商業(yè)航天，無疑將是2026年二級市場上的最大熱點之一。
2026年初至1月12日，申萬二級行業(yè)指數(shù)“航天裝備Ⅱ”年內(nèi)漲幅達37.01%，領跑所有行業(yè)。同時，商業(yè)航天相關(guān)ETF也集體爆發(fā)，多只產(chǎn)品觸及漲停。之后，該板塊又出現(xiàn)顯著回調(diào)，例如“航空航天（中信）指數(shù)”在7個交易日下跌13.71%。
巨大的波動中，是市場各方對于商業(yè)航天發(fā)展預期的交鋒。也因此，正在排隊等上市的商業(yè)航天公司，成為了二級市場關(guān)注的絕對焦點。
公開資料顯示，目前有明確IPO進展的商業(yè)航天公司有五家，分別為藍箭航天?、中科宇航、天兵科技、星河動力以及星際榮耀。此外，東方空間方面則表示，“正緊鑼密鼓推進上市籌備工作，未來擇機考慮申報科創(chuàng)板。”
行業(yè)普遍預期，這些公司的新型大運力、可重復使用火箭計劃在2026年進行首飛或關(guān)鍵回收試驗。技術(shù)上的實質(zhì)性突破將極大緩解當前“星多箭少”的運力瓶頸，為整個行業(yè)打開成長空間。
而這一切發(fā)生之前，排隊等上市的商業(yè)航天“六小龍”到底實力幾何，他們的技術(shù)路線又有何差異呢？
藍箭航天和天兵科技，是商業(yè)航天“六小龍”中，唯二走純液體火箭技術(shù)落線的。
相比于固體火箭，液體火箭的動力核心結(jié)構(gòu)更為復雜，它主要由推力室、推進劑供應系統(tǒng)和發(fā)動機控制系統(tǒng)等構(gòu)成。
其中，推進劑供應系統(tǒng)負責將貯箱中的燃料和氧化劑精確地輸送到燃燒室；燃料和氧化劑通過噴注器進入燃燒室后，在那里霧化、混合并劇烈燃燒，將化學能轉(zhuǎn)化為高溫高壓燃氣的熱能和動能。
高溫燃氣隨后通過拉瓦爾噴管?（一種先收縮后擴張的噴管）加速到超音速噴出，火箭由此獲得巨大的反作用推力。
不過，在純液體火箭陣營中，藍箭航天和天兵科技選擇了不同的技術(shù)路徑和發(fā)展策略。
藍箭航天押注液氧甲烷的技術(shù)路線，并試圖“一步到位”實現(xiàn)火箭的回收再利用。
液氧甲烷具有清潔（燃燒產(chǎn)物無積碳）、成本低（甲烷價格約為煤油的1/3）、易于回收復用等優(yōu)勢 。朱雀三號火箭不僅瞄準大運力，更核心的目標是攻克可重復使用技術(shù)，致力于將每公斤發(fā)射成本降至2萬元以下，以實現(xiàn)長期可持續(xù)的低成本太空運輸 。
與藍箭航天不同，天兵科技則選擇了液氧煤油路線，主要優(yōu)勢在于技術(shù)成熟度高、供應鏈完善且發(fā)動機成本相對較低 。
天兵科技的主打產(chǎn)品天龍三號，是我國商業(yè)航天首款大型液體運載火箭，近地軌道運力達17-22噸，性能對標SpaceX的獵鷹9號，旨在以超大運力快速滿足當前國家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座（如“國網(wǎng)星座”、“千帆星座”）的密集組網(wǎng)需求 。
此外，在降低火箭發(fā)射成本上，天兵科技并未追求可回收火箭的“一步到位”，而是選擇規(guī)?；c可回收的并行發(fā)展。
目前，天兵科技已具備年產(chǎn)50發(fā)天龍系列液體火箭及近500臺天火系列火箭發(fā)動機的能力。天兵科技相關(guān)負責人估算，天龍三號規(guī)?；慨a(chǎn)實現(xiàn)后，不回收的成本已經(jīng)與獵鷹9處于同一水平，可重復技術(shù)將進一步降低成本。
藍箭航天和天兵科技之外，商業(yè)航天“六小龍”剩下的四家公司，在商業(yè)路徑的選擇上則采取了更為保守的路徑。
