不過，細看百度的AI收入就會發(fā)現(xiàn)，其收入的高增主要來自于B端，多是憑借智能云基礎設施實現(xiàn)，即賣算力、租顯卡的硬件收入，而非高附加值的AI服務?？鄢鼴端業(yè)務后，2025年百度真正來自百度文庫、百度網(wǎng)盤、數(shù)字員工等AI應用的收入僅為102億元，同比增長僅5%，占總營收的比重不到十分之一。
作為一家體量巨大的互聯(lián)網(wǎng)龍頭，百度要發(fā)展AI業(yè)務，需要大量的資金投入以及合理的財務規(guī)劃。為了提升財務規(guī)劃水平，百度在去年7月引入了何海建為新任CFO。李彥宏表示，何海建在推動業(yè)務增長、提高經(jīng)營質量、提升治理水平等方面有著出色的領導能力。
何海建是一位經(jīng)驗豐富的財務專家，在加盟百度前，他曾在高盛、美林美銀集團及花旗銀行等國際知名金融機構任職，2020年后加入金山云擔任CFO，期間領導該公司在美股、港股成功上市。
而百度正需要一位熟悉資本市場、熟悉企業(yè)融資的資深CFO。隨著百度加大AI發(fā)展力度，擴大資本開支箭在弦上。
何海建在四季度財報電話會上表示，自2023年3月以來，百度已經(jīng)在AI領域累計投入超過1000億元人民幣，未來將繼續(xù)保持這一投資強度。公司正在探索多元化的融資方式以支持財務需求，如通過經(jīng)營性和融資租賃，以及獲取低成本的銀行貸款等方式來優(yōu)化資金結構。
自2025年以來，百度加快了向外融資的步伐。2025年3月，百度先后發(fā)行了20億美元的可交換債券，以及100億元人民幣的優(yōu)先票據(jù)。在何海建加入后，公司又發(fā)行了一筆44億元人民幣的優(yōu)先票據(jù)。
除債務融資外，股權融資也是上市公司的可選項之一。不過，由于百度近年來股價低迷，在2024年三季度后，公司市凈率跌到1倍以下。百度進行股權融資的道路無疑因此受阻。
在此背景下，提振公司市值便成為百度新任CFO何海建的重要任務之一。此前何海建曾表示，支撐百度估值的核心基礎是300億美元的現(xiàn)金儲備，而市場對其Robotaxi、昆侖芯、百度云等業(yè)務的價值存在低估。
AI與芯片成為何海建進行市值管理的抓手。在何海建加入后，百度的財報披露項目開始發(fā)生變化，AI占據(jù)的比例逐漸增加，傳統(tǒng)業(yè)務開始“退居幕后”。此外，百度的芯片業(yè)務也開始被頻繁提及，今年1月，百度宣布分拆昆侖芯至港交所上市，此時正值半導體、芯片概念在A、港股走熱。
一系列動作之下，百度的股價得以回升，市凈率也在2025年三季度后提升至1倍以上。同花順iFind數(shù)據(jù)顯示，截至2月27日，百度的市凈率（PB）約為1.09。
在何海建加入后，百度的現(xiàn)金流情況也有所好轉。2025年上半年，百度的經(jīng)營現(xiàn)金流、自由現(xiàn)金流均為負值，當年第四季度均實現(xiàn)轉正。2025年第四季度，公司的經(jīng)營性現(xiàn)金流為26億元，同期自由現(xiàn)金流為6億元。
何海建也表示，“我們相信，即便在持續(xù)加大AI投入的情況下，公司未來的經(jīng)營現(xiàn)金流仍將保持為正。”
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