文 | 字母AI
英偉達(dá)給OpenAI的1000億美元計劃，恐怕是要涼了。
媒體最新報道稱，這筆去年9月高調(diào)宣布的合作，現(xiàn)在已經(jīng)陷入僵局。
雙方原本以諒解備忘錄的形式官宣，讓英偉達(dá)提供最多1000億美元資金，支持OpenAI構(gòu)建至少10吉瓦算力，并由OpenAI租賃英偉達(dá)芯片。
但知情人士透露，談判從未進(jìn)入實質(zhì)階段，英偉達(dá)內(nèi)部對交易存在明顯疑慮。
這事對AI行業(yè)來說不是小新聞。英偉達(dá)是目前AI算力的絕對主導(dǎo)者，OpenAI則是模型端最顯眼的玩家，兩家如果深度綁定，本來能形成很強(qiáng)的閉環(huán)。
但現(xiàn)在計劃擱置，暴露了雙方在風(fēng)險評估、商業(yè)節(jié)奏和競爭格局上的分歧。
01 從“史上最大”到“股權(quán)投資”？
去年9月，英偉達(dá)和OpenAI在圣克拉拉總部聯(lián)合宣布這項合作，當(dāng)時被稱為“史上最大計算項目”。
諒解備忘錄里寫得很清楚：英偉達(dá)承諾投入最多1000億美元，幫助OpenAI支付建數(shù)據(jù)中心、買芯片的費(fèi)用；作為交換，OpenAI會從英偉達(dá)租賃這些算力。發(fā)布會當(dāng)天，英偉達(dá)股價漲近4%，市值一度接近4.5萬億美元，市場情緒被徹底點燃。
但WSJ報道指出，OpenAI當(dāng)時預(yù)計幾周內(nèi)就能完成正式談判，結(jié)果幾個月過去，協(xié)議連初期都沒過。
英偉達(dá)內(nèi)部有人開始質(zhì)疑這筆錢的規(guī)模和風(fēng)險：1000億美元相當(dāng)于英偉達(dá)當(dāng)時市值相當(dāng)大的一部分，資金最終會回流買自家GPU，看似左手倒右手，但如果OpenAI后續(xù)燒錢失控、模型迭代落后，或者上市計劃出問題，這筆投入就可能變成沉沒成本。
其實英偉達(dá)一直沒有把話說得太滿，暗暗留后手。
英偉達(dá)CFO Colette Kress去年12月在瑞銀會議上公開說，公司還沒有和OpenAI達(dá)成最終協(xié)議。
英偉達(dá)去年11月的SEC文件也留了后路，明確表示無法保證會簽署有約束力的最終協(xié)議，也無法保證投資按原條款完成。
根據(jù)爆料，部分知情人士表示，目前雙方正重新考量此次合作的未來走向，近期的磋商內(nèi)容包括，在OpenAI本輪融資中，英偉達(dá)進(jìn)行數(shù)百億美元的股權(quán)投資。
如果千億訂單真的就此封印，那么這樣的轉(zhuǎn)變本質(zhì)上是從“戰(zhàn)略深度綁定”降級成了“其中一個重要股東”。當(dāng)初那個“史上最大”的敘事，已經(jīng)很難再維持。
交易停滯的核心不是技術(shù)，而是信任和預(yù)期管理。英偉達(dá)擔(dān)心當(dāng)冤大頭，OpenAI則需要盡快鎖定算力，但高調(diào)宣布后沒落地，反而讓市場開始質(zhì)疑承諾的可靠性。
02 英偉達(dá)為何退縮？
OpenAI過去一年一直在高強(qiáng)度搶算力，為下一代模型和2026年底可能的上市做準(zhǔn)備。
但WSJ提到，這筆英偉達(dá)協(xié)議的停滯，對他們的努力是個直接打擊。更關(guān)鍵的是，OpenAI現(xiàn)在面臨的外部壓力明顯加大。
谷歌的Gemini應(yīng)用推出后，明顯打擊了ChatGPT的增長勢頭，OpenAI內(nèi)部一度進(jìn)入“紅色警報”狀態(tài)。
