轉(zhuǎn)換成最終的能源安全優(yōu)勢，將是我國在全球地緣形勢愈加動蕩背景下參與技術(shù)競爭、經(jīng)濟(jì)競爭與地緣博弈的重要抓手。
地緣博弈的持續(xù)升級與科技革命的深度落地，正在徹底改寫全球資產(chǎn)定價(jià)的底層邏輯，傳統(tǒng)的“供需+貨幣” 分析框架已難以適配當(dāng)下叢林法則漸盛的全球格局。從AI技術(shù)的軍事實(shí)戰(zhàn)落地，到黃金避險(xiǎn)屬性的重構(gòu)，再到能源價(jià)格的地緣主導(dǎo)，資產(chǎn)的價(jià)值錨點(diǎn)正不斷向地緣實(shí)力、科技硬實(shí)力、能源安全傾斜。
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