而一周前，第五大股東山西聚源煤化的 1.9 億股股權(quán)，早已遭遇二次流拍。
短短半個(gè)月，兩筆核心股權(quán)接連無人接盤，山西銀行五年清退 33 戶問題股東的 “優(yōu)化大計(jì)”，卡在了最關(guān)鍵的 “引新” 環(huán)節(jié)。
這不是山西銀行一家的困境，恒豐銀行 3 億股股權(quán)折價(jià)五成仍兩度流拍，中小銀行股權(quán)流拍潮頻現(xiàn)，背后是整個(gè)行業(yè)股東優(yōu)化的結(jié)構(gòu)性死結(jié)。
山西銀行的股權(quán)流拍，早有預(yù)兆。
先看第四大股東中融新大，曾是登頂山東首富的能源巨頭，2015 年豪擲 7.55 億元拿下晉城銀行（山西銀行前身）第一大股東之位，轉(zhuǎn)頭就把股權(quán)全質(zhì)押給廣東粵財(cái)信托。
可從 2018 年起，中融新大債券違約、流動(dòng)性危機(jī)、合并重整，一路從云端跌進(jìn)泥潭，如今連銀行股權(quán)都要被強(qiáng)制執(zhí)行還債。
更關(guān)鍵的是，山西銀行早已明說：中融新大沒了良好聲譽(yù)、誠信記錄，不符合銀行股東資格，這次拍賣就是 “主動(dòng)清退”。
但對于潛在買家來說，這不是 “撿漏”，而是 “踩雷”。
股權(quán)背后牽扯 4.59 億元債務(wù)糾紛，司法處置背景復(fù)雜，還要過監(jiān)管的股東資格審查，光保證金就要 8344 萬元，后續(xù)盡調(diào)、過戶周期長，風(fēng)險(xiǎn)遠(yuǎn)大于收益。
再看第五大股東山西聚源煤化的 1.9 億股，拆分 4 筆拍賣仍二次流拍。
（圖源：天眼查）
據(jù)天眼查顯示，山西聚源煤化已于2025年8月被浙江省寧波市中級人民法院列為被執(zhí)行人，執(zhí)行標(biāo)的1.1億元。
兩筆股權(quán)接連遇冷：
山西銀行看似是 “主動(dòng)優(yōu)化股權(quán)”，實(shí)則是 “被動(dòng)甩鍋”。
清退問題股東容易，想找合格投資者接盤難，這成了中小銀行的普遍困境，股權(quán)端的 “臟亂差” 不解決，資本補(bǔ)充、治理升級都是空談。
山西銀行不是沒下功夫。
近五年，該行已經(jīng)清退了 33 戶問題股東，要么信用不良，要么融資入股，要么長期涉訴，態(tài)度不可謂不堅(jiān)決。
作為山西唯一省級法人城商行，背靠國資背景，前三大股東都是山西國資，按理說應(yīng)該不缺潛在投資者。
可現(xiàn)實(shí)是，國資兜底能穩(wěn)住基本盤，卻解不了 “優(yōu)質(zhì)股東引入” 的燃眉之急。
核心癥結(jié)在于三點(diǎn)：
第一，監(jiān)管門檻太高。想當(dāng)銀行股東，得最近 3 個(gè)會(huì)計(jì)年度連續(xù)盈利、凈資產(chǎn)占比不低于 30%、權(quán)益性投資余額不超凈資產(chǎn) 50%，這三條就篩掉了九成潛在買家。尤其是中小銀行，吸引力本就不如國有大行、股份行，能滿足條件又愿意入局的，少之又少。
第二，股權(quán)流動(dòng)性太差。銀行股權(quán)不是股票，想賣就能賣，過戶程序復(fù)雜、鎖定期長，后續(xù)想退出都難。對于投資者來說，流動(dòng)性差意味著資金占用成本高、風(fēng)險(xiǎn)不可控，哪怕價(jià)格合適，也會(huì)猶豫再三。
第三，銀行自身經(jīng)營承壓。山西銀行 2024 年凈利潤驟降 93%，只剩 0.52 億元，信用減值損失激增 5.85 億元。
盈利不行、資產(chǎn)質(zhì)量波動(dòng)，投資者自然沒信心，誰愿意買一家利潤 “塌房” 的銀行股權(quán)？這就是中小銀行的兩難。
