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文 | 預(yù)見(jiàn)能源

一筆涉及5.15億元的交易，背后是光伏巨頭在行業(yè)調(diào)整期的深謀遠(yuǎn)慮。

據(jù)預(yù)見(jiàn)能源獲悉，11月20日，信義能源（03868.HK）與信義光能（00968.HK）聯(lián)合宣布，以5.15億元人民幣向天津?yàn)I海建投新能源出售信義光能（天津）51%的股權(quán)。

交易完成后，信義光能（天津）將不再為信義能源及信義光能的附屬公司，而信義能源持有的剩余49%股權(quán)將按權(quán)益法入賬。

這家標(biāo)的公司主要負(fù)責(zé)運(yùn)營(yíng)天津黃港片區(qū)光伏發(fā)電站，核準(zhǔn)容量為174兆瓦。

 5.15億元分三期支付，信義能源出讓天津光伏項(xiàng)目51%股權(quán)

這筆股權(quán)交易呈現(xiàn)出清晰的交易結(jié)構(gòu)和明確的資金流向。信義能源出售理由包括變現(xiàn)投資及支持電站持續(xù)經(jīng)營(yíng)。信義能源的全資附屬公司耀城國(guó)際有限公司作為賣方，與具有地方國(guó)企背景的天津?yàn)I海建投新能源達(dá)成了這份股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議。

交易金額定為5.15億元人民幣，將分三期支付。整個(gè)交易預(yù)計(jì)將在2025年12月31日前完成。

買方天津?yàn)I海建投新能源背后站著的是天津?yàn)I海新區(qū)建設(shè)投資集團(tuán)有限公司，這家地方國(guó)企的入主，為項(xiàng)目的持續(xù)運(yùn)營(yíng)提供了穩(wěn)定的股東背景。交易完成后，信義能源將繼續(xù)持有49%股權(quán)并獲得股息，同時(shí)為項(xiàng)目提供管理服務(wù)并收取相應(yīng)費(fèi)用。

可再生能源新政沖擊市場(chǎng)，信義系主動(dòng)調(diào)整戰(zhàn)略方向

出售天津項(xiàng)目控股權(quán)絕非孤立的資產(chǎn)處置，而是信義系在行業(yè)變局中的主動(dòng)戰(zhàn)略調(diào)整。2025年初，國(guó)家出臺(tái)的兩項(xiàng)關(guān)鍵可再生能源政策徹底改變了行業(yè)生態(tài)?！斗植际焦夥l(fā)電開(kāi)發(fā)建設(shè)管理辦法》與《關(guān)于深化新能源上網(wǎng)電價(jià)市場(chǎng)化改革促進(jìn)新能源高質(zhì)量發(fā)展的通知》，政策出臺(tái)后，有地方山西、河北等明確指出：推動(dòng)新能源上網(wǎng)電量進(jìn)入電力市場(chǎng)，通過(guò)市場(chǎng)交易或競(jìng)價(jià)形成上網(wǎng)電價(jià)。

政策變動(dòng)直接導(dǎo)致信義能源推遲了2025年向信義光能進(jìn)行的年度收購(gòu)計(jì)劃。這一推遲背后，是集團(tuán)對(duì)市場(chǎng)環(huán)境的審慎評(píng)估。信義光能2025年上半年財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，其營(yíng)業(yè)額出現(xiàn)6.5%的下滑，總額降至109.32億元，凈利潤(rùn)減少58.8%至7.46億元。業(yè)務(wù)來(lái)看，太陽(yáng)能玻璃銷售板塊表現(xiàn)欠佳，太陽(yáng)能玻璃業(yè)務(wù)的毛利率減少10.1個(gè)百分點(diǎn)至11.4%。

信義系正在從單純的資產(chǎn)持有者向“資產(chǎn)持有+運(yùn)營(yíng)服務(wù)”雙重角色轉(zhuǎn)變。通過(guò)出售51%股權(quán)但仍保留管理運(yùn)營(yíng)權(quán)，信義能源在收回大量投資的同時(shí)，確保了項(xiàng)目的長(zhǎng)期收益流。這種模式可能成為其在行業(yè)調(diào)整期的標(biāo)準(zhǔn)做法。

信義能源探索多元發(fā)展路徑

面對(duì)深刻的行業(yè)變革，信義系正在構(gòu)建更加靈活多元的發(fā)展格局。在太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)業(yè)務(wù)方面，信義能源正加速?gòu)囊蕾嚿暇W(wǎng)電價(jià)政策向平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目轉(zhuǎn)變。截至2025年6月30日，該公司營(yíng)運(yùn)的太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目中，其中1,734兆瓦屬上網(wǎng)電價(jià)政策及2,806.5兆瓦屬平價(jià)上網(wǎng)政策，平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目占比約61.8%。

此次出售資產(chǎn)獲得的資金將為信義系在新領(lǐng)域的拓展提供彈藥。集團(tuán)已計(jì)劃為選定太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)資產(chǎn)設(shè)立基礎(chǔ)設(shè)施證券投資基金，并計(jì)劃在中國(guó)證券交易所上市。這一金融創(chuàng)新舉措將有助于變現(xiàn)公司的太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)投資組合，減少對(duì)固定資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)敞口。

海外市場(chǎng)成為信義系戰(zhàn)略布局的重要方向。信義能源旗下的一間合營(yíng)公司于2024年成功中標(biāo)一個(gè)位于馬來(lái)西亞、核準(zhǔn)容量達(dá)100兆瓦的大型太陽(yáng)能發(fā)電場(chǎng)項(xiàng)目，預(yù)計(jì)將于2025年下半年動(dòng)工建設(shè)。該項(xiàng)目標(biāo)志著集團(tuán)在東南亞市場(chǎng)的業(yè)務(wù)拓展邁出實(shí)質(zhì)性一步。

在太陽(yáng)能玻璃制造領(lǐng)域，信義光能實(shí)施了一系列精細(xì)化的成本優(yōu)化策略，并加大研發(fā)投入以技術(shù)創(chuàng)新引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級(jí)。盡管面臨短期業(yè)績(jī)壓力，但集團(tuán)在產(chǎn)能已達(dá)到23,200噸/天，這一規(guī)模優(yōu)勢(shì)將在行業(yè)復(fù)蘇時(shí)轉(zhuǎn)化為競(jìng)爭(zhēng)力。

未來(lái)，更多光伏企業(yè)可能效仿信義系的這一資產(chǎn)運(yùn)作模式——通過(guò)出讓部分項(xiàng)目控股權(quán)盤活資金，同時(shí)保留運(yùn)營(yíng)權(quán)維持收益。