一部分年輕人，在幻師沉浸于盲選的快樂。
傳統(tǒng)超商買不到的小眾口味精釀，足以讓“酒蒙子”感到興奮。社媒上，他們熱衷于分享剛喝的新奇貨：“花生醬巧克力牛奶世濤啤酒，一口下去美食觀都碎了。”“以為捷克流金很苦，沒想到有柑橘味回甘。”
無論喜歡與否，大家都樂于聊上幾句，在幻師，只有“中規(guī)中矩的”才會被視作踩雷。
幻師也主動迎合這一趨勢，推出99元暢飲10杯的“酒鬼挑戰(zhàn)”、“尖叫星期三”等活動，營造邊喝邊玩、越喝越多的消費推力。“單人挑戰(zhàn)酒鬼成功”，甚至成為值得發(fā)朋友圈的打卡成就。
公開資料顯示，除了精釀，幻師還提供洋酒、葡萄酒、起泡酒、雞尾酒、果酒等品類，光是酒水的庫上SKU就超過1000個，并持續(xù)滾動更新。就算每次去都“盲喝”5種酒，也總能喝到新味道。
另一部分年輕人，頻繁提及幻師的氛圍感。
幻師的門店裝潢，多為老上海的摩登風(fēng)格，更有人將其形容為“現(xiàn)代版霍格沃茨食堂”，“去幻師喝黃油啤酒”成了必不可少的儀式感。入夜后，燈光暗下來，音樂配上叮叮當(dāng)當(dāng)?shù)恼{(diào)酒聲，熱鬧而不喧嘩，隨意角落也能拍照出片，集齊了年輕人喜歡的聚會元素。
不過，小資松弛感的背后，幻師其實卷得很。
相較于只賣酒或只做夜間生意的酒吧，幻師做全時段、多品類餐飲。每天營業(yè)16小時，從早上11點開到凌晨3點，覆蓋brunch、午餐、下午茶、晚餐、夜酒五個用餐時段。
除了酒水，餐食SKU也有約70個，不乏披薩、漢堡這類硬菜，夠覆蓋白天的正餐需求，且據(jù)網(wǎng)友評價，味道超出了酒吧的水平。目前，幻師的“網(wǎng)紅菜”脆脆金沙翅，已累計售出近300萬份。
別人賺一個時段的錢，它賺五個；別人賣特定品類，它把胡桃里、海倫司、必勝客、麥當(dāng)勞的生意全攬進來做，經(jīng)營效率拉滿。
需求與時間維度上的多元化，讓幻師看起來，早不是傳統(tǒng)意義上的餐酒吧了。
正如幻師的前綴COMMUNE意為“公社”，比起賣酒，“第三社交空間”才是這個品牌的核心競爭力。品牌發(fā)展，誠然是受益于趨勢紅利，但核心動力來自情緒消費，而非單純微醺經(jīng)濟。
這種錯位，讓幻師在激烈酒市中脫穎而出，吸引高消費力、愿為用餐體驗溢價的群體。
目前，幻師會員超900萬。2025年前三季度，會員日均賬單接近170元，遠高于行業(yè)平均。《酒館發(fā)展報告2025》顯示，35%酒吧消費者均價為60-100元，消費超150元的僅占13.5%。
從底層消費邏輯上看，幻師有點像“餐酒界的泡泡瑪特”。
有資深投資人認(rèn)為，幻師是自成一派的“新物種”，“這正是它的美妙之處，通過空間、美學(xué)、產(chǎn)品等元素重構(gòu)商業(yè)模式”。
投資者也更愛新業(yè)態(tài)。2021-2022年，幻師接連獲得高瓴投資的A 輪融資、日初資本領(lǐng)投的A+輪融資。
但，真有這么多為喝點小酒而高消費的人群嗎？這是老生常談的問題了。
幻師招股書顯示，2024年及2025年前三季度，一線城市的同店銷售額分別同比下滑1.1%、1.4%；整體同店銷售額，也在2025年前三季度同比下滑0.3%，由正增長轉(zhuǎn)為負(fù)增長。
| COMMUNE幻師招股書
盡管會員消費整體高企，但主要靠一線城市人群撐場。二、三線城市門店的會員日均賬單價，分別從2023年的173.4元、160元，下降至2025年前三季度的151.4元、137.5元。
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營收在增長，但同店銷售和人均消費意愿走弱。這種反差表明，幻師的業(yè)績大概率是依賴門店擴張。新開店帶來的新鮮感，驅(qū)動了當(dāng)?shù)叵M；一旦新鮮勁過去，老店吸引力便開始消退。
換句話說，幻師通過上市募資加碼二線市場擴張，能否化解當(dāng)前局面，還是會加重負(fù)擔(dān)，仍是未知數(shù)。
但眼下可以看到的是，全時段、全方位滿足需求的打法，已經(jīng)先一步給幻師帶來了經(jīng)營壓力。
從銷售結(jié)構(gòu)來看，飲品與餐食是主要收入來源。招股書顯示，2023年末至2025年9月末，飲品占比從55.3%下降至44.8%，餐食占比從43.1%上升至54%。在持續(xù)推動品類多元化下，幻師的餐食比重已經(jīng)超過酒水了。
雖然餐食可以賣得更貴，比如脆脆金沙翅原價50元、香草奶油披薩原價68元，但也帶來了更高的成本。
