2026年開(kāi)年以來(lái)，國(guó)際金融市場(chǎng)呈現(xiàn)出鮮明的“冰火兩重天”格局：倫敦現(xiàn)貨黃金價(jià)格延續(xù)2025年的強(qiáng)勢(shì)走勢(shì)，1月23日更是史上首次站上4900美元/盎司整數(shù)關(guān)口，1月累計(jì)漲幅超15%、上漲逾650美元，國(guó)內(nèi)投資金條價(jià)格也突破1100元/克。
投資者們紛紛感慨，“漲得太快了，簡(jiǎn)直不可思議，一天就漲了60多元”，黃金投資熱潮可見(jiàn)一斑。與之形成強(qiáng)烈反差的是銀行存款市場(chǎng)的低迷，國(guó)內(nèi)存款利率正式邁入“低息時(shí)代”，工商銀行3月期整存整取利率僅0.65%，20萬(wàn)元起存的大額存單年化利率也不過(guò)0.9%，勐臘農(nóng)村商業(yè)銀行、云南騰沖農(nóng)村商業(yè)銀行等中小銀行的3個(gè)月大額存單利率，也紛紛跌至0.93%、0.95%的“0字頭”。
傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄工具吸引力大幅下滑，不少手持到期高息大額存單的投資者陷入糾結(jié)，有人轉(zhuǎn)戰(zhàn)轉(zhuǎn)讓市場(chǎng)尋覓利率2.5%以上的標(biāo)的，也有人將目光投向新型理財(cái)工具。在這樣的市場(chǎng)背景下，兼具“本金保障”與“黃金收益彈性”的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款，成為銀行密集推新的焦點(diǎn)，既吸引了個(gè)人投資者的目光，也被金海高科等多家上市公司納入資產(chǎn)配置清單，迅速躋身理財(cái)市場(chǎng)“黑馬”行列。
黃金結(jié)構(gòu)性存款是“下有保底上有彈性”的理想工具，還是高收益幻象？
2026年開(kāi)年以來(lái)，星展銀行、渣打銀行、匯豐中國(guó)、江蘇銀行、上海農(nóng)商行、招商銀行等多家機(jī)構(gòu)均上線了黃金相關(guān)結(jié)構(gòu)性存款，潛在最高年化收益率可達(dá)4.5%。黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款呈現(xiàn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，是因?yàn)檫@種“存款+黃金衍生品”的復(fù)合模式精準(zhǔn)踩中了當(dāng)前市場(chǎng)的核心痛點(diǎn)，形成了不可替代的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
支撐金價(jià)走高的邏輯的多重且穩(wěn)固：地緣局勢(shì)緊張疊加全球央行購(gòu)金潮，2025年倫敦現(xiàn)貨黃金全年漲幅達(dá)65%，2026年全球央行凈購(gòu)金預(yù)計(jì)達(dá)950噸，中國(guó)央行已連續(xù)14個(gè)月增持黃金，為金價(jià)提供了強(qiáng)勁支撐。同時(shí)，美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期升溫，美元流動(dòng)性寬松預(yù)期增強(qiáng)，進(jìn)一步強(qiáng)化了黃金的避險(xiǎn)與增值屬性，多家機(jī)構(gòu)看漲金價(jià)突破5000美元/盎司，而這一目標(biāo)在2026年1月即將達(dá)成。
與黃金市場(chǎng)的火熱形成對(duì)比的是，國(guó)內(nèi)利率中樞持續(xù)下行，傳統(tǒng)儲(chǔ)蓄工具收益大幅縮水。當(dāng)前5年期定期存款年利率普遍維持在1.3%左右，大額存單利率進(jìn)入“0時(shí)代”，20萬(wàn)元起存的產(chǎn)品利率不足1%，即便部分銀行有利率1.5%以上的大額存單，也多顯示“產(chǎn)品已售罄”。這種收益端的巨大落差，讓投資者迫切需要一種既能規(guī)避本金風(fēng)險(xiǎn)，又能分享黃金上漲紅利的理財(cái)工具。正如北京財(cái)富管理行業(yè)協(xié)會(huì)特約研究員楊海平所言，一方面避險(xiǎn)情緒推動(dòng)黃金熱銷，此類產(chǎn)品能讓投資者分享金價(jià)上漲紅利；另一方面存款利率下行，投資者在積極尋找一般存款的替代產(chǎn)品，黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款恰好填補(bǔ)了這一空白。
