以嶺藥業(yè)
1月22日，以嶺藥業(yè)（002603.SZ）發(fā)布2025年度業(yè)績預告。公司預計，2025年度歸屬于上市公司股東的凈利潤為12億元–13億元，同比扭虧為盈，標志著經(jīng)營層面的關(guān)鍵性拐點初步顯現(xiàn)。
在宏觀環(huán)境承壓、行業(yè)競爭白熱化的背景下，這份成績單是以嶺藥業(yè)長期堅持“研發(fā)驅(qū)動”與“管理提效”雙輪戰(zhàn)略進入收獲期的明確信號。
從市場端的恢復性增長、利潤率顯著回升，到重磅新藥的獲批落地，以嶺藥業(yè)的增長邏輯，已經(jīng)轉(zhuǎn)向更具韌性和成長性的守正創(chuàng)新、多元驅(qū)動新階段。
根據(jù)預告，以嶺藥業(yè)2025年預計實現(xiàn)凈利潤中值約12.5億元，同比增幅超過19億元，扭轉(zhuǎn)了上年虧損局面，且恢復力度超出市場普遍預期。
2025年前三季度，公司已實現(xiàn)營收58.68億元，歸母凈利潤10億元，同比增長80.33%。據(jù)此測算，第四季度單季凈利潤約為2億至3億元。
這一變化背后，是公司強化全鏈條成本控制、推動“提質(zhì)增效”管理變革的直接成果。以嶺藥業(yè)在公告中指出，2025年是以嶺藥業(yè)“七五”規(guī)劃的攻堅之年。在宏觀環(huán)境偏弱、行業(yè)競爭加劇的背景下，公司管理層保持戰(zhàn)略定力，堅持“著眼長遠發(fā)展”的總體思路，一手“外拓市場”、一手“內(nèi)抓管理”，推動主業(yè)經(jīng)營走出恢復性上行通道。
圖源：公司公告
在市場端，公司通過加大重點區(qū)域、重點渠道和重點產(chǎn)品的推廣力度，推動營業(yè)收入同比實現(xiàn)恢復性增長；在管理端，則全面強化預算管理，搭建起覆蓋采購、生產(chǎn)、營銷等環(huán)節(jié)的全鏈條成本控制體系，推動“提質(zhì)增效”，帶動整體利潤率水平明顯回升。
值得關(guān)注的是，本輪業(yè)績改善與公司持續(xù)高強度研發(fā)投入密切相關(guān)。以嶺藥業(yè)披露，2025年前三季度公司研發(fā)投入強度達到9.27%，處于醫(yī)藥行業(yè)領(lǐng)先水平。公司將高研發(fā)投入視為中長期成長的“核心邏輯”，通過持續(xù)加大在中藥創(chuàng)新、化藥新藥等方向的研發(fā)力度，夯實未來產(chǎn)品梯隊，為業(yè)績增長提供可持續(xù)動力。
與此同時，公司還強調(diào)了“品牌教育”與“產(chǎn)品認知度提升”的重要性：在保持研發(fā)投入的同時，以嶺藥業(yè)持續(xù)加強對核心品種和新產(chǎn)品的學術(shù)推廣與品牌建設(shè)，努力實現(xiàn)“業(yè)績增長與市場預期同步”，在資本市場與產(chǎn)業(yè)端兩側(cè)，樹立“創(chuàng)新不止步”的形象。
從2024年業(yè)績承壓，到2025年預告凈利重回十億元區(qū)間，以嶺藥業(yè)在“七五”規(guī)劃攻堅年的這份業(yè)績預告，被市場普遍解讀為公司轉(zhuǎn)型調(diào)整進入“收獲期”的標志性信號：一方面，傳統(tǒng)中藥業(yè)務通過管理優(yōu)化和市場梳理實現(xiàn)穩(wěn)中有升；另一方面，研發(fā)驅(qū)動的新產(chǎn)品、新管線開始進入密集落地期，為公司打開第二增長曲線。
