2026年1月14日晚，*ST陽(yáng)光（000608.SZ）一紙公告揭開(kāi)了控制權(quán)變局的終章。曾被視為“白衣騎士”的京基集團(tuán)，在入主五年半后，以一種近乎“清倉(cāng)大甩賣(mài)”的方式，從危機(jī)重重的*ST陽(yáng)光中抽身而退。
接盤(pán)者并非實(shí)力雄厚的同業(yè)巨頭，而是一位在資本市場(chǎng)名不見(jiàn)經(jīng)傳的自然人劉丹。在短短60天內(nèi)，這位神秘女商人通過(guò)兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓斥資約6.15億元，接下了一個(gè)現(xiàn)金流枯竭、退市讀秒的“燙手山芋”。
這背后，絕非一場(chǎng)簡(jiǎn)單的股權(quán)交割。兩個(gè)星期前，交易雙方在股權(quán)轉(zhuǎn)讓前已有資產(chǎn)交易往來(lái)，此次易主背后是否蘊(yùn)含更深層的資本運(yùn)作邏輯，亦是市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。
表面看來(lái)，京基集團(tuán)的此次退出堪稱(chēng)“敗走麥城”。
時(shí)間撥回2020年5月，京基集團(tuán)以高達(dá)6.6元/股、總計(jì)14.41億元的代價(jià)，從困境中的陽(yáng)光股份原控股股東手中接過(guò)權(quán)杖。
彼時(shí)，市場(chǎng)普遍認(rèn)為，作為在深圳地產(chǎn)界深耕多年的本土巨頭，京基集團(tuán)有望憑借其深厚的產(chǎn)業(yè)資源和資本實(shí)力，為這家老牌上市公司注入活力，甚至復(fù)制其在*ST康達(dá)（后更名京基智農(nóng)）上的成功救贖故事。
然而，五年半過(guò)去，*ST陽(yáng)光的處境非但未有起色，反而在房地產(chǎn)行業(yè)深度調(diào)整與自身經(jīng)營(yíng)不善的雙重夾擊下，滑向了退市的邊緣。
2025年4月，因觸及“凈利潤(rùn)為負(fù)且營(yíng)收低于3億元”的退市指標(biāo)，公司披星戴帽。此時(shí)的京基集團(tuán)，已然從“救世主”變成了“困局中人”。
其退出路徑，則顯得異常果決甚至急促。2025年11月14日，以2.42元/股轉(zhuǎn)讓10%股份予劉丹，套現(xiàn)1.81億元；2026年1月14日，再以2.9元/股的價(jià)格將剩余19.97%股份悉數(shù)轉(zhuǎn)讓?zhuān)赚F(xiàn)4.34億元。兩筆交易，合計(jì)套現(xiàn)6.15億元，較其初始入股成本折價(jià)過(guò)半，賬面浮虧超過(guò)8億元。
然而，有市場(chǎng)分析人士指出，若將視野從*ST陽(yáng)光這一孤立個(gè)案中抽離，置于京基集團(tuán)整體的資本版圖下審視，這番“虧本買(mǎi)賣(mài)”便顯現(xiàn)出極強(qiáng)的“戰(zhàn)略性退出”色彩。其核心抓手，在于與劉丹之間幾乎同步進(jìn)行的另一筆資產(chǎn)交易。
2025年12月末，在兩次股權(quán)轉(zhuǎn)讓的間隙，劉丹控制的實(shí)體廣東承希科匯投資控股有限公司以6.5億元的對(duì)價(jià)，收購(gòu)了京基集團(tuán)旗下另一家上市公司京基智農(nóng)（000048.SZ）旗下一處虧損兩年的酒店資產(chǎn)。該資產(chǎn)年?duì)I收僅4000余萬(wàn)元，對(duì)上市公司而言無(wú)疑是業(yè)績(jī)“包袱”。
這筆交易堪稱(chēng)“一石三鳥(niǎo)”。對(duì)于京基智農(nóng)而言，成功剝離不良資產(chǎn)，優(yōu)化財(cái)務(wù)報(bào)表，減輕了上市平臺(tái)的業(yè)績(jī)壓力，有利于聚焦現(xiàn)代農(nóng)業(yè)主業(yè)，符合監(jiān)管導(dǎo)向和股東利益；對(duì)于京基集團(tuán)，通過(guò)劉丹這一“通道”，以資產(chǎn)出售的形式，實(shí)質(zhì)上獲得了6.5億元的現(xiàn)金回流。這部分收益，在某種程度上對(duì)沖了其在*ST陽(yáng)光股權(quán)轉(zhuǎn)讓上的折價(jià)損失。