對(duì)于絕大多數(shù)普通投資者而言，“風(fēng)險(xiǎn)可控”仍是首要訴求。黃金雖好，但直接投資門(mén)檻高、風(fēng)險(xiǎn)大：實(shí)物黃金存在保管成本，黃金ETF與期貨對(duì)專業(yè)度要求高，且價(jià)格波動(dòng)劇烈，普通投資者難以把握。而傳統(tǒng)存款雖安全，但收益微薄，無(wú)法抵御通脹壓力。
黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款的“本金保障+浮動(dòng)收益”特性，精準(zhǔn)匹配了穩(wěn)健型投資者的“折中需求”。這類產(chǎn)品本質(zhì)上屬于存款，受存款保險(xiǎn)保護(hù)，多數(shù)產(chǎn)品承諾100%本金保障，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)多為R1級(jí)。民生銀行理財(cái)經(jīng)理告訴巴倫中文網(wǎng)，購(gòu)買(mǎi)人群多為風(fēng)險(xiǎn)偏好較低的投資者，不少是從大額存單或定期存款客戶轉(zhuǎn)化而來(lái)。部分外資銀行產(chǎn)品雖標(biāo)注“90%本金保障”，但風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)仍低于非保本理財(cái)。同時(shí)，這些黃金結(jié)構(gòu)性存款的收益與黃金價(jià)格掛鉤，為投資者提供了博取超額收益的可能，年化收益區(qū)間普遍在0.5%~5%，遠(yuǎn)超同期限定期存款與大額存單，形成了“下有保底、上有彈性”的收益結(jié)構(gòu)。
這種需求不僅存在于個(gè)人投資者中，上市公司的參與更印證了產(chǎn)品的吸引力。阿科力、格爾軟件、金海高科等多家企業(yè)紛紛披露公告，斥資數(shù)千萬(wàn)元購(gòu)買(mǎi)招商銀行、民生銀行等機(jī)構(gòu)的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款。對(duì)上市公司而言，在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)尚不穩(wěn)固、資本市場(chǎng)波動(dòng)加劇的環(huán)境下，此類產(chǎn)品既能保證閑置資金的本金安全，又能通過(guò)黃金波動(dòng)博取收益，相較于傳統(tǒng)理財(cái)工具更具靈活性，成為現(xiàn)金流管理的重要選擇。
銀行密集推新黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款，本質(zhì)上是應(yīng)對(duì)市場(chǎng)變化的主動(dòng)經(jīng)營(yíng)調(diào)整。從負(fù)債端看，2026年一季度是前期高息定期存款集中到期的高峰，大量資金面臨“再配置”需求，銀行推出此類產(chǎn)品，能夠有效承接這部分資金，穩(wěn)定零售資產(chǎn)管理規(guī)模，緩解存款流失壓力。
從收入端看，凈息差收窄是當(dāng)前銀行面臨的普遍困境，博通咨詢首席分析師王蓬博指出，銀行下調(diào)大額存單利率、收縮長(zhǎng)期限產(chǎn)品發(fā)行，本質(zhì)是為了控制負(fù)債成本，而結(jié)構(gòu)性存款成為優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)的重要抓手。此類產(chǎn)品通過(guò)將部分利息收益投資于黃金衍生品，銀行可賺取衍生品交易傭金與利差收益，提升中間業(yè)務(wù)收入占比，降低對(duì)傳統(tǒng)存貸利差的依賴。同時(shí)，產(chǎn)品設(shè)計(jì)的靈活性讓銀行能夠針對(duì)不同客群精準(zhǔn)定價(jià)，國(guó)有大行主打低門(mén)檻、穩(wěn)健型產(chǎn)品吸引大眾投資者；股份行側(cè)重收益分層；外資銀行則聚焦高凈值客戶；部分銀行還推出支持自動(dòng)滾存的產(chǎn)品，進(jìn)一步提升客戶粘性。更值得關(guān)注的是，銀行在推廣時(shí)往往刻意強(qiáng)調(diào)最高收益，弱化觸發(fā)條件與保底收益，比如把收益率區(qū)間標(biāo)為1%至5%，用高收益作為營(yíng)銷噱頭，而實(shí)際能達(dá)到最高收益的產(chǎn)品寥寥無(wú)幾。
