文 | 雷達(dá)財(cái)經(jīng)，作者 | 丁禹，編輯 | 孟帥
布局8年，愛(ài)美客終于拿到了旗下肉毒素產(chǎn)品的“通行證”。
據(jù)愛(ài)美客近日發(fā)布的公告，公司在國(guó)內(nèi)獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)生產(chǎn)的注射用A型肉毒毒素產(chǎn)品獲批，這意味著愛(ài)美客將成為國(guó)內(nèi)第七家擁有合規(guī)上市肉毒素產(chǎn)品的“持證玩家”。
在愛(ài)美客看來(lái)，這是公司戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵里程碑，有利于增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。但有業(yè)內(nèi)人士表示，國(guó)內(nèi)肉毒素賽道早已是一片紅海，主流市場(chǎng)份額被行業(yè)前兩名企業(yè)牢牢占據(jù)，后來(lái)者想要開(kāi)拓市場(chǎng)難度不小。
從業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，以玻尿酸業(yè)務(wù)起家的愛(ài)美客，正面臨營(yíng)收與利潤(rùn)雙雙下滑的壓力。去年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)18.65億元的營(yíng)收，同比下降21.49%；錄得歸母凈利潤(rùn)10.93億元，同比下降31.05%。
上述公告發(fā)布后的兩個(gè)交易日里，愛(ài)美客股價(jià)呈現(xiàn)上漲態(tài)勢(shì)，分別上漲2.69%、0.73%。截至1月12日收盤(pán)，愛(ài)美客最新市值定格在456.91億元，但與曾經(jīng)高達(dá)1700多億元的市值巔峰相比仍存在不小的差距。
值得一提的是，在去年10月公布的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，愛(ài)美客創(chuàng)始人、實(shí)際控制人簡(jiǎn)軍以250億元的身家位列榜單第255位，其身家較上一年度上漲35%。
愛(ài)美客布局8年，一頭扎入肉毒素紅海
1月8日，愛(ài)美客發(fā)布《關(guān)于公司獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)進(jìn)口產(chǎn)品獲得藥品注冊(cè)證書(shū)》的公告。
公告顯示，愛(ài)美客在中國(guó)（包括港澳）獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)韓國(guó)Huons BioPharma Co.,Ltd.（下簡(jiǎn)稱(chēng)“Huons BP”）生產(chǎn)的注射用A型肉毒毒素產(chǎn)品，獲得國(guó)家藥品監(jiān)督管理局核準(zhǔn)簽發(fā)的《藥品注冊(cè)證書(shū)》。
而為了這一刻，愛(ài)美客已經(jīng)苦等8年之久。早在2019年的IPO招股書(shū)中，公司就曾披露，其于2018年9月與Huons Co.,Ltd.公司簽訂A型肉毒毒素產(chǎn)品在中國(guó)的合作協(xié)議。
愛(ài)美客擬投資1.2億元，以換取Huons授權(quán)其在中國(guó)區(qū)域內(nèi)進(jìn)口、注冊(cè)和經(jīng)銷(xiāo)其生產(chǎn)的A型肉毒毒素產(chǎn)品，同時(shí)負(fù)責(zé)完成該產(chǎn)品在中國(guó)的臨床試驗(yàn)及注冊(cè)申請(qǐng)。
彼時(shí)，愛(ài)美客表示，本募投項(xiàng)目具有良好的市場(chǎng)前景，是公司現(xiàn)有產(chǎn)品線(xiàn)的補(bǔ)充和擴(kuò)展。通過(guò)開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品，切入新市場(chǎng)，形成新的營(yíng)業(yè)收入來(lái)源和利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，增加公司盈利來(lái)源，進(jìn)一步提升公司盈利能力。
