2月5日晚，主營(yíng)塑料瓶蓋的金富科技（003018.SZ）宣布，擬以不超過(guò)7.14億元的現(xiàn)金收購(gòu)卓暉金屬與聯(lián)益熱能各51%的股權(quán)，以此跨界至炙手可熱的液冷散熱賽道。值得注意的是，該交易金額，相當(dāng)于金富科技當(dāng)前賬面貨幣資金的三倍有余。
然而，真正值得玩味的并非跨界本身，而是隱藏在這份公告字里行間的三重特殊設(shè)計(jì)：捆綁收購(gòu)保障產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)，實(shí)控人轉(zhuǎn)讓6%股權(quán)綁定標(biāo)的股東，以及3年3.9億凈利潤(rùn)承諾及實(shí)控人兜底補(bǔ)償。
換句話說(shuō)，這并非一次普通的資產(chǎn)購(gòu)買，而更像是一場(chǎng)將交易各方命運(yùn)深度捆綁、并押上實(shí)控人個(gè)人信心的“立體化”對(duì)賭。
對(duì)于主業(yè)增長(zhǎng)放緩且剛剛經(jīng)歷一次并購(gòu)“爽約”的金富科技而言，這場(chǎng)耗資不菲的跨界，究竟是破局的關(guān)鍵一役，還是一場(chǎng)更危險(xiǎn)的冒險(xiǎn)？
從表面看，這是一筆現(xiàn)金收購(gòu)兩家公司的簡(jiǎn)單交易。但深究條款，其復(fù)雜與精巧程度遠(yuǎn)超尋常，透露出操盤者極強(qiáng)的目的性與跨界的緊迫感。
第一重綁定，在于業(yè)務(wù)的“捆綁式收購(gòu)”。公告明確規(guī)定，對(duì)卓暉金屬和聯(lián)益熱能的收購(gòu)必須同步進(jìn)行，不可拆分。
這并非隨意為之。卓暉金屬主營(yíng)液冷管路系統(tǒng)，扮演“輸送血液”的角色；聯(lián)益熱能則聚焦水冷頭、水冷板等終端散熱組件，負(fù)責(zé)“最終散熱”。兩者恰好構(gòu)成液冷散熱系統(tǒng)的上下游環(huán)節(jié)。該設(shè)計(jì)意圖十分明確，金富科技要的不是單一環(huán)節(jié)的供應(yīng)商，而是一個(gè)能夠快速形成內(nèi)部協(xié)同、具備初步產(chǎn)業(yè)鏈閉環(huán)的完整業(yè)務(wù)板塊。
如果說(shuō)第一重綁定鎖定了業(yè)務(wù)鏈條，那么第二重綁定則鎖定了“人”的利益。公告中一個(gè)至關(guān)重要的細(xì)節(jié)是：實(shí)控人陳金培將向標(biāo)的股東之一的莫振龍個(gè)人轉(zhuǎn)讓其持有的上市公司6%股份（1560萬(wàn)股），總對(duì)價(jià)2.41億元。
這筆交易附帶了苛刻的條件——它以本次資產(chǎn)收購(gòu)成功為前提；股份有長(zhǎng)達(dá)36個(gè)月的鎖定期；轉(zhuǎn)讓后，莫振龍需立即將這6%的股份全部質(zhì)押回給陳金培。轉(zhuǎn)讓價(jià)格定為前一交易日收盤價(jià)的九折，既是一種讓利，更是一種深度綁定。
通過(guò)成為上市公司重要股東并與股價(jià)直接掛鉤，標(biāo)的方股東莫振龍的個(gè)人財(cái)富未來(lái)將與金富科技的市值緊密相連。這無(wú)疑在倒逼其竭盡全力提升標(biāo)的公司業(yè)績(jī)，保障此次并購(gòu)的最終回報(bào)。
第三重綁定，也是最為決絕的一重，是實(shí)控人的“個(gè)人兜底”。交易對(duì)方承諾，標(biāo)的公司未來(lái)三年累計(jì)凈利潤(rùn)不低于3.9億元。若未達(dá)成，交易對(duì)方需進(jìn)行補(bǔ)償。
而真正的“定心丸”在于下一句：若交易對(duì)方無(wú)力補(bǔ)償，則由實(shí)控人陳金培承擔(dān)償付責(zé)任。這意味著，陳金培以其個(gè)人信用和資產(chǎn)，為這次跨界并購(gòu)的業(yè)績(jī)承諾進(jìn)行了最終擔(dān)保。
盡管這極大地降低了上市公司的投資風(fēng)險(xiǎn)，卻也將其個(gè)人與此次并購(gòu)的成敗牢牢捆綁在了一起。成功，則共享果實(shí)；失敗，實(shí)控人將首當(dāng)其沖。這既彰顯了破釜沉舟的決心，也折射出對(duì)標(biāo)的質(zhì)地的高度自信。
金富科技如此急切且不惜代價(jià)地跨界，根本動(dòng)力源于主業(yè)日益逼仄的天花板。作為一家典型的家族式企業(yè)，陳金培、陳婉如、陳珊珊一家三口控股約70%，其核心業(yè)務(wù)塑料瓶蓋增速正在放緩。
2025年前三季度，金富科技營(yíng)業(yè)收入6.62億元，同比下降9.12%；歸母凈利潤(rùn)約為9343.65萬(wàn)元，同比下降19.45%，公司業(yè)績(jī)罕見(jiàn)地出現(xiàn)營(yíng)收與凈利潤(rùn)雙雙下滑的局面。盡管公司將原因歸于新基地產(chǎn)能爬坡，但傳統(tǒng)包裝行業(yè)在國(guó)際巨頭壓制與國(guó)內(nèi)低價(jià)競(jìng)爭(zhēng)的雙重?cái)D壓下利潤(rùn)日薄，已是不爭(zhēng)的事實(shí)。
更讓市場(chǎng)敏感的是，這已是金富科技短時(shí)間內(nèi)的第二次跨界嘗試。就在去年，公司曾高調(diào)宣布擬收購(gòu)切入英偉達(dá)供應(yīng)鏈的AI算力配套企業(yè)藍(lán)原科技，股價(jià)隨之迎來(lái)連續(xù)七個(gè)交易日漲停。
但僅一個(gè)多月后，該收購(gòu)便因“核心條款未達(dá)成一致”而倉(cāng)促終止，股價(jià)大幅回調(diào)，公司也因此遭到“忽悠式并購(gòu)”的質(zhì)疑。那次“狼來(lái)了”的經(jīng)歷，不僅消耗了投資者信任，也為本次并購(gòu)蒙上了一層厚重的陰影。
決心之下，是冰冷的現(xiàn)實(shí)壓力。截至2025年三季度末，金富科技賬面貨幣資金僅2億元，面對(duì)7.14億元的收購(gòu)對(duì)價(jià)，資金缺口超過(guò)5億。盡管公司資產(chǎn)負(fù)債率較低，具備融資空間，但無(wú)論通過(guò)債務(wù)還是股權(quán)方式籌集這筆巨款，都將付出代價(jià)：前者將侵蝕本就承壓的利潤(rùn)，后者則可能削弱家族控制的股權(quán)。這場(chǎng)并購(gòu)，從起步就伴隨著巨大的財(cái)務(wù)杠桿。
眼下，棋局已布下，子力已壓上。這場(chǎng)精心設(shè)計(jì)的“豪賭”，最終結(jié)局是打破魔咒的突圍，還是更深困境的開(kāi)始，答案只能交給時(shí)間和市場(chǎng)來(lái)檢驗(yàn)。（文｜公司觀察，作者｜周健，編輯｜蘇啟桃）
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