2024年，幻師的原材料及消耗品支出、人力支出分別同比上漲39%、38%，增幅高于同期營收的27%。2025年前三季度，這兩項支出繼續(xù)同比上漲10.5%、21%。
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酒水不涉及這么多成本項，毛利率高得驚人。2025年前三季度為76.45%，另據(jù)媒體報道，幻師自營的瓶裝啤酒，毛利率甚至去到了87.5%，遠高于食品66.4%的毛利率。
餐食比重提升，對盈利能力的影響已然顯現(xiàn)。2023年至2025年前三季度，幻師的整體毛利率，從70.5%下滑至68.7%；2024年，經(jīng)調(diào)整利潤同比下滑約10%至6620萬元，出現(xiàn)增收不增利。
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現(xiàn)金流承壓也在顯現(xiàn)。截至2025年11月30日，流動負(fù)債凈額1.75億元，相比2024年的2.15億元，雖然有所改善，但負(fù)債壓力仍未明顯緩解；現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物不足1億元，短期償債能力吃緊。
問題顯而易見：“第三社交空間”究竟適不適合酒吧業(yè)態(tài)？幻師還能走多遠？
在遞交招股書后，市場爭議就未曾停息。
幻師的故事，不禁讓人想起另一家名為海倫司的酒館。
這個創(chuàng)立于2009年的品牌，比幻師更早闖入大眾視野。在2018-2021年間，營收從1.15億元一路高漲至18.36億元，近乎是幻師現(xiàn)在的兩倍。
2021年，海倫司在港交所敲鐘，成為“小酒館第一股”，隨后加快擴張，滲透二三線城市街頭巷尾。招股書中曾喊出“2023年新增900家門店，總計2200家酒館”的壯志豪言；2022年門店數(shù)按計劃增長至767家。
然而，這一年也成為海倫司下坡的起點。2022年，其收入同比下降15.05%，年內(nèi)虧損高達16.01億元，約為2021年虧損的7倍。同年，海倫司不得不調(diào)整關(guān)停194家酒館、放緩擴張速度來止損。
到2024年，海倫司營收降至7.52億元，較巔峰期腰斬，凈利潤虧損7797.7萬元；2025年上半年仍未回暖，營收、凈利潤繼續(xù)同比下滑34%、27.8%。
縱觀成長路徑，海倫司與幻師有諸多相似之處。
倫司同樣主打社交概念，“青春的第一杯，你是和誰一起喝的”曾風(fēng)靡社媒。裝修布置上，海倫司推出國東南亞異域風(fēng)、歐洲花園風(fēng)、歐式愛丁堡風(fēng)、意大利托斯卡納風(fēng)四種主題的門店，吸引年輕人前來打卡拍照。
海倫司誕生之初，恰逢夜間經(jīng)濟和微醺文化正方興未艾，好奇心驅(qū)使年輕人涌入，體驗這種新型文娛餐飲空間。彼時，整個酒館行業(yè)高速增長，規(guī)模超千億元。
海倫司的成功，一半來自時代紅利，另一半則來自低價戰(zhàn)略。資料顯示，其菜單上所有的小啤酒都不超過10元，還可以自帶小吃，沒有開臺費和低消，深得學(xué)生及初入社會的年輕人喜愛，而他們正是網(wǎng)絡(luò)上最活躍、掌握潮流風(fēng)向的人群。
換句話說，幻師與海倫司一樣，都擁有鮮明的“社交屬性”，但高消費定位卻是幻師獨有。這意味著，海倫司走過的路，大部分幻師正在重演。
不同的是，海倫司生于經(jīng)濟上行周期。2010-2019年，社會消費品零售總額累計增長318%，通訊品類、食品品類分別增長661%、423%，展現(xiàn)出人們對信息獲取、社交互動和餐飲體驗的強烈需求。而幻師開局就遇上消費降級，即便踩中了情緒消費的風(fēng)口，未來仍充滿不確定性。
關(guān)于海倫司的困境，外界普遍總結(jié)為兩點：一是借助規(guī)模擴張置換收入增長策略，在疫情沖擊下難以為繼；二是依賴加盟推進擴張，管理粗放，對餐飲品質(zhì)與服務(wù)掌控不足。
對應(yīng)幻師，第一個問題同樣存在，激進擴張計劃仍在路上。第二個問題雖通過直營模式規(guī)避了加盟風(fēng)險，但代價是租金、人力、原料成本全由自身承擔(dān)，運營壓力巨大。財報顯示，幻師顯然還沒有找到扛起這座“山”的辦法。
沒有海倫司那樣的“好時代”，幻師卻揣著同款野心，這場新酒局能否寫出不同的結(jié)局？
參考資料：
快報
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