“保本”的黃金存款，實(shí)則是銀行的“吸儲(chǔ)利器”
目前市面上的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款呈現(xiàn)出“中外資銀行差異化競(jìng)爭(zhēng)、期限覆蓋全面、收益結(jié)構(gòu)多元”的特點(diǎn)，根據(jù)發(fā)行主體、期限、收益規(guī)則的不同，可大致分為三類，各自適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好與資金需求的投資者。
一是國(guó)有大行憑借資金實(shí)力與客群基礎(chǔ)，推出的產(chǎn)品以穩(wěn)健性為核心，起投門(mén)檻親民，期限以中短期為主，收益區(qū)間波動(dòng)較小，適合風(fēng)險(xiǎn)承受能力低、追求資金靈活性的普通投資者。
例如，交通銀行推出的“穩(wěn)添慧”系列是典型代表，掛鉤上海黃金交易所黃金AU99.99合約收盤(pán)價(jià)，期限多為64天、90天等中短期，年化收益率區(qū)間為0.5%~3.2%，分為看漲和看跌兩款，1萬(wàn)元起投。工商銀行推出的3-6個(gè)月期產(chǎn)品，1萬(wàn)元起投，保底收益1.1%，最高浮動(dòng)收益可達(dá)2.3%；建設(shè)銀行同類型產(chǎn)品掛鉤上金所黃金現(xiàn)貨價(jià)格，預(yù)期年化收益1.2%-2.1%，支持線上線下雙渠道認(rèn)購(gòu)，操作便捷性強(qiáng)。
這類產(chǎn)品的核心優(yōu)勢(shì)在于流動(dòng)性與安全性兼顧，多數(shù)期限在1年內(nèi)，部分超短期產(chǎn)品甚至低至7天，能夠滿足投資者臨時(shí)閑置資金的理財(cái)需求，且收益觸發(fā)條件相對(duì)簡(jiǎn)單，投資者易于理解。
二是股份制銀行在產(chǎn)品設(shè)計(jì)上更具創(chuàng)新性，通過(guò)分設(shè)多檔收益區(qū)間，適配不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者，同時(shí)期限選擇更豐富，從7天到181天不等，成為市場(chǎng)上的“主流選擇”。
例如，招商銀行“點(diǎn)金”系列是股份制銀行的標(biāo)桿產(chǎn)品，目前在售的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款達(dá)16款，產(chǎn)品期限最長(zhǎng)可至267天、最短為7天，起存金額最低1萬(wàn)元，最高30萬(wàn)元，預(yù)期年化收益1%-1.78%，按金價(jià)波動(dòng)幅度分設(shè)三層收益區(qū)間；民生銀行則有“聚贏黃金－掛鉤黃金AU9999看漲三元”產(chǎn)品，期限從36天到365天不等、最小認(rèn)購(gòu)單位低至1000元，明確標(biāo)注為R1級(jí)保本產(chǎn)品，契合保守型客戶需求，目前大多出于募集期；華夏銀行也推出了“慧盈美元0044號(hào)三層看漲國(guó)際現(xiàn)貨黃金”，掛鉤標(biāo)的為國(guó)際現(xiàn)貨黃金，期限29天，認(rèn)購(gòu)起點(diǎn)為2000美元，預(yù)期年化收益率最高可達(dá)3.30%。
股份制銀行產(chǎn)品的核心特點(diǎn)是“平衡型”，既不追求過(guò)高收益，也不局限于保底收益，通過(guò)合理設(shè)置收益區(qū)間，提升中間收益的獲取概率，貼合大多數(shù)投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好。
然而，招商銀行理財(cái)經(jīng)理卻向巴倫中文網(wǎng)透露，對(duì)于上述兩種產(chǎn)品，年化收益大都在2%左右，賺得太少了，現(xiàn)在是在蹭黃金的熱度，其本身仍舊是存款的定位，因此對(duì)于非存款投資者并不推薦這個(gè)產(chǎn)品。
三是外資銀行將目標(biāo)客群鎖定高凈值投資者，推出的產(chǎn)品具有“高收益、長(zhǎng)期限、高門(mén)檻”的特征，部分產(chǎn)品預(yù)期年化收益率可達(dá)5%，但掛鉤標(biāo)的更復(fù)雜，對(duì)投資者專業(yè)度要求更高。
