數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind
但與此同時(shí)，中國(guó)資本市場(chǎng)自2024年9月24以來(lái)，持續(xù)推進(jìn)結(jié)構(gòu)性變革。資本市場(chǎng)功能轉(zhuǎn)型、經(jīng)濟(jì)新舊動(dòng)能轉(zhuǎn)換與跨周期資金配置形成同頻共振，為股市長(zhǎng)期向好與創(chuàng)投行業(yè)崛起筑牢根基。
著眼未來(lái)，二級(jí)市場(chǎng)有望開(kāi)啟由“科技牛”引領(lǐng)的A股“長(zhǎng)牛”新周期，這并非短期脈沖式行情，而是跨越十年以上時(shí)間周期的趨勢(shì)性變革。
科技創(chuàng)新具有無(wú)限的延展性與迭代空間，誰(shuí)也無(wú)法定義二級(jí)市場(chǎng)新一輪成長(zhǎng)邏輯的觸頂邊界。此時(shí)任何臆測(cè)這一輪股市的頂點(diǎn)——是5000點(diǎn)抑或6000點(diǎn)？這都未必準(zhǔn)確。
個(gè)人以為，在長(zhǎng)周期的視角下，8000點(diǎn)乃至10000點(diǎn)或許不是夢(mèng)想。具體可從以下三個(gè)維度進(jìn)行解構(gòu)：
當(dāng)下中國(guó)資本市場(chǎng)步入“融資+投資”功能轉(zhuǎn)換的關(guān)鍵時(shí)期，“融資端提質(zhì)、投資端擴(kuò)容”的雙向發(fā)力，不僅重塑了適配科技創(chuàng)新的市場(chǎng)估值體系，更讓資本市場(chǎng)成為新質(zhì)生產(chǎn)力的“定價(jià)器”與“孵化器”，也為A股“科技牛”的持續(xù)推進(jìn)提供了制度保障，同時(shí)為創(chuàng)投機(jī)構(gòu)提供了優(yōu)質(zhì)退出場(chǎng)景與價(jià)值實(shí)現(xiàn)路徑。
一方面，IPO與再融資監(jiān)管趨嚴(yán)、退市執(zhí)行力度顯著加大，“優(yōu)進(jìn)劣出”的市場(chǎng)循環(huán)加速形成，倒逼金融資源向具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)創(chuàng)新企業(yè)集中；另一方面，投資端持續(xù)強(qiáng)化股東回報(bào)機(jī)制，分紅新規(guī)、股份回購(gòu)指引落地見(jiàn)效，社保基金、養(yǎng)老金等中長(zhǎng)期資金入市渠道不斷拓寬。
這種功能性調(diào)整，正在扭轉(zhuǎn)長(zhǎng)期以來(lái)A股市場(chǎng)“重融資、輕投資”的結(jié)構(gòu)性矛盾，A股市場(chǎng)的投資屬性與價(jià)值吸引力顯著增強(qiáng)，科技板塊的長(zhǎng)期投資價(jià)值得到市場(chǎng)認(rèn)可，讓“投資性?xún)r(jià)比”成為市場(chǎng)核心定價(jià)邏輯。
從官方數(shù)據(jù)來(lái)看，截至2025年末，A股退市企業(yè)數(shù)量較三年前增長(zhǎng)超200%，上市公司現(xiàn)金分紅總額連續(xù)五年突破萬(wàn)億元，一批業(yè)績(jī)穩(wěn)定、治理規(guī)范的企業(yè)逐步成為市場(chǎng)中堅(jiān)力量。這一變化，正推動(dòng)A股擺脫過(guò)往的波動(dòng)依賴(lài)，向與經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展相匹配的價(jià)值中樞穩(wěn)步靠攏。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)正在從傳統(tǒng)的要素驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向科技創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)。過(guò)去依賴(lài)房地產(chǎn)、傳統(tǒng)基建拉動(dòng)，走高投入、高消耗、高排放老路的傳統(tǒng)增長(zhǎng)模式，已難以適應(yīng)高質(zhì)量發(fā)展要求，正在逐漸退潮。而以全要素生產(chǎn)率提升為標(biāo)志的新質(zhì)生產(chǎn)力，不僅是突破發(fā)展瓶頸、打開(kāi)增長(zhǎng)新空間的關(guān)鍵變量，更已上升為國(guó)家戰(zhàn)略級(jí)發(fā)展方向，正成為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的新范式。
