2025 至 2026 年，行業(yè)支出增速放緩至 30%，但投入規(guī)模再創(chuàng)新高，巨頭間的差距進(jìn)一步拉大。Alphabet 以 1750-1850 億美元的計(jì)劃投入領(lǐng)跑，規(guī)模近乎翻倍，成為全球 AI 基建投入的核心玩家；亞馬遜則以超 2000 億美元的支出鞏固規(guī)模優(yōu)勢(shì)，繼續(xù)保持領(lǐng)先地位；微軟與 Meta 雖實(shí)現(xiàn)顯著增長(zhǎng)，但投入規(guī)模仍處于第二梯隊(duì)。
縱觀(guān)三年趨勢(shì)，科技巨頭的投資主線(xiàn)高度聚焦，云服務(wù)與 AI 基礎(chǔ)設(shè)施成為資本支出的唯一落腳點(diǎn)。巨頭間的競(jìng)爭(zhēng)已從業(yè)務(wù)層面轉(zhuǎn)向底層算力的硬實(shí)力比拼，一場(chǎng)圍繞 AI 基建的軍備競(jìng)賽，正成為巨頭們搶占未來(lái)行業(yè)話(huà)語(yǔ)權(quán)的關(guān)鍵。而這場(chǎng)競(jìng)賽的發(fā)起者，正是那些敢于背離短期盈利、押注長(zhǎng)期未來(lái)的企業(yè)家。
四大科技巨頭 2026 年巨額資本支出計(jì)劃相繼披露后，資本市場(chǎng)的負(fù)面反饋超出預(yù)期。亞馬遜、Alphabet 與微軟股價(jià)短期內(nèi)大幅下挫，市值蒸發(fā)規(guī)模觸目驚心；Meta 雖憑借廣告業(yè)務(wù)的穩(wěn)健增長(zhǎng)實(shí)現(xiàn)股價(jià)短暫沖高，但后續(xù)受業(yè)務(wù)利空與市場(chǎng)情緒傳導(dǎo)影響，同樣陷入持續(xù)下跌通道。
四家巨頭的同步走弱，本質(zhì)是投資者對(duì) “高投入 - 慢回報(bào)” 模式的集體用腳投票，更凸顯了華爾街與企業(yè)管理層的核心認(rèn)知分歧：前者緊盯季度盈利、現(xiàn)金流等短期業(yè)績(jī)指標(biāo)，后者則著眼于 AI 革命帶來(lái)的長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)重構(gòu)機(jī)遇。
亞馬遜 2026 年超 2000 億美元的資本支出計(jì)劃遠(yuǎn)超市場(chǎng)預(yù)期，直接引發(fā)投資者對(duì)短期盈利與現(xiàn)金流承壓的擔(dān)憂(yōu)。消息公布后，公司盤(pán)后股價(jià)跌幅達(dá) 9%-11%，市值大幅縮水。作為科技板塊的核心標(biāo)的，其股價(jià)異動(dòng)進(jìn)一步拖累納斯達(dá)克指數(shù)等大盤(pán)股指下行，引發(fā)整個(gè)科技板塊的承壓調(diào)整。
Alphabet 宣布 2026 年資本支出計(jì)劃達(dá) 1750-1850 億美元，規(guī)模較 2025 年近乎翻倍。盡管市場(chǎng)長(zhǎng)期看好其在 AI 領(lǐng)域的技術(shù)積淀，但短期巨額支出引發(fā)的盈利壓力擔(dān)憂(yōu)，導(dǎo)致公司股價(jià)短線(xiàn)跌幅超 5%，盤(pán)后跌幅進(jìn)一步擴(kuò)大至 6%，市值蒸發(fā)約 1700 億美元，成為本輪資本支出公布潮中市值損失最大的企業(yè)之一。
微軟云業(yè)務(wù)增速放緩與巨額 AI 資本開(kāi)支形成雙重利空，致使其盤(pán)后股價(jià)一度暴跌超 7%，市值損失約 3810 億美元。作為全球市值前三的科技巨頭，微軟的股價(jià)波動(dòng)極具行業(yè)代表性，其市值大幅縮水不僅是投資者對(duì)公司自身經(jīng)營(yíng)壓力的反應(yīng)，更成為資本市場(chǎng)對(duì) AI 基建高投入模式擔(dān)憂(yōu)的縮影。
Meta 的股價(jià)走勢(shì)呈現(xiàn) “短期脈沖、長(zhǎng)期走弱” 的鮮明特征。在披露 1150-1350 億美元資本支出計(jì)劃初期，公司憑借超預(yù)期的廣告業(yè)務(wù)增長(zhǎng)，推動(dòng)股價(jià)在 2026 年 1 月 29 日財(cái)報(bào)發(fā)布當(dāng)日大漲 10.4%。但后續(xù)利空因素相繼發(fā)酵，云業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)策略引發(fā)市場(chǎng)質(zhì)疑，AI 短視頻應(yīng)用 Vibes 因與公司 “真實(shí)內(nèi)容” 戰(zhàn)略相悖遭遇用戶(hù)抵制，多重負(fù)面因素推動(dòng)股價(jià)連續(xù)五個(gè)交易日下行。截至 2 月 5 日，股價(jià)較財(cái)報(bào)后高點(diǎn)回落超8%，總市值縮水至 1.70 萬(wàn)億美元，與其他三家巨頭的下跌邏輯形成共振。
單家公司的股價(jià)波動(dòng)，最終演變?yōu)檎麄€(gè)科技板塊的集體承壓。隨著四大科技公司高資本支出預(yù)期的陸續(xù)落地，納斯達(dá)克指數(shù)、標(biāo)普 500 等主要股指應(yīng)聲回落，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好大幅減弱，避險(xiǎn)情緒升溫。
