1月23日，亞信安全（688225.SH）發(fā)布 2025 年業(yè)績(jī)預(yù)告，營(yíng)收規(guī)模再上臺(tái)階，卻也揭開虧損窟窿進(jìn)一步擴(kuò)大的現(xiàn)實(shí)。
根據(jù)公告，亞信安全預(yù)計(jì)2025年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收74億元-80億元，同比增長(zhǎng)105.84%-122.53%；歸母凈利潤(rùn)則為-3.80億元至-5億元，同比由盈轉(zhuǎn)虧，同比變動(dòng)-5313.54%至-4062.21%。
公司觀察梳理發(fā)現(xiàn)，亞信安全的收入增長(zhǎng)主要是2024年完成對(duì)亞信科技（01675.HK）的控股后形成“安全+數(shù)智”布局規(guī)模擴(kuò)大的結(jié)果，但言主業(yè)協(xié)同效應(yīng)為時(shí)尚早，雙雙盈利艱難。疊加公司對(duì)參股公司相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失及亞信科技大規(guī)模裁員產(chǎn)生的大額離職補(bǔ)償，亞信安全歸母凈利潤(rùn)創(chuàng)下有公開數(shù)據(jù)以來最差業(yè)績(jī)。
值得一提的是，以研發(fā)安身立命的亞信安全，實(shí)際核心技術(shù)人員隊(duì)伍極不穩(wěn)定，自2022年上市以來，已經(jīng)變更6次。
亞信安全主營(yíng)網(wǎng)絡(luò)空間安全領(lǐng)域，向政府、企業(yè)客戶提供網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)品和服務(wù)，2022年2月9日登陸科創(chuàng)板。
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)來看，公司上市前的2021年即盈利巔峰，當(dāng)年錄得營(yíng)收16.67億元、歸母凈利潤(rùn)1.79億元；2022年，即上市當(dāng)年，公司營(yíng)收微增3.21%至17.21億元，歸母凈利潤(rùn)幾乎腰斬至9855.08萬元；到了2023年，營(yíng)收也開始下滑，錄得16.08億元，歸母凈利潤(rùn)則直接虧損2.91億元。
2024年，得益于當(dāng)年完成對(duì)亞信科技的戰(zhàn)略控股并并表，公司營(yíng)收規(guī)模得以擴(kuò)大至35.95億元，同比增加123.56%；歸母凈利潤(rùn)雖扭虧，但僅錄得959.06萬元。
值得一提的是，亞信安全其實(shí)最早脫胎于亞信科技，前身是亞信科技的安全業(yè)務(wù)。早在2000年，亞信科技成功登陸納斯達(dá)克；2014年，亞信科技完成私有化并從美國(guó)退市；2015年，亞信科技將網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)進(jìn)行整合后剝離，就是現(xiàn)在的亞信安全；2018年，亞信科技登陸港股；2022年，亞信安全登陸A股。
換句話說，2024年，亞信安全完成對(duì)亞信科技的重組，實(shí)際二者“父”與“子”身份對(duì)調(diào)。
二者重組，目標(biāo)是打造“安全+數(shù)智”云網(wǎng)安一體化發(fā)展，奔著“協(xié)同發(fā)展”、“1+1>2”去的，但就2025年的業(yè)績(jī)來看，營(yíng)收規(guī)模增長(zhǎng)了，但盈利能力難言樂觀。
根據(jù)公司的披露，2025年，公司網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)經(jīng)營(yíng)未發(fā)生重大變化，公司持續(xù)聚焦高價(jià)值客群，調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，著力提升核心產(chǎn)品市場(chǎng)份額，同時(shí)運(yùn)營(yíng)商行業(yè)解決方案類業(yè)務(wù)略有增長(zhǎng)。盈利虧損主要是對(duì)參股公司相關(guān)權(quán)益資產(chǎn)確認(rèn)公允價(jià)值變動(dòng)損失約1.24億元；2025年度利息支出較2024年度增加約3000萬元。
