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“剛給年糕換了第三袋皇家處方糧，這月光貓糧就花了近500塊。”資深貓主李哲摩挲著懷里5歲的英短貓說道。三個(gè)月前年糕突發(fā)胰腺炎，讓他把寵物消費(fèi)提至家庭開支前列——從高端主糧到處方糧，再到益生菌、定期體檢，一年開銷能達(dá)到1萬元左右。

這份“精細(xì)化養(yǎng)寵”賬單并非個(gè)例。畢馬威報(bào)告顯示，2025年中國(guó)寵物市場(chǎng)規(guī)模將破8114億元，寵物食品作為剛需支柱占比最高。支撐熱度的是超1.24億只寵物貓狗的龐大基數(shù)，這一數(shù)字已超3歲以下嬰幼兒數(shù)量，意味著每2-4個(gè)家庭就有一戶養(yǎng)寵。

李哲的消費(fèi)選擇恰是行業(yè)微觀切片。“先看品牌再談性價(jià)比”，小品牌因“用料不放心”被排除；“價(jià)格太亂，同一款糧網(wǎng)上差價(jià)幾十塊”，處方糧只從熟人處以渠道價(jià)拿貨；電商大促才敢囤貨。他寧愿在食品上多投入，“總比進(jìn)寵物醫(yī)院花上千塊劃算”。

個(gè)體顧慮背后，是行業(yè)信任赤字與發(fā)展瓶頸的縮影，破局之道，唯在苦練內(nèi)功。“寵物行業(yè)已從野蠻生長(zhǎng)邁入比拼內(nèi)功階段，國(guó)貨競(jìng)爭(zhēng)的核心內(nèi)涵已演變?yōu)槿蛞曇跋碌谋就林腔邸?rdquo;中寵股份旗下品牌Toptrees領(lǐng)先市場(chǎng)總監(jiān)宗棠對(duì)筆者表示。

當(dāng)食品巨頭攜供應(yīng)鏈與品牌信任強(qiáng)勢(shì)入局，本土寵企加速并購補(bǔ)鏈，外資品牌牢牢把控高端處方糧高地，中小玩家則在同質(zhì)化與成本壓力中批量退場(chǎng)。一場(chǎng)涵蓋資本、研發(fā)、供應(yīng)鏈、渠道的“戰(zhàn)國(guó)式”全面競(jìng)合，已然拉開帷幕。

鯰魚入池：跨界“爭(zhēng)寵”重構(gòu)格局

從電商平臺(tái)的熱銷榜單到二級(jí)市場(chǎng)的估值狂飆，寵物經(jīng)濟(jì)早已坐穩(wěn)“新消費(fèi)黃金賽道”寶座。回望2025年，這條千億賽道的熱度更勝往昔，跨界入局者與本土玩家共同掀起了一場(chǎng)“爭(zhēng)寵”熱潮。

跨界布局圖景（不完全統(tǒng)計(jì)），筆者制圖

在這些跨界動(dòng)作中，“光明系”的布局頗為引人矚目。近期網(wǎng)傳第八屆中國(guó)國(guó)際進(jìn)口博覽會(huì)上，寵物食品品牌“光明友益”亮相，一度引發(fā)市場(chǎng)關(guān)于“光明乳業(yè)跨界寵物賽道”的猜測(cè)。經(jīng)筆者向光明乳業(yè)內(nèi)部求證，該品牌隸屬于其兄弟公司光明國(guó)際旗下，與光明乳業(yè)無直接關(guān)聯(lián)。無論如何，光明國(guó)際的入局，已然釋放出食品巨頭跨界寵物賽道的明確信號(hào)。

肉類巨頭的布局則呈現(xiàn)出“資本+產(chǎn)業(yè)”雙輪驅(qū)動(dòng)之勢(shì)。2025年9月，雙匯發(fā)展（000895.SZ）宣布領(lǐng)投中譽(yù)寵食億元級(jí)B+輪融資。據(jù)接近于雙匯的人士向筆者透露，其當(dāng)前布局聚焦原料供給，而中譽(yù)寵食位于河南漯河的生產(chǎn)園區(qū)，與雙匯雞肉屠宰加工基地相距不足2公里，供應(yīng)鏈協(xié)同優(yōu)勢(shì)盡顯。