2021年，為了進(jìn)一步加強(qiáng)協(xié)同，愛(ài)美客擬使用超募資金約8.86億元（最終實(shí)際使用8.56億元），對(duì)Huons BP進(jìn)行增資并收購(gòu)Huons BP部分股權(quán)。交易完成后，公司合計(jì)持有Huons BP 25.4%的股權(quán)。
2022年5月，愛(ài)美客與Huons BP簽訂《經(jīng)銷(xiāo)協(xié)議》，公司以研發(fā)注冊(cè)方式引進(jìn)Huons BP生產(chǎn)的注射用A型肉毒毒素產(chǎn)品，并在約定經(jīng)銷(xiāo)區(qū)域內(nèi)作為Huons BP指定的唯一且排他的進(jìn)口商、經(jīng)銷(xiāo)商。
當(dāng)時(shí)，Huons BP的肉毒毒素產(chǎn)品Hutox在韓國(guó)取得產(chǎn)品注冊(cè)證已有3年之久，其在產(chǎn)品的持續(xù)研發(fā)和改良中具備獨(dú)到的優(yōu)勢(shì)。
同時(shí)，愛(ài)美客也正摩拳擦掌，欲利用公司產(chǎn)品注冊(cè)經(jīng)驗(yàn)和較為完善的營(yíng)銷(xiāo)體系的優(yōu)勢(shì)，為新產(chǎn)品打開(kāi)國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
但這一等又是近4年時(shí)間，在近日披露的這則公告中，愛(ài)美客強(qiáng)調(diào)，公司獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)的注射用A型肉毒毒素產(chǎn)品藥品注冊(cè)證的獲取是公司戰(zhàn)略布局的關(guān)鍵里程碑。通過(guò)與現(xiàn)有產(chǎn)品的組合，該產(chǎn)品能為客戶(hù)提供更全面的綜合解決方案，有利于增強(qiáng)公司的核心競(jìng)爭(zhēng)力。
不過(guò)，在如今國(guó)內(nèi)的肉毒素市場(chǎng)上，愛(ài)美客面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力不小。
中國(guó)醫(yī)學(xué)科學(xué)院整形外科醫(yī)院前院長(zhǎng)、中國(guó)整形美容協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)祁佐良表示，在此前已經(jīng)上市的6款產(chǎn)品中，除了美國(guó)艾爾建的Botox（保妥適）、中國(guó)生物蘭州生物制品研究所的衡力保持了較高的市場(chǎng)占有率外，其余后來(lái)者市占率僅個(gè)位數(shù)。
面對(duì)激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，愛(ài)美客方面表示，公司獨(dú)家經(jīng)銷(xiāo)的韓國(guó)Huons BP肉毒素產(chǎn)品，未來(lái)主要聚焦中高端市場(chǎng)，依托公司廣泛且深厚的渠道網(wǎng)絡(luò)和客戶(hù)信任，與現(xiàn)有產(chǎn)品組合，可以為消費(fèi)者提供更全面、定制化的治療方案。
業(yè)績(jī)承壓，毛利率下滑
成立于2004年的愛(ài)美客，靠玻尿酸業(yè)務(wù)起家，公司立足于生物醫(yī)用軟組織修復(fù)材料的研發(fā)和轉(zhuǎn)化，是國(guó)內(nèi)生物醫(yī)用軟組織材料創(chuàng)新型的領(lǐng)先企業(yè)。
經(jīng)過(guò)多年的深耕與發(fā)展，愛(ài)美客成果斐然，公司已成功實(shí)現(xiàn)基于透明質(zhì)酸鈉（玻尿酸）的系列皮膚填充劑、基于聚乳酸的皮膚填充劑以及基于聚對(duì)二氧環(huán)己酮面部埋植線(xiàn)的產(chǎn)業(yè)化，同時(shí)正在開(kāi)展重組蛋白和多肽等生物醫(yī)藥產(chǎn)品的開(kāi)發(fā)。