目前，中科宇航?、星際榮耀?、東方空間?、星河動力都有著各自成熟的固體火箭產(chǎn)品。
其中，中科宇航旗下的“力箭一號”固體火箭致力于實現(xiàn)如航班般定時、高密度的“航班化發(fā)射”服務。目前，“力箭一號”已經(jīng)成功發(fā)射十一次，將84顆衛(wèi)星送入太空，入軌載荷總質(zhì)量超11噸，在民商火箭發(fā)射服務市場占有率位居第一。
同時，中科宇航?也在積極探索可重復使用液體火箭技術(shù)。該公司旗下的力箭二號定位為中大型液體運載火箭，以可重復使用技術(shù)為核心，計劃在2026年完成首飛。
“目前中科宇航固體火箭的發(fā)射報價約為每公斤6萬至7萬元。”
中科宇航董事長兼總裁楊毅強表示，隨著技術(shù)迭代，未來中科宇航力箭二號液體火箭憑借可重復使用技術(shù)、更優(yōu)的推進劑成本及結(jié)構(gòu)優(yōu)化等優(yōu)勢，發(fā)射成本有望降至每公斤2萬多元，接近國際主流低成本水平。
據(jù)證監(jiān)會公開發(fā)行輔導公示系統(tǒng)顯示，中科宇航已完成IPO輔導工作。自2025年8月到2025年12月，中科宇航開展了兩期輔導工作，輔導歷時五個月。
與中科宇航類似，星河動力的核心競爭力也在于其成熟的規(guī)?；鸺l(fā)射能力。
星河動力成立于2018年，是國內(nèi)第一家實現(xiàn)火箭量產(chǎn)、高密度發(fā)射并商業(yè)化的民營商業(yè)火箭企業(yè)。
截至目前，星河動力已為27家客戶將85顆商業(yè)衛(wèi)星送入預定軌道，創(chuàng)下國內(nèi)民營火箭企業(yè)發(fā)射次數(shù)、服務客戶數(shù)、發(fā)射衛(wèi)星數(shù)、穩(wěn)定成功率等多項第一，其火箭成功發(fā)射次數(shù)占到了國內(nèi)民營火箭行業(yè)總成功發(fā)射次數(shù)的51.3%。
除了已投入使用的“谷神星一號”固體火箭，星河動力正攻關(guān)“智神星”系列可重復使用液體火箭。其中，智神星一號已完成總裝測試，即將首飛；而運力更強的智神星二號（低軌運載能力達30噸）也在快速研制中，旨在服務于未來大型衛(wèi)星星座的組網(wǎng)需求。
星際榮耀的產(chǎn)品序列則以“雙曲線”系列火箭為主。
其中，雙曲線一號?是小型固體運載火箭，曾于2019年成功首飛，實現(xiàn)了中國民營運載火箭零的突破 。目前星際榮耀的發(fā)展重點已轉(zhuǎn)向液體火箭，雙曲線三號?是中大型可重復使用液體運載火箭，使用液氧甲烷推進劑，計劃執(zhí)行首次“入軌+海上回收”飛行任務 。
星際榮耀目前仍處于上市輔導期，并于近期更新了輔導進展 。其輔導工作早在2020年12月已備案，但相較于同期的藍箭航天（已問詢）和中科宇航（輔導完成），進度稍緩 。
最后，則是尚未正式提交IPO申請的東方空間。
東方空間選擇先以技術(shù)相對成熟、可快速實現(xiàn)商業(yè)發(fā)射的固體火箭（引力一號）打開市場，解決當前“星多箭少”的運力瓶頸，同時并行研發(fā)可回收、低成本的大型液體火箭（引力二號），為未來發(fā)展布局。
目前，“引力一號”運載火箭已于2025年10月完成第二次成功發(fā)射，并計劃進入常態(tài)化商業(yè)運營。
東方空間強調(diào)通過一站式海上發(fā)射能力來突破發(fā)射工位稀缺的限制，并計劃通過自主化、批量化生產(chǎn)將“引力二號”的發(fā)射成本壓降至2萬元/公斤以下，這一價格有望低于SpaceX的獵鷹9號。
