文 | 摩根商研所
2026年，AI行業(yè)的熱度仍在持續(xù)。
近日，A股市場AI應(yīng)用板塊表現(xiàn)搶眼，昆侖萬維、藍(lán)色光標(biāo)、科大訊飛等多只AI應(yīng)用個(gè)股相繼漲停，成為市場焦點(diǎn)。
稍早時(shí)候，備受關(guān)注的Minimax正式登陸港股之后股價(jià)一路飆升，市值突破千億元。
MiniMax旗下有一系列AI原生應(yīng)用，包括海螺AI、星野、Talkie等。
這些跡象被解讀為AI應(yīng)用即將迎來爆發(fā)的前兆，巨頭們也紛紛蓄勢待發(fā)，隨時(shí)準(zhǔn)備展開AI應(yīng)用大戰(zhàn)。
阿里四處開花，先后推出千問、靈光、螞蟻阿福等多款C端應(yīng)用。字節(jié)不惜重金，為月活已經(jīng)穩(wěn)居榜首的豆包拿下春晚冠名。
騰訊看似低調(diào)，卻在去年12月，悄悄任命前OpenAI核心研究員姚順雨為首席AI科學(xué)家，統(tǒng)一領(lǐng)導(dǎo)大語言模型部與基礎(chǔ)設(shè)施團(tuán)隊(duì)。
互聯(lián)網(wǎng)大廠將AI視為具有顛覆性的超級入口，打工人則滿懷焦慮地在知乎上發(fā)問：“AI會取代人類嗎”。
人工智能改變世界，還有多遠(yuǎn)？
蓋茨比的世界：AI應(yīng)用大戰(zhàn)一觸即發(fā)
過去一年多來，AI行業(yè)的繁榮有目共睹。
大模型迭代速度在加快。
據(jù)《財(cái)經(jīng)雜志》統(tǒng)計(jì)，2025年1月1日—7月25日的206天內(nèi)，中美參與模型競爭的11家科技公司發(fā)布或迭代了至少29版大模型，平均每7.1天就會有一版新的大模型被發(fā)布。
大模型從月更變?yōu)橹芨?/p>
用戶需求也迎來爆發(fā)。
豆包月活突破2億，觸角已經(jīng)延伸到下沉市場。千問APP上線23天月活上升至3000萬，一個(gè)多月用戶增長近10倍。
豆包手機(jī)1天賣出3萬臺，Rokid Glasses 5天賣出4萬副，AI手機(jī)和AI眼鏡在同一時(shí)間段受到追捧。
沙利文數(shù)據(jù)預(yù)測，2030年，中國人工智能市場規(guī)模預(yù)計(jì)進(jìn)一步增至9930億元，2024年至2030年的復(fù)合年增長率為35.5%。
大廠們在AI方向的支出越來越多。
據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》，2025 年，百度在 AI 上的資本開支計(jì)劃在 300 至 500 億；騰訊在 700 至 1000 億。
阿里巴巴管理層則在業(yè)績會上表示，此前提出的3800億元規(guī)劃可能偏保守，目前已供不應(yīng)求，若仍無法充分滿足市場需求，不排除進(jìn)一步增加投資的可能。
AI企業(yè)加速上市。
智譜AI和MiniMax先后登陸港交所，投資人松了一口氣，行業(yè)分析師很高興多了兩個(gè)樣本。
AI芯片、服務(wù)器等產(chǎn)業(yè)鏈企業(yè)也不甘落后，敲鐘聲此起彼伏。
據(jù)《澎湃新聞》報(bào)道，僅在上海一地，近一個(gè)月就有5家AI企業(yè)接連上市。
AI人才的身價(jià)節(jié)節(jié)攀升。
百萬年薪司空見慣，招聘會上還有企業(yè)打出“上不封頂”的薪酬待遇。
釘釘直接將招聘廣告貼在了清華、北大等高校門口，騰訊為了挖人，主動向字節(jié)跳動的 AI 研究人員開出雙倍薪水。
被稱為“可靈之父”的張迪剛剛從快手離職，轉(zhuǎn)頭就被曝加盟B站，出任技術(shù)線條負(fù)責(zé)人。
據(jù)獵聘大數(shù)據(jù)研究院發(fā)布的《2025上半年人才供需洞察報(bào)告》，2025上半年同比增長最快的TOP20職位中，人工智能相關(guān)崗位占60%，且增速均超過30%。
看上去一片繁花著錦，烈火烹油，蓋茨比的世界仿佛就在眼前。
