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1月21日，跨年“妖王”國晟科技（603778.SH）毫無懸念的“一字板”跌停，收出其連續(xù)第5個跌停板。跌停板的新催化，是前一日晚間披露的大幅預虧公告。

根據(jù)業(yè)績預告，國晟科技預計2025年歸母凈利潤為-65,000萬元到-32,500萬元，扣非凈利潤為-63900萬元到-31400萬元。

但即便連收5個跌停板，國晟科技的股價較3個月前仍有超3.5倍的漲幅，畢竟自2025年10月15日行情啟動以來至2026年1月14日高點，“妖王”累計錄得6倍漲幅。

復盤來看，“妖王”的崛起和隕落之路并不新鮮，不過又是一個游資攜手量化借力題材脫離基本面的瘋狂炒作案例，在預期泡沫吹破和監(jiān)管大棒雙重威力下一地雞毛的故事。

光伏敘事難改羸弱基本面

國晟科技前身為“乾景園林”，后者2002年成立，2015年最后一天登陸A股，主營園林工程施工和園林景觀設計。時間拉長來看，公司可謂“上市即巔峰”的典型，上市次年業(yè)績即“變臉”。但現(xiàn)如今“妖王”慘淡的基本面還得歸咎于光伏行業(yè)寒冬，而其光伏敘事還得從公司實控人從回全福、楊靜變更為吳君、高飛說起。

2023年9月，公司原控股股東、實控人回全福、楊靜完成將公司16.85%股權轉讓予國晟能源，吳君、高飛拿下控制權，并從此開始轉型光伏行業(yè)。

吳君、高飛曾在政府部門和國有企業(yè)任職，吳君在下海創(chuàng)業(yè)前擔任過徐州市賈汪區(qū)常務副區(qū)長、徐州市市政園林局局長、徐州市泉山區(qū)區(qū)長等重要職務，二人系多年好友。2022年，二人瞄準光伏行業(yè)，成立國晟能源；當年5月，國晟高效異質結光伏電池、組件項目已經(jīng)開建，總投資50億元，年度投資12億元，建設年產5GW異質結光伏電池和5GW大尺寸光伏組件生產線；2023年4月，該項目生產線設備搬入，全面達產后將實現(xiàn)500MW的年產能。

也是在2022年，兩度謀劃賣殼未果的回全福、楊靜與吳君、高飛達成股權轉讓協(xié)議，最終在2023年9月完成股權轉讓，國晟能源持股16.85%成為公司新控股股東，吳君、高飛正式入主。且就在雙方籌劃控制權變更的2022年，乾景園林通過購買國晟能源持有的七家子公司股權切入光伏領域，開展大尺寸高效異質結光伏電池、組件、硅片以及風光儲能一體化電站開發(fā)運維等業(yè)務。另外，公司還擬向國晟能源定增募資補流，但預案幾度變化，至今仍未完成。

值得一提的是，彼時的光伏故事也曾引來投資者擁躉，在2022年11月宣布轉型光伏后，公司股價曾在三個半月翻了近3倍。

而得益于公司拿到一連串來自中廣核系統(tǒng)及幾家央企的光伏訂單，國晟科技在營收上實現(xiàn)了質的增長，2023年、2024年分別實現(xiàn)營收9.88億元、20.94億元，同比增長399.35%、111.94%；但光伏寒冬下，公司盈利能力未有起色，仍延續(xù)虧損，同期分別錄得歸母凈利潤-6888.01萬元、-1.06億元，扣非凈利潤-1.93億元、-2.55億元。

2025年，光伏行業(yè)結構性產能過剩，供需矛盾仍然突出，在激烈的行業(yè)競爭條件下，組件價格持續(xù)處于相對低位，國晟科技的業(yè)績更加惡化。前三季度營收僅錄得4.50億元，同比下降57.79%；歸母凈利潤-1.51億元。Q4計提存貨跌價準備和長期資產減值準備，全年預虧3.25億元-6.5億元。

跨界蹭上熱門概念

當然，羸弱的基本面和寒冬中的光伏并不足以在二級市場引爆國晟科技股價，點燃“妖王”的還是新概念和新故事。

2025年10月14日晚間，國晟科技發(fā)布公告稱，公司二級控股子公司安徽國晟新能源科技有限公司（以下簡稱“安徽國晟新能源”）擬計劃以2.30億元向國晟環(huán)球新能源(鐵嶺)有限公司(以下簡稱“鐵嶺環(huán)球”)進行增資，持股51.11%；同時，國晟環(huán)球新能源(江蘇)有限公司（以下簡稱“江蘇環(huán)球”）以1.20億元對鐵嶺環(huán)球進行增資，累計持股48.89%。增資擬用于后續(xù)投資建設固態(tài)電池產業(yè)鏈AI智能制造項目。

公司觀察根據(jù)天眼查等公開資料梳理，江蘇環(huán)球是2025年7月國晟能源與浙江山高新能源有限公司（以下簡稱“山高新能源”）合資設立的，各持股51%和49%；1個月后，江蘇環(huán)球設立鐵嶺環(huán)球，作為投建“年產10GWh固態(tài)電池產業(yè)鏈AI智能制造項目”的實施主體。該項目總投資30億元，對外定位是“高安全固態(tài)電池+電池材料回收”，面向具身智能、低空經(jīng)濟、智慧儲能等新場景，技術部分由山高新能源提供。

