商業(yè)航天，無疑將是2026年二級(jí)市場上的最大熱點(diǎn)之一。
2026年初至1月12日，申萬二級(jí)行業(yè)指數(shù)“航天裝備Ⅱ”年內(nèi)漲幅達(dá)37.01%，領(lǐng)跑所有行業(yè)。同時(shí)，商業(yè)航天相關(guān)ETF也集體爆發(fā)，多只產(chǎn)品觸及漲停。之后，該板塊又出現(xiàn)顯著回調(diào)，例如“航空航天（中信）指數(shù)”在7個(gè)交易日下跌13.71%。
巨大的波動(dòng)中，是市場各方對(duì)于商業(yè)航天發(fā)展預(yù)期的交鋒。也因此，正在排隊(duì)等上市的商業(yè)航天公司，成為了二級(jí)市場關(guān)注的絕對(duì)焦點(diǎn)。
公開資料顯示，目前有明確IPO進(jìn)展的商業(yè)航天公司有五家，分別為藍(lán)箭航天?、中科宇航、天兵科技、星河動(dòng)力以及星際榮耀。此外，東方空間方面則表示，“正緊鑼密鼓推進(jìn)上市籌備工作，未來擇機(jī)考慮申報(bào)科創(chuàng)板。”
行業(yè)普遍預(yù)期，這些公司的新型大運(yùn)力、可重復(fù)使用火箭計(jì)劃在2026年進(jìn)行首飛或關(guān)鍵回收試驗(yàn)。技術(shù)上的實(shí)質(zhì)性突破將極大緩解當(dāng)前“星多箭少”的運(yùn)力瓶頸，為整個(gè)行業(yè)打開成長空間。
而這一切發(fā)生之前，排隊(duì)等上市的商業(yè)航天“六小龍”到底實(shí)力幾何，他們的技術(shù)路線又有何差異呢？
藍(lán)箭航天和天兵科技，是商業(yè)航天“六小龍”中，唯二走純液體火箭技術(shù)落線的。
相比于固體火箭，液體火箭的動(dòng)力核心結(jié)構(gòu)更為復(fù)雜，它主要由推力室、推進(jìn)劑供應(yīng)系統(tǒng)和發(fā)動(dòng)機(jī)控制系統(tǒng)等構(gòu)成。
其中，推進(jìn)劑供應(yīng)系統(tǒng)負(fù)責(zé)將貯箱中的燃料和氧化劑精確地輸送到燃燒室；燃料和氧化劑通過噴注器進(jìn)入燃燒室后，在那里霧化、混合并劇烈燃燒，將化學(xué)能轉(zhuǎn)化為高溫高壓燃?xì)獾臒崮芎蛣?dòng)能。
高溫燃?xì)怆S后通過拉瓦爾噴管?（一種先收縮后擴(kuò)張的噴管）加速到超音速噴出，火箭由此獲得巨大的反作用推力。
不過，在純液體火箭陣營中，藍(lán)箭航天和天兵科技選擇了不同的技術(shù)路徑和發(fā)展策略。
藍(lán)箭航天押注液氧甲烷的技術(shù)路線，并試圖“一步到位”實(shí)現(xiàn)火箭的回收再利用。
液氧甲烷具有清潔（燃燒產(chǎn)物無積碳）、成本低（甲烷價(jià)格約為煤油的1/3）、易于回收復(fù)用等優(yōu)勢(shì) 。朱雀三號(hào)火箭不僅瞄準(zhǔn)大運(yùn)力，更核心的目標(biāo)是攻克可重復(fù)使用技術(shù)，致力于將每公斤發(fā)射成本降至2萬元以下，以實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)的低成本太空運(yùn)輸 。
與藍(lán)箭航天不同，天兵科技則選擇了液氧煤油路線，主要優(yōu)勢(shì)在于技術(shù)成熟度高、供應(yīng)鏈完善且發(fā)動(dòng)機(jī)成本相對(duì)較低 。
天兵科技的主打產(chǎn)品天龍三號(hào)，是我國商業(yè)航天首款大型液體運(yùn)載火箭，近地軌道運(yùn)力達(dá)17-22噸，性能對(duì)標(biāo)SpaceX的獵鷹9號(hào)，旨在以超大運(yùn)力快速滿足當(dāng)前國家衛(wèi)星互聯(lián)網(wǎng)星座（如“國網(wǎng)星座”、“千帆星座”）的密集組網(wǎng)需求 。
此外，在降低火箭發(fā)射成本上，天兵科技并未追求可回收火箭的“一步到位”，而是選擇規(guī)?；c可回收的并行發(fā)展。
目前，天兵科技已具備年產(chǎn)50發(fā)天龍系列液體火箭及近500臺(tái)天火系列火箭發(fā)動(dòng)機(jī)的能力。天兵科技相關(guān)負(fù)責(zé)人估算，天龍三號(hào)規(guī)?；慨a(chǎn)實(shí)現(xiàn)后，不回收的成本已經(jīng)與獵鷹9處于同一水平，可重復(fù)技術(shù)將進(jìn)一步降低成本。