更早之前的7月，雙匯母公司、全球最大豬肉食品企業(yè)萬洲國(guó)際（0288.HK），通過歐洲子公司完成對(duì)波蘭寵物食品制造商Pupil Foods的收購。有消息稱，這是萬洲國(guó)際首次進(jìn)軍寵物食品領(lǐng)域。

食品企業(yè)跨界“爭(zhēng)寵”早已蔚然成風(fēng)。煌上煌、三只松鼠、來伊份、巴比食品、伊利股份、貝因美等數(shù)十家上市公司，先后通過并購、股權(quán)投資切入寵物消費(fèi)場(chǎng)景，直接推動(dòng)國(guó)產(chǎn)寵物品牌進(jìn)入爆發(fā)周期。

“食品大廠殺入寵物賽道，絕非從零起步的盲目試水，而是攜成熟產(chǎn)業(yè)裝備的精準(zhǔn)進(jìn)場(chǎng)。”大消費(fèi)分析師楊懷玉一語道破核心邏輯。在其看來，大廠的“裝備優(yōu)勢(shì)”體現(xiàn)在全鏈路能力的快速復(fù)用。

“諸如雙匯、得利斯的優(yōu)質(zhì)肉源無需重構(gòu)供應(yīng)鏈，稍作加工即可成為寵物糧核心原料；光明國(guó)際、貝因美的乳業(yè)技術(shù)與營(yíng)養(yǎng)配方，平移至寵物奶、高端主糧領(lǐng)域輕車熟路；三只松鼠等零食企業(yè)的凍干工藝，只需適配寵物營(yíng)養(yǎng)需求、調(diào)整配方與包裝即可復(fù)用。更關(guān)鍵的是，這些企業(yè)手握現(xiàn)成的品牌信任基礎(chǔ)、全域渠道網(wǎng)絡(luò)，疊加成熟的品控標(biāo)準(zhǔn)與研發(fā)積淀，根基遠(yuǎn)勝部分小作坊式品牌。”楊懷玉進(jìn)一步對(duì)筆者解釋道。

面對(duì)食品巨頭的沖擊，本土寵物上市公司加速補(bǔ)位。今年10月，寵物衛(wèi)生用品出口龍頭依依股份（001206.SZ）接連落子，收購中高端貓糧品牌高爺家100%股權(quán)、參股瑞派寵物醫(yī)院，正式切入寵物食品和醫(yī)療賽道，形成“用品+食品+醫(yī)療”全鏈路布局。

更早之前的5月，寵物代工龍頭天元寵物（301335.SZ）斥資6.88億元收購淘通科技近90%股權(quán)，試圖補(bǔ)足線上運(yùn)營(yíng)短板。

動(dòng)保領(lǐng)域企業(yè)也不甘落后。近日海正藥業(yè)公告顯示，其控股子公司海正動(dòng)保將投資2億元建設(shè)寵物處方糧項(xiàng)目，標(biāo)志著老牌藥企正式跨界入場(chǎng)。

伴隨入局者蜂擁而至，曾經(jīng)的藍(lán)海市場(chǎng)正轉(zhuǎn)向紅海博弈，行業(yè)洗牌大幕加速拉開。天眼查數(shù)據(jù)顯示，成立時(shí)間在1年內(nèi)、含“寵物”相關(guān)業(yè)務(wù)的企業(yè)中，已有超11萬家處于“注銷”狀態(tài)，老牌寵物企業(yè)破產(chǎn)清算的案例亦屢見不鮮。

“中小品牌如今承壓顯著，要么在同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)中被淘汰，要么被迫鍛造真正的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”在楊懷玉看來，這場(chǎng)由跨界“鯰魚”引發(fā)的行業(yè)震蕩，將推動(dòng)格局深度重構(gòu)，未來大概率會(huì)形成“傳統(tǒng)寵食品牌”與“食品巨頭新玩家”兩強(qiáng)并立的局面，甚至可能復(fù)制飲料、零食行業(yè)的發(fā)展路徑，走向頭部大廠主導(dǎo)的集中化格局。