盡管公告強(qiáng)調(diào)雙方“無(wú)關(guān)聯(lián)關(guān)系”，但這種在時(shí)間、對(duì)象上高度契合的非關(guān)聯(lián)交易，構(gòu)建了一套精妙的“對(duì)價(jià)平衡”機(jī)制。它使得京基集團(tuán)能夠以看似較低的股價(jià)快速脫手*ST陽(yáng)光這一“不良資產(chǎn)”，同時(shí)避免了直接關(guān)聯(lián)交易可能帶來(lái)的復(fù)雜監(jiān)管審查與市場(chǎng)質(zhì)疑。
因此，京基集團(tuán)的退出，是一次經(jīng)過(guò)精密計(jì)算的資本撤退。它通過(guò)“股權(quán)折價(jià)轉(zhuǎn)讓+高溢價(jià)資產(chǎn)承接”的組合拳，實(shí)現(xiàn)了集團(tuán)內(nèi)部資產(chǎn)的梳理與風(fēng)險(xiǎn)的切割。
與京基集團(tuán)的“完美退場(chǎng)”相比，新晉實(shí)際控制人劉丹的舉動(dòng)則充滿(mǎn)了謎團(tuán)?？傆?jì)約6.15億元的真金白銀（加之6.5億收購(gòu)了一處虧損酒店資產(chǎn)），押注于一個(gè)瀕臨退市、主業(yè)黯淡的“殼”上，這絕非普通財(cái)務(wù)投資者所能為。市場(chǎng)不禁要問(wèn)：劉丹是誰(shuí)？她意欲何為？
公開(kāi)信息勾勒出的畫(huà)像極為有限。劉丹，1984年生人，旗下?lián)碛袕V東承?？茀R投資控股（投資）、廣東守仁供應(yīng)鏈與廣東伯安供應(yīng)鏈（石化貿(mào)易）等企業(yè)。這是一個(gè)典型的跨界接盤(pán)，其核心業(yè)務(wù)與*ST陽(yáng)光現(xiàn)有的商業(yè)管理、物業(yè)租賃等地產(chǎn)衍生業(yè)務(wù)幾乎毫無(wú)協(xié)同性。
這種“跨界”本身，就是最強(qiáng)烈的信號(hào)。在注冊(cè)制全面推進(jìn)、IPO通道持續(xù)暢通的今天，“殼”本身的稀缺性已大不如前。
愿意付出如此高昂代價(jià)收購(gòu)一個(gè)“殼”公司，其邏輯通常指向兩點(diǎn)：要么是看中上市公司擁有的、未被市場(chǎng)充分認(rèn)識(shí)的隱性資產(chǎn)；要么，就是有著極為明確和龐大的資產(chǎn)注入或業(yè)務(wù)重組計(jì)劃，將上市公司作為其核心資產(chǎn)證券化的唯一平臺(tái)。
從ST陽(yáng)光的現(xiàn)狀看，前一種可能性或許存在，但絕非主導(dǎo)。公司截至2025年三季度末賬面貨幣資金僅6028萬(wàn)元，而有息負(fù)債高達(dá)4.15億元，流動(dòng)比率低至驚人的0.16，意味著短期償債能力幾近枯竭。因此，市場(chǎng)的共識(shí)傾向于后者。劉丹看中的，是ST陽(yáng)光的上市地位本身。
盡管公司在權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書(shū)中謹(jǐn)慎地表示，“劉丹女士在未來(lái)12個(gè)月內(nèi)沒(méi)有對(duì)上市公司主營(yíng)業(yè)務(wù)進(jìn)行重大調(diào)整或整合的明確計(jì)劃”，但市場(chǎng)的熱烈反應(yīng)，公告前連續(xù)三次漲停，復(fù)盤(pán)首次再度漲停，數(shù)月內(nèi)漲幅超60%，恰恰反映了投資者對(duì)其即將展開(kāi)資本運(yùn)作的強(qiáng)烈預(yù)期。
總的來(lái)看，此次交易充滿(mǎn)了朦朧色彩，*ST陽(yáng)光后續(xù)的發(fā)展如何，還需要更多時(shí)間觀(guān)察。劉丹能否在有限時(shí)間內(nèi)完成對(duì)*ST陽(yáng)光的拯救，這場(chǎng)6.15億元豪賭的結(jié)局將如何演繹，市場(chǎng)正拭目以待。（文｜公司觀(guān)察，作者｜周健，編輯｜曹晟源）
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