渣打銀行推出的掛鉤SPDR黃金信托的結(jié)構(gòu)性存款，最低認(rèn)購(gòu)金額5萬(wàn)元，投資期限18個(gè)月，預(yù)期年化收益率最高可達(dá)5.0%，采用“漲跌雙贏”結(jié)構(gòu)，到期100%本金保障，風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)3級(jí)，掛鉤標(biāo)的為為SPDR黃金信托而非現(xiàn)貨黃金，收益不僅受金價(jià)影響，還受基金管理運(yùn)作的影響。2026年1月1日，星展銀行推出的保本類產(chǎn)品，掛鉤黃金美元即期價(jià)格，年化收益范圍1.5%~4.0%，期限12個(gè)月，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為1級(jí)，最低認(rèn)購(gòu)金額1萬(wàn)美元，但其屬于美元計(jì)價(jià)產(chǎn)品，投資者需承擔(dān)匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。
2026年1月5日，匯豐中國(guó)更是推出的黃金結(jié)構(gòu)性存款并非直接掛鉤金價(jià)，而是跟蹤紫金礦業(yè)、紐蒙黃金、巴里克黃金等金礦企業(yè)表現(xiàn)，產(chǎn)品期限3年，票息年化4.5%，觸發(fā)水平103%，最低年化回報(bào)0.1%，起投金額2萬(wàn)美元，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)2級(jí)；并于1月19日，其進(jìn)一步推出的“盈轉(zhuǎn)靈動(dòng)”系列產(chǎn)品，掛鉤SPDR黃金信托和VanEck Vectors金礦開(kāi)采商ETF，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)為3級(jí)，僅承諾90%本金保障，起投金額20萬(wàn)元、期限6個(gè)月，預(yù)期年化收益率最高可達(dá)7.2%，但同時(shí)提示投資者可能獲得零回報(bào)甚至損失部分本金。
可見(jiàn)外資行的黃金結(jié)構(gòu)性存款產(chǎn)品雖收益上限高，但風(fēng)險(xiǎn)也顯著高于中資銀行產(chǎn)品，匯率波動(dòng)、標(biāo)的偏離、本金損失等風(fēng)險(xiǎn)均需重點(diǎn)考量，僅適合有海外資產(chǎn)配置需求、風(fēng)險(xiǎn)承受能力強(qiáng)的高凈值投資者。
黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款的“保本”標(biāo)簽容易讓投資者產(chǎn)生“穩(wěn)賺不賠”的認(rèn)知，但熱潮之下，其隱藏的風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。這類產(chǎn)品的收益不確定性、流動(dòng)性限制以及復(fù)雜結(jié)構(gòu)帶來(lái)的認(rèn)知偏差，都可能導(dǎo)致實(shí)際收益與預(yù)期不符，甚至影響資金安全。
黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款的收益機(jī)制存在天然的“非對(duì)稱特性”，投資者實(shí)質(zhì)是向銀行出售波動(dòng)率，以犧牲金價(jià)大幅上漲的超額收益為代價(jià)，換取本金安全，而最高收益的觸發(fā)條件往往極為苛刻，多數(shù)投資者最終僅能獲得保底或中檔收益。
更值得警惕的是，部分銀行在推廣時(shí)刻意強(qiáng)調(diào)最高收益，弱化觸發(fā)條件與保底收益，容易誤導(dǎo)投資者將“預(yù)期最高收益”等同于“實(shí)際收益”。數(shù)據(jù)顯示，往期到期的黃金掛鉤結(jié)構(gòu)性存款中，80%以上最終取得中檔收益，僅少數(shù)產(chǎn)品能觸及最高收益，甚至有部分產(chǎn)品收益不足1%。而且結(jié)構(gòu)性存款通常設(shè)有固定鎖定期，存續(xù)期內(nèi)不可提前贖回，這與傳統(tǒng)定期存款可提前支?。ò椿钇谟?jì)息）的特性存在本質(zhì)區(qū)別，可能導(dǎo)致投資者面臨資金被動(dòng)鎖定的困境。（作者｜李婧瀅，編輯｜劉洋雪）
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