行業(yè)急剎：低護(hù)城河之殤凸顯

跨界玩家的涌入讓賽道熱度飆升，但熱鬧背后，行業(yè)長(zhǎng)期積累的低護(hù)城河隱患正集中爆發(fā)，上市公司的業(yè)績(jī)單揭開了“冰火兩重天”的真相。

作為A股寵物板塊市值龍頭，乖寶寵物（301498.SZ）2025年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收47.37億元（同比+29.03%），但凈利潤(rùn)僅5.13億元（同比+9.05%）；Q3單季凈利潤(rùn)更是同比下滑16.65%，創(chuàng)下上市以來首次季度負(fù)增長(zhǎng)。

類似增收不增利的困境同樣蔓延至同行：中寵股份（002891.SZ）、天元寵物Q3單季凈利潤(rùn)分別下滑6.64%、19%；佩蒂股份（300673.SZ）的表現(xiàn)更顯嚴(yán)峻，前三季度營(yíng)收10.89億元（同比-17.68%）、凈利潤(rùn)1.14億元（同比-26.62%），已連續(xù)四個(gè)季度出現(xiàn)雙位數(shù)營(yíng)收下滑。

需特別指出的是，寵物食品企業(yè)集體交出承壓三季報(bào)，實(shí)則建立在2024年行業(yè)高基數(shù)之上。彼時(shí)原材料價(jià)格大幅回落，成為驅(qū)動(dòng)行業(yè)利潤(rùn)高增的高光引擎。2025年，疊加全球供需錯(cuò)配、匯率波動(dòng)、關(guān)稅加碼等多重壓力，雞肉、魚粉等核心蛋白原料均價(jià)持續(xù)高位運(yùn)行；再加上環(huán)保包材、冷鏈物流成本同步上漲，行業(yè)成本端壓力陡增，直接壓制了利潤(rùn)空間。

據(jù)悉，寵物食品核心原料以雞胸肉、玉米等農(nóng)副產(chǎn)品為主，價(jià)格易受自然條件、市場(chǎng)供需等因素劇烈波動(dòng)，且上游供應(yīng)商規(guī)模遠(yuǎn)超行業(yè)采購體量，企業(yè)議價(jià)能力先天弱勢(shì)。從成本構(gòu)成看，直接材料占生產(chǎn)成本比重超50%（德勤數(shù)據(jù)），而乖寶寵物2020-2022年原材料（含主料、輔料及包裝材料）占營(yíng)業(yè)成本比重連續(xù)三年超80%（招股書數(shù)據(jù)），原料價(jià)格波動(dòng)對(duì)盈利的影響不言而喻。

若說上游成本“卡脖子”是外部壓力，中游產(chǎn)品同質(zhì)化則是內(nèi)生痛點(diǎn)。當(dāng)瑪氏、雀巢普瑞納等外資品牌憑借技術(shù)、品牌與渠道等先發(fā)優(yōu)勢(shì)占據(jù)較高市場(chǎng)份額之時(shí)，本土品牌因起步較晚，早期多以海外品牌代工廠身份盤踞產(chǎn)業(yè)鏈低端，不僅自主品牌缺失，核心競(jìng)爭(zhēng)力也相對(duì)薄弱，難以形成配方或工藝專利護(hù)城河。這也導(dǎo)致終端產(chǎn)品若貿(mào)然提價(jià)，極易引發(fā)消費(fèi)者向價(jià)格敏感型品牌流失。

研發(fā)投入不足進(jìn)一步加劇這一困境。2025年前三季度，國(guó)內(nèi)主要寵物食品上市公司研發(fā)費(fèi)用率普遍在1%-3%區(qū)間，遠(yuǎn)低于國(guó)際龍頭水平。盡管處方糧被視為差異化創(chuàng)新的突破口，但由于賽道極具進(jìn)入門檻，當(dāng)前國(guó)內(nèi)寵企在該領(lǐng)域尚未具備實(shí)質(zhì)性競(jìng)爭(zhēng)力。