然而這些繁華背后，有些現(xiàn)實(shí)依舊冰冷。
盈利困境依舊普遍存在。
招股書顯示，從2022年到2025年上半年，智譜AI累計(jì)虧損超62億元；從2023年到2025年前三季度，MiniMax累計(jì)虧損超87億元。
大廠們則是將AI當(dāng)做引流工具，燒錢換用戶：千問APP上線亞洲最大中小學(xué)真題庫，卻免費(fèi)開放給用戶。螞蟻阿福月活用戶快速突破3000萬，卻高調(diào)宣布永不商業(yè)化。
不是企業(yè)們想做慈善，而是中國消費(fèi)者早已被免費(fèi)的互聯(lián)網(wǎng)養(yǎng)刁了胃口，百度文心一言早期效法ChatGPT搞用戶收費(fèi)，結(jié)果就成了“起大早趕晚集”。
AI賦能，沒有改變互聯(lián)網(wǎng)的競爭格局。
大廠一發(fā)力，幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)入口都已經(jīng)搭載了內(nèi)嵌AI。除了拼多多之外，微信、抖音、淘寶、百度等都變成了“AI+”。
此外，美團(tuán)上線了AI生活助手“小美”，并全面接入美團(tuán)App的外賣、旅游、酒店預(yù)訂等核心業(yè)務(wù)。
滴滴在近期宣布與智譜AI達(dá)成戰(zhàn)略合作，共同探索出行 Agent 場景落地。
攜程也宣布其旅游平臺演進(jìn)至“智能引擎3.0”階段，涵蓋AI助力服務(wù)提升、AI流量分配、AI智能導(dǎo)購、AI內(nèi)容生成等多個(gè)維度。
總之，AI已經(jīng)介入了幾乎所有的互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)。
但是如果所有應(yīng)用都加入了AI，那是否意味著競爭格局會像都沒有AI時(shí)一樣沒有變化？
在最近一場關(guān)于AI的辯論中，投資大師麥克爾·伯里講了一個(gè)名為“巴菲特自動扶梯”的理論：
在20世紀(jì)60年代末，沃倫·巴菲特經(jīng)營著一家百貨商店。當(dāng)街對面的競爭對手率先安裝了自動扶梯以吸引客流時(shí)，他迫于競爭壓力也跟進(jìn)添置。
然而，這一投入并未帶來實(shí)際效益：商店的利潤率未能實(shí)現(xiàn)長期增長，運(yùn)營成本也未得到優(yōu)化，最終雙方仍維持著原有的市場平衡狀態(tài)。
在未來，AI也可能會變得像巴菲特的自動扶梯一樣——可以不用，但不能沒有。
這或許是為什么阿里在夸克之后，再推出千問APP的原因。
騰訊和字節(jié)明明有微信和抖音兩個(gè)超級應(yīng)用，卻還是推出獨(dú)立AI入口，或許也是基于這種考慮。
一般認(rèn)為，獨(dú)立AI入口可以通過改變交互方式，顛覆原有的流量分發(fā)機(jī)制（比如豆包手機(jī)），但是當(dāng)下互聯(lián)網(wǎng)大廠都推出了獨(dú)立AI入口，同質(zhì)化競爭再度來襲，誰也不敢放松。
千問APP持續(xù)高強(qiáng)度宣發(fā)，地鐵廣告牌和B站推薦區(qū)都是它的陣地。豆包則打算借助春晚的熱度，繼續(xù)一騎絕塵。
2026年的AI應(yīng)用大戰(zhàn)，或許會和2025年的外賣大戰(zhàn)一樣激烈。
“賣鏟人”比“挖礦人”掙錢？
AI應(yīng)用之所以能迎來爆發(fā)，有一個(gè)很重要的前提：大模型使用成本快速降低。
早在2024年，大模型行業(yè)就已經(jīng)展開了價(jià)格戰(zhàn)，彼時(shí)DeepSeek-V2 的輸入價(jià)格降至 1 元/百萬 token，百度智能云多款 ERNIE 系列模型宣布免費(fèi)使用，阿里云的 Qwen-Long 也大幅降價(jià)，降幅高達(dá) 97%。
據(jù)《海豚研究》統(tǒng)計(jì)，截至2025年末，AI在推理上的單位成本這兩年下降90%+。
大模型是AI應(yīng)用的基礎(chǔ)設(shè)施，所有應(yīng)用爆發(fā)的前提都是：基礎(chǔ)設(shè)施足夠便宜。