在發(fā)布2025年業(yè)績預告的同一日，以嶺藥業(yè)也交出了一份“創(chuàng)新答卷”。公司公告稱，全資子公司以嶺萬洲國際制藥有限公司申報的化藥新藥萬舒安（苯胺洛芬注射液）獲得國家藥品監(jiān)督管理局批準上市，取得藥品注冊證書。這是以嶺萬洲首個獲批上市的化藥專利新藥，也被視為以嶺藥業(yè)“中藥+化藥”雙輪驅(qū)動戰(zhàn)略邁出的關(guān)鍵一步。
據(jù)披露，苯胺洛芬為芳基烷酸類非甾體鎮(zhèn)痛抗炎藥，在體內(nèi)分解為聯(lián)苯乙酸，其鎮(zhèn)痛機制被認為與抑制前列腺素合成有關(guān)。此次獲批的苯胺洛芬注射液主要用于腹部開放與腹腔鏡手術(shù)，以及胸腔鏡手術(shù)的術(shù)后鎮(zhèn)痛，切入的是臨床剛性需求明確、用量穩(wěn)定的術(shù)后鎮(zhèn)痛細分市場。
從市場空間來看，其潛力不容小覷。根據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2024年我國醫(yī)療衛(wèi)生機構(gòu)入院患者達3.12億人，全年手術(shù)人次約1.04億次，相比2023年同比增長8%。在麻醉與手術(shù)水平持續(xù)提升、居民對術(shù)后舒適化醫(yī)療需求不斷升級的背景下，術(shù)后鎮(zhèn)痛用藥需求呈剛性擴張態(tài)勢。苯胺洛芬注射液的獲批，為臨床術(shù)后鎮(zhèn)痛提供了新的治療選擇，也為以嶺藥業(yè)在鎮(zhèn)痛與圍術(shù)期管理領(lǐng)域打開了新的增長入口。
從公司層面看，萬舒安的上市，至少具有三方面意義：
l 驗證研發(fā)轉(zhuǎn)化能力
該產(chǎn)品作為以嶺萬洲首個化藥專利新藥，完成了從研發(fā)、臨床到注冊批準的全流程，標志著以嶺藥業(yè)在化學藥品領(lǐng)域的研發(fā)體系和注冊能力得到監(jiān)管與市場的雙重認可，為后續(xù)化藥管線的推進提供了方法論和團隊經(jīng)驗。
l 豐富產(chǎn)品矩陣，優(yōu)化收入結(jié)構(gòu)
過往以嶺藥業(yè)以中藥創(chuàng)新和心腦血管領(lǐng)域產(chǎn)品見長，如今在術(shù)后鎮(zhèn)痛等圍術(shù)期領(lǐng)域切入，有助于公司打通“院內(nèi)用藥+院外慢病管理”的多場景布局，減少對單一品類的依賴，提升收入結(jié)構(gòu)的穩(wěn)定性與抗周期能力。
l 研發(fā)投入“見效”，支撐長期成長邏輯
在高研發(fā)投入強度的背景下，新藥相繼落地是資本市場最關(guān)注的“兌現(xiàn)環(huán)節(jié)”。萬舒安的獲批，使“高研發(fā)投入”從財報里的費用科目，逐步轉(zhuǎn)化為可量化的業(yè)績增量預期，有助于鞏固市場對公司“研發(fā)驅(qū)動型成長”定位的信心。
業(yè)內(nèi)人士判斷，在我國手術(shù)人次持續(xù)增長、術(shù)后鎮(zhèn)痛規(guī)范化和多模式鎮(zhèn)痛推廣的趨勢下，苯胺洛芬注射液若能在臨床指南、醫(yī)院準入和醫(yī)生端教育方面取得較好進展，中長期有望貢獻可觀營收。結(jié)合公司業(yè)績已從虧損走向預增，這一新藥的獲批落地，無疑在“量”和“質(zhì)”兩個維度，為以嶺藥業(yè)的轉(zhuǎn)型發(fā)展再添重要砝碼。
業(yè)績反轉(zhuǎn)，創(chuàng)新落地，以嶺藥業(yè)正在進一步重塑市場認知。其堅持的“高研發(fā)投入—產(chǎn)品轉(zhuǎn)化—業(yè)績修復—長期成長”的發(fā)展路徑，已得到初步驗證。（本文首發(fā)鈦媒體APP）
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