“處方糧等功能糧為高單價(jià)、高盈利、高粘性皇冠上的明珠。”中金證券今年8月發(fā)布的一份研報(bào)指出，處方糧的硬性門檻體現(xiàn)在研發(fā)難度與銷售限制，國(guó)內(nèi)企業(yè)目前尚未達(dá)到相應(yīng)技術(shù)水準(zhǔn)，競(jìng)爭(zhēng)仍集中于通用糧、生命周期糧層面，研發(fā)投入主要聚焦于適口性、外觀結(jié)構(gòu)和包裝，營(yíng)銷導(dǎo)向明顯。

來源：乖寶寵物7月13日投資者調(diào)研紀(jì)要

品牌信任的脆弱性則讓行業(yè)雪上加霜。當(dāng)前消費(fèi)者對(duì)國(guó)產(chǎn)品牌的信任仍處于試探階段，一旦出現(xiàn)臨期糧、成分虛標(biāo)等負(fù)面輿情，用戶便會(huì)快速流失，品牌忠誠(chéng)度難以建立。

這一現(xiàn)狀倒逼企業(yè)高度依賴下游渠道，線上渠道成為競(jìng)爭(zhēng)主戰(zhàn)場(chǎng)。當(dāng)前，寵物市場(chǎng)線上渠道占比超60%，電商、直播等成為主流觸達(dá)方式，但也意味著高昂的營(yíng)銷成本與激烈的流量競(jìng)爭(zhēng)。品牌建設(shè)雖能換來市場(chǎng)份額提升，卻也推高成本，進(jìn)一步擠壓利潤(rùn)空間。

以乖寶寵物為例，其推進(jìn)經(jīng)銷轉(zhuǎn)直銷戰(zhàn)略，2025年上半年天貓、抖音等第三方平臺(tái)直銷收入達(dá)12.10億元，同比+39.72%，占總收入比重升至37.73%。根據(jù)歐睿數(shù)據(jù)，2015-2024年公司麥富迪品牌國(guó)內(nèi)市占率從2.4%提升至6.2%，位列國(guó)產(chǎn)品牌第一。

但燒錢換市場(chǎng)的代價(jià)同樣顯著：Q3銷售費(fèi)用達(dá)3.54億元，同比增幅超50%，導(dǎo)致短期盈利承壓。盡管公司前三季度毛利率42.83%（同比+0.85pct），顯著高于同行，但銷售凈利率同比下降2.01pct至10.84%，Q3單季凈利率更是同比下滑4.16pct至8.91%。

可比公司毛利率、凈利率情況，筆者制圖

“盡管大促仍是重要銷售高峰，但品牌自播、內(nèi)容種草等已成為日常拉銷、維系用戶的常態(tài)化手段。”宗棠表示，為避免對(duì)單一渠道過度依賴，頭部品牌正積極推進(jìn)渠道多元化布局。

以Toptrees領(lǐng)先為例，除綜合電商、直播、寵物店、寵物醫(yī)院、商超等常規(guī)布局外，品牌已入駐山姆、盒馬等特殊渠道。“核心是實(shí)現(xiàn)線上線下的融合發(fā)展，以支撐精細(xì)化運(yùn)營(yíng)的落地需求。”

品質(zhì)深耕：供應(yīng)鏈與技術(shù)雙輪驅(qū)動(dòng)

盡管現(xiàn)階段護(hù)城河薄弱，但這并非行業(yè)的宿命。

市場(chǎng)分化與消費(fèi)升級(jí)共同構(gòu)成轉(zhuǎn)型的核心驅(qū)動(dòng)力。當(dāng)前貓糧市場(chǎng)呈現(xiàn)清晰的“雙軌分化”特征：定價(jià)超50元/公斤的高端市場(chǎng)保持22%的高速增長(zhǎng)，而大眾市場(chǎng)因產(chǎn)品同質(zhì)化陷入價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)泥潭。

根據(jù)天貓《2025天貓雙11寵物消費(fèi)觀察報(bào)告》，養(yǎng)寵人群已從“基礎(chǔ)喂養(yǎng)”邁入“精致養(yǎng)寵”新階段，對(duì)產(chǎn)品品質(zhì)、功能性與安全性的要求持續(xù)提升，過去三年平臺(tái)寵物行業(yè)規(guī)模與食品成交額持續(xù)攀升。