不過(guò)，從公司近期公布的業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)來(lái)看，愛(ài)美客的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)正面臨著不小的挑戰(zhàn)。去年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)18.65億元的營(yíng)收，同比下降21.49%；錄得歸母凈利潤(rùn)10.93億元，同比下降31.05%。
值得注意的是，在行業(yè)整體承壓的大背景下，愛(ài)美客的多項(xiàng)費(fèi)用支出卻在擴(kuò)大。
去年前三季度，公司的銷(xiāo)售費(fèi)用率為12.39%，同比增長(zhǎng)3.73個(gè)百分點(diǎn)；管理費(fèi)用率為6.40%，同比增長(zhǎng)2.55個(gè)百分點(diǎn)。此外，公司還在持續(xù)加大研發(fā)投入，研發(fā)費(fèi)用率達(dá)到12.73%，同比增長(zhǎng)4.84個(gè)百分點(diǎn)。
與此同時(shí)，愛(ài)美客一向引以為傲的毛利率指標(biāo)也面臨著一定的挑戰(zhàn)。去年前三季度，愛(ài)美客的毛利率為93.36%，同比下降1.44個(gè)百分點(diǎn)，處于近年同期較低水平。
值得一提的是，愛(ài)美客還在去年通過(guò)子公司愛(ài)美客國(guó)際以1.9億美元現(xiàn)金完成收購(gòu)韓國(guó)REGEN Biotech,Inc.公司85%的股權(quán)。
據(jù)悉，REGEN主要從事醫(yī)用材料、醫(yī)療器械及醫(yī)藥等相關(guān)產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)與銷(xiāo)售，核心產(chǎn)品為可再生類(lèi)注射產(chǎn)品。
本次交割完成后，愛(ài)美客國(guó)際持有韓國(guó)REGEN85％股權(quán)，愛(ài)美客進(jìn)而實(shí)際取得韓國(guó)REGEN59.5％股權(quán)。
在愛(ài)美客看來(lái)，本次交易有利于公司拓展國(guó)際市場(chǎng)，夯實(shí)公司在醫(yī)美注射填充產(chǎn)品市場(chǎng)的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)，增強(qiáng)公司未來(lái)盈利能力及核心競(jìng)爭(zhēng)力。
天眼查顯示，愛(ài)美客于2020年9月登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。換言之，在上市后的短短5年多時(shí)間內(nèi)，愛(ài)美客已耗資約23億元用于上述兩筆較大規(guī)模的收購(gòu)。
然而，即使在業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)最好的2024年，愛(ài)美客的全年?duì)I收為30.26億元，歸母凈利潤(rùn)為19.58億元。
雷達(dá)財(cái)經(jīng)注意到，在公司此前發(fā)布的財(cái)報(bào)中，愛(ài)美客曾表達(dá)對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的擔(dān)憂(yōu)。
愛(ài)美客表示，近年來(lái)，醫(yī)療美容市場(chǎng)的需求快速增長(zhǎng)，公司所處行業(yè)發(fā)展前景向好，主導(dǎo)產(chǎn)品行業(yè)平均毛利率水平較高，吸引多家企業(yè)通過(guò)自主研發(fā)或者兼并收購(gòu)的方式進(jìn)入國(guó)內(nèi)市場(chǎng)。
愛(ài)美客坦言，在此背景下，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)將逐漸加劇，隨著國(guó)家藥監(jiān)局批準(zhǔn)頒發(fā)的醫(yī)美注射針劑產(chǎn)品注冊(cè)證增多，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)將面臨市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)。
