圖片來(lái)源：摩爾線程官網(wǎng)
12月5日，“中國(guó)版英偉達(dá)”、“國(guó)產(chǎn)GPU第一股”摩爾線程正式登陸科創(chuàng)板上市，開(kāi)盤報(bào)650元/股，較發(fā)行價(jià)114.28元/股上漲468.78%，總市值突破3000億元，單簽盈利高達(dá)26.786萬(wàn)元，成為A股全面注冊(cè)制以來(lái)最賺錢新股。
截至午盤收盤，摩爾線程股價(jià)報(bào)590.59元/股，市值已從537.15億元的發(fā)行市值飆漲至2776億元，中簽者一簽（500股）即可凈賺近24萬(wàn)元。
僅僅半日，摩爾線程股價(jià)暴漲4倍有余，交易額高達(dá)125.92億元。國(guó)產(chǎn)芯片板塊也同步走高，上漲近1%，年內(nèi)漲幅已接近40%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。
摩爾線程堪稱今年風(fēng)頭最勁的新股。即便“寧王”（寧德時(shí)代）、“雪王”（蜜雪冰城）都在今年陸續(xù)登陸資本市場(chǎng)，接連創(chuàng)下年內(nèi)最大IPO紀(jì)錄，但其關(guān)注度較之摩爾線程仍遜色一籌。
人工智能的爆發(fā)讓芯片再次站到了全球資本市場(chǎng)的舞臺(tái)中央。AI芯片領(lǐng)域王者英偉達(dá)，今年成為第一家4萬(wàn)億美元市值的公司，10月末市值一度突破5萬(wàn)億美元。
在中國(guó)，人們同樣熱衷于尋找“本土英偉達(dá)”。而在諸多“中國(guó)版英偉達(dá)”中，摩爾線程核心團(tuán)隊(duì)顯得更加名正言順。
摩爾線程成立于2020年6月，當(dāng)年10月正式開(kāi)始運(yùn)營(yíng)。公司創(chuàng)始人、實(shí)控人、董事長(zhǎng)兼總經(jīng)理張建中1966年出生，1990年起陸續(xù)在冶金自動(dòng)化研究設(shè)計(jì)院、惠普、戴爾任職，2006年加入英偉達(dá)，任公司全球副總裁、大中華區(qū)總經(jīng)理，直到2020年9月，離職創(chuàng)立摩爾線程。
摩爾線程團(tuán)隊(duì)中，聯(lián)合創(chuàng)始人、職工董事周苑與張建中在惠普、英偉達(dá)均有共事經(jīng)歷。2004年10月至2020年9月，周苑在英偉達(dá)擔(dān)任市場(chǎng)生態(tài)高級(jí)總監(jiān)的職位。公司聯(lián)合創(chuàng)始人、董事、副總經(jīng)理張鈺勃博士也在英偉達(dá)從事過(guò)GPU架構(gòu)師的工作。另外，公司銷售、技術(shù)條線的多位高管也都有過(guò)在英偉達(dá)從業(yè)的經(jīng)歷。
與英偉達(dá)一樣，摩爾線程的主要業(yè)務(wù)基于GPU，以全功能GPU為核心，向全球提供加速計(jì)算的基礎(chǔ)設(shè)施和一站式解決方案。
經(jīng)營(yíng)模式上，摩爾線程也采取了與英偉達(dá)一樣的Fabless（無(wú)晶圓廠）的經(jīng)營(yíng)模式。從產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上來(lái)說(shuō)，英偉達(dá)和摩爾線程均覆蓋云端、邊緣端。
不過(guò)，摩爾線程也在招股說(shuō)明書(shū)中強(qiáng)調(diào)自己與英偉達(dá)的差異化。