人工智能、高端制造、新材料、商業(yè)航天、生物制造、低空經(jīng)濟(jì)、量子科技、生命科學(xué)等諸多領(lǐng)域，迎來(lái)前所未有的政策支持與市場(chǎng)機(jī)遇，成為A股市場(chǎng)最具成長(zhǎng)性的賽道，也為創(chuàng)投行業(yè)劃定了核心投資方向。
圖片來(lái)源：Wind，國(guó)信證券經(jīng)濟(jì)研究所
即便宏觀經(jīng)濟(jì)增速保持平穩(wěn)，這些結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)仍催生了一批高增長(zhǎng)標(biāo)的。資本市場(chǎng)開(kāi)始從傳統(tǒng)行業(yè)定價(jià)轉(zhuǎn)向“新經(jīng)濟(jì)”定價(jià)，寧德時(shí)代等新經(jīng)濟(jì)龍頭躋身A股市值前十，與工商銀行、中國(guó)石油等傳統(tǒng)權(quán)重股形成均衡發(fā)展態(tài)勢(shì)，這一格局印證了市場(chǎng)對(duì)科技創(chuàng)新價(jià)值的廣泛認(rèn)可。
上交所數(shù)據(jù)顯示，截至2025年12月30日收盤(pán)，科創(chuàng)板上市股票數(shù)量達(dá)600家，總市值超10萬(wàn)億元。A 股高新技術(shù)企業(yè)市值較年初最高增長(zhǎng) 33.3%，資本市場(chǎng)對(duì)硬科技賽道的資金布局與價(jià)值認(rèn)可持續(xù)加碼。
當(dāng)前，我國(guó)居民金融資產(chǎn)配置仍以?xún)?chǔ)蓄存款為主。央行最新數(shù)據(jù)顯示，2025年末，我國(guó)居民存款總額達(dá)到166萬(wàn)億元的歷史高點(diǎn)，定期存款占比升至73.4%的歷史峰值。
2025年，中國(guó)金融市場(chǎng)已經(jīng)呈現(xiàn)出規(guī)模較大的居民資產(chǎn)再配置跡象。在房地產(chǎn)市場(chǎng)預(yù)期調(diào)整、理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌、存款利率持續(xù)下行的多重背景下，傳統(tǒng)資產(chǎn)配置渠道吸引力顯著弱化，市場(chǎng)供需錯(cuò)配導(dǎo)致的“資產(chǎn)荒”問(wèn)題引發(fā)廣泛關(guān)注。
在資產(chǎn)配置邏輯重塑、權(quán)益資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)等多重因素的驅(qū)動(dòng)下，居民資產(chǎn)配置正從“重房產(chǎn)、輕權(quán)益”向多元化金融資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)變，“存款搬家”已然啟動(dòng)，有望為資本市場(chǎng)引入可觀的長(zhǎng)期增量活水。
市場(chǎng)表現(xiàn)也印證了這一趨勢(shì)的積極變化。2025年，A股市場(chǎng)展現(xiàn)出強(qiáng)勁的韌性與活力，上證指數(shù)全年上漲18.41%，創(chuàng)業(yè)板指更是大漲49.57%，進(jìn)一步推動(dòng)了居民儲(chǔ)蓄向資本市場(chǎng)的“搬家”進(jìn)程。
圖片來(lái)源：證券時(shí)報(bào)
2026年，居民資產(chǎn)再配置的趨勢(shì)有望延續(xù)。據(jù)測(cè)算，全年約有32萬(wàn)億元中長(zhǎng)期存款到期。在尋找替代資產(chǎn)的過(guò)程中，若資本市場(chǎng)能持續(xù)保持平穩(wěn)健康發(fā)展，這部分資金有望加速流向權(quán)益市場(chǎng)，從而形成居民財(cái)富增長(zhǎng)與資本市場(chǎng)繁榮的良性互動(dòng)。
這種“資產(chǎn)荒”背景下的資金遷徙，與新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展的長(zhǎng)周期資金需求精準(zhǔn)契合。既為“科技牛”筑牢資金根基，也為創(chuàng)投行業(yè)帶來(lái)充足供給，推動(dòng)資本市場(chǎng)與科技創(chuàng)新雙向賦能，助力經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)與高質(zhì)量發(fā)展。
新質(zhì)生產(chǎn)力的培育非一日之功，需要?jiǎng)?chuàng)投資本厚植耐心，貫穿其孵化與成長(zhǎng)的全過(guò)程。作為價(jià)值發(fā)現(xiàn)和價(jià)值實(shí)現(xiàn)的長(zhǎng)期實(shí)踐，中國(guó)創(chuàng)投行業(yè)既是資本市場(chǎng)“科技牛”的重要參與者，更是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的助推器，或?qū)⒂瓉?lái)“黃金十年”。