公告發(fā)出，國晟科技新增當紅的“固態(tài)電池”概念，股價蹭蹭蹭往上漲。實際上，該項目除了公司異動公告中多次強調“項目尚處于規(guī)劃階段，尚未開展實際生產經(jīng)營”“本次對外投資資金來源主要為銀行貸款 ”外，合作方山高新能源實際也只是個2023年2月才成立的小微企業(yè)。天眼查顯示，山高新能源目前持有有效專利12個，其中發(fā)明專利2個、實用新型10個，且僅1個是鈉電池阻燃電解液，剩余全部為鋰電池回收相關；更多的專利仍然在審。

固態(tài)電池概念未降溫，新概念又至。2025年11月25日晚間，國晟科技拋出收購公告，公司擬以2.406億元現(xiàn)金，收購銅陵市孚悅科技有限公司（以下簡稱“孚悅科技”）100%股權。孚悅科技主營高精密度新型鋰電池結構件，成立時間僅一年半，主要客戶包括多氟多、比克電池等。2024年，孚悅科技營收僅為509.09萬元，凈利潤為-110.53萬元；2025年預計實現(xiàn)營收9989.82萬元，凈利潤1505.25萬元；截至評估基準日（2025年8月31日），孚悅科技凈資產僅為1898.57萬元。但公司還是給出了1167.27%的溢價率。

從光伏到固態(tài)電池，又到鋰電池結構件，國晟科技給出的宏達敘事邏輯是滿足“風光儲”一體化發(fā)展的戰(zhàn)略需求。雖然都只能靠貸款進行布局，但這并不妨礙二級市場的炒作。收購公告疊加后，國晟科技股價加速飆升。

時間來到2026年元旦節(jié)后，隨著鈞達股份在互動平臺披露與尚翼光電（衛(wèi)星電池生產商）的鈣鈦礦太空光伏合作，A股掀起太空光伏概念暴漲潮，原本已經(jīng)漲上天的國晟科技竟因與太空光伏“沾邊”——HJT技術被認為在太空光伏領域具有優(yōu)勢，且有小作文挖掘出國晟科技首席科學家張忠衛(wèi)曾在上?？臻g電源研究所（航天811所）從事航天太陽電池研究——再遭爆炒，即便1月6日停牌核查后1月12日復牌，公司股價又在3日內錄得2個漲停板，并在1月14日創(chuàng)下27.72元的階段新高，該價格較這一輪暴漲前的3.58元，漲幅高達674.30%。

“鑫多多”們攜手量化瘋狂炒作

題材炒作常有，但要在短時間內實現(xiàn)如此大幅度的爆炒，背后少不了資金推動。在國晟科技的炒作中，游資、量化攜手，甚至還有外資席位助力，擊鼓傳花至最后，買單的依然是高位接盤的散戶。

龍虎榜數(shù)據(jù)顯示，2025年10月16日開始，國晟科技就是龍虎榜上的?？?，多個量化基金在上漲途中高頻“倒手”，推動股價上漲；游資則以“鑫多多”“低位挖掘”“溫州幫”等為主，尤其是“鑫多多”，市場盛傳吹票小作文和情緒動員背后多有其身影。

早在10月17日、20日、21日、22日，“鑫多多”所在廣發(fā)證券南京漢中路、川財證券北京分公司就連續(xù)多日大筆建倉；12月12日，龍虎榜買入榜中再現(xiàn)“鑫多多”席位川財證券北京分公司、中泰證券煙臺南大街；連續(xù)大漲至2026年元旦節(jié)前后，以散戶抱團著稱的東財拉薩軍團逐漸成為高位買入的主力軍，高點的1月13日、14日買賣榜更是幾乎被東財拉薩軍團“包圓”。

轉折發(fā)生在一瞬，1月14日晚間，上交所一紙通報讓國晟科技的炒作終結。針對國晟科技（603778）近期愈演愈烈的股價異常波動，其正式對部分存在異常交易行為的投資者采取暫停賬戶交易的自律監(jiān)管措施。同日，公司也發(fā)布進展公告稱，收購孚悅科技100%股權支付條件尚未滿足，目前并購貸款尚在審批中，提示并購可能終止、業(yè)績承諾無法完成等多重風險。

1月15日，被監(jiān)管重拳出擊的國晟科技終于熄火，連續(xù)跌停中，鮮少資金出逃。換句話說，高點接盤的散戶們，多數(shù)仍被悶殺在一個個的跌停板中。

及至最新的業(yè)績預告發(fā)出，國晟科技的基本面更難支撐高股價：吳君、高飛入主以來，公司累計虧損4.99億元至8.24億元；公司資產負債率不斷攀升，已經(jīng)從2022年的47.88%升至2025年9月30日的70.52%；同期，短期借款從5291.11萬元升至1.82億元，若上述的跨界順利推進，貸款只會幾何級增加。