藍(lán)箭航天和天兵科技之外，商業(yè)航天“六小龍”剩下的四家公司，在商業(yè)路徑的選擇上則采取了更為保守的路徑。
目前，中科宇航?、星際榮耀?、東方空間?、星河動(dòng)力都有著各自成熟的固體火箭產(chǎn)品。
其中，中科宇航旗下的“力箭一號(hào)”固體火箭致力于實(shí)現(xiàn)如航班般定時(shí)、高密度的“航班化發(fā)射”服務(wù)。目前，“力箭一號(hào)”已經(jīng)成功發(fā)射十一次，將84顆衛(wèi)星送入太空，入軌載荷總質(zhì)量超11噸，在民商火箭發(fā)射服務(wù)市場占有率位居第一。
同時(shí)，中科宇航?也在積極探索可重復(fù)使用液體火箭技術(shù)。該公司旗下的力箭二號(hào)定位為中大型液體運(yùn)載火箭，以可重復(fù)使用技術(shù)為核心，計(jì)劃在2026年完成首飛。
“目前中科宇航固體火箭的發(fā)射報(bào)價(jià)約為每公斤6萬至7萬元。”
中科宇航董事長兼總裁楊毅強(qiáng)表示，隨著技術(shù)迭代，未來中科宇航力箭二號(hào)液體火箭憑借可重復(fù)使用技術(shù)、更優(yōu)的推進(jìn)劑成本及結(jié)構(gòu)優(yōu)化等優(yōu)勢(shì)，發(fā)射成本有望降至每公斤2萬多元，接近國際主流低成本水平。
據(jù)證監(jiān)會(huì)公開發(fā)行輔導(dǎo)公示系統(tǒng)顯示，中科宇航已完成IPO輔導(dǎo)工作。自2025年8月到2025年12月，中科宇航開展了兩期輔導(dǎo)工作，輔導(dǎo)歷時(shí)五個(gè)月。
與中科宇航類似，星河動(dòng)力的核心競爭力也在于其成熟的規(guī)?；鸺l(fā)射能力。
星河動(dòng)力成立于2018年，是國內(nèi)第一家實(shí)現(xiàn)火箭量產(chǎn)、高密度發(fā)射并商業(yè)化的民營商業(yè)火箭企業(yè)。
截至目前，星河動(dòng)力已為27家客戶將85顆商業(yè)衛(wèi)星送入預(yù)定軌道，創(chuàng)下國內(nèi)民營火箭企業(yè)發(fā)射次數(shù)、服務(wù)客戶數(shù)、發(fā)射衛(wèi)星數(shù)、穩(wěn)定成功率等多項(xiàng)第一，其火箭成功發(fā)射次數(shù)占到了國內(nèi)民營火箭行業(yè)總成功發(fā)射次數(shù)的51.3%。
除了已投入使用的“谷神星一號(hào)”固體火箭，星河動(dòng)力正攻關(guān)“智神星”系列可重復(fù)使用液體火箭。其中，智神星一號(hào)已完成總裝測試，即將首飛；而運(yùn)力更強(qiáng)的智神星二號(hào)（低軌運(yùn)載能力達(dá)30噸）也在快速研制中，旨在服務(wù)于未來大型衛(wèi)星星座的組網(wǎng)需求。
星際榮耀的產(chǎn)品序列則以“雙曲線”系列火箭為主。
其中，雙曲線一號(hào)?是小型固體運(yùn)載火箭，曾于2019年成功首飛，實(shí)現(xiàn)了中國民營運(yùn)載火箭零的突破 。目前星際榮耀的發(fā)展重點(diǎn)已轉(zhuǎn)向液體火箭，雙曲線三號(hào)?是中大型可重復(fù)使用液體運(yùn)載火箭，使用液氧甲烷推進(jìn)劑，計(jì)劃執(zhí)行首次“入軌+海上回收”飛行任務(wù) 。
星際榮耀目前仍處于上市輔導(dǎo)期，并于近期更新了輔導(dǎo)進(jìn)展 。其輔導(dǎo)工作早在2020年12月已備案，但相較于同期的藍(lán)箭航天（已問詢）和中科宇航（輔導(dǎo)完成），進(jìn)度稍緩 。
最后，則是尚未正式提交IPO申請(qǐng)的東方空間。
東方空間選擇先以技術(shù)相對(duì)成熟、可快速實(shí)現(xiàn)商業(yè)發(fā)射的固體火箭（引力一號(hào)）打開市場，解決當(dāng)前“星多箭少”的運(yùn)力瓶頸，同時(shí)并行研發(fā)可回收、低成本的大型液體火箭（引力二號(hào)），為未來發(fā)展布局。
目前，“引力一號(hào)”運(yùn)載火箭已于2025年10月完成第二次成功發(fā)射，并計(jì)劃進(jìn)入常態(tài)化商業(yè)運(yùn)營。
東方空間強(qiáng)調(diào)通過一站式海上發(fā)射能力來突破發(fā)射工位稀缺的限制，并計(jì)劃通過自主化、批量化生產(chǎn)將“引力二號(hào)”的發(fā)射成本壓降至2萬元/公斤以下，這一價(jià)格有望低于SpaceX的獵鷹9號(hào)。