“玻尿酸女王”跨界創(chuàng)業(yè)，鑄就250億身家
在競(jìng)爭(zhēng)激烈的醫(yī)美行業(yè)，愛(ài)美客能脫穎而出成為賽道龍頭，離不開(kāi)其創(chuàng)始人、實(shí)控人——“玻尿酸女王”簡(jiǎn)軍的創(chuàng)業(yè)抉擇。
公開(kāi)資料顯示，簡(jiǎn)軍生于1963年，1985年獲得對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)商務(wù)英語(yǔ)學(xué)士學(xué)位，后獲得清華大學(xué)高級(jí)管理人員工商管理碩士學(xué)位。
1985年本科畢業(yè)后，簡(jiǎn)軍曾在中國(guó)糧油食品進(jìn)出口總公司工作4年。在90年代的出國(guó)熱潮中，簡(jiǎn)軍毅然放棄“鐵飯碗”，決定走出國(guó)門(mén)，開(kāi)啟了長(zhǎng)達(dá)10余年的海外工作生涯。
1990年至1995年，簡(jiǎn)軍任職于美國(guó)Bestrend Int’l Inc.公司。隨后，她又轉(zhuǎn)戰(zhàn)巴拿馬Abatecedora Textil S.A.公司，一直工作到2004年。
一次偶然的機(jī)會(huì)，簡(jiǎn)軍被玻尿酸改善皺紋的能力所震撼。于是，她在2004年選擇回國(guó)創(chuàng)業(yè)，一頭扎入醫(yī)美賽道。
早期，在北京昌平一家藥廠(chǎng)的舊廠(chǎng)房里，簡(jiǎn)軍創(chuàng)辦英之煌生物科技有限公司（愛(ài)美客前身）。
那時(shí)，歐美和韓國(guó)的企業(yè)主導(dǎo)面部填充劑供應(yīng)商市場(chǎng)，中國(guó)玻尿酸只能依賴(lài)進(jìn)口。盡管面臨不小的研發(fā)挑戰(zhàn)，但簡(jiǎn)軍帶領(lǐng)團(tuán)隊(duì)努力攻堅(jiān)克難。
功夫不負(fù)有心人，2009年，愛(ài)美客研發(fā)出的中國(guó)首款用于糾正額部皺紋和鼻唇部皺紋的復(fù)合玻尿酸注射產(chǎn)品“逸美”，成功取得Ⅲ類(lèi)醫(yī)療器械注冊(cè)證，實(shí)現(xiàn)了國(guó)產(chǎn)玻尿酸的突破。
如果說(shuō)“逸美”的問(wèn)世奠定了愛(ài)美客的發(fā)展基礎(chǔ)，那么愛(ài)美客在2016年推出的國(guó)內(nèi)首款用于修復(fù)頸紋的復(fù)合注射材料“嗨體”，則進(jìn)一步鞏固了自身在醫(yī)美江湖的龍頭地位。
在后續(xù)的經(jīng)營(yíng)中，以“嗨體”為代表的溶液類(lèi)注射產(chǎn)品以及以“濡白天使”為代表的凝膠類(lèi)注射產(chǎn)品，逐漸成為驅(qū)動(dòng)愛(ài)美客業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的引擎。
2020年9月，愛(ài)美客成功登陸深交所創(chuàng)業(yè)板。借助資本市場(chǎng)的強(qiáng)大力量，公司就此駛?cè)氚l(fā)展的快車(chē)道。
上市后，愛(ài)美客的市值一度突破1700億元大關(guān)，其還被外界冠以“醫(yī)美茅”的美譽(yù)。
而伴隨著公司登陸資本市場(chǎng)的步伐，簡(jiǎn)軍也頻頻登上各大富豪榜，成為商界傳奇女性的代表。在去年10月公布的《2025胡潤(rùn)百富榜》中，簡(jiǎn)軍的身家高達(dá)250億元。
不過(guò)，2021年以后，愛(ài)美客的股價(jià)逐漸進(jìn)入整體下行階段。截至1月12日收盤(pán)，愛(ài)美客的股價(jià)為151元/股，最新市值為456.91億元。
隨著此次首款注射用A型肉毒毒素產(chǎn)品正式獲批，愛(ài)美客后續(xù)能否實(shí)現(xiàn)新的業(yè)績(jī)突破？雷達(dá)財(cái)經(jīng)將持續(xù)關(guān)注。
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