值得一提的是，藥物干預(yù)這方面，康諾生物有一款全球獨(dú)一份的“王牌藥”——恩艾地®（注射用輔酶 I）。
該藥是國內(nèi)研發(fā)且全球唯一獲批的 NAD+治療藥物，2002年就已上市，憑借直接補(bǔ)充細(xì)胞內(nèi)NAD+的獨(dú)特機(jī)制，在心血管、腫瘤、老年醫(yī)學(xué)及抗衰老等領(lǐng)域確立了治療價(jià)值，并已獲廣泛專業(yè)認(rèn)可，收錄于中國九項(xiàng)臨床治療指南、七項(xiàng)臨床專家共識(shí)及四部醫(yī)學(xué)教科書。這里需要強(qiáng)調(diào)的是，受限于監(jiān)管體系（FDA并不承認(rèn)“衰老”是一種疾?。?，即便藥物作用機(jī)制直指衰老本身，目前也仍需針對某一具體適應(yīng)癥申請獲批。因此恩艾地®的抗衰功能表現(xiàn)得相對隱性，但也正是這款產(chǎn)品突出了康諾生物在線粒體抗衰賽道的稀缺價(jià)值。
不過，這樣的“稀缺性”似乎并不能帶來永久增益。
實(shí)際上，康諾生物的商業(yè)化產(chǎn)品十分多元，既有線粒體藥物恩艾地®，也有促進(jìn)皮下注射液體消散與吸收的生物酶制劑千容美® （注射用玻璃酸酶）、用于糖尿病治療的添舒®（注射用胰激肽原酶）以及用于高血壓治療的注射用硝普鈉，這些產(chǎn)品均有不小的市場優(yōu)勢。
比如，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，按2024年收益計(jì)，千容美®在中國玻璃酸酶市場中，市占率為38.2%，作為全國僅三家生產(chǎn)商供應(yīng)的藥物，該產(chǎn)品目前并無納入集采。此外，根據(jù)弗若斯特沙利文的資料，2024年，康諾生物的注射用硝普鈉也在中國市場占據(jù)最大份額，市占率約為50%。
除了這4款主要藥物，康諾生物還另外銷售16款仿制藥，涵蓋消化系統(tǒng)、呼吸系統(tǒng)、血液系統(tǒng)及神經(jīng)系統(tǒng)四大治療領(lǐng)域。
但是，即便有這么多藥物合力開拓商業(yè)空間，康諾生物的業(yè)績規(guī)模卻并不大。招股書顯示，2023年、2024年、2025年前九個(gè)月，該公司的收入分別為3.03億元、2.40億元、2.38億元，凈利潤分別達(dá)到7952.1萬元、3390.5萬元、5341.1萬元，且有明顯波動(dòng)。
出現(xiàn)了什么問題？
最明顯的一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn)就是“單品依賴”。據(jù)招股書，2023、2024年以及2025年前三季度，康諾生物銷售恩艾地®的收益分別占同期總收入的44.4%、44.1%及65.2%，其他品類的貢獻(xiàn)則比較微薄。雖然該藥憑差異化定位，擁有一定市場競爭力，但未來前景不算特別敞亮。
具體而言，當(dāng)前該藥涉及的線粒體醫(yī)學(xué)賽道尚未真正爆發(fā)，從百億級到千億級市場仍需漫長周期。而且如前文所述，抗衰老手段多樣，除了線粒體醫(yī)學(xué)，合成生物學(xué)、組織和器官替代這些技術(shù)路徑也日趨熱門。
目前禮來、諾和諾德等醫(yī)藥巨頭也正在加速對抗衰藥物的研究與開發(fā)，恩艾地®不可取代性沒有那么強(qiáng)。更關(guān)鍵的是，這是一款上市20多年的老藥了，且至今未納入醫(yī)保目錄，雖暫時(shí)規(guī)避了集采降價(jià)，但也錯(cuò)失了醫(yī)保覆蓋帶來的海量患者資源。
總體來看，當(dāng)前康諾生物的發(fā)展天花板是比較明顯的，未來提升空間有多大也一定程度取決于新藥的落地。
從招股書可以得知，目前康諾生物正在持續(xù)推進(jìn)對后續(xù)管線資產(chǎn)的開發(fā)，該公司針對心力衰竭及卵巢功能衰退的KN-19ND-L1及KN-25ND-L1均已進(jìn)入II期臨床研究。
但讓人捏把汗的是，2023年、2024年及2025年前九個(gè)月，康諾生物研發(fā)費(fèi)用分別為0.29億元、0.20億元和0.21億元，占收入比例僅9.4%、8.5%和8.8%，低于同行業(yè)平均水平。
何時(shí)突破單品桎梏，還是一個(gè)未知數(shù)。
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