可以看到，與藍箭航天和天兵科技不同，選擇固液火箭雙線發(fā)展的商業(yè)航天公司，基本都是先通過成熟的固體火箭承攬衛(wèi)星訂單，然后并行研發(fā)可回收、低成本的大型液體火箭。
這種“沿途下蛋”的商業(yè)化路徑，對于目前盈利能力較弱的商業(yè)航天公司而言，不失為一種合理的戰(zhàn)略選擇。
“2026年，隨著火箭技術(shù)的向前推進，可回收火箭產(chǎn)品將成為可能。”
一位業(yè)內(nèi)人士對筆者表示，2025年，朱雀三號和“國家隊”長十二號甲均實現(xiàn)了發(fā)射成功。不過，兩次任務都未能實現(xiàn)回收，但都獲取了火箭真實飛行狀態(tài)下的關(guān)鍵工程數(shù)據(jù)，為后續(xù)發(fā)射、子級可靠回收奠定了重要基礎。
目前，星河動力旗下的智神星一號可重復使用液體運載火箭主發(fā)動機CQ-50完成了超過10000s累積試車，實現(xiàn)了32%-105%大范圍變推能力的重大突破。同時，公司相繼完成了智神星一號火箭二子級動力系統(tǒng)試車與一子級七機并聯(lián)海上平臺試車，該箭型的大型地面試驗宣告全面收官。
星河動力表示，將以2026年“智神星一號”中大型可重復使用液體運載火箭的首飛和商業(yè)化運營為新起點，同期推動“智神星二號”大型可重復使用液體運載火箭的研制工作，打造覆蓋全運力、具備規(guī)模化低成本運營能力的太空運輸體系。
除此之外，力箭二號、天龍三號、朱雀三號等多款中型液體火箭也將進行首飛或回收試驗，可重復使用技術(shù)有望取得實質(zhì)性突破。
其中，朱雀三號在型號研制上分“三步走”：第一步要固化回收技術(shù)，力爭2026年實現(xiàn)火箭（一級）的返回，并且實現(xiàn)復飛；第二步是轉(zhuǎn)入批產(chǎn)的運營，依托酒泉兩個工位和無錫、嘉興兩座總裝廠房，形成年產(chǎn)30發(fā)，年發(fā)保底20發(fā)、力爭30發(fā)的生產(chǎn)和發(fā)射能力，目標是十五五期間能實現(xiàn)批量的生產(chǎn)和發(fā)射。
第三步，則是開展朱雀三號甲的研制，并行啟動海上平臺、返場、塔架等多種回收模式探索，同步換裝100t級天鵲B系列發(fā)動機，進一步提升火箭規(guī)模及性能，回收運載能力提升至18t，提供靈活、低成本、快響應運載選擇。
此外，為適應商業(yè)航天高頻次、快響應的特點，新建的火箭發(fā)射場正朝著高效化和低成本運營的方向發(fā)展。
例如，海南商業(yè)航天發(fā)射場采用的“三平”模式（水平組裝、水平測試、水平轉(zhuǎn)運），能大幅縮短發(fā)射周期。山東的東方航天港則是我國首個商業(yè)航天海上發(fā)射母港，實現(xiàn)“前港后廠、制發(fā)一體” ，火箭從出廠到轉(zhuǎn)運上船僅需 2 小時，發(fā)射全流程在6公里?半徑內(nèi)完成。
數(shù)據(jù)顯示，已投入使用的商業(yè)發(fā)射場：包括海南商業(yè)航天發(fā)射場、文昌航天發(fā)射場和山東的東方航天港（海上發(fā)射母港）等。未來的增長點：浙江寧波、四川涼山、廣東陽江等地的新發(fā)射場項目正處于預備發(fā)展階段。
“2026年將是商業(yè)航天發(fā)展過程中的關(guān)鍵之年，至少會有一家商業(yè)航天公司會攻克火箭的可回收技術(shù)。之后就是可回收火箭的再利用，最終實現(xiàn)商業(yè)火箭的完全回收再利用。”上述人士稱。（作者｜科技潛線，文｜饒翔宇 編輯｜蓋虹達）
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