來源：天眼查
此后劇情出現(xiàn)諸多反轉(zhuǎn)。據(jù)事后披露，為了化解自身債務(wù)，2025年5月，寧波漢意與廣州輕工就股權(quán)轉(zhuǎn)讓事項簽署《協(xié)議書》，約定以12.42元/股、總價約9.9億元轉(zhuǎn)讓所持的良品鋪子19.89%股份，并約定雙方于5月28日前完成正式股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議簽署。然而，寧波漢意最終爽約了廣州國資。
直到2025年7月，良品鋪子披露武漢國資入主計劃，而寧波漢意突遭廣州國資訴訟索賠及股權(quán)凍結(jié)，其“棄廣投漢”計劃才公之于眾。在此之前，從接觸廣州輕工謀求股權(quán)轉(zhuǎn)讓到爽約可能涉及索賠，寧波漢意秘而不宣，上市公司三緘其口。
一個關(guān)鍵疑問隨之而來：債務(wù)壓頂?shù)膶幉h意，為何甘愿冒著違約風(fēng)險爽約廣州國資？這與前一天云南信托向武漢國資旗下國通信托轉(zhuǎn)讓3億債權(quán)，是否存在隱秘關(guān)聯(lián)？“改嫁”武漢國資與債權(quán)轉(zhuǎn)讓之間，是否構(gòu)成協(xié)同安排？
盡管尚無直接證據(jù)表明存在“一攬子方案”，但時間上的高度貼近，以及隨后變更的易主計劃，難免令人生疑。
隨著寧波漢意“棄廣投漢”的策略清晰化，一場激烈的司法攻防戰(zhàn)隨即打響。
在發(fā)出《督促函》仍未獲得回應(yīng)后，廣州國資徹底發(fā)難。2025年7月14日，廣州輕工正式起訴寧波漢意，并申請財產(chǎn)保全，導(dǎo)致寧波漢意所持79763962股良品鋪子股份被凍結(jié)，占其持股總數(shù)的56.46%，占公司總股本的19.89%，精準(zhǔn)狙擊武漢國資的接盤動作。
2025年7月21日，上述股份轉(zhuǎn)讓糾紛一案獲法院受理，廣州輕工要求寧波漢意繼續(xù)履行股份轉(zhuǎn)讓協(xié)議并支付違約金500萬元；到了8月13日，廣州輕工變更訴訟請求申請，要求寧波漢意立即履行股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議的同時，索賠違約金上升至3170萬元。
2025年10月，良品鋪子公告，易主武漢國資一事告吹。同年12月，廣州輕工二次變更訴訟請求，要求解除原簽署的股權(quán)轉(zhuǎn)讓相關(guān)協(xié)議，并支付違約金及保全費等訴訟費用合計約2074萬元。
另一方面，武漢國資也并未罷手。隨著國通信托近期啟動司法執(zhí)行程序，寧波漢意持有的被質(zhì)押的部分良品鋪子股份存在被強制執(zhí)行的可能，一旦進(jìn)入司法拍賣階段，倘若武漢國資有意再續(xù)前緣，可以參與競買，甚至通過“以物抵債”方式獲得股權(quán)，盡管無法一舉拿下控制權(quán)，但保留了曲線回歸的可能。畢竟前次籌劃易主時，寧波漢意也是聯(lián)合了良品投資、達(dá)永有限等大股東一起向武漢國資轉(zhuǎn)讓股權(quán)。
當(dāng)然，原則上廣州國資也享有競買權(quán)，不過就其此前的訴訟變更來看，廣州國資已不再謀求良品鋪子控制權(quán)，轉(zhuǎn)而鎖定現(xiàn)金賠償。
對于寧波漢意來講，若想推動新的控股權(quán)交易，或要先解決與廣州輕工的賠償糾紛，否則仍可能面臨對方狙擊至其股權(quán)凍結(jié)的風(fēng)險。在2.8億元債務(wù)逾期與超2000萬元違約賠償?shù)碾p重夾擊下，寧波漢意的化債能力備受考驗，“先還誰”的難題成為懸頂之劍。
針對良品鋪子控股股東收到執(zhí)行通知書相關(guān)事項，上交所昨晚火速下發(fā)監(jiān)管工作函，涉及對象：上市公司、董事、高級管理人員、控股股東及實際控制人。
盡管良品鋪子對媒體回應(yīng)稱，該債務(wù)屬于控股股東事項，源于上市前為鞏固控制權(quán)所作安排，與公司當(dāng)前經(jīng)營無直接關(guān)聯(lián)。然而，資本市場顯然難以割裂看待股東風(fēng)險與公司前景。
寧波漢意的資金壓力，早已通過頻繁的股份質(zhì)押動作顯露無遺。自良品鋪子上市不久后，寧波漢意便開始陸續(xù)質(zhì)押所持股份，用于償還債務(wù)及個人消費；2022年起，公告中頻繁出現(xiàn)其補充質(zhì)押、多次置換原有融資質(zhì)押的動作。據(jù)最新披露，截至2025年8月，寧波漢意累計質(zhì)押所持上市公司股份7590萬股，占其所持股份比例的53.72%。
所謂置換原有融資，通俗的解釋是借新債還舊債，維持債務(wù)滾動、避免違約。倘若股票質(zhì)押率過高，一旦股價下跌，新舊債權(quán)人都可能要求追加擔(dān)保或平倉，引發(fā)連鎖反應(yīng)。
良品鋪子股價自2020年8月85元（前復(fù)權(quán)）的高點，跌至目前11.99元，區(qū)間跌幅約86%。寧波漢意向包括云南信托、國通信托在內(nèi)的四家金融機構(gòu)合計質(zhì)押股份至今跌幅約33.31%。
股價下跌背后，是公司基本面的惡化。良品鋪子創(chuàng)立于2006年，2020年登陸上交所主板，被稱為“高端零食第一股”。不過公司近年來遭遇高端零食“下沉”難題，其轉(zhuǎn)型遲遲未見成效。
最新業(yè)績預(yù)告顯示，良品鋪子2025年歸母凈利潤預(yù)計為-1.6億元至-1.2億元，上年同期為-0.46億元；扣非后凈利潤預(yù)計為-1.9億元至-1.5億元，上年同期為-0.75億元。
就預(yù)虧原因，公司解釋稱，2025年因持續(xù)優(yōu)化門店結(jié)構(gòu)，主動淘汰低效門店，門店店數(shù)下降，導(dǎo)致公司銷售收入下降。同時，公司持續(xù)對產(chǎn)品進(jìn)行優(yōu)化和調(diào)整，部分產(chǎn)品的售價下調(diào)及產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的調(diào)整影響了公司的毛利率。此外，公司2025年利息收入及理財收益較上年同比下降約1800萬元，且公司收到的政府補助較上年同比下降約2300萬元。（文｜公司觀察，作者｜馬瓊，編輯｜曹晟源）
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