二是，英偉達對第四財季（截至明年1月）的展望，這被視為AI需求的風向標。
在這方面，英偉達尤其令市場驚喜。此前LSEG預測英偉達四季度（截至明年1月）營收展望為614.4億美元，F(xiàn)actSet預測621億美元。而最終，英偉達給出的展望高達650億美元，波動區(qū)間為上下2%。
三是，是更加具體的高端AI芯片銷售訂單及發(fā)貨情況。
根據(jù)財報，英偉達三季度數(shù)據(jù)中心營收達到創(chuàng)紀錄的512億美元，占總營收近九成，同比增長66%，環(huán)比增長25%，同樣超過490億美元左右的普遍預期。
英偉達CEO黃仁勛在財報新聞稿和財報發(fā)布后的電話會議上表示，訓練和推理領(lǐng)域的計算需求都在指數(shù)級增長，英偉達的高端AI芯片Blackwell銷售額爆表，云GPU也已售罄。
此前早在10月28日的GTC華盛頓大會上，黃仁勛就給出到明年底將賣出5000億美元的Blackwell芯片和新近發(fā)布的Rubin芯片的預測。高達半萬億美元的訂單，被認為是歷史級別的。
在財報電話會議上，黃仁勛回應摩根士丹利分析師約瑟夫·摩爾（Joseph Moore）稱，公司正朝著5000億美元的預測目標努力，本季度已發(fā)貨了500億美元，最終“絕對有機會賣得更多”。
雖然華爾街總是會給英偉達樂觀的評級與預期，但近期孫正義掌舵的日本金融巨頭軟銀、著名投資人、PayPal創(chuàng)始人彼得·蒂爾（Peter Thiel）旗下的對沖基金Thiel Macro都在三季度清倉了自身的英偉達持股。
巴克萊、花旗、匯豐、橋水等也都進行了減持。則在同期大砍65%的英偉達倉位，軟銀也披露已出售所持全部英偉達股份。叱咤資本圈的“大空頭”邁克爾·伯里（Michael Burry）則被發(fā)現(xiàn)大手筆做空英偉達，并連續(xù)發(fā)帖稱該公司是“AI融資循環(huán)騙局”的核心。
在這種看空、做空的背后，是市場對英偉達的質(zhì)疑或擔憂。
首先是，AI是否存在泡沫，目前科技巨頭的資本支出大幅增長是否理性的問題。
在這方面，英偉達仍給出了一貫樂觀的看法。黃仁勛稱目前的狀態(tài)是“人工智能良性循環(huán)”，并預測指數(shù)級增長還會持續(xù)下去。他表示，隨著生態(tài)系統(tǒng)的快速擴展，人工智能正變得無處不在，將能夠同時完成所有工作。在財報電話會議中，他還再次重申“英偉達不一樣”的一貫論調(diào)，指出該公司在AI發(fā)展的每個階段都表現(xiàn)出色，未來也將繼續(xù)下去。
在面對分析師對“AI泡沫”“資本支出不見回報”等的提問時，黃仁勛一再拿出自己的“三大轉(zhuǎn)型”理論（從CPU通用計算轉(zhuǎn)向GPU加速計算；生成式AI轉(zhuǎn)型；智能體和物理AI轉(zhuǎn)型），希望人們能看到這一革命性的機遇和未來。
換言之，他認為現(xiàn)在的AI資本支出根本不算多。
英偉達首席財務官科萊特·克雷斯（Colette Kress）同樣強調(diào)訂單火爆、業(yè)績增長，并在財報電話會議中提到分析師對頂級云服務提供商和超大規(guī)模云服務商資本支出總額的預期在持續(xù)上調(diào)，目前約為6000億美元，比年初高出2000億美元。不過，她也回應了專為中國市場設(shè)計的H20第三季度銷售額表現(xiàn)平平，部分產(chǎn)品出貨時間與供應情況有所波動等問題。
其次是，市場還關(guān)注英偉達近期投資、合作方面的“頻頻出手”，希望通過財報會議了解詳情。
Melius Research分析師本·雷茲（Ben Reitzes）就在財報會上直言，外界對這些投資存在不少疑惑。
有意思的是，這次英偉達在財報新聞稿中，首先羅列了近20個近期的重磅合作，包括與OpenAI、微軟、谷歌等在AI基礎(chǔ)設(shè)施上的合作，以及與美國能源部、韓國政府、諾基亞、德國電信、Palantir等在多個領(lǐng)域的合作。
就在財報發(fā)布當日，英偉達與馬斯克旗下的xAI還共同宣布，沙特阿拉伯Humain公司正建設(shè)的大型數(shù)據(jù)中心將配備數(shù)十萬顆英偉達芯片，xAI則成為其首個客戶。
黃仁勛也在財報會議中回應稱，英偉達所有的投資都與擴展CUDA的覆蓋范圍、生態(tài)系統(tǒng)有關(guān)。他以O(shè)penAI為例，稱兩家公司2016年起就建立了合作，后者部署的所有云都運行在英偉達上，而“OpenAI所做的一切，我都會支持”。