與此同時(shí)，政策監(jiān)管的不斷完善，進(jìn)一步擠壓了低端不合規(guī)產(chǎn)品的生存空間，具備技術(shù)壁壘（如功能性成分添加）與合規(guī)優(yōu)勢(shì)的企業(yè)，逐漸成為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的核心玩家。

原材料價(jià)格的頻繁波動(dòng)，則成為行業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)的重要催化劑。這種成本不確定性，倒逼頭部企業(yè)加速構(gòu)建全球化供應(yīng)鏈體系，通過資源整合與布局優(yōu)化抵御風(fēng)險(xiǎn)。

來源：中金證券

自主品牌國(guó)際化成為驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)的核心引擎。據(jù)中寵股份相關(guān)人士透露，集團(tuán)已在全球范圍內(nèi)建成超22間現(xiàn)代化生產(chǎn)基地，在美國(guó)、加拿大、墨西哥、新西蘭、柬埔寨等地區(qū)均設(shè)有工廠，另有10余個(gè)新項(xiàng)目正在穩(wěn)步推進(jìn)中；同時(shí)持續(xù)推進(jìn)自主品牌“出海”工作，旗下“WANPY頑皮”“TOPTREES領(lǐng)先”“新西蘭ZEAL真致”等品牌已成功“出海”并獲得廣泛市場(chǎng)認(rèn)可度。

乖寶寵物通過“研發(fā)+供應(yīng)鏈”雙輪布局強(qiáng)化核心競(jìng)爭(zhēng)力。2024年4月上海研發(fā)中心投入運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)研發(fā)能力向國(guó)際化、專業(yè)化升級(jí)；近日宣布斥資9.5億元人民幣投資建設(shè)“新西蘭高端寵物食品項(xiàng)目”，進(jìn)一步完善全球高端食材供應(yīng)鏈體系，其主品牌麥富迪蟬聯(lián)5年天貓綜合排名第一，2025年上半年完成Barf系列2.0升級(jí)，持續(xù)鞏固高端市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)。

佩蒂股份則看好寵物烘焙糧前景，通過“自建產(chǎn)能+全球供應(yīng)鏈協(xié)同”來確保新型主糧產(chǎn)品的穩(wěn)定產(chǎn)出和品質(zhì)領(lǐng)先。今年第三季度，公司溫州工廠烘焙糧產(chǎn)線實(shí)現(xiàn)投產(chǎn)，開拓了凍干、風(fēng)干和烘焙等新型主糧產(chǎn)線。

技術(shù)創(chuàng)新成為企業(yè)構(gòu)建差異化優(yōu)勢(shì)的關(guān)鍵抓手，尤其在生產(chǎn)端的應(yīng)用成效顯著。例如，路斯寵物食品投資5000萬元建設(shè)電子加速器輻照中心，通過先進(jìn)滅菌技術(shù)將產(chǎn)品保質(zhì)期延長(zhǎng)30%，成功達(dá)到歐盟出口標(biāo)準(zhǔn)，為開拓國(guó)際市場(chǎng)奠定基礎(chǔ)。

不論是企業(yè)視角亦或者分析師視角，國(guó)貨品牌的突圍，本質(zhì)是新一輪的自我進(jìn)化。唯有以精準(zhǔn)的技術(shù)創(chuàng)新、有溫度的品牌敘事、深度融合的渠道網(wǎng)絡(luò)、透明敏捷的供應(yīng)鏈體系，疊加對(duì)市場(chǎng)與消費(fèi)者反饋的敏銳洞察，方能打造出令消費(fèi)者深度情感認(rèn)同、引以為傲的品牌，進(jìn)而在寵物經(jīng)濟(jì)下半場(chǎng)爭(zhēng)得主動(dòng)權(quán)。

大浪淘沙，“戰(zhàn)國(guó)爭(zhēng)霸”終向價(jià)值回歸。當(dāng)1.24億只寵物的飯碗成為資本、技術(shù)與信任的試金石，唯有深耕品質(zhì)、持續(xù)進(jìn)化的品牌，方能贏得長(zhǎng)期主義的勝利。（文｜公司觀察，作者｜馬瓊，編輯｜曹晟源）