可以看到，與藍(lán)箭航天和天兵科技不同，選擇固液火箭雙線發(fā)展的商業(yè)航天公司，基本都是先通過成熟的固體火箭承攬衛(wèi)星訂單，然后并行研發(fā)可回收、低成本的大型液體火箭。
這種“沿途下蛋”的商業(yè)化路徑，對(duì)于目前盈利能力較弱的商業(yè)航天公司而言，不失為一種合理的戰(zhàn)略選擇。
“2026年，隨著火箭技術(shù)的向前推進(jìn)，可回收火箭產(chǎn)品將成為可能。”
一位業(yè)內(nèi)人士對(duì)筆者表示，2025年，朱雀三號(hào)和“國家隊(duì)”長十二號(hào)甲均實(shí)現(xiàn)了發(fā)射成功。不過，兩次任務(wù)都未能實(shí)現(xiàn)回收，但都獲取了火箭真實(shí)飛行狀態(tài)下的關(guān)鍵工程數(shù)據(jù)，為后續(xù)發(fā)射、子級(jí)可靠回收奠定了重要基礎(chǔ)。
目前，星河動(dòng)力旗下的智神星一號(hào)可重復(fù)使用液體運(yùn)載火箭主發(fā)動(dòng)機(jī)CQ-50完成了超過10000s累積試車，實(shí)現(xiàn)了32%-105%大范圍變推能力的重大突破。同時(shí)，公司相繼完成了智神星一號(hào)火箭二子級(jí)動(dòng)力系統(tǒng)試車與一子級(jí)七機(jī)并聯(lián)海上平臺(tái)試車，該箭型的大型地面試驗(yàn)宣告全面收官。
星河動(dòng)力表示，將以2026年“智神星一號(hào)”中大型可重復(fù)使用液體運(yùn)載火箭的首飛和商業(yè)化運(yùn)營為新起點(diǎn)，同期推動(dòng)“智神星二號(hào)”大型可重復(fù)使用液體運(yùn)載火箭的研制工作，打造覆蓋全運(yùn)力、具備規(guī)模化低成本運(yùn)營能力的太空運(yùn)輸體系。
除此之外，力箭二號(hào)、天龍三號(hào)、朱雀三號(hào)等多款中型液體火箭也將進(jìn)行首飛或回收試驗(yàn)，可重復(fù)使用技術(shù)有望取得實(shí)質(zhì)性突破。
其中，朱雀三號(hào)在型號(hào)研制上分“三步走”：第一步要固化回收技術(shù)，力爭2026年實(shí)現(xiàn)火箭（一級(jí)）的返回，并且實(shí)現(xiàn)復(fù)飛；第二步是轉(zhuǎn)入批產(chǎn)的運(yùn)營，依托酒泉兩個(gè)工位和無錫、嘉興兩座總裝廠房，形成年產(chǎn)30發(fā)，年發(fā)保底20發(fā)、力爭30發(fā)的生產(chǎn)和發(fā)射能力，目標(biāo)是十五五期間能實(shí)現(xiàn)批量的生產(chǎn)和發(fā)射。
第三步，則是開展朱雀三號(hào)甲的研制，并行啟動(dòng)海上平臺(tái)、返場、塔架等多種回收模式探索，同步換裝100t級(jí)天鵲B系列發(fā)動(dòng)機(jī)，進(jìn)一步提升火箭規(guī)模及性能，回收運(yùn)載能力提升至18t，提供靈活、低成本、快響應(yīng)運(yùn)載選擇。
此外，為適應(yīng)商業(yè)航天高頻次、快響應(yīng)的特點(diǎn)，新建的火箭發(fā)射場正朝著高效化和低成本運(yùn)營的方向發(fā)展。
例如，海南商業(yè)航天發(fā)射場采用的“三平”模式（水平組裝、水平測試、水平轉(zhuǎn)運(yùn)），能大幅縮短發(fā)射周期。山東的東方航天港則是我國首個(gè)商業(yè)航天海上發(fā)射母港，實(shí)現(xiàn)“前港后廠、制發(fā)一體” ，火箭從出廠到轉(zhuǎn)運(yùn)上船僅需 2 小時(shí)，發(fā)射全流程在6公里?半徑內(nèi)完成。
數(shù)據(jù)顯示，已投入使用的商業(yè)發(fā)射場：包括海南商業(yè)航天發(fā)射場、文昌航天發(fā)射場和山東的東方航天港（海上發(fā)射母港）等。未來的增長點(diǎn)：浙江寧波、四川涼山、廣東陽江等地的新發(fā)射場項(xiàng)目正處于預(yù)備發(fā)展階段。
“2026年將是商業(yè)航天發(fā)展過程中的關(guān)鍵之年，至少會(huì)有一家商業(yè)航天公司會(huì)攻克火箭的可回收技術(shù)。之后就是可回收火箭的再利用，最終實(shí)現(xiàn)商業(yè)火箭的完全回收再利用。”上述人士稱。（作者｜科技潛線，文｜饒翔宇 編輯｜蓋虹達(dá)）
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