這一集體反應(yīng)的背后，是投資者情緒與科技股估值邏輯的深層切換。此前，科技股的估值核心圍繞“AI 故事” 展開(kāi)，市場(chǎng)對(duì)巨頭們的 AI 布局給予高估值溢價(jià)；但當(dāng)遠(yuǎn)超預(yù)期的資本支出計(jì)劃公布后，華爾街的關(guān)注焦點(diǎn)迅速?gòu)?nbsp;“未來(lái)的 AI 想象空間” 轉(zhuǎn)向 “當(dāng)下的盈利與現(xiàn)金流確定性”。這種轉(zhuǎn)變，本質(zhì)是對(duì)短期業(yè)績(jī)的極致追求，卻忽視了 AI 技術(shù)革命的長(zhǎng)期性與顛覆性。
反觀(guān)企業(yè)家的決策，千億級(jí)別的資本支出計(jì)劃絕非盲目擴(kuò)張，而是基于對(duì) AI 革命的深刻判斷 ——AI 作為新一輪產(chǎn)業(yè)革命的核心驅(qū)動(dòng)力，將徹底重構(gòu)科技行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，而底層算力、數(shù)據(jù)中心等基礎(chǔ)設(shè)施，正是搶占這場(chǎng)革命制高點(diǎn)的關(guān)鍵。企業(yè)家們著眼于 3 年、5 年甚至 10 年后的行業(yè)地位，愿意犧牲短期盈利，換取長(zhǎng)期的技術(shù)壁壘與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，這種長(zhǎng)期主義，恰恰是華爾街所缺乏的。
2024-2026 年美國(guó)科技巨頭的資本支出狂飆，是 AI 產(chǎn)業(yè)從技術(shù)探索走向商業(yè)化落地的必然結(jié)果，標(biāo)志著全球科技行業(yè)正式進(jìn)入 AI 基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)周期。巨額資本投入將為 AI 技術(shù)發(fā)展奠定堅(jiān)實(shí)的算力基礎(chǔ)，推動(dòng)云服務(wù)、大模型、人工智能應(yīng)用的全面落地，長(zhǎng)期來(lái)看，這一輪基建潮將重塑科技行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)格局，催生新的產(chǎn)業(yè)機(jī)遇。
那么，對(duì)于資本開(kāi)支帶來(lái)的股價(jià)變動(dòng)，我們?cè)撜J(rèn)同華爾街，還是企業(yè)家？
從短期視角出發(fā)，華爾街的反應(yīng)并非毫無(wú)道理。資本的本質(zhì)是逐利，短期盈利承壓、現(xiàn)金流緊張，確實(shí)會(huì)增加企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。但這種理性，是 “短期理性”，更是 “短視理性”—— 它忽視了 AI 技術(shù)革命的長(zhǎng)期性，忽視了底層基礎(chǔ)設(shè)施投入對(duì)企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展的決定性作用。
從長(zhǎng)期視角出發(fā)，企業(yè)家的決策更值得被認(rèn)同。科技巨頭的掌舵者手握最核心的行業(yè)數(shù)據(jù)、技術(shù)資源與人才儲(chǔ)備，他們對(duì) AI 革命的判斷，遠(yuǎn)比華爾街的短期投資者更為深刻、全面。推出巨額 CAPEX 計(jì)劃，是為了在新一輪技術(shù)浪潮中卡位，構(gòu)建長(zhǎng)期無(wú)法被超越的競(jìng)爭(zhēng)壁壘，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。這種長(zhǎng)期主義，正是企業(yè)穿越周期、基業(yè)長(zhǎng)青的核心密碼。
歷史已經(jīng)多次證明，每一次重大的技術(shù)革命，都需要企業(yè)敢于犧牲短期盈利、押注長(zhǎng)期布局。從互聯(lián)網(wǎng)革命到移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)革命，那些敢于在早期投入巨資、布局基礎(chǔ)設(shè)施的企業(yè)，最終都成為了行業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者，而那些緊盯短期業(yè)績(jī)、畏縮不前的企業(yè)，終將被時(shí)代淘汰。
AI 基建的盛宴才剛剛開(kāi)啟，資本市場(chǎng)的理性回歸雖褪去了浮躁的光環(huán)，但也為行業(yè)發(fā)展敲響了警鐘。對(duì)于科技巨頭而言，如何讓 AI 投資的 “投入” 與 “回報(bào)” 形成正向閉環(huán)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的核心，更是贏得資本市場(chǎng)認(rèn)可的關(guān)鍵；而對(duì)于每一個(gè)觀(guān)察者而言，看清華爾街短視性與企業(yè)家長(zhǎng)期戰(zhàn)略的分歧，才能更清晰地把握科技行業(yè)的未來(lái)趨勢(shì) —— 畢竟，時(shí)代的浪潮，永遠(yuǎn)會(huì)眷顧那些敢于押注未來(lái)、堅(jiān)守長(zhǎng)期主義的人。
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