隨著A股“科技牛”引領(lǐng)“長(zhǎng)牛”格局的形成，創(chuàng)投行業(yè)必將在推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展中持續(xù)展現(xiàn)更大作為。
龐大的增量資金與優(yōu)質(zhì)的新經(jīng)濟(jì)資產(chǎn)供給形成精準(zhǔn)匹配，不僅推動(dòng)市場(chǎng)估值修復(fù)，更讓結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)持續(xù)涌現(xiàn)。當(dāng)前，資本市場(chǎng)的三大結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)，既精準(zhǔn)契合新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展需求，也為創(chuàng)投行業(yè)布局提供了清晰路徑。
在大宗商品領(lǐng)域，地緣政治不確定性與全球央行購(gòu)金潮凸顯黃金等貴金屬的避險(xiǎn)屬性，而新能源與AI產(chǎn)業(yè)的崛起則帶動(dòng)銅、鋁、鋰、鈷等工業(yè)金屬需求攀升，為產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資創(chuàng)造了多元契機(jī)。
在科技創(chuàng)新領(lǐng)域，技術(shù)突破與產(chǎn)業(yè)升級(jí)的雙重驅(qū)動(dòng)，讓硬科技賽道成為創(chuàng)投布局的核心。尤其是材料領(lǐng)域的短板突破，不僅關(guān)乎產(chǎn)業(yè)降本增效，更維系著產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈安全與進(jìn)口替代的戰(zhàn)略使命。歷史經(jīng)驗(yàn)表明，任何產(chǎn)業(yè)革命的爆發(fā)都始于材料革新的突破。
在并購(gòu)重組領(lǐng)域，證監(jiān)會(huì)“并購(gòu)六條”政策紅利持續(xù)釋放。數(shù)據(jù)顯示，2025年我國(guó)并購(gòu)基金市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，新設(shè)數(shù)量同比增長(zhǎng)70%，目標(biāo)募集規(guī)模增幅超200%，資金向半導(dǎo)體、生物醫(yī)藥等硬科技領(lǐng)域集聚趨勢(shì)顯著。這為創(chuàng)投參與產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)、賦能新質(zhì)生產(chǎn)力提供了重要抓手。
在我國(guó)經(jīng)濟(jì)從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵階段，新質(zhì)生產(chǎn)力已成為驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型的核心引擎。
經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的深層需求，正在激活創(chuàng)業(yè)投資的核心價(jià)值。數(shù)據(jù)顯示，傳統(tǒng)銀行信貸模式對(duì)科技企業(yè)支持比例僅約15%，早期項(xiàng)目支持率不足5%，難以適配技術(shù)創(chuàng)新“周期長(zhǎng)、不確定性高”的特征。
不同于傳統(tǒng)銀行信貸對(duì)抵押物和短期回報(bào)的依賴(lài)，創(chuàng)投資本天生具備識(shí)別、承受并管理創(chuàng)新不確定性的能力，能夠適配硬科技企業(yè)從研發(fā)攻關(guān)到產(chǎn)業(yè)化落地的長(zhǎng)周期、高風(fēng)險(xiǎn)成長(zhǎng)特性，將資本市場(chǎng)的充裕資金精準(zhǔn)輸送至科技創(chuàng)新前沿領(lǐng)域，為技術(shù)突破與成果轉(zhuǎn)化提供關(guān)鍵資金支持。
其對(duì)科技企業(yè)支持比例約70%，早期項(xiàng)目支持率超60%，且以“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”為特征展現(xiàn)出高失敗容忍度。創(chuàng)業(yè)投資在助力新質(zhì)生產(chǎn)力培育壯大的同時(shí)，進(jìn)一步夯實(shí)A股“科技牛”的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)。
