圖片來源:【浙商證券】 重視白銀短缺機會
而在過去十年里,白銀需求中大約50%來自工業(yè)領(lǐng)域,而這一比例在2024年預(yù)計將升至60%以上,其中光伏產(chǎn)業(yè)的貢獻最為突出,根據(jù)國際能源署最新報告,僅光伏產(chǎn)業(yè)的用銀需求就比三年前增長了140%。
白銀市場的這一輪瘋狂,究竟是短期的投機炒作還是長期結(jié)構(gòu)化的必然走向?
白銀價格上漲成為了一個完美風(fēng)暴,現(xiàn)貨急缺,工業(yè)需求剛性增長,黃金上漲又打開比價空間,而供給卻因伴生礦特性彈性不足,三股力量匯集。
世界白銀協(xié)會的數(shù)據(jù)顯示,2024年全球白銀供應(yīng)預(yù)計為10.1億盎司,而總需求將達到驚人的12.2億盎司,出現(xiàn)連續(xù)第四年供應(yīng)短缺,缺口達2.1億盎司,為歷史第二高水平。
白銀不再是黃金的退而求其次,迎來了金融屬性與工業(yè)屬性的雙重高潮。
那么,這些白銀都去哪里了?
首先,工業(yè)需求成為首要驅(qū)動力,特別是光伏產(chǎn)業(yè)。
白銀本身的工業(yè)用途占比高達 50%,而黃金正是因為價格極高(是白銀的約80倍),絕大多數(shù)工業(yè)場景就會選擇更便宜且性能足夠的材料替代,避免成本過高,因此黃金的工業(yè)需求占比僅約10%。
國際能源署(IEA)最新報告顯示,2024年全球光伏新增裝機容量將達到約550GW,創(chuàng)下歷史新高,僅這一項就將消耗白銀約1.6億盎司,占總工業(yè)需求的近三分之一。
隨著AI技術(shù)在高發(fā)展的趨勢中,數(shù)據(jù)中心的服務(wù)器、交換機連接器也都是需要大量使用白銀觸點來實現(xiàn)信號之間可以傳輸。貝恩咨詢預(yù)測,到2030年,全球數(shù)據(jù)中心對白銀的年需求可能增長至3000萬盎司以上,是目前水平的兩倍。
這些需求并非由白銀價格高低決定,而是由全球的能源政策和技術(shù)進步路徑所驅(qū)動。
即便銀價上漲,短期也難以找到大規(guī)模、等性能的替代材料,因此需求曲線剛性而陡峭,這些藍海行業(yè)就為價格上漲提供了堅實的支撐面板。
而如今當金價突破歷史新高,確認了牛市趨勢后,大量投機資金和散戶投資者就會尋求“更具性價比”的下家。
那么,單價低、波動大的白銀自然成為首選,有了工業(yè)運用的支持,它如同黃金牛市的高彈性品種,能吸引追求更高收益的激進資金。
在過去,全球約80%的白銀是作為銅、鉛、鋅、金等主金屬的副產(chǎn)品產(chǎn)出的,這意味著白銀的供給決策權(quán)不在自己手中。
當這些主金屬因自身周期或價格原因,礦山投資不足或停產(chǎn)時,白銀供應(yīng)會隨之收縮,即使此時銀價高企,礦商也無法為單純增產(chǎn)白銀而大幅擴產(chǎn)。
在需求爆發(fā)時,供應(yīng)端承受極大壓力,它無法像獨立大宗商品那樣靈活、快速地響應(yīng)價格上漲信號。
這種依附性、缺乏彈性的供給模式,就使得供需缺口難以在短期內(nèi)被彌補,為價格的持續(xù)上漲,甚至階段性飆升創(chuàng)造了絕佳的條件。
面對極大的成本壓力,光伏組件制造商正面臨嚴峻挑戰(zhàn)。
對于先進的光伏企業(yè)來說,一般都已經(jīng)與全球主要銀漿供應(yīng)商簽訂了長期協(xié)議,鎖定了約60%的需求價格。但那些中小企業(yè)就不好運了,根本拿不到長單,只能隨行就市,承受劇烈波動。
這就引發(fā)了一場全行業(yè)為了降低成本的“去銀化”技術(shù)競賽。光伏企業(yè)開始加速推進“銀包銅漿料”和“電鍍銅”技術(shù)產(chǎn)業(yè)化進程的第一步。
如頭部企業(yè)隆基、通威、晶科等都在雙線布局。一方面推動銀包銅的快速應(yīng)用以解近渴,另一方面巨額投入去研發(fā)電鍍銅,以謀遠慮,確保在下一輪技術(shù)迭代中不會落后。
所以,這場由成本壓力下的技術(shù)變革,就進一步得拉大企業(yè)間的差距。
當資源開始稀缺之后,權(quán)力的把控者就開始出現(xiàn)了變化!