摩爾線程稱，自身產(chǎn)品結(jié)構(gòu)“是基于全功能GPU的板卡、一體機(jī)及集群設(shè)備，覆蓋云端、邊緣端和終端場(chǎng)景”，相較英偉達(dá)專精于AI計(jì)算的GPU，更強(qiáng)調(diào)基于集成了圖形、AI計(jì)算、物理仿真等多種能力的“全功能GPU”來(lái)構(gòu)建產(chǎn)品生態(tài)。
而且，在一眾對(duì)標(biāo)英偉達(dá)的國(guó)產(chǎn)初創(chuàng)公司中，摩爾線程也較早實(shí)現(xiàn)了量產(chǎn)，以及在國(guó)內(nèi)市場(chǎng)的商業(yè)化。2022年到2024年，該公司營(yíng)收復(fù)合增長(zhǎng)率高達(dá)208.44%，2025年預(yù)估同比增長(zhǎng)在177.79%至241.65%之間。
自摩爾線程宣稱，計(jì)劃將“所募資金將主要用于新一代自主可控AI訓(xùn)推一體芯片研發(fā)、新一代自主可控圖形芯片研發(fā)、新一代自主可控AI SoC芯片研發(fā)等項(xiàng)目”后，市場(chǎng)也對(duì)其愈發(fā)關(guān)注。
今年6月30日，摩爾線程IPO申報(bào)獲受理，9月26日即成功過(guò)會(huì)，用時(shí)僅88天，創(chuàng)下年內(nèi)最快紀(jì)錄。
11月24日摩爾線程啟動(dòng)申購(gòu)，以114.28元/股的發(fā)行價(jià)成為年內(nèi)科創(chuàng)板價(jià)格最高新股。公司發(fā)行7000萬(wàn)股新股，占發(fā)行后總股本的14.89%，以此計(jì)算近80億元的募資總額同樣是科創(chuàng)板年內(nèi)最高，在整個(gè)A股也僅次于滬市主板上市的華電新能。
發(fā)行當(dāng)日，“搶購(gòu)摩爾線程”成了市場(chǎng)焦點(diǎn)，也一度破圈引發(fā)廣泛討論。該公司網(wǎng)下申購(gòu)倍數(shù)近1600倍，近500萬(wàn)戶投資者搶籌，超過(guò)250家機(jī)構(gòu)參與報(bào)價(jià)，最終中簽率不到萬(wàn)分之四，創(chuàng)下年內(nèi)最低。投資者論壇和社交媒體上，曬“很遺憾您未中簽”的“落選貼”都成了熱點(diǎn)，引起跟風(fēng)。
摩爾線程點(diǎn)燃的熱情，是市場(chǎng)在押注AI芯片國(guó)產(chǎn)替代。
高端芯片一直被視為中國(guó)AI發(fā)展“卡脖子”的存在，與此同時(shí)，以GPU為核心的國(guó)產(chǎn)芯片替代大潮拉開(kāi)帷幕。
根據(jù)弗若斯特沙利文的統(tǒng)計(jì)，中國(guó)GPU產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)規(guī)模在2020年約384.77億元，到2024年已達(dá)到1638.17億元。今年以來(lái)，隨著AI大模型進(jìn)一步升溫，GPU又迎來(lái)了需求和產(chǎn)能的同步爆發(fā)。
而且，受地緣政治等因素影響，英偉達(dá)、AMD等AI芯片主流產(chǎn)品目前已無(wú)法通過(guò)合規(guī)渠道進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)。
以在全球GPU市場(chǎng)占據(jù)約九成份額的英偉達(dá)為例，該公司2024財(cái)年中國(guó)市場(chǎng)營(yíng)收高達(dá)171億美元，占公司總營(yíng)收13%左右。但從今年二季度美國(guó)實(shí)施對(duì)華芯片禁令開(kāi)始，一系列變動(dòng)讓其產(chǎn)品很難進(jìn)入中國(guó)市場(chǎng)，CEO黃仁勛稱公司在中國(guó)市占率“從95%跌至0”。