同時(shí)，政策端持續(xù)發(fā)力，2025年底啟動(dòng)的國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金，以20年超長(zhǎng)存續(xù)期、不設(shè)地域返投要求的市場(chǎng)化運(yùn)作模式，撬動(dòng)萬(wàn)億級(jí)社會(huì)資本聚焦硬科技領(lǐng)域，正是這一循環(huán)體系的重要制度性支撐，為創(chuàng)投行業(yè)深耕新質(zhì)生產(chǎn)力領(lǐng)域注入了強(qiáng)勁動(dòng)力。這些都印證了發(fā)展創(chuàng)業(yè)投資，是培育壯大新質(zhì)生產(chǎn)力、推動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的必然選擇。
二級(jí)市場(chǎng)向“科技牛”的價(jià)值傾斜，不僅讓優(yōu)質(zhì)科創(chuàng)企業(yè)獲得合理估值定價(jià)，更通過(guò)順暢的退出渠道“反哺”一級(jí)市場(chǎng)。
隨著私募股權(quán)二級(jí)市場(chǎng)基金（S基金）的規(guī)范發(fā)展與并購(gòu)?fù)顺鰴C(jī)制的不斷完善，進(jìn)而加大對(duì)早期科創(chuàng)企業(yè)的投資力度，形成“股市向好—一級(jí)市場(chǎng)活躍—科創(chuàng)企業(yè)獲投”的良性循環(huán)。創(chuàng)投行業(yè)不僅成為科技創(chuàng)新的“孵化器”，更成為連接一級(jí)市場(chǎng)與二級(jí)市場(chǎng)的核心價(jià)值紐帶。
這種循環(huán)機(jī)制，既保障了創(chuàng)投資本的良性循環(huán)與生態(tài)優(yōu)化，又為新質(zhì)生產(chǎn)力的培育提供了源源不斷的金融活水，推動(dòng)創(chuàng)新鏈、產(chǎn)業(yè)鏈、資金鏈深度融合。
2023至2025年，國(guó)家層面累計(jì)發(fā)布超過(guò)20項(xiàng)支持創(chuàng)投發(fā)展的政策文件。從國(guó)家創(chuàng)業(yè)投資引導(dǎo)基金設(shè)立到國(guó)有創(chuàng)投考核評(píng)價(jià)機(jī)制優(yōu)化；從私募股權(quán)基金份額轉(zhuǎn)讓試點(diǎn)擴(kuò)容，到實(shí)物分配股票試點(diǎn)推進(jìn)，一系列精準(zhǔn)施策構(gòu)建起多元化、多層次的科技金融體系，引導(dǎo)資本向“投早、投小、投長(zhǎng)期、投硬科技”傾斜。
綜合觀之，創(chuàng)投行業(yè)的獨(dú)特屬性，為破解新質(zhì)生產(chǎn)力發(fā)展瓶頸提供了關(guān)鍵解決方案。政策的精準(zhǔn)滴灌與市場(chǎng)生態(tài)的不斷完善，共同構(gòu)筑起創(chuàng)投行業(yè)發(fā)展的肥沃土壤，為其深度賦能新質(zhì)生產(chǎn)力提供了有力支撐。
創(chuàng)投行業(yè)的使命擔(dān)當(dāng)更需久久為功。面對(duì)新的發(fā)展機(jī)遇，創(chuàng)投機(jī)構(gòu)既要堅(jiān)守價(jià)值投資初心，以專(zhuān)業(yè)能力穿透行業(yè)迷霧，挖掘真正具備產(chǎn)業(yè)前景與社會(huì)價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，堅(jiān)決摒棄盲目跟風(fēng)、短期投機(jī)的浮躁心態(tài)；也要主動(dòng)融入國(guó)家戰(zhàn)略大局，聚焦“卡脖子”技術(shù)攻關(guān)與戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)培育，在服務(wù)國(guó)家發(fā)展大局中找準(zhǔn)自身定位、實(shí)現(xiàn)價(jià)值提升；同時(shí)，要強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)防控意識(shí)，依托深厚產(chǎn)業(yè)認(rèn)知與專(zhuān)業(yè)風(fēng)控能力，有效管理創(chuàng)新不確定性，在支持企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的同時(shí)實(shí)現(xiàn)自身穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)。
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