公司觀察注意到，公司網(wǎng)安業(yè)務(wù)的盈利壓力在上半年已經(jīng)有所體現(xiàn)。根據(jù)亞信安全《2025年度“提質(zhì)增效重回報(bào)”行動(dòng)方案的半年度評(píng)估報(bào)告》，公司上半年的網(wǎng)絡(luò)安全業(yè)務(wù)營(yíng)收5.1億元；主動(dòng)放棄了部分低質(zhì)訂單，將網(wǎng)安業(yè)務(wù)毛利率提升至59.6%，同比提升4.7個(gè)百分點(diǎn)，為歷史同期最高水平；但網(wǎng)安業(yè)務(wù)的歸母凈利潤(rùn)為-2.40億元、扣非凈利潤(rùn)-2.05億元，主要系對(duì)外投資公允價(jià)值變動(dòng)損失增加、并購(gòu)重組事項(xiàng)財(cái)務(wù)費(fèi)用的影響。而據(jù)半年報(bào)，公司對(duì)外投資公允價(jià)值變動(dòng)損益為-1.23億元，利息支出為4040.14萬元。
而數(shù)智業(yè)務(wù)則主要在亞信科技了。公司稱，數(shù)智業(yè)務(wù)凈利潤(rùn)下降主要因運(yùn)營(yíng)商客戶降本增效帶來的壓力和非經(jīng)營(yíng)性事項(xiàng)影響，其中人員結(jié)構(gòu)優(yōu)化發(fā)生的一次性離職補(bǔ)償影響約1.75億元。
根據(jù)亞信科技最新發(fā)布的業(yè)績(jī)預(yù)警，預(yù)計(jì)2025年?duì)I收約62億元-63.5億元，同比變動(dòng)-6.71%至-4.45%；凈利潤(rùn)0.7億元-1.1億元，同比變動(dòng)-86.43% ~至-78.68%。
兩大板塊盈利雙雙惡化，亞信安全全年盈利自然大幅預(yù)虧。且時(shí)間拉長(zhǎng)來看，公司營(yíng)收錄得2017年有數(shù)據(jù)以來的巔峰值，歸母凈利潤(rùn)則創(chuàng)下有數(shù)據(jù)以來最差值。
（亞信安全業(yè)績(jī)變動(dòng)情況）
實(shí)際上，就在亞信安全謀劃控股亞信科技的2023年，后者日子已經(jīng)開始不好過。而為降本增效，2024年公司就已開始裁員，到2025年裁員規(guī)模進(jìn)一步加大，導(dǎo)致離職補(bǔ)償費(fèi)直接成為影響公司盈利的主要因素之一。
公司觀察根據(jù)亞信科技的定期報(bào)告梳理，2022年末、2023年末、2024年末、2025年6月末，亞信科技員工總數(shù)分別為13,581人、13,577人、12,868人和11,379人。其中，2024年裁員709人，裁員比例5.22%；2025年上半年裁員1489人，比例11.57%。
此前，亞信科技在《2025中期業(yè)績(jī)演示材料》中復(fù)盤行政費(fèi)用時(shí)就明確提到，“人員調(diào)整產(chǎn)生的一次性離職補(bǔ)償費(fèi)用大幅增加，員工人數(shù)同比雙位數(shù)下降并保持嚴(yán)控。”2025年上半年，亞信科技一次性離職補(bǔ)償費(fèi)用為1.54億元。
（來源：亞信科技公告）
換句話說，2025年下半年，亞信科技大概率仍在裁員，一次性離職補(bǔ)償費(fèi)用約0.21億元。
值得一提的是，早在2025年初，關(guān)于亞信科技降薪裁員的消息就曾鬧得沸沸揚(yáng)揚(yáng)，彼時(shí)，有員工爆料稱，亞信科技2025年1月17日召開了全員會(huì)議。會(huì)上，CEO宣布了全員降薪等一系列調(diào)整，其中管理層降10%-15%，普通員工全員取消1000元“福利補(bǔ)貼”，還有消息稱有員工被約談涉及裁員。
亞信科技的裁員雖未蔓延至亞信安全全公司，但公司觀察梳理發(fā)現(xiàn)，以研發(fā)安身立命的亞信安全，其核心技術(shù)人員隊(duì)伍卻極不穩(wěn)定，技術(shù)“大牛”接連出走。自2022年上市以來，已經(jīng)變更6次。
比如，2022年6月，也即公司剛剛上市幾個(gè)月，公司核心技術(shù)人員薛輝（2019年9月加入公司）就辭職，公司當(dāng)即將薛輝和吳冬移出核心技術(shù)人員隊(duì)伍，當(dāng)年2月新招來的張安清以及公司老員工李亞、唐瑭補(bǔ)入，公司核心技術(shù)人員從5人變成7人。
2022年10月、2023年3月、2025年4月、2025年10月，軒曉荷、張輝、張安清、徐業(yè)禮均陸續(xù)離職，公司核心技術(shù)人員隊(duì)伍又從7人逐步縮小至3人；2025年12月31日，唐瑭也離職，公司將曹攀、王光輝認(rèn)定為新的核心技術(shù)人員。 （文｜公司觀察，作者｜蘇啟桃，編輯｜曹晟源）
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