不清退問題股東，會(huì)被監(jiān)管問責(zé)、影響評級；清退之后，沒人接盤，股權(quán)結(jié)構(gòu)反而更不穩(wěn)定。
山西銀行的五年清退史，看似是治理升級，實(shí)則暴露了行業(yè) “清退易、引入難” 的普遍痛點(diǎn)。
山西銀行的尷尬，不是個(gè)例。
恒豐銀行 3.02 億股股權(quán)，折價(jià)近五成拍賣，照樣兩度無人問津；還有不少農(nóng)商行、城商行的股權(quán)，要么流拍，要么低價(jià)成交。
中小銀行股權(quán)流拍潮，本質(zhì)上是行業(yè)發(fā)展困境的集中爆發(fā)。
過去幾年，不少中小銀行靠合并重組擴(kuò)大規(guī)模，但合并后的問題接踵而至：股權(quán)結(jié)構(gòu)復(fù)雜、歷史包袱沉重、區(qū)域經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致不良率攀升。
再加上銀行業(yè)凈息差持續(xù)收窄，盈利空間被壓縮，中小銀行的 “投資價(jià)值” 越來越低。
對于投資者來說，買銀行股權(quán)圖的是穩(wěn)定分紅和長期增值。
可現(xiàn)在的中小銀行：要么盈利不穩(wěn)定，像山西銀行這樣一年賺 8 億、一年賺 5000 萬；要么風(fēng)險(xiǎn)隱患多，不良貸款率高、資本補(bǔ)充壓力大；要么區(qū)域依賴強(qiáng)，一旦地方經(jīng)濟(jì)下滑，業(yè)務(wù)就受重創(chuàng)。
這樣的資產(chǎn)，自然沒人愿意接手。
如果股權(quán)長期沒人接，可能會(huì)被司法處置、折價(jià)變賣，甚至影響銀行的資本充足率和監(jiān)管評級。
對于本就承壓的中小銀行來說，這無疑是雪上加霜。
業(yè)內(nèi)都說 “股東質(zhì)量決定銀行抗風(fēng)險(xiǎn)能力”，可對于中小銀行來說，不是不想找優(yōu)質(zhì)股東，而是實(shí)在找不到。
監(jiān)管門檻、流動(dòng)性、經(jīng)營壓力，三座大山壓得行業(yè)喘不過氣，股權(quán)優(yōu)化成了 “無解難題”。
山西銀行的優(yōu)勢在于，有國資背景兜底。
（圖源：山西銀行 2024 年度報(bào)告）
前三大股東都是山西國資，持股比例超 69%，能在關(guān)鍵時(shí)刻穩(wěn)住盤面。
該行也表示，已有意向投資者接洽轉(zhuǎn)股事宜，為股權(quán)處置留了一絲希望。
但對于整個(gè)中小銀行行業(yè)來說，靠國資兜底不是長久之計(jì)，破局還得靠 “真改革”：
比如山西銀行，可以通過國資平臺(tái)牽線，引入本地優(yōu)質(zhì)企業(yè)，既優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，又能綁定區(qū)域經(jīng)濟(jì)，實(shí)現(xiàn)雙贏。
當(dāng)然，這一切都需要時(shí)間。
2025 年 12 月，央行系老將邢毅被聘任為行長，黨委書記任凱同步到位。邢毅長期在央行太原中心支行、山西省分行任職，深諳地方金融監(jiān)管規(guī)則和風(fēng)險(xiǎn)處置邏輯。
這場人事調(diào)整，信號再明確不過：山西銀行接下來的核心任務(wù)，不是沖規(guī)模、賺利潤，而是搞定風(fēng)險(xiǎn)、穩(wěn)住盤面。
山西銀行能不能破局，行業(yè)能不能找到出路，市場在拭目以待。
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前面我寫的文章中就分析過，山西銀行并購了村鎮(zhèn)銀行后，壓力山大