他稱，投資OpenAI是為了建立深度合作伙伴關(guān)系和共同開發(fā)，以擴展英偉達的生態(tài)系統(tǒng)并支持OpenAI的增長，同時也期待獲得的后者股權(quán)“能帶來非凡的回報”。
他還簡要談到了OpenAI的競爭對手Anthropic，今年英偉達與后者進行了首都合作，他稱，Anthropic在企業(yè)用戶領(lǐng)域做得十分出色，有幸與其建立深厚的關(guān)系，并將Claude引入英偉達平臺。
AI正在影響每個行業(yè)，黃仁勛認為，英偉達有能力通過生態(tài)系統(tǒng)投資，與世界上最杰出的公司在技術(shù)基礎(chǔ)上深度合作。公司會繼續(xù)擴展生態(tài)系統(tǒng)覆蓋范圍，并在通常是一代人才出一個的公司手中獲得股權(quán)份額。
除了上述兩大問題之外，芯片領(lǐng)域日漸白熱化競爭也引起市場對英偉達的擔憂。
雖然英偉達在人工智能GPU領(lǐng)域的市占率仍有約九成，但今年以來谷歌、亞馬遜等科技巨頭都在加碼自研芯片，OpenAI也在開發(fā)自己的芯片。而行業(yè)中的主要競爭者AMD和博通也正在迎頭趕上，在市場爆發(fā)大潮中與上述巨頭簽訂大單。中國方面的國產(chǎn)芯片替代潮同樣在稀釋著英偉達留下的空缺。
在這方面，黃仁勛在財報電話會議中表示，公司每推出一代產(chǎn)品，在數(shù)據(jù)中心中的份額都在增加，因為能夠大幅幫助客戶改善擁有成本。他預計Rubin會繼續(xù)創(chuàng)造更好的成績，“我們的芯片貢獻將會更大，我們交付的價值將會更大”。
不過，在中國市場方面，英偉達顯然仍較為悲觀。此前，受到政策變化影響，英偉達AI芯片已無法進入中國，市占率從95%直接清零。
克雷斯表示，Hopper當季對中國區(qū)的銷售額約為5000萬美元，由于地緣政治問題和中國市場競爭日益激烈，大額采購訂單未能實現(xiàn)。
她稱，公司仍致力于繼續(xù)與美國和中國政府接觸，并將繼續(xù)倡導美國在全球競爭的能力，致力于成為包括中國企業(yè)在內(nèi)的全球每個企業(yè)的首選平臺。黃仁勛此前也數(shù)度喊話，希望中美放開限制，允許英偉達產(chǎn)品進入中國。
在目前英偉達給出的四季度業(yè)績指引中，未計入任何來自中國的數(shù)據(jù)中心營收。
財報發(fā)布前，美銀分析師維維克·阿雅（Vivek Arya）、貝爾德投資策略師羅斯·梅菲爾德（Ross Mayfield）等都曾描述過該公司可能面臨的“兩難窘境”：業(yè)績及指引如果不佳，就會被認為行業(yè)已經(jīng)趨弱，泡沫或?qū)⑵屏?；如果表現(xiàn)強勁，同樣會導致科技行業(yè)在GPU方面支出過多、投資回報成疑、泡沫或?qū)⒓觿〉膿鷳n。
所以，即使英偉達業(yè)績超預期，AI股整體受到提振，也并不意味著科技板塊此后一定會強勢上漲。不過至少，英偉達自身的股價已有重拾漲勢的苗頭。
財報發(fā)布前的交易日，此前6個交易日累計跌幅達到8.9%的英偉達，收漲2.85%，股價漲至186.52美元。而在財報發(fā)布后的盤后交易中，該公司股價大漲約5%。截至目前，該公司年內(nèi)累計漲幅達到38.89%，市值4.53萬億美元。（作者｜胡珈萌，編輯｜李程程）
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AI 股受提振，但科技板塊走勢還不明朗，英偉達能不能帶飛全場？
黃仁勛說 AI 是良性循環(huán)，還搬出三大轉(zhuǎn)型理論，這回應質(zhì)疑夠有底氣！
毛利率 73.4%，這賺錢能力誰看了不羨慕，AI 芯片果然是印鈔機！
數(shù)據(jù)中心營收同比增 66%，環(huán)比也漲 25%，這增長速度太驚人了！
華爾街之前擔心 AI 泡沫，現(xiàn)在看英偉達這業(yè)績，泡沫論該歇了吧？
高端 AI 芯片訂單多到發(fā)不完，英偉達現(xiàn)在是手握大量現(xiàn)金等著賺！
云 GPU 都售罄了，Blackwell 芯片銷售額爆表，英偉達產(chǎn)能都跟不上了？
面對政策限制，英偉達還想進中國市場，也是為了業(yè)績增長拼了！
羅列一堆重磅合作，英偉達這是在擴展生態(tài)，把護城河挖得更深！
第四財季 650 億展望，要是能完成，今年營收又要創(chuàng)新高了！