此外，降本增效措施的持續(xù)推進(jìn)，為滬上阿姨的盈利增長(zhǎng)注入了關(guān)鍵動(dòng)力。通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈布局、提升采購(gòu)規(guī)?；剑镜拿室褟?022年的26.7%穩(wěn)步提升至2025年上半年的31.4%，已基本達(dá)到同期蜜雪集團(tuán)和古茗的毛利率水平，這反映了滬上阿姨在過(guò)去幾年中成本控制和運(yùn)營(yíng)效率提升的階段性成果。
公司同時(shí)預(yù)計(jì)，年內(nèi)錄得的經(jīng)調(diào)整溢利（非國(guó)際財(cái)務(wù)報(bào)告準(zhǔn)則計(jì)量）同比增長(zhǎng)約34%至41%，該增幅略低于前述凈利潤(rùn)增幅。
支撐滬上阿姨業(yè)績(jī)高速增長(zhǎng)的邏輯，首先源于其多品牌戰(zhàn)略與門店網(wǎng)絡(luò)擴(kuò)張的協(xié)同效應(yīng)。
近年來(lái)，滬上阿姨積極加碼多品牌矩陣布局，以覆蓋不同消費(fèi)場(chǎng)景與客群需求。除主品牌“滬上阿姨”外，公司還布局了“茶瀑布”和“滬咖”等品牌。其中，“茶瀑布”在定價(jià)和門店選址上更為靈活，旨在更好地捕捉下沉市場(chǎng)需求。
在門店擴(kuò)張方面，隨著現(xiàn)制茶飲行業(yè)進(jìn)入“淘汰賽”階段，中小品牌因供應(yīng)鏈能力弱、資金有限等問(wèn)題加速退出市場(chǎng)，市場(chǎng)份額持續(xù)向頭部品牌集中。滬上阿姨享受到了市場(chǎng)紅利。根據(jù)紅餐網(wǎng)數(shù)據(jù)，截至目前，滬上阿姨門店總數(shù)已突破1萬(wàn)家，達(dá)10369家，規(guī)模僅次于蜜雪冰城和古茗；業(yè)務(wù)覆蓋全國(guó)357座城市，城市覆蓋率達(dá)95.71%。多品牌發(fā)展策略與持續(xù)的渠道擴(kuò)張，共同推動(dòng)了公司營(yíng)收與利潤(rùn)規(guī)模的增長(zhǎng)。
此外，降本增效措施的持續(xù)推進(jìn)，為滬上阿姨的盈利增長(zhǎng)注入了關(guān)鍵動(dòng)力。通過(guò)優(yōu)化供應(yīng)鏈布局、提升采購(gòu)規(guī)?；剑镜拿室褟?022年的26.7%穩(wěn)步提升至2025年上半年的31.4%，已基本達(dá)到同期蜜雪集團(tuán)和古茗的毛利率水平，這反映了滬上阿姨在過(guò)去幾年中成本控制和運(yùn)營(yíng)效率提升的階段性成果。
與蜜雪集團(tuán)聚焦低價(jià)賽道、奈雪的茶側(cè)重高端市場(chǎng)不同，滬上阿姨與古茗、茶百道等企業(yè)均錨定中價(jià)賽道。公司主品牌“滬上阿姨”的價(jià)格帶介于7至22元之間，子品牌“茶瀑布”的價(jià)格帶則為2至12元，整體主打“高質(zhì)中價(jià)”定位。
這一價(jià)格帶精準(zhǔn)契合了當(dāng)前主流消費(fèi)群體的核心需求，既追求產(chǎn)品品質(zhì)與消費(fèi)體驗(yàn)，又對(duì)價(jià)格保持一定的敏感性。
浙商證券在研報(bào)中指出，現(xiàn)制茶飲行業(yè)高客單價(jià)承壓、低價(jià)帶同質(zhì)化嚴(yán)重，中價(jià)帶憑借“高質(zhì)價(jià)比+更包容的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)”成為占比最高的價(jià)格帶，預(yù)計(jì)2028年零售額占比為48%。2024-2028年，中價(jià)現(xiàn)制飲品GMV的CAGR預(yù)計(jì)可達(dá)21%。
作為該賽道的領(lǐng)先企業(yè)之一，滬上阿姨將三線及以下城市視為重要的增長(zhǎng)引擎，通過(guò)密集的門店網(wǎng)絡(luò)與本地化的產(chǎn)品創(chuàng)新，加速搶占市場(chǎng)份額。根據(jù)其2025年半年報(bào)，公司在三線及以下城市的門店數(shù)量已達(dá)4824家，占總門店數(shù)的比例進(jìn)一步提升至51.1%。
然而，賽道前景廣闊并不意味著發(fā)展一帆風(fēng)順。賽道前景廣闊只是為滬上阿姨提供了一個(gè)巨大的舞臺(tái)，但聚光燈下，它必須與更強(qiáng)的對(duì)手共舞，并且不能出現(xiàn)任何重大的失誤。它的戰(zhàn)斗已經(jīng)從外部賽道的競(jìng)爭(zhēng)，轉(zhuǎn)向了更艱難的“自身能力的鍛造”與“商業(yè)模式的精耕”。
具體而言，滬上阿姨面臨的挑戰(zhàn)同樣清晰：一方面，加盟商管理壓力逐漸顯現(xiàn)。
公司加盟店閉店數(shù)量有所增加，2025年上半年增至645家；新開加盟店數(shù)量增長(zhǎng)也放緩，由2024年同期的1184家下降至2025年上半年的905家。加盟模式是公司快速擴(kuò)張的核心，但加盟商的盈利狀況直接影響門店網(wǎng)絡(luò)的穩(wěn)定性。隨著下沉市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇，部分區(qū)域出現(xiàn)門店密度過(guò)高、單店客流被分流的情況，加盟商盈利壓力可能影響其擴(kuò)張積極性。
另一方面，行業(yè)性的價(jià)格戰(zhàn)與產(chǎn)品同質(zhì)化問(wèn)題依然突出。為爭(zhēng)奪市場(chǎng)，部分品牌采取降價(jià)促銷策略，而茶飲產(chǎn)品創(chuàng)新易被模仿，這不僅壓縮了企業(yè)利潤(rùn)空間，也對(duì)品牌的持續(xù)創(chuàng)新能力和差異化建設(shè)提出了更高要求。
盡管面臨諸多挑戰(zhàn)，但滬上阿姨亮眼的盈利表現(xiàn)及其在中價(jià)下沉賽道的深厚積累，依然獲得了市場(chǎng)的廣泛關(guān)注與認(rèn)可。近日，在2025香港財(cái)富管理高峰論壇暨第十二屆“港股100強(qiáng)”頒獎(jiǎng)典禮上，公司成功榮獲“年度最受關(guān)注IPO公司”大獎(jiǎng)。
“港股100強(qiáng)”評(píng)選深耕市場(chǎng)十余載，已成為反映港股市場(chǎng)價(jià)值的重要標(biāo)桿與投資風(fēng)向標(biāo)。未來(lái)，“港股100強(qiáng)”將繼續(xù)發(fā)揮其行業(yè)觀察與價(jià)值發(fā)現(xiàn)的作用，助力投資者發(fā)掘優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，共同推動(dòng)香港財(cái)富管理市場(chǎng)的繁榮與發(fā)展。
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