就像當(dāng)年短視頻行業(yè)之所以能在移動互聯(lián)網(wǎng)時(shí)代崛起，其實(shí)離不開三大運(yùn)營商“降費(fèi)提速”的行動。
2014年的一份調(diào)查報(bào)告顯示，由于當(dāng)時(shí)流量資費(fèi)較高，手機(jī)用戶每日使用移動數(shù)據(jù)的時(shí)間通常不超過3小時(shí)。此外，許多用戶在不使用移動網(wǎng)絡(luò)時(shí)會主動關(guān)閉該功能，以防止應(yīng)用程序在后臺偷偷消耗流量。
2019年，手機(jī)上網(wǎng)流量資費(fèi)較2014年時(shí)已下降了超90%，抖音、快手等這才逐步成為國民級的應(yīng)用。
不過有一點(diǎn)不同的是，即便流量資費(fèi)大幅下降，三大運(yùn)營商合計(jì)日賺仍超4億元，而大模型企業(yè)在價(jià)格戰(zhàn)之后，卻陷入持續(xù)虧損。
原因可能在于，運(yùn)營商建設(shè)基站可以一勞永逸，流量使用的邊際成本幾乎為零。
而大模型推理成本幾乎和用戶使用呈線性關(guān)系：每次用戶請求都需要消耗計(jì)算資源（如GPU/TPU），處理1個(gè)token的推理成本基本固定。用戶越多、請求越多，總成本就越高。
所以我們看到大模型對算力的需求就像上癮一般越來越大，
智譜在2025年上半年的算力服務(wù)費(fèi)為11億元，占研發(fā)支出的71.8%；MiniMax在2025年前9個(gè)月的研發(fā)算力開支為1.4億美元（約合人民幣9.87億元），占比達(dá)79%。
其他廠商在比例上或有不同，但想來相差不會太大。
這樣的結(jié)果是，錢都被算力服務(wù)商賺走了。
英偉達(dá)毛利率接近75%，市值和第二名越拉越大，阿里巴巴云智能集團(tuán)2025年三季度單季度收入398.24億元，同比增幅為34.50%。
相比之下，大模型本身作為獨(dú)立項(xiàng)目的自我造血能力卻弱得可憐。
智譜AI招股書顯示，其2024年總收入3.12億，已經(jīng)在中國頭部語言大模型廠商中排名第二，在獨(dú)立大模型廠商中位列第一。
大廠們的底氣在于虧得起，創(chuàng)業(yè)公司們則純靠投資人的錢活著。天眼查APP顯示，MiniMax上市前共完成了7輪融資，單次融資最少也超過2.5億美元。
智譜AI更夸張，上市前一共完成了18輪融資。
類似的情況也發(fā)生在新能源車領(lǐng)域。
據(jù)《晚點(diǎn)LatePost》統(tǒng)計(jì)，2025 年前 11 個(gè)月，國內(nèi)新能源車平均售價(jià) 16.9 萬元，跌回 2022 年的水平，“賣一輛，虧一輛”是很多車企的常態(tài)。
而在這一年，寧德時(shí)代一家的凈利潤，超過賽力斯、比亞迪、吉利和長城汽車的總和。
同樣，新能源車玩家們的熱情也依靠投資人支撐。
據(jù)《汽勢Auto-First》不完全統(tǒng)計(jì)，2025年中國汽車企業(yè)（含零部件企業(yè)）累計(jì)完成股權(quán)融資超1000億元人民幣。
大模型和新能源車的相似之處在于，雖然當(dāng)下賺大錢的玩家不多，但大家普遍相信這兩個(gè)賽道都有美好的未來。
曙光確實(shí)也隱隱就在眼前，新能源車行業(yè)固態(tài)電池和高級別自動駕駛呼之欲出，已經(jīng)受到工業(yè)和信息化部的重點(diǎn)關(guān)注。
而AI行業(yè)即將迎來應(yīng)用爆發(fā)，更是已經(jīng)成為大廠們的共識，收入增長覆蓋模型成本或許也不再遙遠(yuǎn)。
對于眾多創(chuàng)業(yè)公司而言，美好的明天或許會即將到來。但曙光是否能照進(jìn)現(xiàn)實(shí)，不取決于愿景有多宏大，而取決于誰能熬得過今天。
畢竟，在技術(shù)革命的長河中，活下來的，才配定義未來。
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