對(duì)此，眾泰汽車表示，虧損主要系公司歷史遺留問(wèn)題，導(dǎo)致整車板塊業(yè)務(wù)基本處于停工狀態(tài)；同時(shí)，為維持公司基本框架、推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)計(jì)劃，公司仍需承擔(dān)必要的管理費(fèi)用、財(cái)務(wù)費(fèi)用等剛性固定支出，進(jìn)而造成主營(yíng)業(yè)務(wù)層面持續(xù)虧損。

此外，公司預(yù)計(jì)2025年期末凈資產(chǎn)為正值，預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的所有者權(quán)益為9700萬(wàn)元-1.45億元，盡管較上年末的2.35億元的凈資產(chǎn)規(guī)模大幅度下降，但成功守住“凈資產(chǎn)為正”這一關(guān)鍵退市紅線。

這一結(jié)果的背后，是眾泰汽車密集落地的債務(wù)處置動(dòng)作。

2025年12月10日，公司破產(chǎn)企業(yè)財(cái)產(chǎn)處置專用賬戶所持本公司3.13億股股票已解除司法凍結(jié)，計(jì)劃處置其中不超3%的股份（即不超過(guò)151,276,432股），用于償還歷史遺留債務(wù)，剩余部分在支付相應(yīng)的處置成本后還將用于補(bǔ)充公司經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)資金。

12月16日，永康農(nóng)商行意向性授予公司人民幣5億元整的綜合預(yù)授信額度，首批3.43億元資金已經(jīng)到賬，用于償還指定銀行債權(quán)人債務(wù)和支持公司整車板塊的復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作。通過(guò)年利率2.8%的長(zhǎng)期債務(wù)置換已和解的年利率3.65%的歷史遺留逾期債務(wù)，可有效減輕公司集中償債的現(xiàn)金流壓力。

除此之外，12月24日，眾泰汽車披露公司與中國(guó)銀行永康支行、建設(shè)銀行永康支行兩起金融借款合同糾紛達(dá)成和解，并于今年1月提前結(jié)清兩家銀行合計(jì)約4億元債務(wù)，為公司復(fù)工復(fù)產(chǎn)及資產(chǎn)盤活奠定基礎(chǔ)。

但一系列債務(wù)運(yùn)作僅能解近憂，難以消弭眾泰汽車的深層債務(wù)壓力。

截至2026年1月26日，眾泰汽車及下屬公司累計(jì)到期未償還債務(wù)本金合計(jì)達(dá)2.09億元，新增到期未償債務(wù)6946.11 萬(wàn)元，占最近一期經(jīng)審計(jì)凈資產(chǎn)的29.58%。截至2025年三季度末，公司資產(chǎn)負(fù)債率已高達(dá)99.41%，近乎資不抵債。

不難看出，眾泰汽車現(xiàn)階段動(dòng)作更多是通過(guò)債務(wù)重組、財(cái)務(wù)騰挪來(lái)降低融資成本，屬杯水車薪，經(jīng)營(yíng)性失血問(wèn)題未得到根本改變。

內(nèi)憂外患下，復(fù)產(chǎn)道阻且長(zhǎng)

在債務(wù)紓困為企業(yè)爭(zhēng)取到喘息空間的同時(shí)，眾泰汽車的復(fù)工復(fù)產(chǎn)計(jì)劃始終牽動(dòng)著市場(chǎng)神經(jīng)，而其能在持續(xù)虧損中仍保有想象空間，核心底牌在于手握稀缺的整車生產(chǎn)資質(zhì)，疊加地方政府的隱性支持。

在中國(guó)汽車行業(yè)，整車生產(chǎn)資質(zhì)審批嚴(yán)格、門檻極高，即便企業(yè)停產(chǎn)，這一資質(zhì)仍被資本和產(chǎn)業(yè)方視為重要的 “殼資源”，可用于借殼上市、資產(chǎn)注入或戰(zhàn)略重組。眾泰汽車手握整車生產(chǎn)資質(zhì)、30萬(wàn)輛年產(chǎn)能基地及尚存的海外業(yè)務(wù)，這使其在資本市場(chǎng)仍具一定吸引力。

作為浙江金華永康的本土重點(diǎn)企業(yè)，眾泰汽車曾是當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)和稅收的重要來(lái)源，地方政府出于維穩(wěn)、保就業(yè)、防金融風(fēng)險(xiǎn)等多重考量，可通過(guò)協(xié)調(diào)銀行授信等方式延緩其退出，部分生產(chǎn)基地雖停工但未被徹底清算，為復(fù)產(chǎn)保留了名義上的硬件基礎(chǔ)。

近期，眾泰汽車更是接連釋放復(fù)產(chǎn)信號(hào)，管理層換血與招聘動(dòng)作讓市場(chǎng)對(duì)其重組復(fù)產(chǎn)的猜想不斷升溫。近期網(wǎng)傳一張關(guān)于眾泰汽車招聘的海報(bào)在業(yè)內(nèi)流傳，崗位涉及設(shè)計(jì)、研發(fā)、驗(yàn)證到量產(chǎn)準(zhǔn)入等多個(gè)崗位，有內(nèi)部人士稱，這或是眾泰汽車為復(fù)工復(fù)產(chǎn)做準(zhǔn)備。

2025年10月以來(lái)，公司管理層迎來(lái)密集換血：原奇瑞系高管韓必文出任董事長(zhǎng)兼總裁，李立忠、林隆華等奇瑞系背景人士進(jìn)入董事會(huì)，另有許明哲、麻艷鴻等步步高系履歷人員現(xiàn)身候選人名單。盡管公司澄清“目前與奇瑞、步步高無(wú)合作”，但市場(chǎng)普遍將其解讀為產(chǎn)業(yè)資本介入的前兆。

即便復(fù)產(chǎn)信號(hào)不斷，多重桎梏卻讓眾泰汽車破局難度陡增。

從外部環(huán)境來(lái)看，乘聯(lián)分會(huì)秘書長(zhǎng)崔東樹最新披露的數(shù)據(jù)顯示，2025年行業(yè)銷售利潤(rùn)率降至4.1%，創(chuàng)下歷史新低，12月單月利潤(rùn)率更是低至1.8%，頭部車企的價(jià)格戰(zhàn)愈演愈烈，中小車企的生存空間被持續(xù)壓縮。

從企業(yè)內(nèi)部來(lái)看，長(zhǎng)期的“皮尺造車”模式讓眾泰汽車的山寨標(biāo)簽根深蒂固，核心技術(shù)空心化，研發(fā)積累薄弱。2024年公司研發(fā)支出僅570萬(wàn)元，研發(fā)費(fèi)用率僅1%，2025年前三季度研發(fā)費(fèi)用率降至0.76%，在汽車行業(yè)向電動(dòng)化、智能化深度轉(zhuǎn)型的當(dāng)下，這樣的研發(fā)投入無(wú)法支撐產(chǎn)品體系的打造與升級(jí)。

對(duì)于一家深陷債務(wù)泥潭、技術(shù)空心化的車企而言，復(fù)產(chǎn)從來(lái)不是簡(jiǎn)單的重啟生產(chǎn)線，而是需要技術(shù)、資金、品牌、供應(yīng)鏈的全面重構(gòu)。眾泰汽車眼下這場(chǎng)復(fù)產(chǎn)敘事，究竟是戰(zhàn)略重啟的序章，還是保殼博弈中的虛晃一槍，仍有待時(shí)間檢驗(yàn)。（文｜公司觀察，作者｜馬瓊，編輯｜曹晟源）

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