傳統(tǒng)礦業(yè)的價值鏈是線性的,從勘探、開采到冶煉;而循環(huán)經(jīng)濟的價值鏈是環(huán)狀的,從回收到再生到再應(yīng)用。在這個環(huán)狀體系中,貼近消費終端的企業(yè)反而獲得了優(yōu)勢。
許多電子制造商、光伏企業(yè)、甚至市政系統(tǒng),都在積極布局回收業(yè)務(wù),它們既是最前端的消費者,也將成為最末端的資源提供者。
回收市場就在當今格局下,開始了“角色升級”。11月21日,在2025 SMM白銀產(chǎn)業(yè)鏈年會暨白銀回收與應(yīng)用產(chǎn)業(yè)大會的主論壇上,常州瑞賽環(huán)??萍加邢薰究偨?jīng)理莊虎梁就講述了關(guān)于“光伏回收產(chǎn)業(yè)白銀回收市場的機遇與挑戰(zhàn)”,‘光伏回收產(chǎn)業(yè)正在從單純的環(huán)保責(zé)任,演變?yōu)榧婢哔Y源安全保障與經(jīng)濟效益的戰(zhàn)略性產(chǎn)業(yè)。’
然而,白銀回收的崛起,只是一個開始。隨著銅、鋰、鈷等其他關(guān)鍵金屬面臨類似的供應(yīng)壓力,循環(huán)經(jīng)濟的基礎(chǔ)設(shè)施將成為21世紀最重要的資源基礎(chǔ)設(shè)施之一。那些今天在白銀回收領(lǐng)域建立的技術(shù)標準、網(wǎng)絡(luò)體系、商業(yè)模式,很可能成為明天多種戰(zhàn)略金屬循環(huán)利用的通用模板。
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圖片來源:SMM公眾號
有趣的是,專業(yè)領(lǐng)域進行循環(huán)革命與大眾消費認知變化就沿著兩條平行的軌道同步演進。
普通人也想獲利,年輕一代早已開始重新定義白銀的價值。在小紅書平臺,“銀飾投資”相關(guān)筆記過去一年增長300%,瀏覽量突破3億次。與傳統(tǒng)黃金消費強調(diào)“保值傳承”不同,新一代消費者將白銀視為“可負擔的質(zhì)感”——既是投資品,更是個人表達的媒介。
而白銀飾品消費的客戶中,25-35歲女性占比超過70%,她們購買銀飾的理由從‘保值’轉(zhuǎn)向‘悅己’和‘表達態(tài)度’。”
白銀投資的“悅己化”趨勢也展現(xiàn)了逐漸變得平民傾向,白銀LOF基金因其低門檻,百元即可起投,自認就成為年輕人參與貴金屬投資的“入門券”。
“我不是指望這個暴富,而是享受參與趨勢的過程,就像購買一場電影的首映票。”一位90后投資者這樣描述他的心態(tài)。
下沉市場的消費升級也為白銀打開了新空間。在三四線城市,足銀首飾較金的低價格,既滿足了人們對“貴金屬”的向往,又保持了可接受的價格門檻。
白銀的狂飆就不再是一時的瘋狂,它映照出的是我們這個時代在產(chǎn)業(yè)升級、投資理性與消費哲學(xué)上的所有渴望、焦慮與智慧。
在劇變中,或許唯有洞察從礦場到生產(chǎn)線,從交易平臺到消費者手腕的完整價值鏈,才能把握變革中的確定性。
參考資料:
SMM公眾號 — — 光伏回收產(chǎn)業(yè):白銀回收市場的機遇與挑戰(zhàn)
【浙商證券】 重視白銀短缺機會
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