根據(jù)該公司第三財(cái)季財(cái)報(bào)，其當(dāng)季在華銷售額僅5000萬(wàn)美元，大額采購(gòu)訂單均未能實(shí)現(xiàn)。英偉達(dá)和AMD目前給出的季度業(yè)績(jī)指引也都不再包含中國(guó)市場(chǎng)的營(yíng)收。
國(guó)產(chǎn)替代進(jìn)一步被推向了前臺(tái)。上市公司寒武紀(jì)成了“寒王”，股價(jià)一度超過(guò)貴州茅臺(tái)。聚焦國(guó)產(chǎn)替代、自主可控的“AI制造國(guó)產(chǎn)鏈”概念中的翹楚“紀(jì)連海”（寒武紀(jì)、工業(yè)富聯(lián)、海光信息）成為市場(chǎng)熱詞，以摩爾線程為首的“GPU四小龍”更是備受期待。
緊跟在摩爾線程后面的是沐曦股份。11月13日，摩爾線程發(fā)布IPO招股意向書(shū)的同時(shí)，沐曦股份的科創(chuàng)板IPO注冊(cè)申請(qǐng)獲批。12月3日摩爾線程公告上市交易時(shí)間的同時(shí)，沐曦股份也確定了發(fā)行價(jià)，以104.66元/股的價(jià)格成為科創(chuàng)板年內(nèi)第二只發(fā)行價(jià)破百的新股。
而在摩爾線程今天開(kāi)始交易之際，沐曦股份也開(kāi)啟了申購(gòu)。該公司創(chuàng)始人陳維良是AMD的前高級(jí)總監(jiān)。公告顯示其此次近40億元募資主要用于投資新型高性能通用GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、新一代人工智能推理GPU研發(fā)及產(chǎn)業(yè)化、面向前沿領(lǐng)域及新興應(yīng)用場(chǎng)景的高性能GPU技術(shù)研發(fā)等項(xiàng)目。
“GPU四小龍”中另外兩家公司——燧原科技、壁仞科技，目前也都啟動(dòng)了IPO進(jìn)程。
不過(guò)，對(duì)于國(guó)產(chǎn)初創(chuàng)芯片公司來(lái)說(shuō)，盈利能力仍是下一個(gè)需攻克的關(guān)卡。它們雖然營(yíng)收持續(xù)高漲，但難以覆蓋研發(fā)投入。摩爾線程2024年仍有16億元的虧損，今年上半年虧幅縮減至2.7億元。
不過(guò)，摩爾線程預(yù)計(jì)，隨著大模型、具身智能、智能駕駛等AI應(yīng)用不斷突破，中國(guó)算力需求不斷提升，國(guó)內(nèi)GPU市場(chǎng)規(guī)模將持續(xù)增長(zhǎng)，公司未來(lái)收入也將保持持續(xù)增長(zhǎng)，最早可于2027年實(shí)現(xiàn)合并報(bào)表盈利。沐曦股份則表示，公司最早或?qū)⒂?026年實(shí)現(xiàn)盈虧平衡。
當(dāng)然，當(dāng)下的中國(guó)GPU產(chǎn)業(yè)仍處于起步階段，摩爾線程等公司也承認(rèn)，英偉達(dá)的CUDA生態(tài)在行業(yè)生態(tài)內(nèi)處于壟斷地位，未來(lái)拓展業(yè)務(wù)將面臨越來(lái)越高的研發(fā)難度及計(jì)算生態(tài)壁壘構(gòu)建困難等挑戰(zhàn)。
不過(guò)，目前市場(chǎng)對(duì)國(guó)產(chǎn)GPU產(chǎn)業(yè)的前景已高度看好。弗若斯特沙利文預(yù)測(cè)稱，2029年中國(guó)GPU市場(chǎng)規(guī)模將達(dá)到1.3萬(wàn)億元，5年間漲幅將接近十倍。（作者｜胡珈萌，編輯｜李程程）
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