但財報中的另一項關(guān)鍵指標揭示了結(jié)構(gòu)性的壓力。全球訂閱用戶增速放緩至約8%，相較于前一年約15%的增速區(qū)間出現(xiàn)明顯回落。
當(dāng)流媒體普及率已基本覆蓋北美、歐洲、日本、韓國以及部分拉美市場之后，剩余的新增空間更多集中在成本高、轉(zhuǎn)化慢、支付能力與內(nèi)容偏好更為復(fù)雜的新興市場。用戶增長的邊際成本迅速抬升，而與此同時，Amazon Prime Video、Disney+、Hulu等競爭者并未退場，仍在爭奪同一份用戶時長與內(nèi)容預(yù)算。
在這樣的背景下，Netflix必須尋找新的增長敘事。
與傳統(tǒng)影業(yè)巨頭相比，Netflix的內(nèi)容體系更接近一座“規(guī)?；a(chǎn)的內(nèi)容工廠”?！豆制嫖镎Z》《魷魚游戲》《紙鈔屋》等作品無疑曾引發(fā)全球范圍內(nèi)的觀看熱潮，但這些IP的共性在于生命周期相對有限，跨代傳播能力和跨業(yè)態(tài)變現(xiàn)能力仍然不足。
擁有超過3億訂閱用戶的Netflix當(dāng)然無需為短期前景擔(dān)憂，然而當(dāng)訂閱不再支撐全部增長敘事時，問題便不可避免地轉(zhuǎn)向一個更本質(zhì)的層面：Netflix的未來收入，將從哪里獲得“第二增長曲線”？
答案并不復(fù)雜。本質(zhì)上，增長仍然要回到內(nèi)容本身。
正是在這樣的背景下，Netflix在近期接連下出三步關(guān)鍵棋局：收購華納、深化與MAPPA的合作，以及布局線下IP旗艦店Netflix House。這三項動作分別對應(yīng)著三種不同時間尺度下的IP能力補齊——成熟IP資產(chǎn)、未來IP源頭，以及長期觸點沉淀。
2025年底，Netflix以約827億美元的企業(yè)估值完成對華納兄弟部分核心業(yè)務(wù)的收購，囊括HBO、HBO Max以及華納大片庫。其價值并不能簡單以訂閱用戶規(guī)模衡量，更重要的是藉此獲得了一整套成熟、可反復(fù)調(diào)用的IP體系。
從《哈利·波特》《權(quán)力的游戲》到DC宇宙，這些IP已具備跨代傳播能力、穩(wěn)定的線下消費基礎(chǔ)以及成熟的授權(quán)體系，這筆收購為Netflix帶來了立竿見影的“成熟IP補位”效果。同時，這筆收購還補齊了一套Netflix缺失的影視制作與發(fā)行的工業(yè)體系，尤其是全球院線發(fā)行能力。此前Netflix曾多次嘗試推動自制電影進入院線，但始終缺乏真正成熟的渠道與組織能力，而華納在這一環(huán)節(jié)的價值，并不亞于其IP資產(chǎn)本身。
如果說華納代表的是“成熟IP庫存”，那么MAPPA則指向“未來IP增量”。作為近十年日本最具文化影響力的動畫制作公司之一，MAPPA憑借《咒術(shù)回戰(zhàn)》《鏈鋸人》《進擊的巨人最終季》等作品，在Z世代群體中形成了全球范圍的文化共振。
事實上，早在2020年Netflix就宣布了與MAPPA、Science SARU等工作室的“制作聯(lián)盟”計劃，此后Netflix已經(jīng)獨家發(fā)行了包括《狂賭之淵雙子》 《亂馬½》以及《凡爾賽玫瑰》等多部MAPPA參與的新作。
此次戰(zhàn)略合作的升級，意味著Netflix將在未來爆款I(lǐng)P的源頭階段建立更深層的綁定關(guān)系。根據(jù)協(xié)議，雙方計劃聯(lián)合制作多部動畫作品，并通過Netflix覆蓋190多個國家和地區(qū)的全球網(wǎng)絡(luò)進行獨家發(fā)行。這種合作模式，已不再是單純的內(nèi)容采購，而是提前介入IP形成過程的長期布局。
從文化傳播的角度看，日本動畫在過去二十年已發(fā)展出一套獨立于好萊塢體系之外的全球敘事結(jié)構(gòu)，能夠深入日韓、歐美、東南亞乃至中東市場，這對于Netflix在年輕用戶層面的全球IP布局具有重要的戰(zhàn)略意義。
而相比前兩步資本與內(nèi)容層面的重布局，線下IP體驗店Netflix House更像是一種商業(yè)路徑測試。與迪士尼重資產(chǎn)主題樂園不同，Netflix House采取的是輕量級、可復(fù)制的沉浸體驗空間模式，通過嵌入現(xiàn)有商業(yè)綜合體來實現(xiàn)低門檻觸達。
當(dāng)前，Netflix并未將線下業(yè)務(wù)的核心目標放在門票或即時營收上，而是將其視作IP生命周期中的“線下觸點”。在線下空間中，IP完成的是體驗沉淀與情緒記憶的積累，這正是內(nèi)容進一步轉(zhuǎn)化為商品與文化符號的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。
在這一領(lǐng)域，Netflix幾乎從零起步。但也正因如此，Netflix House的意義在于補齊IP商業(yè)化鏈條中最基礎(chǔ)、卻也最關(guān)鍵的一塊拼圖。
從資本視角來看，Netflix正逐步從單一訂閱收入模型，轉(zhuǎn)向復(fù)合了線上訂閱、廣告、IP、消費品、線下體驗等多元業(yè)務(wù)的多曲線結(jié)構(gòu)。而成熟IP庫存、未來IP源頭與線下觸點在一年內(nèi)相繼到位，這套模型尚需時間驗證，但方向已足夠清晰。
無論最終結(jié)果如何，Netflix顯然已不再滿足于“流媒體平臺”的身份，而是在試圖成為一家真正具備文化輸出能力與IP生命周期管理能力的娛樂集團。這場“野心終局之戰(zhàn)”仍在推進之中，它不僅關(guān)乎Netflix的下一個十年，也將在更大范圍內(nèi)重塑全球娛樂產(chǎn)業(yè)的競爭格局。
快報
根據(jù)《網(wǎng)絡(luò)安全法》實名制要求，請綁定手機號后發(fā)表評論