Anthropic的Claude系列，尤其是編程相關(guān)的能力，也在持續(xù)蠶食市場份額。英偉達(dá)自己去年11月宣布向Anthropic投資最多100億，這本身就是一種對沖。
黃仁勛近幾個月私下和業(yè)內(nèi)人士交流時，表達(dá)了對OpenAI商業(yè)紀(jì)律性的擔(dān)憂，同時提到對它在競爭中落后的風(fēng)險的顧慮。
Anthropic主要依賴AWS的Trainium芯片和谷歌的TPU，谷歌則用自家TPU訓(xùn)Gemini。這些替代方案都在快速成熟，對英偉達(dá)GPU的壟斷地位構(gòu)成實質(zhì)威脅。
如果OpenAI繼續(xù)被競品壓制，作為英偉達(dá)最大客戶之一的它一旦份額下滑，GPU銷量就會直接受影響。
OpenAI的算力承諾規(guī)模也讓市場不安。奧特曼曾提到，公司簽下的各類協(xié)議總計高達(dá)1.4萬億美元的算力需求，相當(dāng)于去年預(yù)期收入的100倍。
高管后來解釋說，扣除重疊部分后實際規(guī)模低很多，而且會分多年逐步落地。但這種“先畫大餅再慢慢消化”的節(jié)奏，在資本市場眼里風(fēng)險很高。
英偉達(dá)的態(tài)度轉(zhuǎn)變很現(xiàn)實：它仍然認(rèn)為支持OpenAI很重要（因為是大客戶），但不愿意all in 1000億。改成股權(quán)投資，既能保持影響力，又把風(fēng)險控制在可接受范圍。這也說明，賣鏟子的現(xiàn)在比挖礦的更謹(jǐn)慎。
03 大餅時代正在收尾嗎？
這筆交易的停滯，其實反映了AI熱潮進(jìn)入新階段的幾個現(xiàn)實問題。
首先，算力焦慮已經(jīng)從單純的缺芯困擾，轉(zhuǎn)向怎么讓本就稀缺的芯片產(chǎn)出更好的效果。
過去一年，行業(yè)靠燒錢和重磅合作拉動股價，但現(xiàn)在大家開始問：這么多算力砸下去，模型真能持續(xù)領(lǐng)先？商業(yè)化什么時候見效？OpenAI的1.4萬億承諾聽著震撼，但實際能兌現(xiàn)多少、需要多久，都成了問號。
其次，高調(diào)宣布但細(xì)節(jié)未定的模式，開始有反噬效應(yīng)。
奧特曼一貫喜歡先放出大新聞制造聲勢，但如果后續(xù)跟不上，市場信心會快速轉(zhuǎn)向。英偉達(dá)股價去年因為這類合作一度暴漲，現(xiàn)在類似消息出來，反而讓投資者更謹(jǐn)慎。
最后，整個生態(tài)的風(fēng)險對沖正在加速，大家都開始分散風(fēng)險，避免單一押注。
英偉達(dá)兩頭下注，投OpenAI也投Anthropic，芯片端也面臨Trainium、TPU等競爭。
OpenAI則在到處找錢（本輪融資可能涉及微軟、亞馬遜、軟銀等多方），正在進(jìn)行上市前的一系列鋪墊。本月最新消息稱OpenAI的估值可能高達(dá)7300億美元到8300億美元。
燒錢速度和盈利路徑的不匹配，讓資本越來越挑剔。
雙方現(xiàn)在都還在表態(tài)合作意愿：OpenAI說英偉達(dá)的技術(shù)從一開始就是核心支撐，英偉達(dá)說過去十年是首選伙伴，未來會繼續(xù)攜手。但明眼人都看得出，原來的“浪漫期”結(jié)束了，現(xiàn)在是更務(wù)實、互相留后路的階段。
這不是哪一方不行，而是行業(yè)從狂飆突進(jìn)轉(zhuǎn)向理性計算的必然。
下一個千億級合作出現(xiàn)時，恐怕會更謹(jǐn)慎，更注重約束條款。
AI還在往前走，但大餅的尺寸，可能要開始縮水了。
快報
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